VOLUME TALKS, youtube h 8:00
 
Sventato l’attacco a DBK, torna un po’ di sereno.
Shooting star sui BOND
Martello sugli INDICI (sopratt Usa)
Chart Spread dax/es
Spread 2-10 US -39bp

. https://www.youtube.com/watch?v=yB1Z4Bzd980

 VOLUME TALKS, youtube h 8:00
 
Tentativi di rimbalzo ma prevalgono vendite nel pomeriggio
Risk off : Bancari US rompono i minimi, Bonds (2 anni) in denaro
BoE SNB alzano 25 e 50
Oggi PMI Preliminari

 

. https://www.youtube.com/watch?v=-ru-Ce_R8Ls

 VOLUME TALKS, youtube h 8:00
 
FOMC -25bp, si QT, no rate cut 2023, credit tightening bancario
soft landing ancora possibile

inziale risposta positiva dei mercati poi prevale il RISK OFF :
INDICI stornano, banks -5%
BONDS salgono
Oggi jobless claims, BoE

. https://www.youtube.com/watch?v=Olgq4-vm4pc

 VOLUME TALKS, youtube h 8:00
 
Torna il sereno? Per ora, risk-on !
INDICI rally, volumi si riducono
BONDS salgono i rendimenti
GOLD storna
curva 2-10 si inverte a -55
btp recupera spread vs bund, dax recupera vs ES
Oggi FED +25bp

. https://www.youtube.com/watch?v=IaV48IeGpY8


gli eventi delle ultime due settimane sono stati imprevedibili, rapidissimi e molto piu contagiosi di quanto ci si potesse immaginre.

Lasciano un senso di vulnerabilità e di grande incertezza, accentuato dalla doppia sfida che le BC devono affrontare (stabilità finanziaria  + inflazione).
La domanda che tutti si fanno è "da dove arriverà la prossima tempesta ? "
In USA si guarda con preoccupazione alle banche regionali, e agli istituti dediti al finanziamento del commercial real estate.
In Europa , la vicenda UBS CS incombe ancora (la cancellazione dei bonds AT1 convince poco, anche se legislativamente sta in piedi).

per motivi di organizzazione famigliare, oggi non riesco a tenere il VOlume Talks,
Riprendo sicuramente domattina.
mi scuso con gli aficionados 😊

sto leggendo quesrto articolo, che parla di riflessioni di gestori che hanno visto il 2008
. https://www.bnnbloomberg.ca/bank-crisis-survivors-remember-how-fast-the-dominoes-can-fall-1.1897871

mi hanno colpito un po di frasi, che vi copio qui... Sono cose che conosco e ho ampiamente metabolizzato ma sono interessanti da condividere :

1. Things can unfold in ways that seemed inconceivable just weeks earlier
2. One of the signature properties of bank stress is the speed with which dominoes fall when faith breaks
3. “The entire business model is predicated on confidence. So even if you are very, very comfortable with the financials, if the market has lost confidence in a financial institution, it’s very difficult for a financial institution to rebut or refute that loss of confidence.
4. “From the inside, you don’t capture the full scale of the crisis,” Filia said. “You’re always too far from the decision power.
5. A difference between 2008 and now is inflation, which threatens to complicate the Federal Reserve’s response should things mushroom.
6. For investors, there’s a no-win aspect to it all — either inflation remains high or is finally arrested by a recession spurred by stressed-out banks reining in credit.“
7. It was inevitable that hiking rates now would break something, just as it was inevitable then that hiking rates and cracking down on crappy mortgages would break something.”
8. Sidial said he’s already worrying about finding prime brokers who won’t collapse in unison should contagion spread. “Forget US equity markets, the whole world is connected to the banking system. If that hits, everything’s going with it. You can destroy tech, you can destroy everything else, but banking is the one thing where if that goes down, there’s massive repercussions.”
9. “Try not to outsmart the market when you really see names under a lot of pricing pressure. The psychodynamics in these really turbulent times can really bring valuations and or pricing swings way greater than you think.”

rileggendo questo abstract, cosa vi rimane in mente ?

imprevedibilità dei movimenti (1,4,9) anche x lontananza dai centri decisionali (4), velocità di propagazione (2), crollo della fiducia trascina tutto (3,8)
Poi  :
scenario lose-lose x l inflazione (5), riferimento ai mutui (7)

 VOLUME TALKS, youtube h 8:00
 
► UBS compra CS : deal forzato da Snb
FED linee di credito $ daily a Bce Snb BoE BoC Boj ► liquidità vs contagio
Indici giu, banks € -5%, bonds su.

. https://www.youtube.com/watch?v=4Bm448tfFIo

Con l intervento determinante della SNB e Finma,UBS compra CS.

