Domani dalle 11oo alle 12oo terro' un webinar con Webank in cui parlero' dei CLIMAX. ecco di cosa parlero'

I Climax sono dei pattern di esaurimento della propulsione (al rialzo o al ribasso) e segnano dei reversal notevoli sui mercati.
Spieghero' intanto come si individuano , partendo dall analisi del movimento di prezzo : questo infatti è il segnale piu notato dai traders.
Ma ci sono climax piu nascosti, quelli basati sui volumi, che sono spesso di gran lunga piu importanti.

Per essere piu precisi, i climax di prezzo piu significativi hanno sempre sottostante un climax di volume, che  rappresenta la condizione imprescindibile per un pullback violentissimo.
Senza volumi , non c'è il propellente per un pullback.

Spieghero' perchè è fondamentale il volume, come io lo misuro e lo confronto statisticamente con valori storici.

 

FIn qui sto parlando del climax DAILY. Per l eccezionalità del movimento, non è facile vederne spesso.
Potresti vederne 2-3 all anno, magari un po di piu nelle fasi di mercato di piu intensa attività.

 

Ma nel corso della giornata possono accadere dei climax INTRADAY : anche nella sessione ordinaria ci sono degli spike di volumi che definiscono la fine del moviment.
Ovviamente sono meno evidenti che quelli daily, ma sono ugualmente molto interessanti per entrate rapide contrarian.
Parlero' anche di questi climax, come li individuo, le tecniche di entrate, e di gestione della stop loss.

 

concludero' con alcuni suggerimenti per chi volesse lavorare SOLO SUI CLIMAX
Su un solo prodotto il climax, visto la sua natura eccezionale (anche nell intraday) il climax si presenta raramente(occorre aspettare un esplosione di volumi >90%ile su quella metrica), ma se si allarga l esame a vari prodotti (> 10 prodotti) aumenta molto la frequenza dei casi ovviamente.  E' facile che ogni giorno emergano 2-3 casi di climax intraday!
Raccontero' come si possa impostare un sistema di controllo di climax multimarket, i vantaggi e gli svantaggi di lavorare sui CLIMAX.

per ascoltare questo seminario , che fa parte del corso di trading sui volumi, iscrivetevi a questo link. Potrete anche farmi cosi delle domande in diretta.

 

. https://www.webank.it/webankpub/wbresp/dettaglio_evento.do?KEY4=pro4_Webinar_trading&tipo_evento=MI_20102021_WEBINAR

segnali contrastanti dai dati dei consumatori

 

A settembre i consumatori erano ancora baldanzosi e le vendite sono andate abbastanza bene.
Considerate pero' che le vendite non sono deflazionate : questa è una cosa importante. Se il prezzo del legname raddoppia da un mese all altro (faccio un esagerazione) e vengono vendute 100 tonnellate sia a agosto che a settembre, a settembre risulterà una vendita di legname doppia rispetto a agosto, perche ildato retail sales riporta il valore, non la quantità.
quindi il retail sale di agosto del legname sarà il doppio : ma la quantità è sempre la stessa !
dato che l inflazione sale ormai ad un ritmo elevato (0.40% m/m uscito mercoledi), il fatto che le vendite al dettaglio siano salite di 0.7%, potrebbe significare che , di quantità fisiche si è venduta una quantità di poco superiore al mese precedente, e forse su molti prodotti anche meno

COn inflazione bassa o nulla, il fatto che non siano deflazionate (come invece ilGDP, che ha il deflatore , PCE deflator) è risibile, ma con l inflazione che corre come ora, l impatto è significativo.

Retail Control (MoM) (Sep)     0.8%     0.4%     2.6%     
Retail Sales (MoM) (Sep)     0.7%     -0.2%     0.9%     
Retail Sales (YoY) (Sep)     13.95%           15.40%     
Retail Sales Ex Gas/Autos (MoM) (Sep)     0.7%           2.1%     

Interessante il confronto con il michigan.
Il michigan da' un quadro pessimista dei consumatori.
tutti gli indici sono al ribasso, sia rispetto al mese precedente che rispetto al dato atteso.
Gi indici misurano sia la situazone attuale che quella futura. L unico a salire è stato l attesa di inflazione, che si raffredda solo sull'orizzonte a 5 anni.
    Michigan 5-Year Inflation Expectations (Oct)       2.80%           3.00%     
    Michigan Consumer Expectations (Oct)       67.2     70.3     68.1     
    Michigan Consumer Sentiment (Oct)       71.4     73.1     72.8     
    Michigan Current Conditions (Oct)       77.9     82.0     80.1     
    Michigan Inflation Expectations (Oct)       4.8%           4.6%     

C'è il rischio che il retal sales di ottobre sia peggio, per vari motivi :

1) supply chain disruption peggiorato

2) mancanza di disponibiltà di prodotti in pronta consegna (anche se scaricano le navi, mancano gli autisti dei TIR...)

3) sentiment un po deluso del consumatore

4) prezzi in rialzo.

E ci avviciniamo pericolosamente al Black Friday, da cui ci separano meno di 5 settimane ormai.

nelle ultme settimane le correlazione tra asset class sono state le seguenti :
salgono i rendimenti sui titoli di stato > si rafforza l euro > scendono gli azionari, soprattutto i rate sensitivi > salgono i bancari (per curva piu ripida sui titoli di stato)

I movimenti avvenivano non sempre nell ordine in cui ho scritto, ma questi erano i temi.

Siamo arrivati agli attesissimi CPI di ieri dopo un brutto NFP , che fa temere un rallentamento economco.

1. Il long USD era arrivato ad un importante resistenza (dollar index 94.50) con elevato posizionamento long USD
2. il bund era su un doppio massimo di rendimento 2021 a -0.07%
3. il tnote sul target della proiezione del rettangolo 1.12=>1.38,ossia 1.64 e il posizionamento degli speculatori era molto esposta sullo short tnote
4. le azion bancarie hanno segnato un doppio massimo annuale, sia in eu che in Usa

i CPI di ieri hanno confermato la visione di alcuni membri FED e di molti CEO di aziende Usa : l inflazione NON è transitoria, tuttalpiu episodica, e non si sa quanto durerà
Inoltre la Fed NY ha confermato che le aspettative dei consumatori cominciano a disancorarsi fino a 3 anni.
    . https://www.zerohedge.com/markets/fed-losing-control-consumers-inflation-expectations-hit-new-all-time-high

I mercati stanno iniziando a prezzare quindi un vero e proprio errore di politica monetaria Usa (la FED ha sottovalutato l inflazione..) e che il tapering sarà piu rapido e un rialzo dei tassi sarà piu vicino.

Questo si è sommato ad una reazione tecnica sui posizionamenti troppo pesanti su acune asset class.
Quindi :

1. la parte breve della curva Usa (2-3 anni) è salita, per prezzare un maggior rischio di rialzo di tassi nel 2022.(come indicato dalla scarsa partecipazione di esteri all asta dei 3 anni di martedi)
2. La parte lunga della curva è scesa (rally prezzo tnote) e ha prezzato il rischio di una recessione (la recesione produce un flattening delle curve). Il rally  è stato amplificato dalla chiusura degli short eccessivi.  Mi aspetto che se si conferma una certa forza dell economia Usa, riprenda il movimento al rialzo deie rendimenti anche sulla parte 10yr, con rottura del 1.64 e target 1.75 - 2.00%. Se invece continuassero a uscire dati macro brutti, allora il rendimento scenderà verso 1.50-1.40
3. il dollaro avrebbe dovuto salire (i rendimenti a 2-3 anni sono saliti), ma qui sono partite ricoperture di short +  ha vinto la correlazione delle settimane precedenti (salgono i rendimenti, sale il dollaro, e viceversa... quindi scendono i rendimenti, scende il dollaro). Mi aspetto che il usd riprenda a salire e l dollar index spacchi il 94.50 a breve.  C'è ovviamente una componente di "paura di recessione" che lavora...
4. le azioni bancarie (titoli ciclici) hanno stornato, seguendo la discesa dei rendimenti dei bonds e la paura che una recesione faccia emergere non performing loans nei bilanci.

gl indici hanno avuto la reazione piu sbagliata : hanno visto scendere i rendimenti, indebolirsi il dollaro e sono saliti. In realtà , sia che ci sia un errore di politica monetaria (quindi il rialzo sia piu vicino e il tapering piu intenso), sia che inizi una recessione (o meglio stagflazione), gli indici dovrebbero scendere.   La relazione "tanto peggio tanto meglio" (in inglese bad news good news) non ha piu senso ora : è stata una reazione tipica di tutti i mesi passat, anzi anni passati, ma con le banche centrale in un vicolo cieco, non ci si puo aspettare una continuazione delle politiche ultraespansive come nel passato (siamo arrivati al capolinea!).
Quindi mi aspetto che dopo questo blip in su, ricomincino a scendere , con un momentum in accelerazione amplificato da una probabile earning season deludente.

DOmani i retail sales usa ci diranno la capacità di spesa dei consumatori, che , nella formazione del PIL usa, contano per il 70% !

buonasera !
la chiusura di stasera degli indici Usa è stata molto fiacca.
ES ha chiuso sotto il livello 4350-55 segnalato stamattina come supporto importante,
Il nasdaq, a 14688, si è appoggiato al supporto 14680 (volumi + barchart), anche questo indicato stamattina.   Piu n basso 14520 poi 14443.
Il Russell è il piu debole : è rientrato completamente nel range di settimana scorsa.
Restano marginalmente piu forti gli indici europei, che non sono riusciti a seguire ienamente la discesa Usa, siluppatasi dopo la chiusura delle 1730 europea.

