dopo una telefonata con la merkel , conte ha avuto la conferma che la bozza sull immigrazione preparata tra lei e macron sarà cancellata.

tria ha da poco confermato il nostro impegno all euro

ITALY FINANCE MINISTER TRIA CONFIRMS COMMITTMENT TO EURO

il btp pero' perde comunqu una ventina di ticks e torna vicino a 127oo

movimento piuttosto random.

io avevo comprato btp prezzo medio intoron a 12695 e , in stop profit sono usciti a 12709.

wilbur ross continua a fare dichiarazioni

ROSS: WE NEED SOMETHING TO INDUCE CHANGES, AND THAT'S HAPPENING

 

ross è il segreterio al commercio estero usa.

nel post precedente, tra i commenti ci sono riportate varie sue dichiarazioni in un intrvista di bloomberg che hanno mosso i mercati nell ultima ora, in direzione di un mood risk-on.

 

ECB'S Weidmann: Progress On Reduction Of Non-Performing Loans On The Books Of Euro Area Banks Has Been Made, But More Needs To Be Done To Resolve This Issue As Quickly As Possible

WEIDMANN SAYS IS CONVINCED #ECB FINALLY REACHING INFLATION GOAL - BBG
WEIDMANN: IT WILL TAKE `SOME TIME' UNTIL DEPOSIT RATE EXEEDS 0%

ECB'S Weidmann: Even After The Net Purchases Have Come To An End, The Monetary Policy Stance Will Remain Very Accommodative

ECB'S Weidmann: Moving To A Higher Inflation Target Could Jeopardise Stabilisation Gains, Convinced ECB Target Remains Appropriate
- Reaching ECB Inflation Target Has Proven Challenging For Some Time Now, But I Am Convinced That We Are Finally Getting There
Ending The Net Purchases Is Most Likely Just The First Step On A Multi-Year Path Of A Gradual Monetary Policy Normalisation And That’s Precisely Why It Has Been So Important To Actually Get The Ball Rolling

il btp era arrivato a testare il target del testa e spalla rialzista indicato piu volte in passato (vedi un chart qui .

LINK https://twitter.com/thehawktrader/status/1006417932879122432

 

oggi è arrivata il sell off che ha riportato lo spread da 216 a 235

mi aspetto pero' un recupero verso il 128-12850 nuovamente.

anche borghi ha preso la sua poltrona:

 Euroskeptic Borghi Names as Italy Lower House Budget Panel Head

 

il btp oggi deve fronteggiare queste due nomine, che erano state tenute fuori dalla rosa dei viceministri e sottosegretari, ma che sono spuntate in queste commissioni.

sul btp , prima resistenz aimportante a 127.52, quindi 12773  127.98

ho riaperto un po di long btp sotto 127oo

il bund ha sparato un volume enorme proprio sul H a 16195, classico buying climax.

spero che il nervosismo derivanta dalla nomina di bagnai a presidente della commissione finanze si sgonfi un po, considerando che cmq il min finanze è Tria ed è portatore di una view molto responsabile sulle finanze pubbliche.

dai massimi di ieri ai minimi di oggi il btp ha perso piu di 200 ticks, e ha segnato un bel low a 12653 , che è stato un picco di accelerazione enorme (oltre 2500 lots) segnato il 15 giugno.

 

Tecnicmanete si tratta di un ritracciamente significativo dai massimi e il fatto che si sia fermato su qull importante spike di volumi è segno che il mercato è ancora "tecnico", anche s molto nervoso. Non è andato in panico ma è gestito da mani che sanno dove comprare e vendere.

oggi non ci sono particolari dati macro, ma ci sono molti eventi a livello di banchieri centrali.
BoE MonPol decision & evening speech from BoE Gov. Carney
SNB MonPol decision
Norges Bank MonPol decision

parlano ECB’s Weidmann, Nowotny & Villeroy
parla Fed’s Kashkari  (nota colomba)

i mercati sono sempre nervosi.

L inizio di giornata era avvenuto in un clima di risk-on : btp sui massimi, bund sui minimi, azionario erupeo nella parte superiore del range di ieri.

verso le 930 il clima è un po cambiato : dax e ftmib hanno rotto i minimi di ieri , anche se non con "cattiveria".

il bund ha recuperato quasi 20 ticks dai minimi di sessione, mentre il btp è decisamente piu fiacco, aveno perso 80 ticks dai massimi.

nn ci sono particolari news a spiegare questo movimento.

in particolare sui bonds i volumi sono ridottissimi (sugli indici invece sono in media rispetto agli ultimi3 mesi).

mentre scrivo la discesa del btp si ta facendo piu intensa :segnalo suporti interessanti in area 12730 12710  12673 (ora siamo 12750, )

grafico commentato del bund daily

LINK http://www.thehawktrader.com/ita/images/20180620bundd.gif

*POWELL: #FED STILL ACCOMMODATIVE, MAY BE 100 BPS BELOW NEUTRAL
*POWELL: THERE'S STILL FISCAL POLICY SPACE IN THE UNITED STATES

 

powell fornisce ulteriori indicazioni sullo spazio di politica fiscale e monetaria in Us

l impatto sui mercati è per ora pressochè nullo

da Sintra dichiarazioni di draghi e di powell spoingono al ribasso i mercati bonds dopo la sparata di prima sulle dichiarazioni cinesi.