 

Il deal avviene a condizioni particolari :

1. il prezzo è 0.76 € contro un prezzo di 1.80 di CS in chiusura venerdi sera : un notevole sconto
2. Gli azionisti delle due banche non sono autorizzati a pronunciarsi sul deal
3. UBS ha richiesto un material adverse change clause secondo la quale il deal è cancellato se i CDS di Ubs salgono sopra una certa soglia : pur essendo una clausola che viene posta abbastanza normalmente in questi casi, è un rischio non da sottovalutare : gli occhi saranno puntati sull andamento del prezzo di Ubs e del suo CDS
4. la SNB promette un prestito di 100 BN a USB per supportare il deal

"questo matrimonio s'ha dda fare" a tutti i costi.

Stabilità raggiunta ? "forse" si, ma ad un prezzo molto alto.

Il costo alto di questo accordo, l'eccezionalità delle misure (vedi 2 e 4) sono l indicatore di quanto sia critica la situazione.

 

UBS viene trascinata in questa crisi in prima persona : fin dalle prime quotaziioni nel pre martket USA, e nei prossimi giorni , gli occhi saranno tutti puntati sulla quotazione di UBS.
Dubbi sorgono spontanei sulle reali valutazioni di mercato del settore bancario.

 VOLUME TALKS, youtube h 8:00
 
BCE alza 50bp, no forward guidance
 Mercati più tranquilli (tipo martedi) rimbalzano trainati dagli Usa.
Restano molti dubbi di fondo
BONDS stornano, Curva Usa si inverte a -55 bp
Oggi 4 streghe, EZ Cpi. Fed il 22

sintetizzerei cosi :
the show must go on, ma si abbassa il volume e l'entusiasmo

. https://www.youtube.com/watch?v=Fr562VeTa7I

 VOLUME TALKS, youtube h 8:00
 
La bufera si sposta in Europa.
CS -25% interviene la SNB con 54bn
Relief rally quanto durerà con BC restrittive e Governi indebitati?
recessione o stagflazione ?
Il NQ sale, US +forti di EU, curva si irripidisce
Oggi BCE 14.15 e 14.45

. https://www.youtube.com/watch?v=t-X4-CwfsdA

il rally  degl asset europei da metà dicembre in poi era dovuto ad una coincidenza di fattori  positivi :
- il controshock energetico : il caldo invernale ha fatto scendere il prezzo e il consumo di gas : il timore di restare senza scorte era palpabile fino a inizio novembre
- l  economia europa grazie al controshock ha sorpreso positivamente, meglio degli usa, per almeno due mesi (vedi divaricazione surprise index EU USA arrivato a livelli storicamente molto alti : . https://twitter.com/thehawktrader/status/1616083868855201794  )
- speranze che la riapertura cinese avrebbe supportato  in prospettiva la crescita europea piu che la crescita Usa.
- attesa di una discesa inflazione a inizio anno grazie ai ribassi energetici e , di conseguenza, una BCE piu colomba, nell ambito di uno scenario che puntava quasi al goldilocks.
- posizionamento molto scarico (UW) sugli asset europei

Il cambio delle aspettative, avvenuto intorno a novembre, ha prodotto un rally massiccio sugli asset europei (e anche sui paesi emergenti) che si è fatto chiaramente visibile da inizio 2023.

la situazione è pero cambiata :
- la riapertura cinese sta deludendo
- la crescita europa , già fiacca a fine anno (q4 gdp EU 0.0, e il Q1 potrebbe essere in contrazione), è stata rivista al ribasso ==> sorpresa negativa. La germania potrebbe addirittura entrare in recessione tecnica (due trimestri consecutivi di contrazione).
- l inflazione scende a gennaio ma a febbraio rimbalza con +1% m/m, e il core pure in salita => la BCE è diventata piu hawkish della FED,

Nel frattempo il posizionamento sugli assert europei era passato da UW a OW, soprattutto su alcuni settori, come il bancario, che hanno beneficiato del rialzo dei tassi, allargando al massimo la forbice tra tassi attivi e passivi.  

Nell'ultima settimana sono emerse le criticità del settore bancario, con un rischio di contagio (oggi anche in Europa, tramite CS) peggiore di quanto è successo in USA, dove il contagio è stato limitato (anzi, la fuga dalla banche regionali ha rafforzato le banche di importanza sistemica).
L europa va bene finchè tutto fila liscio.
Quando c'è vento di crisi, l europa paga lo scotto di una BCE meno carismatica della FED e autorità politiche molto piu lente e farraginose nell'affrontare le criticità improvvise rispetto alla velocità di intervento di Fed+Tesoro Usa. Quindi se c'è un problema serio, meglio essere investiti in Usa che in Europa.
Risultato :
- riduzione rapida e violenta del rischio sul settore bancario, che trascina tutti i listini
- smontaggio dei long europei vs Usa, costruiti in 3 mesi
- rischio di contagio  in un contesto di debolezza economica