Sul lato fixed income, segnalo volumi nulli sul Tnote (znz1) : il cash bonds era chiuso nel pomeriggio, e i futures, anche se aperti, hanno perso completamente l attività nel pomeriggio.  In ogni caso, anche se convolumi nulli, ha chiuso sui minimi.
Il bund e il btp hanno trattato poco : in realtà hanno rallentato solo nel pomeriggio, perchè nella mattinata , soprattutto nella prima ora, il bund trattata intorno al 85-90%ile. Poi ha subìto la mancanza di flussi sui tnot nel pomeriggio.
Domani si risveglia sicuarmente tutto : in Usa ci sono le aste 3 e 10 anni, poi dopodomani l asta dei 30 anni, e il temuto dato Cpi....

a domani con il volume talks !

i volumi sugli indici europei stamattina sono bassissimi.
quando parlo di bassissimi, intendo che il rank a 2 anni e 4 anni è sotto il 10%ile, sia su stoxx che su dax.
Un po piu alto sul sx7e e ftmib.

I volumi invecee sparano forte sui bonds : il tnote, anche se ancora chiuso, sta lavorando a percentili sopra il 85%ile, e poco sotto bun e btp.
Segnale che le dinaniche viste ieri sera sul tnote(che ha rotto il top di rendimento di settiaman scorsa) stanno proseguendo oggi e sono ben supportate.

Il bund stamattina ha rotto i minimidi ieri, e ha proseguto al ribasso aggiornandolo di 25 punti,da 169.41 a 169.15. Idem il Btp.

è sempr piu evidente che le news positive (ISM e Manchin disponibile a accettare un BBB da 2-2,tn usd) ,che muovono i mercati al rialzo, sono sfruttate per alleggerire posizioni long, e che i livelli di supporto sono sempre meno difesi  : i dip-buyers hanno spostato i loro livelli di intervento piu in basso e non difendono i livelli piu evidenti.

Sul settore bancario europeo, ssegnalo un doppio massimo a 100.5-100.80 tra ieri e metà giugno, e il primo importante livello di supporto a 95.85.
. https://twitter.com/thehawktrader/status/1445710175629762570

Nella discsa il dax ha sentito con notevole precisione i supporti indicati stamattina su twitter  :

un primo stop in zona 900-920pi dicesa fino all area 851-856 (tra le 10.10 e le 11.10) e dscsa fino a segnare il low a 108oo (per la precisione 107.95 alle 11.40).
Con una perdita el 2,40% sul dax, gli indici europei ora si sono fermati, in prssimita dei minimi.

per ora, potremmo dire che la discesa è completata
Si aspettano spunti dai mercati Usa.

i volumi si confermano molto alti, e in linea perfettamente con le previsioni indicate alle 1020.
Il dax punta a 125k lots, stoxx a 970k, bund 900k, btp 200k, es 2.650k, Nq 1.080k.
Anche l eurusd sta trattando molto, e punta a 215k lots a fine sessione.

L euro ha rotto al ribasso il low di settimana scorsa, sotto 1.1578, e accelera fino a 1.1545 !

 

I movimenti che settimana scorsa interessavano una asset class per volta, salvo poi influenzare nei giorni successivi le altre ora stanno avvnendo tutte contemporaneamente : scendono indici e si trascinano contemporaneamente i bonds e le valute contro Usd
. https://twitter.com/thehawktrader/status/1443509740181626884

Gli Usa hanno ancora spazio per scendere  : nessun indice Usa ha ancora torro i low del 1 ottobre, quindi c'è il rischio che se gli Usa seguono il pattern europeo (e anche asiatico, vedi kospi, nikkei..), trascinino ulteriormente al ribasso anche gli europei In particolare per il dax, la rottura sotto 14800 aprirebbe scenari di discesa di altri 3-400 punti.

I dati macro usciti in mattinata sono stati poco confortanti :
GER factory orders agosto : attesi -2.1, sono usciti -7.7%, solo parzialmente compensato da un aumento del dato di luglio , rivisto da 3.4 a 4.9
SPA produz industr agosto : attesa 3.5, uscita +1.8%, precedente 3,3%
EUROZONA retail sales agosto : dal precedente y/y +3.1, era atteso +0.4, uscito 0% (m/m uscito +0.3 vs atteso +0.8)

In agosto : rallentano i consumi in eurozona,  gli ordini alle aziende tedesche e la prod industriale spagnola

La volatilità è aumentata molto, il V2tX è arrivato a 25.47 con +14.5% stamattina.
Il vix usa è piu calmo : +11% a 23.67
La long liquidation è in pieno svolgimento,e presto potremmo vedere un esplosione di vola al ribasso (panic selling)

alle 14,15 dato ADP e poi 1630 scorte distillati Usa.

riassunto dei post pubblicati su twitter stmattina


[9.34]
dax rompe MM200 sopra 15ooo e spacca al ribasso con volumi in rapido aumento
. https://twitter.com/thehawktrader/status/1445653722613252106

[10:18]
volumi altissimi su tutti, > ultime sessioni.
Livelli DAX 🇩🇪 di lungo termine : 14800  14.410-430, 14.190.
Si rischia il bagno di sangue oggi.
. https://twitter.com/thehawktrader/status/1445664002902609921

[10:20]
EURUSD : neckline del Testa e spalla è rotta, target 1.10-1.11.  Intermedio 1,1520
. https://twitter.com/thehawktrader/status/1445665215794724873

il rally degli indici europei è stato trainato fin da stmattina dal settore bancario, che è arrivato ora a +4%, praticamente sui amssimi dell anno.
A seguire, ftmib e stoxx , con +1,7%, resta staccato da stamattina il dax, che non contiene bancari, ma riesc comunque a mettere a segno, ora in chiusura un bel reucpero a 15,175, che lo riporta sopra un importante supporto a 15,114 (sul indice dax, citato staattina nel volume talks).

in usa si apre uno spiraglio per il voto sul debt ceiling e sul piano da 3,5 tln usd. Il senatore dem Manchin, che fin dall inizio si opponea questo piano enorme, insieme alla collega senatrice Sinema, ha dichiarato che un piano da 1,9-2 tn sarebbe accettabile e votabile per lui.
Su questa cifra, che è poco piu della metà della dimensione originaria, si sta allineando anche Biden.
Se i DEM riescono a trovare un accordo al loro interno, potrebbero far passare un unico disegno di legge, contenente l debt ceiling, il piaon infrastrutture e il piano da 3,5 ridotto a 2 tn usd e potrebbero riuscirci utlizzando quell unica possibilità annuale di far passare una legge con solo la maggioranza assoluta di 51 voti e non quella qualificata standard di 60 voti.
I rep intanto stanno a guardare , sperando che i Dem non riescano a risolvere le loro contraddizioni interne. Ogni errore in questa fase potrebbe essere disastroso per le elezioni di mid term del nov 2022 : in quelle elezioni si rieleggeranno tutti i deputati (435) e 34 senatori su 100.  Un errore ora dei democratici verrebbe ampiamente sfruttato dei rep per soffiare quei pochi voti che permettono di controllare le camere.

Gli indici Usa, che erano già impostati al rialzo, hanno incrementato i guadagni e stanno recuperando tutta la discesa di ieri. negli ultimi 4 giorni SP500 si è mosso all interno del range 4360 4265 , con due giorni di discsa, giovedi e ieri, e due giorni di salita, venerdi e oggi.
Anche il dax sta ritornando all open delle 8 di ieri mattina, 15180 circa, mentre lo stoxx si è riportato sopra il H di venerdi di ieri , supportato dal bancario stellare.

silicio : +350% da luglio ad ora.  il power crunch cinese ha fatto crollare la produzione : il governo ha imposto dei limiti di produzione : rispetto al picco di agosto, da settembre a dicembre le aziende potranno produrre solo il 10% !! uindi una contrazione del 90%.

un massacro per i produttori di chip., e di varie altre aziende (fotovoltaico, ecc).
. https://www.zerohedge.com/commodities/silicon-metals-300-price-surge-throws-another-wrench-global-supply-chain

una situazione decisamente critica, che impatterà pesantemente sia sull inflazione che sui conti delle aziende

qualche giorno fa, sul Volume Talks parlavo dei rumors che vedono Powell non candidabile per un rinnovo a presidente Fed.
I casi di insider trading di Kaplan e ROsengren, che hanno dato le dimissioni settimana scorsa dopo aver fatto disclosure di un intensa attività di trading personale proprio mentre la fed stava studiando gli interventi nel marzo 2020, hanno sollevato un polverone che sta investando anche Powell.

 

Il quale ha qualche cadavere nell armadio...

 

powell non ha mai aperto un blind trust dove far confluire la sua fortuna (> 25mln usd) e farla gestire a sua insaputa, come fece per esempio greenspan.

E ha affidato la gestione dei suoi asset a Blackrock, che è anche il braccio operativo della Fed NY per la gestione degli acquisti di munis bonds, asset sul quale è peraltro investito buona parte del portafoglio di Powell.

Il fatto che poi Powell abbia avuto varie telefonate per "scambio di informazioni" con Blackrock, ammesso direttamente dalla Fed, ha sollevato un discreto, ulteriore polverone.
I giornalisti ci sguazzano dentro, come potete leggere nel post seguente

 

. https://www.reddit.com/r/Wallstreetsilver/comments/pyktsq/fed_chair_powell_had_4_private_phone_calls_with/

powell rischia di diventare un personaggio ingombrante, attaccabile l anno prossimo quando ci saranno le elezioni di medio termine.