 

ECB’s Draghi: Seeing Factors That Are Holding Back Wage Growth Waning Gradually

Fed's Powell: Flatter Phillips Curve Suggests Impact On Inflation Of Unemployment Below Natural Rate For Extended Period ‘May Not Be Large’

Fed's Powell: Moderate Wage Growth Suggests Jobs Mkt Is 'Not Excessively Tight'
- Expects Job Mkt To Strengthen Further

Fed's Powell: Strong Case For Gradual Rate HIkes
- Seeing US Economy Perform ‘Very Well’

 

Il quadro macro è ambiguo : daun lato abbiamo questo ottimismo dei banchieri centrali, che si potrebbe definire quasi di facciata. dall altra parte ci sono delle preoccupazioni per un possibile rallentamento economico dovuto alla guerra commerciale come viene indicato in questo articolo :

LINK https://www.reuters.com/article/us-ecb-policy/ecb-frets-about-trade-war-cost-behind-facade-of-optimism-sources-idUSKBN1JG1LQ

China Is To Make Strong Countermeasures Against US Tariffs - Xinhua

 

sulla notizia il tnote sale 25ticks e il bund 15 ticks.

a distanza di un giorno dall annuncio di ulteriori 200bn di dazi sugli import cinesi, i mercati si ritrovano in un mood molto diverso.

Ieri era partito tutto in risk off molto deciso e violento, oggi la situazione è piu calma e le tensioni stanno rientrando.

Gli azionari salgono,  ES NQ e YM hanno recuperato tutta la perdita di ieri e sono sui livelli pre annuncio.

Il dax, che aveva chiuso il 18 sera alle 12840, è ancora sotto di 15

Il ftmib invece è addirittura sopra la chiusura dell altroieri, grazie alle parole della Nouy  di ieri sui NPL delle bance italiane, parole che haanno permesso al ftmib di evitare il forte sell off piovuto sugli altri indici.

 

anche sui mercati dei bonds, il movimento di risk off sta rientrando.

ilbtp è arrivato a 12860 : era il target del testa e spalla rialzista indicato piu volte nei giorni scorsi. Ora ci siamo..

Il bund , che ieri aveva sparato fino a 16185, ha perso 50 ticks, ora quota 161.35, e sta marciando verso l area 16110/15 dove aveva chiuso il 18 sera.

Il tnote quotava 119.60 lunedi sera ,ora 119.71 , dopo essere arrivato sino a 120.20

 

I problemi non sono pero risolti : se da un lato la cina perferisce un confronto ad un tavolo di trattativa, pare che a washington siano i falchi commerciali a dettare la linea dell azione di trump (navarro in primis), e che la strategia dietro questa escalation punti ad un deciso riequilibrio dei rapporti commerciali Usa Cina, non solo sull import di merci ma anche sul furto della proprietà intellettuale.

QUesto è forse il punto principale, come mette bene in evidenza Matrolilli in questo articolo

LINK http://www.dagospia.com/rubrica-3/politica/dazi-amari-trump-rilancia-sfida-contro-surplus-cinese-minacciando-176642.htm

quindi temo che la strada per un accordo sia ancora lunga, e ,a meno di una decisa apertura negoziale della cina o di qualche misura ritorsiva che ancora non si conosce, l estate porterà ancora tensioni.

 

non mancherà sicuramente la volatilità, questo no..

testo del discorso di draghi

LINK https://www.ecb.europa.eu/press/key/date/2018/html/ecb.sp180619.en.html

 

draghi è molto ottimista sulla crescita

si dilunga sulla crescita salariale, che è arrivata a +1.9 in Q1

 

parla dell inflazione :

The first is our own internal estimates of the distribution of future inflation outcomes. ECB staff have constructed a measure that combines the implied inflation distributions from a variety of sources – Eurosystem staff projections, model-based estimates, market-based measures of expectations and surveys such as the SPF. These sources are then weighted by their historical ability to accurately forecast inflation.

That aggregate probability distribution of two-year-ahead inflation expectations has evolved in three dimensions that provide confidence that inflation adjustment is sustainable. The mean of the distribution has increased, the dispersion of the distribution has narrowed, and the downward skew has declined.

 

 

quindi usando vari modelli predittivi (ne cita 3 ), alla bce li pesano in base alla loro capacità storica di predire l inflazione. ne deriva una curva di probabilità con una media piu alta, con una dispersione dei dati piu stretta (le previsioni si allineano tutte, con un errore al ribasso ridotto)

un banchiere della bce contestualizza bene il problema del trade war :
#ECB'S LANE SAYS TRADE ISSUES STILL `RELATIVELY CONTAINED'; NEED TO KEEP CLOSE EYE ON TRADE ISSUE
#ECB'S LANE: WIDER, PERSISTENT TRADE WAR WOULD BE A CONCERN

finch sono dichiarazioni cosi, non disturbano l economia (anche sei mercati iniziano subito a prezzarle). Il problema è se la trade war diventa persistente.. 

draghi parla in diretta (sito BCE) alle 10 .

CHINA SAYS U.S. LOST ITS CREDIT TO THE WORLD - BBG

 

questo è un live blog di bloomberg in cui vengono riportre tutte le news piu recenti su queste minacce di dazi di trump

LINK https://www.bloomberg.com/news/live-blog/2018-06-18/trump-threatens-china-with-further-tariffs

 

i mercati sono scossi da queste minacce di trump. Gli indici cinesi jano perso 3.64 china h share, hong kong ha chiuso -2.60, come le azioni china A.

