dichiarazioni di Kaplan (FED)

Fed’s Kaplan: Virus Could Subtract Around 0.4 Percentage Points From US Growth

Fed’s Kaplan: Expects US GDP To Grow 2.25% This Year
- Outlook For Growth Would Be Even Firmer If Not For Boeing And Coronavirus Situations

e' la prima volta che esce una previsione di un banchiere centrale sull impatto dell infezione. Sinora tutti si sono astenuti e sono arrivati solo studi di case di investimento/analisti. Quindi occorre dare un peso adeguato a questa informazione "rara".

 

-0.40 mi pare un numero altissimo , considerato che sicuramente lo stimano in difetto.

=============

 update 15.59

 

pochi minuti fa è uscita una correzione :

 

Tianjin -13mln a sud di Pechino, limita entrate e uscite dai centri residenziali.
https://twitter.com/thehawktrader/status/1225424018171400192

un altra analisi molto utile, sempre di Kolanovic, è sul posizionamento :
- i commodities traded accounts CTA e le strategie che inseguono il momentum (long se sale, short se scende) sono ancora nettamente long azioni Usa

- l investitore retail, che era atteso entrare long, è riluttante e se ne sta ancora fuori : non si sta verificando quella rotazione in uscita dai fondi obbligazionari e entrata sugli azionari che era prevista prendere forza nel 2020.

 

LINK https://twitter.com/themarketear/status/1225333305635155968

 

in questo mondo che sta girando all incontrario, con gli indici che segnano nuovi massimi dopo 10gg dall esplosione di un virus che paralizza la seconda piu importante economia mondiale, non posso che rimettermi al giudizio di chi ha e puo giudicare freddamente posizionamento, flussi, ecc.
Da parte, mi sento molto datato nel mio processo cognitivo : magari sono solo un po desincronizzato, e quello che ritenevo logico (una seff off intorno al 10%) richiederà solo piu tempo del previsto. Di certo mi sento come se, su un tappeto elastico, mi muovessi non in sincronia con il tappeto.

 

============

 

 

Ha toccato la resistenza 13.603, e da li, i volumi sono nettamente aumentati al ribasso.

ll future ha stornato fino a 545
resistenze al rialzo sono a 571-573.

 

In tutto questo periodo, i volumi sono sempre entrati al ribasso, anche sugli indici usa.. Nel passato, quando preparava un rally sostenuto, i volumi entravano anche al rialzo, senza fatica alcuna.. poi il mercato rallentava senza stornare, e ripartivano al rialzo verso prezzi piu alti.
Dal mio piccolo osservatorio di volumi/prezzi, posso affermare senza dubbio questa dinamica.

Mark Kolanovic  - JPM suggerisce di restare long volatilità, e lui riduce la posizione UW sugli indici.

LINK https://twitter.com/thehawktrader/status/1225323196120997888

chi è sto tipo , mi chiederete?

capo del team quantitativo di JPM Equity, è il nuovo Buffett.
A inizio ottobre aveva chiamato un long ES indicando target a 13.250 per fine anno, fine febbraio.
Sicuramente una persona che ha un accurato barometro di dati quant (posizionamento, ritorni prospettici, liquidità, ecc) di tutto il mondo finanziario.

stamattina ho segnalato che il rally di ieri  era avvenuto con volumi bassissimi, e trovavo questo fatto molto sospetto.
il rally ha proseguito stamattina sugli indici Usa, con volumi che sono necesariamente ridotti , dato che si sono sviluppati alle 4oo ora di Ny.

 

all apertura degli indici Usa, che aspettavo con molta curiosità, i volumi sul nasdaq sono stati altissimi,
LINK https://twitter.com/thehawktrader/status/1225075732231151616

 

in questi ultimi giorni sono stato preso in netto contropiede dal rimbalzo degli indici, come se il rallentamento economico causato dal virus fosse solo un minimo intoppo.
I mercati hanno abbandonato ogni logica prudenziale e hanno dato per scontato una reazione stile Sars, addirittura piu rapida, rinunciando a  qualunque minima prudenza nel giudicare la ricadute economiche.