=> dove puo fermarsi questo processo ??
Probabile un ritorno verso i prezzi di inizio anno (ossia ancora un -6% su dax stxx ftmib).
Questo nell ipotesi che non avvenga un evento che generi una eccezionale instabilità finanziaria, che trasformi una fisiologica riduzione del rischio in una long capitulation e quindi panic selling
Mi riferisco a :
►un evento di natura geopolita
► di natura creditizia : quindi liquidity crunch, fuga di depositi, difficoltà di qualche player finanziario (pension fund, banche, insurance).
in tal caso, bisogna ricalcolare i target di discesa in funzione della gravità dell evento : divenrta probabile un ritorno sui minimi di ottobre 2022 (ossia -25%).

 

Da settembre abbiamo già visto due cigni neri : la crisi dei fondi pensioni inglese (23 sett) e il fallimento delle due banche Usa.
Bisogna essere pronti a qualsiasi evenienza..
Prima di raccogliere il coltello che cade, consiglio di aspettare che tocchi terra... meglio perdere un rimbalzo che entrare long su un mercato in caduta libera.

 VOLUME TALKS, youtube h 8:00
 
Moderato risk-on dopo 3 giorni di selloff :
INDICI tentano un recupero
BONDS stornano
Spd 2-10 si inverte
Volumi in riduzione
Attesi +25 FED, + 50 BCe
Moodys taglia outlook Banks Usa
CPI Us come atteso

. https://www.youtube.com/watch?v=va9zTEsYqdE

 VOLUME TALKS, youtube h 8:00
 
Prosegue il trend risk off
Indici+banks US e EU giu
Bonds (sopratt i 2yr) su
Steepening curva 2-10: low -40bp!
Btp-bund si allarga: 192 da 175
ES recupera vs Dax
Cpi Usa oggi

. https://www.youtube.com/watch?v=_eXg-aNE7As

 VOLUME TALKS, youtube h 8:00
 
FED e Tesoro fermano il contagio: depositi salvi, azionisti e bondholder perdono, finanziamento speciale da FED.
Rimbalzo bonds e indici, curva si irripidisce.
Basterà ?!?  e l inflazione??

. https://www.youtube.com/watch?v=U9KBXKd-iF8

 VOLUME TALKS, youtube h 8:00
 
Crash Banche Usa trascina indici US e bancario EU
BONDS USA flight to quality -20bp
spread 2-10 -90bp
BOJ invariata
Oggi CPI Ger, Disoccupaz Usa

. https://www.youtube.com/watch?v=i250MTLAQqU

ecco il link per ascoltare il webinar ospitato oggi con Webank "perchè come e quando aumentare le size"
. https://youtube.com/live/q6_mqfm77_4

 VOLUME TALKS, youtube h 8:00
 
seduta interlocutoria disturbata da ADP JOLTS asta10yr, incombe NFP.
INDICI Usa si stabilizzano sui low di martedi, EU rimbalzano, spread 39.05
► 2-10yr Usa tocca -110bp

 

anche nell ECB si scalda la lotta falchi / colombe : piccata risposta di Visco ieri alle affermazioni di Holzmann, da ieri sera blackout period prima della riunione di giovedi prossimo

domani rollano su giugno ES RTY YM, e tutti i future sulle valute sul CME
lunedi in Usa scatta l ora legale

Oggi mio webinar alle 11oo :

https://www.youtube.com/watch?v=saoZ93Hsxwc

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ricordo che stamattina, alle 11oo , si terrà il webinar  : come gestire l incremento delle size operative

qui potete scaricare la registrazione della testimonianza completa di Q&A di ieri di Powell alla commissione bancaria del Senato
. http://www.thehawktrader.com/ita/images/POWELL_semiannual_testimony_senate_20230307.mkv

pittoreschi gli interventi di
kennedy 43'40''
warren 1.09'30''

 VOLUME TALKS, youtube h 8:00
 
POWELL
peak rate + alto di dicembre
50bp quasi garantito il 22-3
curva 2-10 a -100 bp
SP -2%, banks -3%
iper-dipendenza dai dati

charts SX7E

https://www.youtube.com/watch?v=0QwVa4_OVXU

 VOLUME TALKS, youtube h 8:00
 
INDICI rally inerziale ieri, vol bassi
BONDS gli strappi sono venduti
Attesa per Powell : che tono avrà? 25-50bp? No-soft-hard landing?
RBA alza 25, segnala +25 o pausa, no wage inflation

. https://www.youtube.com/watch?v=yOavZbMnot0

articolo molto interessanti sui paesi emergenti :
. https://www.bnnbloomberg.ca/world-s-riskiest-markets-stumble-into-crisis-with-dollars-scarce-1.1891333

a fine 2022 molte case di investimento hanno suggerito di longare emerging markets: è stata unadelle chiamate piu intense e attualmente uno dei posizionamenti piu "affollati".
ora la carenza di dollari (frutto della politica monetaria restrittiva) sta mettendo in difficolt questi paesi.
Nell articolo ci sono vari esempi , e si conclude dicendo che , alla luce di queste evoluzioni contrarie alle chiamate iniziate, molti investitori saranno molto piu prudenziali.