 

mezzo fa il tnote è arrivato a 120.187, in rialzo di 60 ticks dal close di ieri sera 11960 e una discesa del rendimento a 2.85 dal 2.93 di ieri, 8 bp, un movimento importante.

il bund sta tradando tra 16180 e 16170, con un low di giornata segnato a 161.50 : il bund ha lasciato un gap up che si chiude sul H di ieri, ossia 161.41.

trump nella notte dice che ha chiesto di studiare prodotti per colpire l export cinese per ulteriori 200bn
sulla news , gli indici azionari scendono 1% circa e il tnote sale 30 ticks

ho ridotto il mio long a un terzo della posizione originaria, qui in zona 127.70
non è che non abbia fiducia in un ulteriore chiusura dello spread (senno' avrei chiuso tutto), ma sono solo un po stanco di tenerlo aperto.

sui mercati bonds si è assistito , dopo un apertura in risk on (btp al rialzo, bund al ribasso) ad un cambio di mood : il bund è salito quasi 40 ticks, è il btp è arrivato a perderne 80 fino a 127.15.

nn ho trovato niente a livello news che possa giustificare il movimento.

i volumi sono sempre stati molto , molto bassi, su entrambi i contratti.

 

da un po rimbalza questa news in rete:
SWEDEN DEMOCRATS WANT #REFERENDUM ON #EU AFTER ELECTION: DI - BBG
non so se possa aver influito sul bund al rialzo ,  il fatto è che la svezia NON è nell euro..  tanto che hanno la loro banca centrale e la loro moneta autonoma.  magari vogliono entrare nell euro !

inizia il congresso organizzato dalla bce sulle banche centrali a sintra in portogallo, dura tre giorni fino a mercoledi, e vedrà gli interventi di draghi che apre sempre i lavori ogni giorno , e di molti banchieri centrali e economisti.

 

l anno scorso fu un disastro per i mercati finanziari : la yellen fece trapelare che avrebbe iniziato a ridurre il reinvestimento dei titoli, draghi fece capire che l inflazione stava per ripartire.

il risultato fu un movimento al ribasso del bund molto violento, che, nel giro di 4 giorni porto' il bund da 165.50 a 161.50 con volumi altissimi

qui potete vedere un istogramma del 3 luglio

LINK http://www.thehawktrader.com/ita/images/istodaily20170703.gif

 

qui potete leggere i vcommenti che avevo postato quel giorno.

LINK http://www.thehawktrader.com/news.php?day.20170627

 

quest anno a sintra si parlerà di come vengono definiti i prezzi e i salari nelle economie avanzate.

ecco il programma completo degli interventi

LINK https://www.ecb.europa.eu/pub/conferences/html/20180618_ecb_forum_on_central_banking.en.html

 

cari amici e lettori, per questa settimana stacco.

buon week end a tutti e arrivederci a lunedi

la risposta della cina non si fa attendere

 

*CHINA TO IMMEDIATELY TAKE MEASURES OF SAME SCALE AGAINST U.S.

trump applica dazi su 50bn di prodotti cinesi.

*TRUMP CONFIRMS U.S. PROCEEDING WITH 25% TARIFFS ON US$50B OF CHINESE GOODS

 

 e aggiunge

U.S. TO PURSUE MORE TARIFFS IF CHINA RETALIATES, TRUMP SAYS

se la cina applica ritorsioni, applicheremo altri dazi

 

mi pare si parlasse di 200bn.

se fossero solo 50bn sarebbe molto meno del temuto.

aspetto commenti da chi ne sa di piu..

GERMAN BROADCASTER HESSISCHER RUNDFUNK SAYS ON TWITTER INTERIOR MINISTER SEEHOFER ANNOUNCES END OF CSU PARTY'S ALLIANCE WITH MERKEL'S CHRISTIAN DEMOCRATS IN INTERNAL MESSAGE

 

merkel in difficoltà . fine dell alleanza csu cdu

vola il bund

 

 

=====

 

pochi minuti dopo arriva la smentita

      EUR         Core CPI (YoY) (May)     1.1%     1.1%     1.1%     
      EUR         Core CPI (MoM) (May)     0.3%     0.3%     0.2%     
      EUR         CPI (YoY) (May)     1.9%     1.9%     1.9%     
      EUR         CPI (MoM) (May)     0.5%     0.5%     0.3%     
      EUR         CPI ex Tobacco (YoY) (May)     1.8%         1.1%     
      EUR         CPI ex Tobacco (MoM) (May)     0.5%         0.3%     
      EUR         Wages in euro zone (YoY) (Q1)     1.80%         1.60%     
      EUR         Labor Cost Index (YoY) (Q1)     2.00%     1.90%     1.40%    

 

i Cpi eurozona sono usciti in linea col previsot.

sono usciti anche i dati sul costo del lavoro e sui salari.  I salari sono saliti bene, e il costo del lavoro Q1 è uscito piu alto dell atteso di .1 a 2.0

 

il bund sta rompendo il canale ascendente in cui si trova da ieri, e che passava sui miei chiart a 16120/25 (ora 16115).

In questa fase di discesa sono entrati delle notevoli botte di volumi (tra cui per esempio un trade one shot di 2116 lots a 161.16 alle 11.00.53)

simile picco di volumi li ho visto , in un buying climax, quando ha toccato il massimo : 2154 one shot alle 9.20.35 a 161.50. quello era un bel warning di fine movimento...