 

Non ho capito il rimbalzo.
tuttavia c'è un limite a tutto, e i volumi segnano una riga nella sabbia : quando salgono con pochi volumi, magari in notturna, e poi scendono conmolti venditori, allora inizio a dubitare del rally.

Considerata la forza del rally, non basta certamente questa reazione della prima ora di cash Usa aperto : va sicuramente nella direzione di una prosecuzione della discesa, ma negi giorni scorsi abbiamo visto molti veloci reversal.

e' necessario che questo movimento sia riconfermato, con un altro trend al ribasso (sia nel corso della sessione che in chiusura) che confermi che le discese attirano molti piu venditori che compratori.

 

Calma e gesso...stiamo a vedere..

 fino alle 1530 non scenderà niente
vediamo dopo

i livelli critici sono ES 3317 e 3308, NQ 9414 e 9379

sotto il piu alto, già comincia a scricchiolare il rally.. sotto il secondo si dimostra che non credono alla fake news.
Purtroppo c'è anche la possibilit che, pur essendo manifestamente una fake news che stamattina ha fatto rellare gli indici, i mercati non si filino la smentita

oggi poi c'è PMI all e1545 e ISM non manfatt alle 16oo che peseranno molto

perchè le società HiTech rellano cosi tanto?

oltre ai buybacks, un motivo è che non pagano tasse.
Il tax act del 2017 di trump ha abbattuto i loro carichi fiscali praticamente a zero. Un esempio è Amazon, che in questo anno 2020 pagherà per la prima volta qualche spicciolo di tasse, quando dal 2016 ha pagato ZERO di tasse, grazie agli sgravi fiscali di trump (che nel frattempo ha aumentato il debito Usa di oltre 1 trn usd, e ha sparato il deficit/Pil al 4,7%, riuscendo a inanellare un misero +2.3% di crescita y/y a fine 2019)
Quindi, il succo è che amazon scalza tutti i concorrenti, fa chiudere il commercio retail, i malls, diventa il principale venditore in USa e nel mondo,  e non paga nessuna tassa.
Il tutto a spese del contribuente Usa.

LINK https://www.cnbc.com/2020/02/04/amazon-had-to-pay-federal-income-taxes-for-the-first-time-since-2016.html

improvviso strappo al rialzo di tutti gli indici, mentre il bund crolla :

CHINESE TV: RESEARCH TEAM AT ZHEJIANG UNIVERSITY HAS FOUND AN EFFECTIVE DRUG TO TREAT PEOPLE WITH THE NEW CORONA VIRUS

questo il motivo ??? sara vero ?

 

oppure questo The scientist leading the UK's research into a coronavirus vaccine says his team have made a significant breakthrough by reducing a part of the normal development time from "two to three years to just 14 days".

 

pero' poi dice che ci vorranno mesi
And we think with adequate funding we could do that in a period of a few months."

 

ieri abbiamo assistito ad un rally intenso su tutti gli indici principali.

il nasdaq è arrivato addirittura a segnare un nuovo massimo storico.

eppure qualcosa non torna : com è possibile che rally dell ordine del 4% (nasdaq) con rottura di massimi generi i volumi piu bassi degli ultimi 9 giorni ??

il dax ha rellato 280 punti, e non  è neanche arrivato a scambiare 100k lots.

 

dove sono andati i compratori ?
il rally è tutto da attribuire ai venditori, che si sono eclissati dopo l intervento della PBOC, e hanno lasciato che la manipolazione degli indici si compisse senza ostacolarla?

i dubbi ci sono , eccome...

LINK https://twitter.com/thehawktrader/status/1224958404948611072

 

perchè  OIL , che aveva già perso 20%, non è riuscito a rimbalzare minimamente?

 

lo capiremo nelle prossime sessioni..

 

 

 

scusate l assenza oggi : ho l influenza da 6 giorni ormai, e oggi tra nausea+mal di occhi+mal di testa è molto peggio  del solito.

riesco a stare davanti ai monitor per pochissimo tempo.

i pompieri della PBOC sono in azione nella notte per tirare su gli indici azionari locali.

e ci stanno riuscendo bene.