Secondo Zervos, istrionico chief strategic di Jefferies, è proprio la consapevolezza che non sarà riconfermato ad aver spinto Powell a rientrare su un sentiero di ortodossia monetaria, dimostrata nel FOmc del 22sett : il tono del fomc del 22-9 è stato molto piu hawkish di jackson hole , del 26 agosto. In 3 settimane la retorica di powell è cambiata radicamente, e secondo zervos potrebbe essere dovuta al fatto che powell sarà scaricato dal governo e quindi , non dovendo piu reggere per motivi politici una politica ultraespansiva, si è concesso la liberta di spostare la politica monetaria verso una posizione macroeconomicamente piu corretta e ortodossa.
Non mi sento di avallare o smentire questa lettura.. sta il fatto che Powell è sicuramente in bilico.

nella discesa della notte il dax ha rimbalzato esattamente sulla MM200 nell intorno di 15ooo (eh si... siamo già al test della MM200... tutte le altre sono già ampiamente rotte..), e da li è tornato a 15240.
15ooo era anche il low di lunedi 20,
I dip buyers sono ricomparsi su questo livello con decisione, evitando una pericolosa deriva ribassista.

 

alle 1430 è uscito il dato PCE Usa relativo ad agosto, quindi ad un periodo ancora relativamente tranquillo.

 

U.S. AUG PCE +0.4% M/M; +4.3% Y/Y, UP FROM +4.2% IN JULY

CORE PCE +0.3% M/M; +3.6% Y/Y, UNCHANGED FROM JULY

 

nessun rallenrtamento, anzi, il dato normale è salito di un decimale a 4.3%.E mancano ancora tutti gli aumenti di settembre, e li impatti di power crunch e supply chain crunch che stiamo vivendo ni queste ultime 2 settimane.

Impatti chenon si sono ancora manifestati neanche ancora sull inflazione europea, che è uscita (dato CPI normale) 3. vs atteso 3.3

 

EUR         Core CPI (MoM)       0.5%           0.4%     
EUR         Core CPI (YoY)       1.9%           1.6%     
EUR         CPI (MoM)       0.5%           0.4%     
EUR         CPI (YoY) (Sep)       3.4%     3.3%     3.0%

Stamattina i PMI manifatturieri europei sono usciti tutti (tranne italia!) marginalmente piu bassi dell atteso (preliminare)

 

03:15       EUR         Spanish Manufacturing PMI (Sep)     58.1     58.2     59.5    

03:30       CHF         procure.ch PMI (Sep)     68.1     65.5     67.7     
03:45       EUR         Italian Manufacturing PMI (Sep)     59.7     59.4     60.9     
03:50       EUR         French Manufacturing PMI (Sep)     55.0     55.2     57.5     
03:55       EUR         German Manufacturing PMI (Sep)     58.4     58.5     62.6     
04:00       EUR         Manufacturing PMI (Sep)     58.6     58.7     61.4     
04:30       GBP         Manufacturing PMI (Sep)     57.1     56.3     60.3

 

alle 1545 esce il PMI Usa, e l ISM
Considerate che stiamo parlando di un aggregato che rappresenta meno del 15% del GDP Usa. Il dato importante è il PMI e ISM servizi, che in Usa pesa l 85% del GDP. e uscirà settimana prossima.

buonasera!
pessima chiusura dei mercati Usa stasera : il piu pesante è stato il DJ, con una perdita di quasi 1,5%, segue l ES, con -1,1% , quindi russell -0.9% e nasdaq -0.25%.
E meno male che non ci sono state tensioni derivanti dallo debt ceiling, spostato al 3 dicembre, altrimenti sarebbe stato un massacro. E che il rebalancing di fine settembre sugli indici da parte di fondi pensione e real money era un denaro e non in lettera!

i volumi sono stati alti : ES oltre 2,1 mln lots, per una sessione tutto sommato senza panico. si è trattato infatti di una discesa ordinata, costante.
Il principale indice Usa, che capitalizza ben 38 trilioni di Usd, si è fermato sul low del 20 settembre : 4294.75 vss 4294 di allora.
Potrebbe essere un doppio minimo perfetto, ma temo che il trend sia chiaramente al ribasso e che i prossimi target siano verso il 4200 , come indico in questo chart :
. https://twitter.com/thehawktrader/status/1443620652792094729

il DJ ha un testa e spalla ribassista molto preciso :
. https://twitter.com/thehawktrader/status/1443623099618955267
con un movimento complessivo dai livelli attuali di circa -6%

Il Ftse World ha rotto la neckline ribassista e punta ad un ribasso del 5%

. https://twitter.com/thehawktrader/status/1443674353669976066

 

Si potrebbe andare a guardare quali medie mobili sono state rotte.. mi risulta che molte MM100 sono ormai attraversate. Ma francamente non c'è bisogno di andare a cercare conferme di questa fase bullish nelle MM.

Come mostro quasi ogni mattina, ES e YM hanno rotto canali ascendenti partiti da nov 2020, canali che hanno retto un rally del 40%. Questi canali sono stati rotti al ribasso, gli indici hanno ritracciato precisamente sulla trendline inferiore, e hanno ripreso a scendere, accompagnando le discese con volumi piu alti che nelle salite. La successione di discese violente, e flag deboli è evidentissimo.
E il trend è confermato dalla rotazione del risk -on sulle varie asset class, concetto su cui mi sono dilungato nel volume talks di stamattina.

 

========================

 

Oggi i bonds sono rimasti tranquilli, addirittura un leggero pullback nei rendimenti. mentre il dollaro consolida dopo lo strappo di ieri.
le varie asset class stanno passandosi il testimone, per metabolizzare le tensioni inflattive derivanti dal disastro nelle catene di fornitura, e il tapering di tutte le banche centrali, mentre si levano voci sempre piu critiche sull errore di politica monetaria che hanno portato le economie e i mercati ad affogare in un mare di liquidità inutilizzata (la Fed deve togliere ogni giorno dal mercato 1,6 trilioni di liquidità con reverse repo!).

 

Oggi è toccato agli indici Usa, domani partirano al ribasso gli indici europei, e lunedi riprenderanno a salire i rendimenti dei bonds.. e cosi via...

Per ora non c'è panico : sono un continuo stillicidio di vendite.
Domani uscirà il report weekly di BofA , edito da chief strategist Hartnett : si conosceranno i flussi in entrata e uscita sui prncipali etf mondiali, Scommetto che continuano i flussi in uscita dagli azionari, sia SP che nasdaq, e l entrata invece sui fondi monetari, parcheggio in attesa di tempi migliori.

Colgo l occasione, tanto per tenere un archivio anche qui sul sito, di ricopiare i miei post su twitter di oggi :

[30.09.21 09:03]
assurdo movimento del dax :110 punti al ribasso in 20 secondi con 1800 lots sull open
. https://twitter.com/thehawktrader/status/1443471521629020164

[30.09.21 09:12]
la repentina discesa del dax nei primi 20secondi non è stato un fat finger : il dax è tornato sui minimi poco dopo
. https://twitter.com/thehawktrader/status/1443473438644051969

 [30.09.21 09:39]
da domani aumenta bolletta elettricità +29.8 e gas +14.4%. Senza intervento governo, sarebbe stato +45% e +30%
. https://twitter.com/thehawktrader/status/1443480444348112900

 [30.09.21 11:40]
negli ulitmi 10 giorni la volatilità è esplosa a turno su varie asset class, equity, poi bonds, poi forex.
Ecco un rapido riassunto:
. https://twitter.com/thehawktrader/status/1443509740181626884

 [30.09.21 12:59]
eurusd ha rotto il minimo notturno.
attenzione a effetto domino su bonds / indici
. https://twitter.com/thehawktrader/status/1443530616998449164

[30.09.21 15:12]
bund  e tnote riprendono a scendere con volumi. Il tnote ha rotto un triangolo.
. https://twitter.com/thehawktrader/status/1443564174471319563

[30.09.21 15:43]
. asset class rotation : dopo la discesa del bund e tnote, anche gli indici europei reagiscono scendendo sui minimi di ieri. :dax da 15300 a15230

 [30.09.21 17:55]
ES YM RTY DAX STOXX hanno rotto il low di martedi.. se la discesa prende momentum, la sessione di ieri è una flag ribassista
. https://twitter.com/thehawktrader/status/1443605203522048002

oggi escono i CPI di francia ger italia.

Ieri i Cpi spagnoli hanno sorpreso al rialzo , e molto :
da un precedente 3,3 / +0.4 , era atteso 3.7 / 0.4, ed è uscito invece +4.0 / +1.1% m/m
Un dato impressionante.

e anche il PPI italiano di agosto ha sorpreso al rialzo  : il precedente 10.4 è stato rivisto a 11.2, e il dato di agosto è uscito +11.6%

gli Import Prices tedeschi sono usciti +16.5%, previsto 16.1%, preceedente 15.0%

il rischio di un errore di politiche monetarie sta facendo sempre breccia anche sui mercati monetari e sulle curve dei rendimenti...
daltronde è impossibile non rendersi conto di queste pressioni sui prezzi.  Ieri sera anche Powell ha dovuto ammetterlo :
. https://twitter.com/StockBoardAsset/status/1443337575230590977

nella notte sono usciti i PMI cinesi .. venerdi tocca a EU e US.