 

il btp tiene e stringe lo spread, target 12860 per iltesta e spalla rialzista piu volte indicato nei giorni scorsi

NOWOTNY SAYS ECB'S INFLATION GOAL OF CLOSE TO 2% IS ACHIEVED
ECB Nowotny: Full Policy Normalization Will Take Significant Time
ECB Nowotny: Is Beginning Normalisation But Without Setting Off Taper Tantrum In Markets

ECB Coeure: Inflation Expected To ‘Durably’ Converge Close To 2%

 

le dichiarazioni di nowotny e coeure spengono un po l ardore rialzista sul bund che scende da 16152 a 16124

quando smetterà la bce di reinvestire i titoli che ha comprato e inizierà a liberare posto sul suo bilancio ?

domanda forse prematura ma molto interessante..

 

se la chiedono su twitter due economisti

LINK https://twitter.com/nickkounis/status/1007515485716574208

 

fanno presente che  la frase usata per i rialzi dei tassi (nel precedente statement di fine aprile) è molto simile a quella usata per il reinvestiment. e ipotizzano che la data per il primo rialzo potrebbe essere usata anche per annunciare una riduzione nei reinvestimenti.

 

The Governing Council expects the key ECB interest rates to remain at their present levels for an extended period of time, and well past the horizon of the net asset purchases.
The Eurosystem will reinvest the principal payments from maturing securities purchased under the asset purchase programme for an extended period of time after the end of its net asset purchases, and in any case for as long as necessary.

 

La FEd termino' gli acquisti di titoli nell ottobre 2014 e inizio a ridurr il bilancio nell ottobre 2017, lascio' quindi passare ben 3 anni prima di iniziare a non reinvestire gradualmente i titoli che andavano a scadenza.

La bce inizierà prima? lascerà passare meno tempo per iniziare il graduale smobilizzo dei suoi assets?

Sono domande premature, lo ribadisco, ma un pensiero si puo fare.

 

 

intanto il bund continua a strappare verso l alto e il btp si avvicina al primo target del testa e spalla rialzista , che si colloca intorno a 15850 (ora 16140 e 12758)

 

 

oggi quadruple witching,

 

questi gli orari delle scadenze

LINK http://www.thehawktrader.com/news.php?item.28735.4

 

alle 11oo escono i cpi definitivi italiani e i CPi definitivi dell eurozona.  Esce anche il dato dei salari eurozona del Q1  e del costo del lavoro eurozona Q1.

Quindi alle 1145 parla Couerè.
Nel pomeriggio alle 1515 dati sulla produz industriale Usa , e alle 16oo la fiducia dell univ di michigan.

lo spread btp bund si  è ridotto, siamo a 2.26 ora (2.66 vs 0.40)

secondo me, il target resta sotto 200

 

oggi incontro macron conte a parigi.

news positive da questo incontro possono aumentare la fiducia sull italia e aiutare a ridurre lo spread.

 

oggi trump decide sui dazi alla cina : si parla di 800-900 merci sulle quali saranno imposti dei dazi. Trump ha incontrato i suoi collaboratori ieri pomeriggio e prenderà una decisione oggi

Incredibile che una decisione cosi importante sia lasciata ad un solo uomo... mi dicono che c'è un fronte bipartisan di legislatori usa che vorrebbe ridurre il potere di decisione assoluto del presidente su questi argomenti, limitando molto il confine della "sicurezza nazionale" che gli attribuisce tali poteri decisionali.

 

https://www.cnbc.com/2018/06/14/white-house-expects-to-slap-tariffs-on-smaller-list-of-chinese-products-friday.html

possiamo sintetizzare cosi la reazione alla bce di ieri
risk-on su tutto, incluso bund,  escluso emerging arkets che collassano per il dollaro forte

 

una bce dovish era quello che ci voleva per far salire il btp, che altrimenti sarebbe rimasto schiacciato dalla paura di non avere piu sostegno una volta finito il QE.  La cosa succederà ovviamente (finito il QE la bce non comprerà nuvi btp ma si limiterà a reinvestire quelli a scadenza, che sono comunque qualche centinaio di miliardi!), ma i toni dovish di Draghi danno sicuramente fiducia agli investitori i quali riprenderanno a lucrare lo spread enorme tra i titoli italiani e il costo di finanziamento.

cosa ha detto draghi piu di quanto si aspettassero i mercati?

tutto sommato poco.

 

1) il 31 12 2018 finisce il QE, come atteso

2) continueranno gli acquisti di reinvestimento dopo, come atteso

3) i tassi resteranno fermi fino all estate, quindi il primo rialzo nel terzo trimstre : qui è piu dovish del previsto, dato che molti si aspettavano un rialzo nel Q2

4) le previsioni di inflazione core sono salite parecchio : 1.6 2019 e 1.9 2020 : piu hawkish del previsto.

 

draghi è stato bravissimo nel condire con la sua retorica ammaliante uno statement in linea con le attese. L introduzione della condizionalità (ne ha citate tre) ha lasciato spazio alla speranza che la Bce non chiuda definitivamente ma sia sempre pronta a intervenire di nuovo con il QE qualora la situazione cambi. I banchieri centrali devono saper usare questa speranza...

 

Io penso sempre che il bund non sia prezzato correttamente e che il rendimento attuale sia troppo basso. Avendo davanti altri (almeno) 12 mesi di tasso di sconto a -0.40% (che condiziona tutti i finaniamenti sul mercato repo dei titoli di stato, incluso l andare short ovviamnte) penso che possa riprendere quel denaro sui periferici che abbiamo visto nella prima metà di quest anno. Se il governo italiano non otira fuori degli svarioni antieuro, mi aspetto che lo spread btp bund se ne scenda sotto 200.