That has some money managers embracing more careful approaches, a break from the broad emerging-market optimism seen at the beginning of the year. “These countries are mired in economic collapse, and some like Pakistan are teetering on the edge of another default,” said John Marrett, senior analyst at the Economist Intelligence Unit in Hong Kong. “Major parts of their economies are struggling. The currencies are worth far less too.”

in italiano, questo articolo tratta simili tematiche :
. https://www.notiziegeopolitiche.net/la-fed-i-tassi-e-le-crisi-dei-paesi-emergenti/

il 9 marzo, ore 11 - 12 come relatore parlo in un webinar ospitato da Webank.

trattero' delle problematiche della gestione della size operativa, da un punto di vista sopratt psicologico : le motivazioni che portano il trader a cercare di aumentare la size (quelle evidenti ma anche quelle occulte), il rischio di non arrivare preparati e cadere nell oversizing (e spesso anche nell overtrading), ecc ecc.

potete iscrivervi qui
. https://www.webank.it/webankpub/wbresp/dettaglio_evento.do?KEY4=pro4_Webinar_trading&tipo_evento=MI_09032023_WEBINAR

 VOLUME TALKS, youtube h 8:00
 
Venerdi squeeze bonds (10yr torna sotto 4%) e indici. Stoxx sui max. Canali ribassisti rotti.
Molto nervosismo e iper reazioni.
Next : Powell (7 e 8), disoccupazione
Oggi Front M3 su bonds EU

. https://www.youtube.com/watch?v=zQkM7k8pXLw

 VOLUME TALKS, youtube h 8:00
 
CPI EZ spaventa di nuovo ma INDICI recuperano: martello
BONDS restano sui minimi
2-10 Us bear steepening
Minute BCE no news, Bostic:pausa per estate
Oggi PMI Serv, radar sul NFP, Powell

. https://www.youtube.com/watch?v=Jydd2fbZJzg

 VOLUME TALKS, youtube h 8:00
 
► torna la paura dell inflazione : CPI GER e PMI prices paid alti.

BONDS soffrono (bund 2.75% tnote 4.03%, Nagel)
INDICI EU tengono bene, dopo e 16 scendono sui supporti
Oggi Cpi IT EZ, MinuteBCE Schnabel Kashkari

. https://www.youtube.com/watch?v=mJ2Inj48IuI

 VOLUME TALKS, youtube h 8:00
 
CPI Fra Spa spaventano bonds e indici (che poi recuperano a V). Peak rate 4% in EZ
EU SX7E shooting star con volumi alti
Oggi CPI Ger, PMI mnft (PMI Cina > previsto)

. https://www.youtube.com/watch?v=OwASUUiXySA

VOLUME TALKS, youtube h 8:00
 
INDICI EU dopo selloff venerdi, deciso rimbalzo, volumi + bassi: torniamo nel range.
USA rimbalzo debole su base canale
Rendimenti -6bp USA, Bunds top a 2.60
Cpi FRA SPA. Target.

. https://www.youtube.com/watch?v=emCWjszSIcE

 

=========================

 

SAVE THE DATE : MARTEDI 7 MARZO, ore 11oo, webinar con WEBANK

 

Gestire la size operativa

Vi indichero' quanto prima il link per l'iscrizione.

ecco la registrazione del mio intervento su iClassCnbc con il dettaglio degli appuntamenti macro ed eventi di questa settimana
. http://www.thehawktrader.com/ita/images/20230227_COMMENTO_DATI_MACRO_EVENTI.mp4

 VOLUME TALKS, youtube h 8:00

 

Mester Bullard hawkish (+50bp..) 