 

Due su tre indici Pmi tornano sopra 50, ma il manifatturiero va in contrazione
Chinese Composite PMI (Sep)  51.7  ....   48.9
Manufacturing PMI (Sep)  49.6 50.1 50.1
Non-Manufacturing PMI (Sep)  53.2  ....  47.5

 

Caixin Manufacturing PMI (Sep)  50.0 49.5 49.2

ecco un commento per il manifatturiero, sceso sotto 50
. https://twitter.com/Trinhnomics/status/1443385299103465479

bisogna considerare che il power crunch, ossia le restrizioni di energia elettrica, che il governo cinese sta imponendo a gran parte delle aziende, è recente e non ha ha ancora manifestato i suoi effetti sui PMI : vedremo l effetto del power crunch sui prossimi dati, non su questi .

FTSE world: sta rompendo la neckline di un perfetto testa e spalla ribassista.
. https://twitter.com/thehawktrader/status/1443083768256946180

il rally notturno, che ha visto il dax come indice leader, non ha trovato supporto in volumi decenti all apertura delle 9oo : mi sarei aspettato un apertura spumeggiante, in linea con quanto visto nella notte, e invece i volumi sono stati nettamente inferiore all'atteso, e hanno continuato a spegnersi man mano che proseguiva la sessione. Alle 930 i volumi erano al 25%ile rispetto alle ultime 80 sessioni (4 mesi circa).
I livelli raggiunti con vigore (15680/700) prima delle 9 non erano sostenibili, e gli indici hanno stornato : il dax è arrivato a 15637.

I tempi per la costituzione di un governo (sempre che un nuovo governo a guida SPD sia il driver di questo rialzo..) sono molto lungo : la politica tedesca è abituata a muoversi misurando i passi non in giorni ma in mesi. La compagine possibile (spd verdi liberali) non è particolarmente omogenea (i liberali starebbero meglio con la CDu CSu che con green e spd!) e questo puo ritardare i tempi.

Essendo l epicentro di questo rally in europea, gli indici Usa , che sono saliti per simpatia, hanno perso quasi tutto il rally, e limano i guadagni a 0.30% mediamente.

Cio' non toglie che il rally iniziato martedi scorso sia di nuovo stato un movmento a V particolarmente intenso , che da' fiducia ai compratori Buy-the-dip.

Le incertezze di settimana scorsa restano in primo piano : tapering delle banche centrali mondiali  / tensioni sui prezzi e sulle catene di forniture / evergrande.
Questa settimana avremo un altra tornata di dati macro importanti, di cui parlero' con Emerick de Narda alle 1030 su class cnbc : PMI, Cpi europei di ottobre,  PCE Usa venerdi, doppia testimonianza di Powell (mart - merc), vari banchieri centrali, chiusura del mese di settembre.

 

secondo JPmorgan, lunedi c'è stato il piu intnso flusso in uscita dagli etf azionari, escludendo le gionate tecniche.
Se non entrano nuovi flussi, allora il buy the dip è in difficolta.
. https://twitter.com/carlquintanilla/status/1440820125700005891

 

aggiungo altri twitter che ho postato stamattina :

brutti dati stamattina : Gdp spagnolo debole, PMI Fra e GER( soprattutto) inferiori alle attese e ai precedenti.
http://www.thehawktrader.com/news.php?item.32458.6

 

Dopo aver rellato fino a 15677, cancellando quasi tutta la discsa di venerdi e lunedi, il dax, come gli altri indici europei, è stato colpito da una serie di vendite a seguito di news su evergrande : il governo cinese sta preparando i governi locali per attivare procedure in caso di fallimento del gigante.

Gli indici stanno costruendo una shooting star : per ora non è ancora complrtata. qualora si tornasse sui minimi (zona 520 dax), allora sarebbe perfetta.

Intanto gran movimento sul fixed income :movimenti intensi, tutti al ribasso, con volumi molto alti.
Dopo la riunione elle Boe, il movimento si è intensificato.
posto qui un chart del gilt, che dopo le 13 vede il suo rendimento salire verticalmente 5bp, trascinando conse i rendimenti del bund e del tnote.
. https://twitter.com/thehawktrader/status/1441007962248687619

nel volume talks di stamattina ho citato una news letter. Si tratta di Themarketear.com
ecco qui in allegato la versione di oggi

. http://www.thehawktrader.com/ita/images/20210923tme.pdf

brutti dati macro stamattina in europa

03:00       EUR         Spanish GDP (QoQ) (Q2)     1.1%     2.8%     -0.4%     
03:00       EUR         Spanish GDP (YoY) (Q2)     17.5%     19.8%     -4.2%     

03:15       EUR         French Manufacturing PMI (Sep)       55.2     57.0     57.5     
03:15       EUR         French Markit Composite PMI (Sep)       55.1     55.8     55.9     
03:15       EUR         French Services PMI (Sep)       56.0     56.0     56.3     
      
03:30       EUR         German Composite PMI (Sep)       55.3     59.2     60.0     
03:30       EUR         German Manufacturing PMI (Sep)       58.5     61.5     62.6     
03:30       EUR         German Services PMI (Sep)       56.0     60.2     60.8    

 

 

il gdp spagnolo è aumerntato molto meno dell atteso
Il PMI tedesco è nettamente inferiore al previsto e al dato di agosto : un chiaro cambio di trend

Gli indici , nonostante questa debolezza, non mostrano segni di contagio : il dax, partito alle 9 in area 15.610, è sceso a 15580, ma dopo l uscita del PMI pessimo, ha strappato a 15.625

 

ecco il commento al dato tedesco di markit

. https://www.markiteconomics.com/Public/Home/PressRelease/25b575c11b614c31add575132895e03a

 

il PMI tedesco è sceso non solo nella componente manifatturiera ma anche nei servizi.
Il dato composite è tornato ai livelli di febbraio.
La fiducia continua il trend ribassista iniziato con il terzo trimestre. Nonostante sia ancora positiva sugli standard storici, siamo ai livelli piu bassi dal dic 2020 : pesano le preoccupazioni sulle catene di fornitura e sui prezzi in crescita.

“September’s  flash  PMI  survey  showed  a  notable slowdown  in  the  rate  of  growth  of  the  German economy, in a sign that activity is beginning to level off after rebounding sharply over the summer.
However,  despite  the  slowdown  in  September,  the pace  of  economic  growth  in  the  third  quarter  still looks  to  have  surpassed  the  1.6%  expansion  seen in the three months to June.
“The survey pointed to a continued drag on  growth from the manufacturing sector, which is bearing the brunt of supply shortages and rising costs. Coupled with  this,  services  activity  showed  its  smallest  rise since  May,  as  the  post-lockdown  surge  in  demand waned further.     
“While  business  sentiment  towards  future  activity  remains  positive,  reflecting  continued  hopes  of  an  end to the pandemic, growth expectations are being  held  back  by  supply-chain  concerns  and  the  risks  posed to demand from rising prices.”

FOMC del 22 settembre :
- il dot plot è uscito piu hawkish del previsto per il 2022 (la scadenza piu interessante) : rispetto a quello di giugno, in cui 7 voti si erano posizionati a 0.375 e 0.625 (5+2), questa volta sono 9 : 6 a 0.375 e 3 a 0.625. 9 voti sono per mantenere tassi invariati.
. https://twitter.com/thehawktrader/status/1440738144257671172
- per quanto riguarda il tapering, nel corso della conferenza stampa powell si è sbilanciato per un inizio a novmbre e una fine verso metà del 2022. Per l inizoi del tapering , farà fede il progresso nei dati macro, ma powell ha detto che basta un reasonably decent job report a ottobre per giustificare un inizio del tapering a novembre.

Gli indici sono partiti subito al rialzo, andando a segnarenuovi massimi di sessione (15220 nq, 4406 nsadq), ma poi hanno stornato tornando sui livelli pre-fomc.
In questa discesa sono stati accompagnati dal tnote, che ha seguito un pattern simile : livello pre-fomc 133.30, dopo il fomc sale a 133.40, qundi scende a 132.95, e ora mentre scrivo è 133,10.

Negli ultmi 15 minuti, gli indici sono tornati praticamente sui massimi , segnando un doppio massimo intraday.

powell ha risposto a molte domande, tra cui le azioni che la fed intende intraprendere per limitare il trading dei presidenti.

 

Tra le analisi piu iinteressanti cito questa di El Erian, che considera il target a fine anno del PCE e Core PCE troppo prudenziale, concordando con l analisi di un altro economista.
Il giudizio è che per essere a 4.2 di PersonalConsumptionExpenditure e 3.7 di Core PCE, ci vorrà un rallentamento significativo dell inflazione, che el erian considera improbabile  alla luce delle pressioni che continuano a montare nei PPI e WPI.
. https://twitter.com/elerianm/status/1440754746202091531

 

Ora che il FOMC è passato, i mercati devono metabolizzare anche il tapering dellA Fed.
Mi viene da pensare ad un chart visto recentemente su twitter, prodotto da BofA secondo il quale per il secondo quarter 2022 tutti gli acquisti di banche centrali andranno a zero.
. https://twitter.com/ISABELNET_SA/status/1437374170682302464

nella notte, prima dell apertura della borsa cinese, interviene la banca centrale e eroga liquidità.
Intanto Evergrande paga i bonds scaduti onshore (36 mln) ma non i piu sostanziosi bonds offshore (83 mln).
Gli indici reagiscono al rialzo , applaudendo questa forma di gestione controllata del default (comunque evergrande ha fatto default e la situazione è ben lungi dall essere sistemata!).
molto bello questo articolo che spiega la situazione del mercato immobiliare cinese :
. https://carnegieendowment.org/chinafinancialmarkets/85391

gli Usa chiudono appena sotto supporti che ho individuato a 4334 e 14980, Es e Nq.
Sono supporti creati durante il sell off di ieri, ribaditi in chiusura con spike di volumi e testati nella notte, da cui poi è partito il rally fino ai massimi della sessione di oggi.
Non è chiusura esageratamente bearish, sia chiaro. Ma è una delle peggiori price action che avrei potuto immaginare oggi , considerando anche il rally delle borse europee,
Comunque poco puo dirci la sessione di oggi, stante il fondamentale appuntamento di domani del FOMC : domani lo scenario puo essere rovesciato completamente, sia al rialzo che al ribasso.