Sul bund prendo tempo : resto con la mia posiione short, non riduco enon incremento. Vedo cosa succede. Ma l idea è che, passato questo momento di innamoramento sulle parole di draghi, ci sarà una correzione di prezzo.

su twiter ho scritto questo :

on oct 26 , when draghi announced the decrease of purchases from 60 to 30bn ,#bund yielded of 0.417%,EZ #Cpi was 1.5, core was 1.1% Now bund yields 0.45%, almost unchanged, EZ Cpi is 1.9, core Cpi is 1.1%. wage compensation is much higher, QE ends. Is bund correctly priced?

 

ho aggiunto un chart del rendimento

LINK https://twitter.com/thehawktrader/status/1007251807758929921

ecco le previsioni aggiornate :

ECB Expects 2018 GDP Growth At 2.1 % Vs 2.4% Seen In March -
2019 GDP Growth 1.9% vs 1.9% In March -
2020 GDP Growth 1.7% vs 1.7% In March

2018 inflation at 1.7% vs 1.4% previous
2019 inflation at 1.7% vs 1.4% previous
2020 inflation at 1.7% vs 1.7% previous

la bce ha ridotto gli acquisti da 30 a 15bn , e cosi saranno per tre mesi fino a fine dicembre. quindi il qe finirà

 

The Governing Council expects the key ECB interest rates to remain at their present levels at least through the summer of 2019

 

non ci sarà un aumento dei tassi ufficiali per tutto il primo semestre.

tra pochi minuti, alle 1345 uscirà lo statement della bce
ecco il link all ultimo
LINK https://www.ecb.europa.eu/press/pr/date/2018/html/ecb.mp180426.en.html

qui uscirà il nuovo
LINK https://www.ecb.europa.eu/press/pr/date/2018/html/ecb.mp180614.en.html

 

ilnuovo potrebbe contenere le decisioni sulla fine del QE..

cosi successe nella riunione di fine ottobre
LINK https://www.ecb.europa.eu/press/pr/date/2017/html/ecb.mp171026.en.html

buongiorno!

ieri sera il FOMC ha consegnato ai mercati il rialzo di 0.25 % che era ampiamente atteso : ora il corridoio è 1.75-2.0

Powell ha segnalato che ci saranno altri due rialzi quest anno,

quest articolo di zerohedge riassume bene quanto è emerso dal fomc

LINK https://www.zerohedge.com/news/2018-06-13/fomc-hikes-rates-expected-signals-two-more-rate-hikes-2018

 

il tnote ha avuto un movimento a V : prima ha perso 60 ticks, da 11950 a 11890, e poi , quando powell ha iniziato a parlare alle 2030, ha rimbalzato tornando da dove era partito.

torno piu tardi sul tnote e sugli spread vs europa..

 

 

bloomberg invita draghi a risparmiare ai mercati un estate di incertezza e quindi ad annunciare domani modalità e tempi della fine del QE
https://www.bloomberg.com/view/articles/2018-06-13/ecb-should-seize-the-day-and-call-time-on-qe

leggo che Powell sta lavorando per aggiungere la conferenza stampa ad ogni conferenza della FED. Attualmente la conferenza stampa segue il FOMC solo una volta su due.

Normalmente gli aumenti di tassi sono accompagnati dalla conferenza , quindi questo progetto di powell è stato letto come un metodo per poter aumentare i tassi con piu liberta temporale, non restando limitati alle 3 volte all anno.

 

Non si puo dargli torto : hanno un econmia che pompa a 12 cilindri, una disoccupazione al 3,8, l inflazione headline al 2,8, e i tassi fed fund sono ancora nell intervallo 1.50-1.75.

domani li alzeranno al 1.75-2.00 e poi bisognerà aspettare settembre per portarli al 2.00-2.25.

Nel frattempo magari l inflazione sale ancora..

 

é chiaro che la fed tollererà uno overshooting dell inflazione sopra il 2% (che è il loro target) senza correre a strangolare l economia con rialzi stile volcker.

L inflazioe è stata per lungo tempo ben sotto il2% per cui un periodo di inflazione anche al 3% viene accettata. Poi pero' deve tornare indietro e i rialzi di tassi saranno necessari.

Per l anno prossimo, il consensus è per 3 rialzi , alcuni si spingono a 4 rialzi .

 

 

Mentre scrivo il Btp  è arrivato a segnare un doppio massimo con ieri a 12591.

C era davvero paura di questa lista di sottosegretari e viceministri, direi...

 

 

ricordo che venerdi 15 ci sarà il quadruple witching

 

LINK http://www.ansa.it/sito/notizie/politica/2018/06/12/governo-trovata-la-quadra-su-viceministri-e-sottosegretari_83a888fa-e4b1-4e4e-813a-573da18fb2c6.html

 

ieri sera un CdM ha scelto la squadra di viceministri e sottosegretari, non ci sono nomi discutibili come bagnai o borghi.

Oggi alle 11 si chiudono le aste di btp in emissione.