OIL ORO RAME BONDS in lettera
INDICI max storici Ftse100 cac40 Stoxx ma Usa tornano nei canali discendenti
PPI alti. Oggi doppio witching, CPI Ger Fra
BUBBLE CHARTS Molti future sono ancora in zona di compressione

. https://youtube.com/live/ScVbZMn4aZQ

 VOLUME TALKS, youtube h 8:00
 
INDICI secondo giorno di rally
good news is good news dopo i retail sales molto forti

► traballano i pattern bearish

BONDS GOLD OIL in lettera
dax/es 37.55, 2-10 US -79 high!
Oggi PPI Usa, jobless, housing starts

. https://www.youtube.com/watch?v=L8QF3D3ZlbM

a proposito di posizionamento dei real money, ecco un estratto dal BofA fund manager survery uscito lunedi
https://twitter.com/thehawktrader/status/1625793870138056705

i fondi sono ben posizionati su emergenti (max long da 2-21), azzerato l UW sugli indici europei.
il cash è stato ridotto
Il timore di recessione rientra rapidamente.
Il rischio principale resta sempre quello di una inflazione piu alta del previsto.
La riduzione del rischio di recessione è stata letta positivamente come stimolo a comprare emergenti e rientrare dall UW europa e investire un po di cash che a settembre era abbondante nei portafogli.

 

Manca pero' l altro lato della medaglia : se ci sarà no landing, l inflazione salirà e le banche centrali saranno costrette ad un second round di rialzi inattesi => aumenterà il rischio recessione => indici giu.
per ora, è prevalsa la lettura "no recessione => long azionario"

la mia personale impressione, non ancora supportata da movimenti degli indici, è che ci sia molta compiacenza, e sottovalutazione di questo rischio.
magari hanno anche ragione, ma il problema riguarda soprattutto I TEMPI.
Mi spiego meglio :
se l incertezza sul rientro dell inflazione dura poco, 1-2 mesi e si chiarisce, allora ci sta questo rally di inizio anno. E riescono a reggerlo per altri 1-2 mesi fino a quando si vede la luce in fondo al tunnel

Se invece i dubbi (mercato del lavoro tirato / inflazione in discesa lenta) si protraggono per piu tempo, diventa difficile reggere queste posizioni. E non vorranno perdere le plus sugli indici maturate a inizio anno.
A fine gennaio, il portafoglio 60-40 classico aveva prodotto un ritorno notevole, con guadagni sia su bond che su indici.
Ora, a metà febbraio la componente bonds è già tornata quasi sui minimi di inizio anno (il tnote quotava 112 al 31-12, ieri dopo i cpi ha toccat un low a 112.20, dopo essere salito intorno a metà gennaio oltre 116,20)

 

insomma, del doman non v'è certezza... meglio un uovo oggi che una gallina domani.  quindi occhio a questa compiacenza, potrebbe svanire rapidamente.

 VOLUME TALKS, youtube h 8:00
 
CPI + forti dell’atteso 6.4 5.5
INDICI compiacenti, non si curano di Bankers FED “higher for longer”.
► Volumi e swings altissimi
BONDS e curva segnalano tensioni.
Oggi retail sales, asta 20 yr Us, Lagarde al Parl Europeo

. https://www.youtube.com/watch?v=azQ7Un8LVfs

ecco la registrazione del mio intervento su CLASS CNBC con il dettaglio degli appuntamenti macro ed eventi di questa settimana
. http://www.thehawktrader.com/ita/images/20230213_COMMENTO_DATI_MACRO_EVENTI.mp4

 VOLUME TALKS, youtube h 8:00
 
►► Domani CPI US
Prosegue la discesa dopo la shooting star di giovedi
INDICI rompono canali e supporti, EU volumi molto alti.
BONDs soffrono il higher for longer

. https://www.youtube.com/watch?v=QEa-WiomTV0

VOLUME TALKS, youtube h 8:00
 
►► finito il rally di gennaio?
INDICI EU gran rally iniziale,chiude con brutta shooting star, volumi top (climax dax 15.650)
analisi dei trend di lungo termine, con canali (interessantissimo lo stoxx50...)
USA Es rompe 4100, NQ 12460
BONDS shooting star,30yr asta flop trascina tutto al ribasso
COPPER GOLD OIL anche qui, dopo 3 giorni di lento recupero, riprende il ribasso (flag di continuazione ribassista)
Oggi Michigan, Schnabel su twitter

. https://www.youtube.com/watch?v=uokJwSMT5XI

 VOLUME TALKS, youtube h 8:00
 
INDICI US in lettera per Googl e bankers Usa
EU tengono meglio, > forza relativa.
VIX su tdline discendente
BONDS ottima asta 10yr, accumulazione dopo la discesa??
Oggi CPI Ger, asta30yr

. https://www.youtube.com/watch?v=r2Wr3wJAJBo

 VOLUME TALKS, youtube h 8:00
 
POWELL indici yo-yo, chiudono in rally
BONDS cercano una base sui minimi di prezzo (Nagel, Schnabel Ecb..)
brutta asta 3yr US, oggi 10yr.