Quindi archiviamo questa giornata di attesa, e prepariamoci per un'altra sessione di attesa , fino a domani sera alle 20oo, pronti ad analizzare la reazione dei mercati alle decisioni della Fed.

Buona notte

dopo il sell off di ieri, stamattina un po di recupero.
Dax sale di 350 punti, 2.5% circa.  Stoxx recupera la stessa percentuale (100 punti), il nasdaq da 14807 a 15150 (350 punti, 2,5% come gli europei), ES da 4294 a 4380, 86 punti , 2%.

i volumi sono inferiori a quelli della discesa, ma questo non è una novità, mi sarei molto stupito se fossero stati maggiori.
Per ora il pattern è quello visto normalmente nei giorni successivi ad una discesa importante.
Si tratta di capire se continuerà , evolvendo in una V, oppure se assumerà le caratteristiche di una flag di conferma del movimento discendente.

Sono piu propenso alla seconda soluzione : la preparazione della discesa (dopo 30 sessioni di laterale sui massimi, con volumi molto bassi), la stagionalità, le scosse al ribasso preparatorie (in particolare il sell off del dax di inizio settembre con volumi monster), la rottura al ribasso di importanti canali rialzisti iniziati 10 mesi fa sono alcune motivazioni.

Noto inoltre che i mercati entrano facilmente in una fase di entropia : i sell off sono molto intensi, e catalizzano volumi altissimi.
Le news uscite per questo ultimo sell-off sono delle scuse : da mesi la situazione di Evergrande era palese.
Addirittura, scovando in rete gli articoli di inizio agosto, ho scoperto che  il 12 agosto sul titolo evergrande c era il 21% del flottante in posizioni short.
. https://www.2iqresearch.com/blog/short-selling-report-china-evergrande-group-2021-08-12
La news che sta scuotendo i mercati EU e USA era perfettamente saputa in cina.
Se si tratta di una scusa. allora tutta la fase di massimi di agosto, che secondo me è una lunga distribuzione, è stata curata da mani primarie che sfruttano queste occasioni di turbolenza per spostare progressivamente l equilibrio dei mercati a livelli sempre inferiori. La mano primaria ha distribuito e ora progressivamente spinge al ribasso.

Parlavo di tendenza all'entropia : siamo ben lontani da quelle fasi di equilibrio autosostenibile che caratterizza gli scenari "goldilocks" di alcuni anni fa.
Le banche centrali isolano i mercati dagli effetti dell'inflazione (scalpitante sia a livello consumer che ingrosso e produzione) frenando i rialzi dei titoli di stato.
I bassi rendimenti dei titoli di stato rendono interessante il rendimento offerto dagli indici azionari, che beneficiano del TINA (there is no alternative) e FOMO (fear of missing out) : questo ha prodotto flussi enormi di sottocrizioni di ETF e Fondi azionari a luglio e agosto da parte degli investitori retails.
Il problema , che le banche centrali non possono risolvere, è la compressione degli utili delle aziende : schiacciate tra l incudine e il martello, ossia tra aumenti di costi (salariali, trasporti, materie prime, che stanno viaggiando a livelli del 11-13% ovunque) e iimpossibità di passare al consumatore questi aumenti, hanno ampiamente alle spalle il picco di earnings e revenues, toccato nel Q2.
Gli azionari non possono piu contare sull'espansione dei multipli, già a livelli esagerati (vedi dichiaraizoni di Williams : asset prices are very high) e piuttosto devono scontare ricavi in riduzione (vedi slowdown economico sia in EU che inUsa ormai acclarato da almeno 3mesi).  Inoltre , a breve, il governo US si troverà a dover aumentare la corporate dax, acapital gain, e tassare i buybacks per finanziare una imponente manovra redistributiva.
Aggiungiamo il debt ceiling (un non-problema in realtà ma che potrebbe generare del nervosismo) , e il cocktail per giustificare rapidi aumenti di volatilità , tempeste di entropia, ci sono tutte.

Abituiamoci quindi a vix stabilmente sopra il 20, con puntate a 30 o piu, a swing intraday superiori alla media di agosto, e a  volumi che dal nulla entrano a spingere i mercati.
Tra 20 giorni inizierà l earning season : toccheremo con  mano gli utili di questo trimestre, confrontandolo con il picco del Q2. Sarà interessante scoprire se gli utili sono piu alti o inferiori rispetto a quello incorporato nei prezzi di inizio luglio : ES quotava mediamente intorno a 4350, mentre dal 10 al 25 luglio uscivano tutte le trimestrali, e mentre l economia Usa era ancora prevista salire del 8.5% (ora prevista sotto il 5%). ES ora quota 4380 : sono livelli compatibili con l aumento dell inflazione, compressione degli utili, e slowdown economico ?? vedremo...

 

dopo mesi e mesi di rally monodirezionale, con pullback limitati  a pochissimi punti percentuali, oggi il tono sembra sia cambiato.

Alle 9 gli indici europei erano già sotto di 1%, e da allora non hanno fatto che scendere.
I rimbalzi sono stati sempre ridottissimi, occasioni x chiudere long.
Ci troviamo ora sul dax a testare il low di luglio, quando in tre sessioni con columi molto alti, il dax era sceso da 15800 a 15032.
Il movimento di questi ultimi due giorni è praticamente identico in termini di escursione.
ecco un chart daily, con indicati i due movimenti:

. https://twitter.com/thehawktrader/status/1439924992964182019

Dopo aver perso quasi 800 punti, un rimbalzo ci starebbe, secondo le normali logiche, testate piu volte in questi ultimi mesi.
Ma sarà ancora cosi ???

 

se 15ooo dovesse cedere, un target finale di movimento è in area 14200. Pare lontana, impossibile, ma 800 punti sono -5%.
Certo, il momentum è tirato ora, gli indicatori sno sicuramente tutti in ipervenduto, ma gli indicatori lavorano bene finche il comportamento è regolare : immaginiamo che evergrande venga lasciata al suo destino e che pechino voglia dare una lezione ad questa costruzione di castello di carte.. impossibile? in un week end il governo cinese ha annichilito il business di 100bn di e-learning dichiarando che dev essere senza scopo di lucro. E poco dopo ha ammazzato il business del gaming, limitando a 3 ore per settimana ai minori.
Evergrande è too big to fail, pensano tutti.. ma chissà come la pensano nel partito. Magari lasciano crollare una settimana senza intervenire, e poi si decidono quando la frittata è fatta. Ed ecco che il 14200 non è piu cosi lontano.

quando gli indici entrano in un circolo vizioso, bisogna stare molto attenti a cercare di prendere il coltello al volo. Il panico non ha un fondo.
Non faccio la cassandra. semplicemente in 34 anni di mercati me ne ricordo parecchi di questi comportamenti.
Magari qualcuno si ricorda il 24 agosto 2015.. quando i mercati entrarono in una spirale ribassista a fronte di una svalutazione competitiva del yuan , che poi porto agli accordi di shanghai del febbraio 2016.  Il dax perse da 11ooo a 9100 in pochissimo.
Anche li, il terremoto parti dalla Cina.

Siamo solo a 6 anni fa, e gli sbilanciamenti dei mercati erano molto inferiori a quelli che stiamo attraversando ora.
Quindi, guardiamo i pattern buy on dip ma non pensiamo che , siccome sono successi negli ultimi 5 mesi, debbano continuare nel futuro.
In bocca al lupo a tutti.

gli indici europei hanno messo a segno un brutto bearish engulfing pattern (quasi , per essere piu precisi ...).
In partenza stamattina, gran acquisto di dax stoxx ftmib: il dax è tornato a lambiere 15800 sul contratto di settembre, e lo stoxx è salito sopra 4200. Poi , senza alcuna particolare spiegazione, hanno cominiciato a scivolare attraversando rapidamente tutto il laterale degli ulimi 4 giorni.
I volumi sul dicembre sono saliti nella discesa.

 

In attesa di vedere cosa riserveranno gli indici Usa, guardiamo i bonds.
Il bund e il tnote hanno rotto i minimi delle ultime 10 sessioni : i rendimenti stanno salendo.
Il tnote , stranamento, non ha ancora rotto il 1,38% di rendimento, ultima resistenza testata 3 volte. Sopra questa, come ricordo ogni mattina nel volume talks, si apre uno spazio di salita di 26 basis point (proiezione del laterale 1,12 - 1,38%).

la giornata si prospetta molto interessante : gli azionari europei sono già sparatissimi nelal zona "espansione con volumi" del grafico Bubble Chart : i volumi sono quasi al 90%ile e il tru range al 85%ile.
IL Btp è li vicino . Il note ha un true range al 70%ile, convolumi in media (50%ile).