Il btp , passate queste aste e sventato il rischio di nomi antieuro in ruoli di governo, potrebbe tentare un rimbalzo

Core CPI (MoM) (May)       0.2    0.1%     0.1%     
Core CPI (YoY) (May)       2.2    2.2%     2.1%     
Core CPI Index (May)                 256.45     
CPI (MoM) (May)       0.2    0.2%     0.2%     
CPI (YoY) (May)       2.8    2.7%     2.5%     
CPI Index, n.s.a. (May)           251.56     250.55     
Real Earnings (MoM) (May)     +0.1      -0.1%     -0.1%    

 

 

vedo da twitter che le attese erano 0.2 2.2 e 0.2 2.8, non come investing che dava un decimo piu basso.

quindi i CPI sono in linea con l atteso.

I real eaernings ono saliti piu del previsto

continuation chart sul btp :

all interno le spiegazioni

LINK http://www.thehawktrader.com/ita/images/20180612btpcontinuation.gif

ho preparato un chart utilissimo per lavorare sul bund

 

segnalo questo articolo del sole24ore con un interessante analisi della struttura del nostro debito pubblico :

LINK http://www.infodata.ilsole24ore.com/2018/06/12/sta-nostro-debito-pubblico-lanalisi-dei-titoli-principali-indicatori/

 

e anche questa analisi di unicredit

LINK https://www.milanofinanza.it/news/unicredit-ecco-perche-il-debito-pubblico-resta-sostenibile-201805210900469820

la mattina parte in risk on :

il btp parte subito in quarta  va a segnare un H a 125.97
ha rotto la neckline del testa e spalla rialzista e punta ad un arrivo intorno a 128.50

il bund di converso perde 20 ticks dall ultimo prezzo di ieri sera (15984)

 

buone news dal meeting a singapore, ecco due rapide headlines.

RUMP SAYS AGREEMENT HAS 3 COMPREHENSIVE DOCUMENTS: YONHAP
TRUMP: A LOT OF PROGRESS, BETTER THAN ANYBODY COULD'VE EXPECTED - BBG *TRUMP: WILL BE MAKING ANNOUNCEMENT SHORTLY
N.Korea Leader Kim: Decided To Leave Past Behind World Will See Great Change New Era Begins After ' Historic Meeting'

 

oggi esce il cpi Usa di maggio alle 1430, fondamentale questo dato.

le attese sono per un rialzo deciso dell inflazione headline a 2.7, ben sopra il target della FED (2%).

 

Core CPI (MoM) (May)           0.1%     0.1%     
Core CPI (YoY) (May)           2.2%     2.1%     

CPI (MoM) (May)           0.2%     0.2%     
CPI (YoY) (May)           2.7%     2.5%     

Real Earnings (MoM) (May)           -0.1%     -0.1%

 

Alle 11 esce lo zew tedesco.

dopo un po di sali e scendi, il btp si avvia a chiudere la sessione in buon denaro e sui massimi della giornata.

considerando che venerdi aveva chiuso intorno a 122,40, riuscire a tenere 3 punti di gain a fronte di aste dopodomani lo considero un risultato importante.

la possibilità di un testa e spalla rialzista acquista forza, corroborata da questa ottima chiusura.

mercoledi ci sono aste di Btp.

LINK http://www.mef.gov.it/ufficio-stampa/comunicati/2018/comunicato_0095.html

l asta chiude alle 11oo

nonotante le parole rassicuranti di Tria nel week end, probabilmente prima di aprire una fase di rialzo piu sostenuto sul btp bisogna passare questo ostacolo sul lato dell offerta di dopodomani

BTP : ecco un chart sul prezzo, con le mie solite barre a  volumi costanti
LINK http://www.thehawktrader.com/ita/images/20180611btp_hsA.gif

dopo l iniziale rally, il btp ha stornato metà del rally di stamattina.

è trnato ora a 123.82 dove si trovano due minimi relativi del 6 e 7 giugno.

Potrebbe disegnare n questo momento la spalla destra di un testa e spalla rialzista.

ve lo mostro (informato contrario, ossia ribassista) sul chart del rendimento

LINK http://www.thehawktrader.com/ita/images/20180611btp_hs.gif

 

tutto calmo sulle valute emergenti, peso   real  e rand, che osservo da venerdi con estrema attenzione.

il real ha recuperato il  10% passando da 3.96 a 3.71 con l intervento della banca centrale venerdi alle 14 circa.

oggi tratta li .

il peso messicano ha recuprato da 20.66 a 20.29 e ora tratta sui minimi a 2.2904.

sabato è stata pubblicata sul Corriere un intervista di Fubini a Tria , min tesoro , che ha usato finalmente toni molto chiari e limpidi nel dipingere il ns impegno nell euro e le sue guide programmatiche : crescita ma senza creare nuovo debito, nessuna azione che danneggi la credibilità dell italia, ferma adesione all euro, ecc ecc     Un must da leggere.

 

l articolo è stato ripreso da altre testate come CNBC

 

stamattina probabile che il btp, che venerdi aveva chiuso in lettera, con un rendimento del 3.11 e uno spread vs bund a 269, veda il rendimento e lo spread scendere.