. https://www.youtube.com/watch?v=eTf6MxlYwIs

 VOLUME TALKS, youtube h 8:00
 
BONDS prosegue rialzo rendimenti, trascina giu anche INDICI
In chiusura sessione interlocutoria (anche su commodities), attesa per Powell 18:40
Oggi BNP

. https://www.youtube.com/watch?v=o9FApWHzoEE

 VOLUME TALKS, youtube h 8:00
 
OIL ORO RAME in lettera
BONDS inverted hammer weekly, tornano su neckline testa e spalla
INDICI rischio che seguano trend Comm e Bonds
Supp Dax 15400, stoxx 4200 e 4170
Oggi : EZ retail sales, Lagarde, domani Powell

. https://www.youtube.com/watch?v=xbXoSpPJBrM

 VOLUME TALKS, youtube h 8:00
 
BCE annuncia 2 +50bp ma data dependant .. ?!? tentativi disperati di recuperare credibilità
BOE +50bp
Volano tutti gli assets indici Bonds.
Gold Oil Copper stornano.
SX7E storna dopo 34% di trimestrali
Trim : deludono le 3 big. Oggi NFP, Pmi servizi

. https://www.youtube.com/watch?v=fUXxN1CTRU8

stamattina nel Volume Talks ho parlato della domanda a Powell sulle FInancial Conditions e di come la sua risposta abbia dato il via al rally.
Ecco un interessante articolo proprio su questo tema
. https://finance.yahoo.com/news/powell-holds-fire-markets-breaking-212213820.html


For the second straight meeting, the very first question he was asked at the press conference was whether he was worried about the rally creating easier financial conditions that could hamper his inflation fight and, once again, he chose not to push back hard. “Our focus is not on short-term moves, but on sustained changes” to financial conditions, he said.

“There’s a real disconnect between what he said, what the statement said, maybe what he wanted to say, and what the markets heard,” BlackRock’s Jeffrey Rosenberg said on Bloomberg TV. “But what the markets heard was this issue of the conflict between financial conditions easing, and whether or not that would impact the Fed’s policy making — he dismissed it.”
....
The emphasis on tighter conditions is being taken by traders as evidence the latest rallies in equities and credit are not a major concern for policy makers, essentially freeing them to bid up prices.
....
“Powell has said that financial conditions have tightened considerably despite the fact that they have eased considerably,” wrote Neil Dutta, head of US economic research at Renaissance Macro Research LLC. “The fact that he has said this is dovish in its own right,” according to Dutta, who added: “the odds are increasing that the Fed is declaring victory too soon.”

 

===================

 

powell ha dato l impressione che condizioni finanziarie indiscutibilmente piu morbide non fossero un problema per la fed.
e quindi i traders hanno letto questo come semaforo verde per comprare stocks.

l indice delle FInancial conditions è elaborato (tra gli altri) anche dalla Fed di St louis
. https://fred.stlouisfed.org/series/NFCI

tiene conto di vari fattori, tra cui anche il valore degli indici :

The Chicago Fed's National Financial Conditions Index (NFCI) provides a comprehensive weekly update on U.S. financial conditions in money markets, debt and equity markets and the traditional and "shadow" banking systems.
 Positive values of the NFCI indicate financial conditions that are tighter than average, while negative values indicate financial conditions that are looser than average.

guardando un chart a 12 mesi, si vede che i livelli di oggi sono in discsa rispetto al picco toccato a meta ottobre 2022, e sono pari a quelli che erano prevalenti nel aprile  2022...  essendo sotto il valore di zero, le FC sono in territorio di espansione rispetto alla media.

C'è da chiedersi davvero se Powell non si sia sbagliato a mandare questo messaggio.

 VOLUME TALKS, youtube h 8:00
 
FED +25bp (atteso) ma Powell dovish: rally indici, spread dax/es scende.
Tnote: rendimento scende al 3,40% supp. Powell ottimista: no landing

BCE e BOE attese +50bp
trim: Santander, Ing, Nordea, DB, Apple, AMZN, Alphabet,

. https://www.youtube.com/watch?v=rhuhLy2NJ8I

 VOLUME TALKS, youtube h 8:00
 
UCG batte le stime, vola Fib Sx7e.
Tutti i risk asset (comm, indici) partono in lettera e recuperano : V.
Bonds : laterale di compressione.
Oggi FED ! Adp, Jolts, PMI Manifatt,Meta,Alibaba.