 

Bisogna tenere le cintura di sicurezza ben allacciate, perchè i prossimi 2-3 giorni potrebbero riservare molte sorprese.

    Initial Jobless Claims     332K     330K     312K     
    Jobless Claims 4-Week Avg.     335.75K           340.00K     

l indice manifatturiero della FEd di philadelphia indica un deciso miglioramento. anche se, guardando i singoli sottoindici non si capisce da dove venga questo miglioramento, visto che tutti i sottoindici sono in peggiormaento rispetto al mese scorso.
    Philadelphia Fed Manufacturing Index (Sep)     30.7     18.8     19.4     
    Philly Fed Business Conditions (Sep)     20.0         33.7     
    Philly Fed CAPEX Index (Sep)     23.60         33.70     
    Philly Fed Employment (Sep)     26.3         32.6     
    Philly Fed New Orders (Sep)                 22.8     
    Philly Fed Prices Paid (Sep)     67.30         71.20     

sorprende , e di molto, il dato RETAIL SALES
Invece di un incremento negativo, è uscito un incremento mese su mese, che ha colto di sorpresa tutti gli analisti.
Su questo dato inatteso, gli indici sono tutti saliti : il dax ha preso 60 punti da 15680 a 740, SP da 4458 a 4468
    Retail Control (MoM) (Aug)     2.5%     -0.1%     -1.9%     
    Retail Sales (YoY) (Aug)     13.45%         15.14%     
    Retail Sales (MoM) (Aug)     0.7%     -0.8%     -1.8%     
    Retail Sales Ex Gas/Autos (MoM) (Aug)     2.0%           -1.4%     

Piu tardi nel pomeriggio, escono le scorte sia al dettaglio che aziendali, alle 16oo, ma il dato sicurament epiu importante è stato le vendite al dettaglio.

 

=======================================

I volumi in europa sono molto bassi : rank dax e stoxx sono sotto il 5° percentile, sicuramente influenzati dal rollover.

Molto meglio gli indici Usa, con rank intorno al 40-50%ile.

I bonds , soprattutto dopo questo dato cosi incoraggiante, sono in lettera, il bund ha rotto il low di ier, , con volumi alti (bund 62mo percentile, btp al 70%ile),Anche il tnote è andato in lettera, e dista solo 20 punti (0.03%) dal low pre CPI e pre aste di settimana scorsa. Attenzione a questi bonds...

==========

il dato delle vendite al dettaglio di luglio è stato rivisto al ribasso in modo netto : da -1.1 a -1.8%
Questa revisione compensa un po il rialzo di agosto.
. https://www.zerohedge.com/personal-finance/us-retail-sales-unexpectedly-rebound-august-despite-slump-car-sales

ecco il link per riascoltare il webinar svolto ieri con Webank
.  https://www.youtube.com/watch?v=mac2WGTTWV8

Goldman Sachs anticipa di oltre 1 anno la previsione di un aumento dei tassi da parte della Bank of england.
Da Q1 2023, ha anticipat a maggio 2022.
E definisce anche il sentiero di rialzi :

They expect an initial 15bp hike to be followed by subsequent increases of 25bps every two quarters, putting Bank Rate at 0.5% in the fourth quarter of 2022, 0.75% in second quarter of 2023 and 1.0% in the fourth quarter of 2023.

Gsachs si aspetta che la BoE smetta di reinvestire cedole e titoli in scadenza dal Q4 2022, e addirittura iniziare a vendere i titoli di stato in portafoglio nel 2024.  Nel 2024 la BoE, secondo GSachs, smetterà di alzare i tassi per valutare l impatto di queste vendite.

"Given this path, we expect balance sheet unwind to start with ceasing reinvestments in 2022Q4. We look for active asset sales to begin in 2024, during which period we expect the BoE to pause the hiking cycle in order to assess the impact of these sales," says Ball.

. https://www.poundsterlinglive.com/economics/15951-goldman-sachs-now-forecast-a-may-2022-bank-of-england-rate-hike

E' la prima previsione di rialzo di tassi espressa cosi chiaramente nel vecchio continente.
GoldmanSachs ha anticipato molte case di investimenti abbassando la previsione di crescita per l eocnomia Usa nel Q3 gia da fine agosto, con addirittura tre revisioni al ribasso a poca distanza l una dall altra.

ecco il link per ascoltare il seminario tenuto ieri con Webank
. https://www.youtube.com/watch?v=mac2WGTTWV8

gli indici Usa chiudono molto deboli : dopo il rally post Cpi, che ha temporaneamente infiammato i prezzi, gli indici hanno ripreso a scendere. Ogni rimbalzo è stata occasione di vendita.
Alla fine , ES RTY YM hanno chiuso sotto i minmi di ieri.
ES ha rotto il supporto a 4437 4440 , scendendo fno a 4425 : in chiusura è riuscito a recuperarlo dal basso, ma il trend è chiaramente al ribasso. Sotto 4440, ES esce anche da un importante canale rialzista, partito da inizio novembre 2020 (sia barreB che daily).
Il nadaq ha fatto un doppio minimo con ieri, salvandosi per ora da un minimo inferiore. Per il secondo giorno, lavora intorno alla MM21, che ha spesso agito da spartiacque.

Gli europei restano molto ben supportati, ma qualche crepa cmincia a manifestarsi sullo stoxx 50 e stoxx 60 : domattina vi mostro i relativi chart.

Denaro invece sui bonds : i CPI piu bassi del previsto hanno spinto al rialzo con decisione bund btp e tnote, che sono ben piazzati nella parte piu estrema del quadrante 3 del bubble chart.

Anche di questo parlero' domattina.

Vi ricordo che domani, mercoledi 15, alle 11 tengo un webinar con Webank. Il titolo è "VOLUMI E NEUROSCIENZE" : un titolo molto generico, all interno del quale collocare i temi piu interessanti del momento.
In questo webinar parlero' del FOMC imminente, del quadruple witching di venerdi, dei possibili cambi di passo che storicamente si verificano tra fine settembre e ottobre sui mercati, sia da un punto di vista operativo e di price/volume action, sia dal punto divisto cognitivo, ossia di come il trader si dovrebbe preparare per questi movimenti.

Vi aspetto numerosi, anche con domande, sempre benvenute !
per iscrivervi , questo il link  :
https://www.webank.it/webankpub/wbresp/dettaglio_evento.do?KEY4=pro4_Webinar_trading&tipo_evento=MI_15092021_WEBINAR

i CPI usano escono in linea con l atteso per il dato normale, ma il core scende al 4, atteso 4,2%

ecco i dati usciti
US CPI (M/M) Aug: 0.3% (est 0.4%; prev 0.5%)
US CPI Ex-Food, Energy (M/M) Aug: 0.1% (est 0.3%; prev 0.3%)

US CPI (Y/Y) Aug: 5.3% (est 5.3%; prev 5.4%)
US CPI Ex-Food, Energy (Y/Y) Aug: 4.0% (est 4.2%; prev 4.3%)   

la reazione immediata è stata al rialzo : sia titoli di stato che indici.
una reazione che necessita un po di tempo per spiegarsi completamente.
Per ora il movimento dei bonds è stato molto contenuto:l tnote è salito di una decina di punti, e il bund 27 unti.

Il nasdaq è salito 80 punti, da 15410 a 480, e ES da 4455 a 4475.
Il dax da 15705 a 15715.

la reazione è stata quindi tra +0.3 e +0.5 (sul piu sensibile nasdaq).

nel week end ha iniziato a girare la bozza dell aumento di tasse che dovrebbe finanziare il pacchetto di 3,5tn di spese  :
si parla di  

1. aumento della corporate tax dal 21 al 26,5%.
2.  aumento della tassa minima sugl utili fatti all estero da 10.5 a 16.5%
3. aumento per i top capital gains dal 23.8 al 28.8%
4. tassa per i redditi personali sopra i 5mln usd sale del 3%
5. l aliquota piu alta sale dal 37 al 39.6%

Queste , e altre, misure dovrebbero portare incassi per 2.9tn usd.
. https://www.reuters.com/world/us/house-democrats-expected-propose-hike-corporate-tax-rate-surtax-wealthy-report-2021-09-12/

 

Nei giorni scorsi era circolata anche voce di una tassa sui buybacks,  che era citata nel programma economico di Biden (per scoraggiare l acquisto di azioni proprie e spostare piuttosto l investimento delle aziende verso attività poiu produttive, e non solo di window dressing come i buybacks..) : prenderebbe la forma di un accisa del 2%.
. https://kfgo.com/2021/09/10/u-s-senate-democrats-float-stock-buyback-tax/
“Instead of spending billions buying back stocks and handing out CEO bonuses, it’s past time Wall Street paid its fair share and reinvested more of that capital into the workers and communities who make those profits possible,” said Brown, who is also a Senate Finance Committee member.

La dimensione e composizione del rialzo delle tasse sarà un input fondamentale per determinare l andamento degli utili delle corporate Usa e quindi degli indici, soprattutto se abbinato ad un progressivo riduzione dell espansione monetaria, che, secondo BofA,  dovrebbe arrivare a zero su tutte le banche centrali nel 2022.
. https://twitter.com/ISABELNET_SA/status/1437374170682302464

ecco il comportamento degl iindici eu e usa nella settimana del quadruple witching a giu marzo dicembre e settembre scorsi.
In tutti i casi , si verificarono delle discese piu o meno forti tra giovedi e lunedi.

il lunedi della settimana del rollover di giugno 2021 il dax trattava esattamente a questi prezzi !
. http://thehawktrader.com/ita/images/istodaily20210623.gif
era il 14 giugno, e fece un H a 15806.
è rimasto li per 2-3 giorni e poi tra il 18 e il 21giu ha perso fino a 15250 : -550punti, ~ -3.5%.