 

Avevo postato sabato sul mio account twitter l articolo:

LINK https://twitter.com/thehawktrader/status/1005766141778825217

 

 la banca centrale brasiliana è intervenuta fornendo liquidità in dollari tramite swap sul mercato domestico. di solito fa 1-2 bn alla settimana, questa settimana ne ha fatti 20 bn.  questo ha prodotto un rally del real che è passato da 0.256 a 0.2616, quindi +2.5%

questo risk on è passato su tutti gli emerging markets e ha prodotto il movimento risk on che abbiamo visto anche sul bund

 

ecco il chart del real brasiliano

LINK https://www.investing.com/currencies/usd-brl-advanced-chart

LINK http://ashraflaidi.com/articles/ahead-of-the-ecb  

 

questo analista e trader londinese, piuttosto seguito, illustra 7 motivi per cui il problema italia rientrerà

non penso che questa correlazione sia solo un caso...
LINK http://www.thehawktrader.com/ita/images/20180608peso_bund.gif

 

peso vs bund

dichiarazione di Savona

 

#ITALY'S SAVONA: WE NEED TO STRENGTHEN EU SINGLE MARKET, EURO

stamattina c è stata una discreta tensione , sopratt nell ultima ora, su valute emergenti : il rand sudafricano ha perso 2% verso US, e il peso messicano nu 1% abbondante.

queste sono indicazioni di risk off da monitoare con attenzione, anche nell intrday. Non mi sorprenderebbe che il rally del bund fino a 161.11 (con buying climax proprio a questo livello), con contestuale sell off di btp e di azionari europa, sia parte di un movimento corale.

 

vi segnalo dove potete trovare dei chart realtime

LINK https://www.investing.com/currencies/usd-mxn-advanced-chart

LINK https://www.investing.com/currencies/usd-zar-advanced-chart
LINK https://www.investing.com/currencies/brl-usd-advanced-chart

 

 

riprende il risk off stamattina.

il bund è tornato al livello da dove era partito l altroieri, quando erano uscite tutte le dichiaraizoni dei membrei del board ECB.  ora quota 16085

il btp ha bucato il 3% di rendimento e lo spread si sta allargando (a occhio saremoa 255 ora)

gl azionari scendono, incluso gli USA.

c'è molto nervosismo...

 

Un amico mi suggerisce di tenere sottocchio il chart del real brasiliano e del peso messicano : queste valute sono una misura del rischio e possono condizionare , a cascata, flussi del tipo risk-on  risk-off

stamattina sono usiti molti dati tedeschi.

il trade balance è migliore delle attese
German Trade Balance (EUR) Apr: 20.4B (est 20.0B; prev 24.7B)
Current Account Balance (EUR) Apr: 22.7B (est 20.0B; prev R 29.6B)

German Exports SA (M/M) Apr: -0.3% (est -0.3%; prev 1.8%)
Imports SA (M/M) Apr: 2.2% (est 0.6% ; prev R -0.2%)

la produzione industriale pare brutta ma un commento approfondito segnala che invece la produzione industriale è uscita MOLTO piu gorte del previsto per un forte rimbalzo dell attività di costruzione
https://twitter.com/fwred/status/1004968385074159616

German Industrial Production SA (M/M) Apr: -1.0% (est 0.3%; prev R 1.7%) -
Industrial Production WDA (Y/Y) Apr: 2.0% (est 2.8%; prev R 3.8%)

il costo del lavoro strappa al rialzo con un incremento trimestr su trimestre di ben 1%
German Labour Costs SA (Q/Q)Q1: 1.0% (prev 0.4%) -
Labour Costs WDA (Y/Y) Q1: 2.3% (prev 1.5%)

qualche analista di fixed income accende un faro di attenzione sulla prossima asta di medio lungo termine che sarà annunciata domani intorno alle 1830/1900 e che include titoli a 3 7 e >15 anni.

Essendoci tanta volatilità , questi analisiti ritengono che il tesoro potrebbe decidere di cancellare l emissione piu lunga o ridurre la durata dei titoli previsti.

 

Io trovo la possibilità non remota bensi inesistente. Anche in piena crisi del nov 2011, il tesoro non ha mai nè sospeso nè ridotto la duration dei titoli in emissione

Per non sbagliare, mI sono informato con chi partecipa alle riunione mensili del Tesoro aventi ad oggetto i titoli in emissioni, ricevendo piena conferma di quanto sapeva già io.

 

Domani staremo particolarmente attenti all annucio delle aste, ma escludo sin d ora che il Tesoro dimostri ai mercati di aver paura di andare sul primario.

Il tesoro potrebbe anche ridurre le emissioni, in quanto si è già molto avanti nel funding annuale, peraltro a tassi bassissimi (il costo medio di raccolta di tutte le emissioni collocate nel 2018, quindi BOT CCT Btp ecc è solo 0.68%), ma lo farà a metà agosto e nell ultima emissione di dicembre, come fa normalmente da alcuni anni.

LINK http://www.thehawktrader.com/ita/images/20180607bunda3.gif
qui analizzo qualche possibilità di rimbalzo del bund

Giuseppe Sersale, un caro amico, mi indica questo suo contributo su Milano Finanza , accompagnandolo dalle seguenti parole

 

“Stufo di sentire amenità e  luoghi comuni sul concetto di spread e sulle  sue  implicazioni,  ho scritto un pezzo con l’intento di sfatare alcuni miti.  Milano Finanza ne ha pubblicata una versione un po’ abbreviata,  con un taglio più giornalistico”.

 

Condivido i suoi pensieri e rilancio volentieri a voi la lettura

 

LINK https://www.milanofinanza.it/news/lo-spread-tra-mito-e-realta-201806062023146939

 

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ecco in PDF la versione integrale dell articolo di Giuseppe

LINK http://www.thehawktrader.com/ita/images/Sersale_spread_mito_realta.pdf

evidente chiusura di spread btp bund in queste prime battute : il bund ocntinua a scendere, mentre il btp rimbalza di 120 ticks dai minimi della sessione.

oggi (alle 1230 ) il contratto di giugno sui bonds europei cessa di esistere, e si lavora solo il settembre.

il mio scenario sul bund non è mutato, è stato solo posticipato per via della crisi italiana.