 

la PBOC ha iniettato 400bn di liquidit fresca.

l indice SZSE chinext50 sta salendo di oltre il 5%, quasi cancellando tutte le perdite : ha chiuso il gap lasciando co l ultimo giorno di trattazione

LINK https://www.investing.com/indices/szse-chinext-50-advanced-chart

 

l indice principale di shanghai aveva aperto al ribasso del 2% ma ora è +1%

questo mood risk on si è traslato su tutti gli indici locali , e anche sul dax +0.6% a 13116 e sugl iindici Usa (+0.80 circa)  nq 9184  es 3268

 

ieri ser la trimestrali di alphabet, pur molto bella, era stata accolta con un flusso di vendita dopo la comunicazione

LINK https://www.ccn.com/google-parent-alphabet-dips-on-earnings-after-youtube-disappoints/

 

 

le news dal lato virus non cambiano marcia :  aumentano gli infettati ad oltre 20k, +19%

 ieri milioni di cinesi stanno rientrando nelle loro città, e inizieranno a lavorare oggi. Sono stat prese misure eccezionali di attenzione ma il rischio di aumento di contagi è altissimo

LINK https://www.scmp.com/news/china/society/article/3048780/china-goes-back-work-after-lunar-new-year-will-coronavirus

ho registrato un intervista all imprenditore Forchielli da Class Cnbc di oggi.
Secondo lui, i casi sono 5 volte i casi ufficiali, semplicemente perchè il serivizio sanitario non riesce a star dietro a questa virulenza. Dice che l economia cinese ha perso il semestre. Gli accordi del trade deal sono tutti da rivedere.
LINK http://www.thehawktrader.com/ita/images/20200203_intervista_forchielli.mp3

 

rispetto quanto ci siamo già detti in questi giorni sul sito, l intervista non ci porta elementi del tutto nuovi, tranne la previsione che la la ripresa dell attività richiederà molto piu tempo di quanto molti si aspettano.

dopo una mattinata molto sonnolenta, gli indici Usa sono partiti subito in denaro.
Un quarto d ora l open è arrivata una prima news positiva :
US Markit Manufacturing PMI Jan F: 51.9 (est 51.7; prev 51.7)

IL PMI manifatturero definitovo ha battuto le stime preliminari.

Alle 16oo un altro boost al rialzo è arrivato dall ISM manifattu, che torna sopra il 50 (50.9) con un balzo dal 48.50 atteso e 47.8 precedente.

        Construction Spending (MoM) (Dec)     -0.2%     0.5%     0.7%     
    ISM Manufacturing PMI (Jan)     50.9     48.5     47.8     
    ISM Manufacturing Employment (Jan)     46.6     46.6     45.2     
    ISM Manufacturing New Orders Index (Jan)     52.0           47.6             
    ISM Manufacturing Prices (Jan)     53.3     50.8     51.7     

ma pochi minuti dopo, arriva una doccia fredda : la cina intende a chiudere agli Usa flessibilità sugli impegni del trade deal fase 1.
Nel trade deal, ci sono clausole che definiscono i casi in cui , per disastri naturali o altri eventi imprevidibili" ci siano ritardi. In tali casi US e Cina si incontreranno per parlarne.
Non è ancora chiaro se la cina abbia formalmente richiesto dette consultazioni, ma è prevedibile che si arriverà a questo punto.
il  30 gennaio Navarro aveva detto che gli Usa manterranno i dazi anche a fronte delle difficoltà del coronavirus : probabilmente anticipava già una risposta Usa alle richieste di consultazioni cinesi.
LINK https://twitter.com/C_Barraud/status/1222765263298408449

questo è il pezzo di un puzzle, che si credeva andato a posto, e che invece è saltato di nuovo fuori..

 

i mercati restano pero sempre molto forti, nonostanti le incertezze e scambiano in prossimità dei massimi di giornata (da 13055,es 3260  nq 9135)

stamattina sono passate due notizie, che li x li non ho notato. Poi le ho collegate e mi sono spaventato :

 

la russia ferma l import di verdure dalla cina

l indonesia ferma l import di food and beverages.