Livelli diversi ma comportamento simile anche nel rollover di marzo.
Lunedi rialzo, martedi stabile, merc giov venerdi al ribasso (Dax 14800 a 14550 : poca discesa, 250 punti)
. http://www.thehawktrader.com/ita/images/istodaily20210323.gif

Ando' peggio nel dicembre 2020 : gli indici salirono lentamente fino al venerdi, e poi lunedi ES perse 130 punti (3724 - 3596) e il dax 700 (13762 a 13033)
Es perse da 3978 (top venerdi) a 3875 (Low lunedi) : 100 punti, -2.5%.
Il nasdaq 13270 a 12680, -590 punti, -4.5%
. http://www.thehawktrader.com/ita/images/istodaily20201222.gif

anche nel quadruple witching del sett 2020 i mercati scesero tra giovedi venerdi e il lunedi.
Stoxx : triplo H lun mar merc 3347-49 e poi lunedi mattina dopo la scadenza il low fu 3137 (-6%).
Dax da 13279 a 12478 -6%.
Es perde 200 punti, da 3420 a 3218, -6% anch esso
Il nasdaq da 11535 a 10657, 880 punti, -8%.
Tnote rendeva 0.66% (ora 1.33%), bund -0.47% (ora -0.34%)
. http://www.thehawktrader.com/ita/images/istodaily20200922.gif

è evidente che la settimana dei rollover sia molto delicata : i mercati arrivano tenuti su fino a mercoledi/giovedi, poi flettono. Almeno questo è quanto è successo nelle ultime 4 occasioni.

gl indici europei sono partiti con un deciso recupero stamattina : il dax è riuscit addirittura a salire sopra i massimi di venerdi (15698) e sta stazionando tranquillamente sopra questo livello.
Lo stoxx non ha rotto il H di vnerdi, come fib e bancari. Il dax è in questo momento il piu fote, e sta cercando di recuperare un po di forza relativa, dopo le perdite degli ultimi giorni sia contro sp500 che contro stoxx50.

la sessione di oggi è vuota di dati macro e eventi.
Unico dato interessante è uscito stamattina alle 8oo, e si tratta dei prezzi all ingrosso tedeschi, usciti altissimi :
German WPI (MoM) (Aug) 0.5% 1.1%
German WPI (YoY) (Aug) 12.3% 11.3%
non si vedeva un dato cosi alto dal 1974

alle 1030 , su classcnbc ho commentato i dati macro della settimana, molto interessante per iil quadruple witching, per i CPI e i retail sales Us.
Potete ascoltare registrazione del mio intervento qui :
. http://www.thehawktrader.com/ita/images/DatiMacroSettimana_20210913_ClassCnbc.mp4

la chiusura degli indici venerdi sera è stata abbastanza bearish, in particolare sugl Usa.

Gli USA hanno infatti chiuso sotto i minimi di giovedi,  rompendo inoltre dei supporti importanti.
ES ha rotto i supporti a 4465 e 4472,piu in basso si trova il critico 4437-440.
Nasdaq è uscito al ribasso dal laterale 15520 15700, chiudendo a 15450 (low 15433)
I volumi sono confusi in questa fase perchè siamo proprio sullo spartiacque tra il contratto di settembre e quello di dicembe : i volumi si distribuiscono su entrambi rendendo complicato tracciare con precisione la loro dinamica.
tuttavia un confronto lo si puo fare lo stesso, andando a prendere i volumi dell ES nel rollover di giugno.
questi i volumi  :
mercoledi 9 giugno: 935k -- mercoledi 8  1.447k
giovedi 10 giugno 1.220 - 9 settembre 1.401 k
venerdi 11 giugno 606k -- 10 sett 1.053k
lunedi 14 giugno 860
martedi 15 giugno 920k
cosi si puo notare , i volumi di venerdi 10 sett sono proporzionalmente superiori ai volumi sviluppati venerdi 11 giugno.


Gli europei si sono comportati un po meglio : i minimi di giovedi sono lontani (dax 450 dax, venerdi ha chiuso a 55o.   e sullo stoxx il low è stato 4132 con una chiusura venerdi a 4155).

Importante il movimento del fixed income :
dopo lo squeeze rialzista sui prezzi giovedi sera, dovuto ad una asta 30anni stellare (tutte le tre aste della settimana, 3 10 e 30 anni sono andate benissimo), venerdi stranamente i prezzi erano tutti in discesa. Gia a metà mattinata bund e tnote avevano perso tutto il rally fatto dalle 19.oo (asta dei 30yr) in avanti. Il tnote è tornato addirittura sotto il low di giovedi, rimangiandosi tutta la salita di giovedi.
Il bund in particolare ha cancellato la salita dei prezzi fatta con l aiuto della Bce piu dovish dell atteso giovedi (importnti supporti tra 171.61 e 171.75, 3 poc allineati dell 8 9 10 settembre)

Sabato è uscita la news, che probabilmente sta dietro tutti questi movimenti.
Il WSJ ha pubblicato un articolo nel quale il giornalista, Nick Timiraos, corrispondente responsabile per la Fed al WSJ, sostiene che il tapering verrà annunciato a settembre, e inizierà a novembre.
. https://www.wsj.com/articles/fed-officials-prepare-for-november-reduction-in-bond-buying-11631266200
Fed Officials Prepare for November Reduction in Bond Buying
Phasing out the Fed’s pandemic-era stimulus by the middle of 2022 could clear the path for an interest-rate increase
Non solo : lascia intendere che , finito il tapering, inizierà la fase di rialzo dei tassi.
I mercati sono impreparati per una soluzione cosi ravvicinata
1) dopo l ultimo dato debole sulla disoccupazione le attese per l annuncio del taperinig si erano spostate sulla riunione di novembre, con inizio a dicembre. Goldman Sachs ha immediatamente alzato la probabilità del tapering a novembre dal 45 al 70%.
2)  powell ha ribadito piu volte che la fine del tapering e l inizio del rialzo dei tassi sono due cose molto distinte. L' articolo sostiene invece che dal grafico dot com si capirà che molti sono i banchieri favorevoli ad un rialzo dei tassi nel 2022, mettendo cosi in difficoltà la posizione di Powell.

E' assolutamente probabile che la chiusura al ribasso di venerdi sia stata condizionata da questo articolo.
Anche la salita dei rendimenti dei bonds è perfettamente compatibile con questo nuovo scenario che i mercati dovranno metabolizzare rapidamente.
in particolare è proprio la dinamica della curva dei rendimenti a essere importante: la salita dei rendimenti, e il momentum di salita, saranno fondamentali per capire dove si potrà riprendere la strategia buy the dip che tante volte ha pagato negli ultimi 12 mesi.
Una discesa degli indici a settembre è ormai telefonata ovunque: dalle case di invstimento fino pure a Williams, vice pres Fed.
Ma fin dove si puo spingere una discesa degli indici?
se i rendimenti di stato salgono, e lo fanno rapidamente, allora la discesa degli indici puo diventare molto nervosa e profonda : ili reprice dei bonds modifica i tassi di interesse reali, che , con i loro valori negativi record, hanno sostenuto tutto il rally degli indici, giustificandolo con la retorica TINA (there is no alternative).
Non si puo escludere neanche una reazione umorale o di panico : i retail investors sono posizionati overweight indici a livelli record (65.2% long equity nei portafogli privati monitorati da BofA, una percentuale mai toccata prima), quindi a livelli difficili da incrementare durante una discesa. Anzi, qualcuno invece di mediare al ribasso, potrebbe decidere di incassare qualche profitto..
Fioriranno poi gli articoli sul "gamma flip",ossia l attività deiportafogli di opzioni che , sotto certi livelli, da compratori sulle discese, si girano in venditori sulle discese, accentuando cosi il trend ribassista (4490 era un primo livello di gamma flip).