. https://www.youtube.com/watch?v=6ME5O_r7a2g

 VOLUME TALKS, youtube h 8:00
 
CPI Spa danneggiano indici e bonds.
Gli indici recuperano, i bonds no.
Oggi CPI Fra, i tedeschi rinviati.
Lettera ovunque Aud Gold Oil Rame : reopening trade tutto priced in ? (grafico HK50)

Oggi Ucg, Caterpillar, Ups

. https://www.youtube.com/watch?v=I09g3EFpW00

VOLUME TALKS, youtube h 8:00
 
INDICI US si fermano su top canale, EU in laterale (tranne Fib e sx7e) => spread dax/es scende
BONDS rompono neckline, ma V, Btp allarga spread
COPPER rompe al ribasso un range
GOLD rolla

Oggi CPI Sp, GDP Ger

. https://www.youtube.com/watch?v=rbUv2bN7tfQ

 VOLUME TALKS, youtube h 8:00
 
INDICI prosegue il rally dopo il V di mercoledi
BONDS EU sulla neckline del TeS
US 7yr richiestissimo ma rendimenti salgono anche qui
GOLD sulla base canale ascendente
Oggi PCE us, GDP Spa

. https://www.youtube.com/watch?v=CfBQcqoD2U4

 

gli indici hanno voglia di salire, e gli Usa riescono a tenere abbastanza bene il canale ascendente con minimi crescenti. Gli europei sono piu timorosi : da metà gennaio dax e stoxx sono entrati in laterale. Sempre molto forte invece il settore bancario.  il rischio di escalation pesa.
I bonds mandano segnali difficili da interpretare : i piu chiari sono gli europei, che restano sotto pressione in vista dlla BCE di giovedi, la banca centrale piu in ritardo nel sentiero dei rialzi.
Possibili allargamente preventivi nello spread btp -bund.

GOLD COPPER E OIL sono anch essi in un momento di pausa.

 

Il gdp di ieri, seppur forte, mostra delle vulnerabilità nascoste : metà del notevole +2.9%  è dovuto alla ricostituzione delle scorte (inventories), dopo il destocking estivo. Una volta ricostituite le scorte (fatto che aveva messo in difficolt vari retailers, spiazzate succssivamente da cambiamenti nelle abitudini di consumo, virate dai prodotti ai servizi..), questa contribuzione delle scorte al PIL non si verificherà piu nel Q1 2023 !

 

settimana prossima arrivano amazon alphabet apple, il dato sulla disoccupazione Usa, Fed , BCe.

Stamattina, per esigenze organizzative famigliari , salto il Volume Talks.
Riprendo giovedi mattina.

 VOLUME TALKS, youtube h 8:00
 
INDICI : prosegue il rally Us, recupero vs EU.
Spread dax/es   stoxx/es analisi chart
BONDS: sempre deboli. Aste Us
Curva 2-10 a -64 bp stabile
Oggi PMI prelim EU Us, GFK, Msft

. https://www.youtube.com/watch?v=NJKqdOczvfE

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INDICI dai supporti, rally degli indici US (+2%), ES 3990.Recuperano in spread vs EU.
BONDS il tnote rimbalza sul 3.40%
il debt Ceiling in Usa : cosa significa

. https://www.youtube.com/watch?v=fMdbfjrkvTQ

VOLUME TALKS, youtube h 8:00
 
Interrotto il rally di gennaio
INDICI : sell-off con volumi. Vuoti d’aria sotto i low di ieri.
BOND : anche qui debolezza. Bund 139 supporto
US raggiunto il debt ceiling : cosa significa
oggi Scad opzioni, Lagarde 11 Nagel

. https://www.youtube.com/watch?v=u92gtLMa328

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INDICI : rally su BoJ PPI Us, cancellato da brusca discesa guidata dagli USA => reversal daily.
BONDS rendimenti giu x timore recessione. US10yr supporto 3.38%
Oggi: Lagarde, minute Bce, Brainard, Schnabel (?) case Usa

. https://www.youtube.com/watch?v=sSNo5fSbsSY

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In un mercato con volumi bassi, irrompe reports di Bloomberg su ECB.
Poco fa BoJ lascia policy invariata: turbolenze su yen nikkei Jgb
Indici e bonds EU salgono (doppio max ieri e stanotte)
Oggi Cpi UK, speakers FED

. https://www.youtube.com/watch?v=TqOuJuklGRc

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INDICI EU escono dai canali ascendenti partiti il 2genn.
BONDS tnote e bund in lettera sotto le resistenze post CPI
COPPER scende sotto picco volumi
Oggi Zew
Emissione ENI 5 anni

. https://www.youtube.com/watch?v=XMvW0s4TyFE

non sono riuscito a preavvisare del mio intervento su CLASS CNBC a commento appuntamenti macro ed eventi di questa settimana ma qui potete ascoltare la registrazione
. http://www.thehawktrader.com/ita/images/20230116_COMMENTO_DATI_MACRO_EVENTI.mp4

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INDICI sempre rialzo, volumi bassi
BONDS doppi massimi di prezzo, tengono le resistenze post CPI
COPPER sotto picco volumi, GOLD
OIL rollover, possibile TeS rialzista
Oggi Festività USA, no dati

. https://www.youtube.com/watch?v=lQBLk9kwsJU

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CPI in linea con atteso: mercati in altalena tornano dove erano partiti.
Prezzato +25bp FED 1 febb
Ottima asta 30yr US
Oggi Financials US,  CPI definitivi €

. https://www.youtube.com/watch?v=WvccO-K1QzU

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CPI USA : attesa enorme vola
INDICI arrivano long sui CPI
BONDS salgono gli EU. Scholz e joint bonds : btp 4%, spread 182bp
ottima asta 10yr US, oggi 30yr.
GOLD e COPPER su resistenze.