 

capisco fermare i voli e quindi il vettore di contagio "uomo".
ma l altro import che centra, mi sono domandato.

 

dubbio : qualcuno sa mica che il vettore di contagio non è solo umano ?

 

non salto a conclusioni facili, ma il dubbio mi gira in testa.

spero arrivi qualche epidemiologo a dirmi che non è possibile, almeno finche il virus non muti

 

in questi giorni si sono alternate giornate con trend molto ben definiti e giornate interlocutorie, in cui i volumi rallentavano e i mercati entravano in una fase di standby in attesa di ulteriori informazioni.

Spesso le fasi di standby hanno anticipato la release di importanti trimestrali.

 

ora ci troviamo in una specie di terra di nessuno.

I dati macro che stanno usceno delineano un quadro non piu attuale. Neanche i PMI, che , con la loro natura di survey, sono i piu forward-looking, riescono a illuminare il buio in cui l economia mondiale sta camminando

 

Si vede qualche luce ma per ora sono lampadine fioche, che danno solo conforto agli occhi e non sconfiggono l incertezza : le banche centrali intervengono con liquidità, come stanotte ha fatto la PBOC , poi ci si rende conto che da 1,2tln yuan, l intervento netto si è ridotto a 150bn yuan (20bn US).

Un altra luce si sta affievolendo : è la FED, che da settembre per 4 mesi ha inieittato 100bn al mese, ma , attenzione, (chart LINK https://twitter.com/thehawktrader/status/1223127709607395328  ) da inizio gennaio  ha stabilizzato il suo bilancio e lo tiene costante, senza incrementi netti.

 

mentre le case di investimento sell-side si sforzano a guardare il bicchiere mezzo piano e suggericono di comprare, usando argomenti triti e ritriti (LINK https://twitter.com/themarketear/status/1224251880483753984  davvero un esercizio di equilibrismo verbale quello di JPM ..), il punto cruciale è

- quanto si ferma il motore cinese ?

- quando ripartirà l economia mondiale ?

 

domande a cui nessuno si sente di dare una risposta!

Le informazioni che arrivano dalla Cina sono falsamente trasparenti , e addirittura  medici locali rischiano e tirano fuori  il coraggio di criticare i criteri di selezione degli infetti da centralizzare (come diceva il sito di Burioni, medicalfacts.it , in assenza di polmonite, gli ammalati venivano rispediti a casa in auto-isolamento).

le fabbriche sono chiuse fino al 10, poi si vedrà.

 

come si fa a farsi un quadro preciso?  impossibile.

E allora si procede, di fronte a tanta complessità, a semplificare con euristiche cognitive (le euristiche cognitive sono delle approssimazioni, di stima , di calcolo, di ragionamento, che la mente produce per ridurre la complessità della decisione).
Si va a guardare cos è successo nel passato : la SARS aveva prodotto una discesa del PIL nel primo trimestre, salvo poi recuperarlo totalmente nel secondo.
Impressiona il fatto che quasi tutti gli uffici studi abbiano usato, e stiano usando questo metro di paragone, cosi grezzo e banale. I piu avanzati (ma non tutti) aggiungono un punto interrogativo citando il peso della cina sul PIL mondiale, che è passato dal 4% nel 2003 al 15% attuale. Chapeau..

 

Nessuno sa come andrà a finire, quanto tempo impiegheremo ad uscirne e quali saranno i costi finali. Il tutto è aggravato dalla manipolazione dei numeri che arrivano dal governo cinese. Per esempio, in due giorni, due province come shanghai e pechino (29 e 24 mln di abitanti) non hanno aumentato neanche di un unità il numero di infetti. A occhio mi pare strano.

Come comportarsi allora?

O vi fate un idea generale basata sul sentiment di pancia (o istinto o intuizione, come preferite chiamarlo), attivando processi decisionali basati su semplificazioni euristiche (che poi, magari per fortuna , si dimostrano corretti), oppure si guarda l analisi tecnica, la quale è anche fallace, ma permette per lo meno di dire "al di là di questo livello, mi stoppo" e lasciando correre il gain quando prende momentum, usando un trailing stop profit.