COn i Cpi > 2%  e la Bce in procinto di chiudere i rubinetti del QE (per lo meno come flussi, non come stocks), il bund deve tornare a rendere intorno all 1-1.10%

Ora il bund rende 0.50 preciso, quindi un movimento di altri 50 ticks significa una discesa di prezzo di circa 700 ticks.
e qui tornaimo al prezzo di 152 che mi ero dato come target.

 

Il movimento è stato rallentato e temporaneamente invertito dalla crisi italiana.

 

Con che velocità andremo a quei rendimenti ? difficile dirlo. Il bund alterna momenti di lateralità totale,a movimenti che diventano dei treni inarrestabili.

Quando ci sono degli aggiustamenti a livelli macro del quadro di riferimento, il bund non si muove lentamente : si muove rapidamente e non consente, a chi è rimasto fuori, di rientrare. Non fa ritracciamenti : il prezzo passa da un livello considerato fair ad un altro prezzo, che è fair nelle nuove condizioni, con estrema determinazione e velocità.

Nell aprile  2015 il rendimento del bund era salito in modo verticale da 0.1 a 1.05% : uno shock per i bond holders

ecco un chart di allora

LINK http://www.thehawktrader.com/ita/images/20180112bund_2015.gif

 

I dati CPi usciti a fine maggio (in piena crisi politica italiana) non hanno prodotto nessun movimento nel bund li x li, ma il loro  impatto lo si è visto nelle dichiarazioni dei vari membri del board di ieri.
Praet ha parlato in nome e per conto di Draghi, e dal suo intervento sono partiti i flussi in lettera : Praet ha dovuto sterzare le aspettative dei mercati.

Le banche centrali sono consapevoli che movimenti troppo rapidi sui mercati provocano molti danni. Un bund allo 0.50 o all 1% non cambia molto per loro, purchè il passaggio da un rendimento all altro non sia troppo rapido. Devono quindi iniziare a far filtrare il messaggio che sono arrivati quasi a dire "missione compiuta" sul raggiungimento dei 2% di inflazione.

 

Sul bund potrebbe sommarsi anche un altro elemento : la chiusura dello spread sui Btp.

Per ora è ancora un discorso prematuro : come scritto due giorni fa, una volta che il genio è uscito dalla lampada, ci vuole tempo per rimetterlo dentro.

Quindi vedere lo spread btp bund tornare sotto 2% non sarà rapido.

tuttavia non trovo immaginabile che il btp renda 100bp piu del portogallo o 143 bp piu della spagna.

Potete vedere una tabella con tutti irendimenti agigornata a pochi minuti fa qui :

LINK http://www.thehawktrader.com/ita/images/20180607rendimenti.gif

c'è un ultima riflessione da fare sl bund : LO SPREAD VERSO TNOTE

giudicate voi stessi questo chart

LINK http://www.thehawktrader.com/ita/images/20180607spreadusager.gif

 

se volete una view piu di lungo termine, cliccate su questo

LINK http://fingfx.thomsonreuters.com/gfx/rngs/USA-FED/010020700HP%20/57jh0p1phf66.htm

 

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LINK https://www.corriere.it/economia/18_giugno_06/interessi-merkel-fondo-monetario-ue-proposta-rischiosa-che-l-italia-puo-bloccare-a79b2f70-69bf-11e8-83a5-1965dd299808.shtml

il 28 29 giugno ci sarà un importante riunione dei capi di stato e di governo europei.

La germania, che dovrebbe essere il trattore, il leader per un europa piu forte, si rintana invece in una prospettiva molto nazionalistica e miope, e propone misure che rafforzano la sua dominanza e rischiano , per la seconda volta dopo la crisi dei paesi sovrani del 2012, di aggravare certe situazioni (la nostra).

Questo, come spiega bene Fubini nell articolo postato, introduce un elemento di incertezza nell andamento del bund verso l 1% indicato sopra.

il costo del lavoro in Usa aumenta piu del previsto

 

US Non-Farm Productivity Q1 F: 0.4% (est 0.6%; prev 0.7%) - Unit Labour Costs Q1 F: 2.9% (est 2.8%; prev 2.7%)

 

il tnote reagisce con una discesa di 10 ticks, 1.2 basis point di rendimento in piu, ora rende 2.961%

tutti i banchieri centrali BCE oggi fanno un fuoco retorico serrato sull annuncio della fine del QE e sterzano radicalmente le attese dei mercati.

il bund rompe 16070 : ha un buco fino a 15870  (scusate errore. buco fino a 159.70)

 

ECB’s Knot: `Reasonable' To Announce End Of QE Soon

Inflation Outlook Is Stable, `Less Dependent' On Stimulus

dibattito sulla fiducia al governo, ecco gli orari di oggi, presi dal sole24ore:

 

Alle 9 via al dibattito in Aula sul discorso programmatico (dato per letto perché già illustrato a Palazzo Madama), seguito, dalle 15,45, dalla replica del presidente del Consiglio, e le dichiarazioni di voto. Dalle 17,40 l'appello nominale per il voto di fiducia.

 

 

sarà quindi interessante seguire le repliche di conte alle 1545