. https://www.youtube.com/watch?v=3LrXv8gEBTY

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INDICI : i supporti Usa tengono, indici rimbalzano
BONDS: in laterale. Italy 20yr sindacato : collocati 7bn, spread a 190
GOLD: quasi a target seconda onda
Curva 2-10 a -59 bp
No dati oggi.Domani CPI.Venerdi financials Usa

 

Goldman Lifts Euro-Zone 2023 GDP Forecast To +0.6% From -0.1%

 

. https://www.youtube.com/watch?v=CyCDINrv_jo

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INDICI prolungano il rally di venerdi, DAX 14900 !
Ma dalle 19.30 perdono tutto => shooting star.
BONDS proseguono discesa rendimenti, 2-10 fermo -0.63

. https://www.youtube.com/watch?v=pt4UEMBXkxI

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INDICI : passato il NFP, l’ISM spinge gli USA, si guarda ai CPI: “Goldilocks”
Sp500 rompe 3920, EU al traino
BONDS: ISM debole abbassa i rendimenti -20bp

. https://www.youtube.com/watch?v=4nnk1MvsmVA

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INDICI : US sempre preoccupati da NFP in arrivo. EU consolidano rally.
BONDS laterale dopo rally di 3 gg.
Curva 2-10 a -67bp.
Oggi: ISM serv Usa e NFP, enorme ostacolo per gli Usa
la tregua chiamata da putin per il natale ortodosso non eccita i mercati, se non per pochi minuti.
Bullard : meno hawkish del solito : "non è ancora finito il rialzo ma ci siamo vicini"

. https://www.youtube.com/watch?v=aSWs4EEAvwM

ho trovato questo interessante articolo che fa le pulci al dato JOLTS job vacancies in particolare, e piu in generale alla considerazione che un numero elevato di offerta di posti di lavoro determini un mercato del lavoro tirato ("tight").
. https://www.employamerica.org/researchreports/a-vacant-metric-why-job-openings-are-so-unreliable/

In ogni suo speech da almeno 5-6 mesi, Powell cita il rapporto tra posti di lavoro vacanti e numero di disoccupati  : per ogni disoccupato cisono 1.8 posti di lavoro liberi. Questo sbilanciamento tra domanda e offerta spinge al rialzo i salare producendo effetto diretti sul costo del lavoro (quindi del lavoro) e indiretti sulla domanda dei consumatori.
Powell conclude normalmente dicendo che è necessario che lo sbilanciamento si riduca e che la disoccupaizone aumenti.

 

quest articolo smonta la precisione del JOLTS e di altre misure

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INDICI : EU prosegue il rally su CPI Fr e PMI, entrambi piu supportivi del previsto. Indici Usa non seguono gli europei, e restano in laterale iniziato dal 15 dicembre.
BONDS anche qui rally x inflaz in discesa. Parte lunga piu forte della parte breve => Curva2-10 a -62bp.
OIL e COPPER : iniziano il 2023 in lettera.
Oggi: CPI It, ADP, PMI serv Usa. CLou domani con NFP e ISM Usa
Minute FED non aggiungono niente al quadro.

. https://www.youtube.com/watch?v=pN5030gTJko

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1° giorno dell’anno: volumi in ripresa
INDICI : EU rellano x CPI Ger, Usa schiacciati da Apple.
Curva2-10 si inverte 5bp a -60bp x discesa rendimenti 10yr.

. https://www.youtube.com/watch?v=oREsXr-GVpw

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INDICI cercano catalyst per uscire da 9 gg del “laterale di Natale”
BONDS ieri rimbalzo di btp e bund.
Oggi Cpi GER, PMI Mfg Usa

. https://www.youtube.com/watch?v=pRvkiggQ2HM

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Mercati anglosassoni ancora chiusi ==> attività ridotta sugli europei.
INDICI in laterale da 8 sessioni.
Panorama macro di questa settimana intensa.

. https://www.youtube.com/watch?v=r8oPYbrhAzw

ecco un articolo che riassume le previsioni delle principali case di investimento circa l andamento dlla curva Usa (2-10) nel 2023

. https://www.bnnbloomberg.ca/treasury-strategists-expect-lower-yields-steeper-curve-in-2023-1.1864507