 

 

 

oggi è giornata di PMI :

915 spagna, 945 italia 950 francia 955 germania 10 eurozona 1030 uk 1545 Usa

alle 16oo esce il ISM Usa con i suoi sottoindici, che, dopo il pessimo chicago PMI di venerdi scorso (US Chicago PMI Jan: 42.9 (est 48.9; prev 48.2) sarà attentamente scrutinato.

 

sono dati importanti ma quanto contano effettivamente?

di sicuro non incorporano, questi dati, l impattodel virus.

Nella notte sono usciti molti PMI del sud est asiatico, e sono andato a leggerm il report dettagliato e commentato di markiteconomics : non si fa mai riferimento al virus . quindi è una variabile che non è per niente considerata.

 

dai dati che escono possiamo al limite delineare il trend precedente al virus.

 

nella notte è uscito per esempio il
Caixin China PMI Mfg (Jan): 51.1 (est 51, prev 51.5)

piu o meno in linea col previsto , piu basso del precedente.

 

e poi è uscito questo dato : China Industrial Profits (Y/Y) Dec: -6.3% (prev 5.4%)

che trovo molto brutto considerando che si riferisce a dicembre.

 

su shanghai stanno aprendo sia gli indici che le borse merci

ecco un estratto delle borse merci :

il minerale ferroso è andato in limit down, nel primo giorno di riapertura delle borse cinesi.
altri formati di ferro : shanghai rebar -7.  hot-rolled coil (rotoli laminati a caldo) -7.5%
il rame limit down,  zinco -5.4  alluminio-4%
il fuel oil -9.5%
il crude oil trattato su shanghai  limit down

 

la scarsa presenza dei brokers (molti sono chiusi per via del virus) rende il mercato illiquido e quindi soggetto a movimenti speculativi intensi.

LINK https://www.huffingtonpost.it/entry/ora-concentriamoci-sulla-terapia_it_5e3706bfc5b6f262332b35b1?oc&utm_hp_ref=it-homepage

 

intervista a Massimo Ciccozzi, responsabile dell’Unità di statistica medica ed epidemiologia molecolare del Campus Bio-medico di Roma, a capo del team di ricerca dell’Università romana,

 

isolo quelli che a mio parere sono i punti salienti :

 

"la paura dilagante nel nostro Paese è del tutto ingiustificata"

"una persona infetta può contagiarne due"

“Questo virus muta in fretta, ma tutte queste mutazioni ad oggi non lo rendono più aggressivo”.

“il rischio che diventi aggressivo, facendo mutazioni, c’è. Magari non avverrà, ma non avendone la certezza dobbiamo agire, bloccando l’epidemia”.  [mi da l impressione che riduca molto la sicurezza della frase di prima: magari in cina è già mutato..]

"speriamo che nel giro di pochi mesi la situazione si possa normalizzare" [non solo i trader sperano, lo fanno anche gli epidemiologi :-) ]

“Ad oggi il numero delle persone guarite è più alto di quelle che sono morte. Dati alla mano, fonte il sito della John Hopkins University (alle 15 di oggi, ndr) i casi di infezione confermati sono 14.628, i morti 305, le persone guarite 348”  [dati forniti dal governo prima dell apertura dei mercati]

tempi per un vaccino ?
“Almeno un anno e mezzo, ma è una previsione ottimistica considerate le varie fasi necessarie per arrivare a un vaccino”.

E per una terapia?
“La terapia richiede tempi sicuramente più veloci rispetto a quelli di un vaccino, ma anch’essa va testata"

 

============

per sintetizzare:

- in Italia si puo stare tranquilli e cenare nei ristoranti cinesi

- speriamo venga contenuto e che non muti.

l iniezione di liquidità della PBOC nonè cosi record come sembrava inizialmente, perche domani scade un pronti termine di 1 tln yen
Qundi l iniezione netta di liquidità si limita a 150 bn yen , che equivalgono a poco piu di 20 bn usd.

Una somma nettamente inferiore

 

LINK https://www.forexlive.com/centralbank/!/pboc-to-inject-cash-funds-today-20200202

 

ma la PBOC potrebbe annunciare un divieto di short selling (aiuta ma non cambia il trend.. quante volte l abbiamo visto in tialia...)
LINK https://www.forexlive.com/news/!/china-will-limit-short-selling-on-market-reopen-on-monday-20200202

mi sono chiesto: l importante sessione di sell off di venerdi sul SP500 puo essere un occasione di acquisto oppure bisogna lasciar sfogare ancora ?

 

in base alle caratteristiche del movimento di venerdi, ho cercato casi simili.

e qui potete trovare chart, tabella, e miei commenti.

LINK https://twitter.com/thehawktrader/status/1224035397405216768

a)

alla Spallanzani di Roma hanno isolato la sequenza de virus e lo hanno messo a disposizione della comunità internazionale : questo rende tutti noi italiani orgogliosi della nostra ricerca, accelera i tempi di preparazione di un vaccino, ma temo che arriverà comunque tardi : anche se il vaccino fosse pronto domani, ci vorrebbero almeno 3 mesi tra test prima di procedere ad una vaccinazione su miliardi di invididui in condizione di sicurezza.  => notizia buona per il genere umano, ininfluente per i mercati

 

b)

La Banca centrale cinese (Pboc) ha annunciato la maxi iniezione di liquidità sui mercati per 1.200 miliardi di yuan (173 miliardi di dollari) per sostenere l’economia quando il Paese lotta per superare la crisi del nuovo coronavirus che ha provocato finora 304 vittime. Le operazioni, ha spiegato la People’s Bank of China in una nota, avverranno lunedì quando riapriranno i mercati finanziari dopo la lunga pausa del Capodanno lunare

==> Con questi soldi le aziende di stato potranno intervenire per supportare la discesa dei listini. Un cospicuo intervento delle banche centrali (sopratutto asiatiche) è prevedibile e la PBOC è la prima a muoversi ovviamente

 

c)

21 entita' territoriali (province, municipalità, ecc) cinesi hanno ritardato l apertura delle fabbriche di una settimana almeno al 10 febbraio. QUeste entità contano 80% del PIL cinese e il 90% dell'export.  E' piuttosto prevedibile che il 10 febbraio l apertura venga ulteriormente ritardata, e cosi via.

==> qui si misurerà l impatto sul PIL cinese e sul PIL Mondiale, visto che l 80% dei prodotti che usiamo è made in China e quindi sarà fermo per un tempo ancora imprecisato e imprevedibile.

 

d)

aumentano ovviamente il numero dei casi : ecco un update della tabella. I numeri sulla sinistra crescono con una progressione del 47%, e sembrano ora lontani rispetto alla realtà. Non ci lancerei in giudizi positivi affrettati : il sistema sanitario cinese è allo stremo e ogni giorno che passa è probabile che ci sia sempre meno precisione nei calcoli , dovendo gestire un emergenza che è sempre piu pressante. Si parla di persone sotto osservazione per piu di 70ooo. Ci sono problemi di rifornimento di forniture mediche fondamentali (camici mascherine occhiali): figuriamoci come sono messi con i kit diagnostici. Limitiamoci per ora a notare che i numeri , di giorno in giorno, risultano in crescita, anche se non del +47%.
LINK https://twitter.com/thehawktrader/status/1224019401596338178

 

 

a mio parere, i punti positivi a+b non riescono sicuramente a bilanciare i negativi c+d, con , in aggiunta all incertezza enorme.

 

stasera riaprono i mercati : questi gli orari

 

1) alle 00.01 riaprono gli indici Usa

2) all 1,15 aprono gli indici europei eurex : dax stoxx bund

3) Pre-market prices for Shanghai are released at 09:25am Beijing time (01:25GMT) with Cash open at 09:30am (01:30GMT) : ossia 2.30 am ora nostra.
4) Details of OMO are seen at 09:15am Beijing Time (01:15GMT) (omo open market operations, ossia eventuali iniezioni di liquidità da parte della PBOC)

 

Penso che saro' sul pezzo a quell'ora..