Insomma, ci sono le condizioni per movimenti mlto intensi fin dalla notte tra domenica e lunedi.

altri elementi da considerare:
Apple:dopo la decisione del tribunale , a danno di apple, venerdi apple ha perso 3.5% : ha chiuso a 148.97, supporto importante barchart a 144.50
Crypto : I regulators Usa stanno guardando le stablecoins,ossia le criptovalute con un peg al dollaro. stanno crescendo troppo e creare un mercato parallelo al dollaro. E questo non va affatto bene per la trasmissione della politica monetaria e per il controllo dei flussi dei dollari.
. https://www.reuters.com/technology/exclusive-us-treasury-financial-industry-discuss-cryptocurrency-stablecoins-2021-09-10/


nel Volume Talks di domattina, commentero' bene i charts di indici e bonds.
ecco il link  :
. https://www.youtube.com/watch?v=-RmWpi2eIlg

ecco il link per iscriversi al webinar di mercoledi prossimo, dalle 11 alle 12, che terro' con Webank

. https://www.webank.it/webankpub/wbresp/dettaglio_evento.do?KEY4=pro4_Webinar_trading&tipo_evento=MI_15092021_WEBINAR

è uno spazio che posso riempire a mia discrezione, e mi piacerebbe dedicarne una parte alle vostre domande.
quindi se avete dubbi, punti di interesse che volete conoscere meglio, che riguardino sia temi di psicologia del trading che temi di tecniche di mercato , per favore non esitate a scrivermi.
Dalle vostre domande posso poi partire per allargare l'esame a argomenti correlati
OGNI DOMANDA è BENVENUTA!!!
scrivetemi a antoniolengua©gmail.com

 

grazie

buongiorno !
spunti per oggi :

- lo stoxx continua a sbattere sotto la resistenza a 4197-4200 e non riesce a romperla. Oggi lo stoxx sta sviluppando volumi piu alti rispetto al dax quindi è lui il titolo driver. Finchè non passa questa resistenza, il dax resteerà schiacciato.
- interessante il movimento dei bond : nel Volume Talks ho parlato della reazione alle aste dei 30yr di ieri sera allee 19o. Bund e tnot hanno visto il loro rendimento scendere rapidamente di 5-6 bp. Stamattina invece tutto questo movimento sta rapidamente rientrando. Il bund, sotto il risultato dell asta di ieri sera, era salito da 17225 a 17250 : stamattina ha non solo cancellato il rally ma è sceso a 172. Stesso sta succedendo al tnote.  Interessante questo comortamento  : ritengo che la chiave di volta sia sempre nel fixed income e che questo rifiuto di rendimenti bassi , anche dopo aste frizzanti, sia da curare particolarmente.

la conf stampa della lagarde, cosi come il comunicato stampa, è stato allineato alle attese.
lagarde comunica che saranno ridotti gli acquisti , senza mai pronunciate l odiata parola tapering.
Di quanto ridurrà gli acquisti non è dato saperlo.

Gli indici sono saliti di poco sulal news (il dax da una media 15570 prima del dato, ad una media intorno a 15610 dopo la conf stampa).

dalle 1520 in avanti gl indici Usa hanno cominciato a puntare conpiu decisione al rialzo.
Adun certo punto, dax stoxx ym es rty stavano tutti testando il Poc di ieri, contemporaneamente.
Quindi gli Usa sono riusciti a passare questa resistenza(su ES era 4510, dax 611 stoxx 4175) ed è partito un ialzo di circa 0.25%.

il dax è arrivato a testare una resistenza notevole, 15650, dove ieri si è conclusa la spinta di volumi enorme all open. Ha testato questo livello (646 h di questa salit) e non l ha rotta.

Il nasdaq resta immortale : il H di oggi, 15675, si trova a 0.20% dai massimi assoluto 15708 segnati lunedi (a mercati chiusi per labour day).
sembra che stia rientrando, come daltronde è successo ormai tante volte, il sell off inizialmente partito martedi sugli indici europei, con gli Usa appena innervositi, ma senza un significativo effetto domino.

ANche il fixed income, che lunedi/martedi era sceso su timori di tapering BCE, sta recuperando : sul bund stanno ora entrando volumi al rialzo (siamo a 172.11, 70 punti dai minimi del 7 sett 171.45).

il movimento dei prezzi e dei volumi del dax di stamattina richiede qualche riflessione aggiuntiva.
Iniziamo dai numeri :
- nei primi 50 secondi il dax è arivato a scambiare 2000 lots, volumi mai visto, neanche in open
- nei primi 4 minuti, l dax aveva già scambiato 13k lots, con prezzo medio intoron a 15.720. ll prezzo era sceso , sotto questa spinta, da 15820 a 15680.

il cambio di passo rispetto ai giorni precedenti, in cui l open era un occasione per salire, è evidente. Ma non è solo questione di direzionalità.
Quello che ha stupito è la velocità del movimento e la violenza dei volumi.

Arrivare a scambiare in 4 minuti 12k lots, e 22.300 lotsnella prima mezzora richiede una potenza di fuoco e una decisione fuori dal comune.
A mio parere, questo movimento è frutto di uno o pochissimi grandi player che hanno passato ordini a mercati senza badare a spese.
Non sono stati quattro algotraders che si sono trovati li x li a fare scalping in apertura.
I primi compratori si sono trovati completamente spiazzati dalla price action, velocissima e violenta. Hanno fatto il pieno di contratti e non sono riusciti a smaltirli. Tutto il movimento inatteso è durato quei 4 minuti iniziali.
Il resto è stato un gran lavoro di digestione e metabolizzazione di questo flusso enorme iniziale.

Dopo 3-4 ore il dax poi è riuscito a recuperare, aiutato anche dalla tenuta degli indici Usa, che sono ora flat.

quindi , si chiederà, cosa leggiamo da questo movimento ?

Non avendo una spiegazione chiara di quanto sia successo, è possibile solo fare delle ipotesi, che purtroppo lasciano molte porte aperte.

- un grosso player ha chiuso con questo sell off violento un lungo lavoro di distribuzione sui massimi , e poi ha lasciato al mercato digerire il venduto senza incrementare ulteriormente
- un test di capacità di assorbimento del mercato, una giocata di algotraders semplicmente piu agguerriti del solito.

- una preparazione in vendita per l'allargamento del dax da 30 a 40 titoli , effettivo il 20 settembre.

 

Ovviamente, queste sono  solo mie ipotesi.
la prima è quella che mi piace di piu, anche se c'è qualcosa che non mi torna : non mi torna che lo stoxx abbia sviluppato volumi proporzionalmente molto inferiori al dax. La fine di una distribuzione, con inizio di una fase discendente, sarebbe piu chiara se fosse stato coinvolto anche lo stoxx.
la seconda mi lascia abbastanza perplesso.
La terza potrebbe starci, anche se la violenza del sell off è anomala.

come vedete, non ho chiarezze, solo degli spunti di riflessione.
La prima prenderebbe forza se nelle prossime ore e domani proseguisse il movimento con spinte simili al ribasso anche sugli Usa. Per ora questo temporale è isolato , una bomba d acqua sì, ma limitata.

in UK stanno saltando dei rivenditori di energia elettrica e gas..
Avevano comprato con accordi di prezzo flessibile e hanno rivenduto agli utenti a prezzo fisso !!
che volponi...
con la salita mostruosa del prezzo del gas, in due sono saltati ma altri salteranno.
. https://twitter.com/JavierBlas/status/1435537077932863489

 

Non è il primo squeeze che vediamo in 12 mesi.
L anno scorso è stato il legname da costruzione. che, tutto sommato,non fa troppi danni.
Poi piu recentemente la lamiera di acciaio :
. https://www.investing.com/commodities/us-steel-coil-futures-streaming-chart
ultimamente l alluminio e il gas.
In USA i prezzi delle case stanno salendo al ritm del 16% y/y trascinandosi dietro gli affitti.

I prezzi dei semiconduttori sono aumentati del 10 o del 20% a seconda delle caratteristiche.

Aggiungiamo a questa lista tutto l ecosistema (che è molto sistema ma nient affatto eco..) delle criptovalute.
Aggiungiamo il costo del cibo : la siccità in brasile ha fatto salire il prezzo di cacao soya zucchero, e, unitamente al rincaro di tutti i trasporti (freight) mette in crisi vasti strati di popolazione (nel passato varie guerre sono scoppiate per il rincaro dei beni primari di alimentazione).
E mettiamoci pure gli indici, Usa in particolare.

In Cina l rallentamento economico post-abbuffata sta schiantando Evergrande, 300bn di loans che saltano.

buongiorno!
stamattina gli indici sono partiti con volumi eccezionali al ribasso.
In particolare, il dax ha iscritto un nuovo record di volumi nella primamezzora, avendo trattato oltre 22k lots.
I miei indicatori hanno segnalato fin dal primo minuto che stava accadendo qualcosa di eccezionale, e ho subito postato su telegram questa eccezionalità facendola seguire, appena sono riuscito, da un twitter
. https://t.me/theHawkTrader_Lengua/2110

il dax è tornato ai minimi del 19 agosto, dopo le minute della fed presentate il 17 sera.
l 17 sera avevo chiamato uno short quando il dax era intorno a 15900, e il dax nei due giorni seguenti aveva perso 300 punti.
Da li poi ha reucperato : è pero' da oltre 1 mese che il dax è incastrato in questo rang 15600-16000. Togliendo i picchi estremi, siamo in un laterale di 2%.

Cosa succederà ora?
A guardare solo il dax, tecnicamente è messo maluccio. Mi aspetto una discesa in mattinata fino a 15500-540.

Ma sono gli indici Usa che guideranno il movimento.
Per ora gli Usa perono solo -0.30%, quindi praticamente niente.
Gli UEoprei sono intorno -1.50, con il bancario -1.95%.

Se gli USa rompono al ribasso, e con volumi importanti, allora si aprono scenari molto interessanti : lo stoxx per esempio sta lavorando in un bel canale ascndente partito da nov 2020, la cui trendline inferiore passa a 4112, giusto 1% piu bassa dal lvello attual (4163).

Per ora non mi sbilancio in profezie .
Aspettiamo l apertura Usa e vediamo se il pattern BTD buy the dip riesce per l ennesima volta a ribaltare in positivo una sessione iniziata in lettera.

domani riprendo la rubrica Volume Talks, 7:55 su youtube
. https://www.youtube.com/watch?v=KmtICnS-kmA

zitti zitti, i rendimenti dei titoli di stato sono sui massimi di settimana scorsa..
ecco un chart del rendimento del bund.
. https://twitter.com/thehawktrader/status/1434819658369089542

6 mesi fa, a fine febbraio, un asta flop dei 7 anni Usa mise in crisi mercati di bonds e indici.
Erano i primi segnali di tensioni sui CPI, che poi la Fed riusci ad addomesticare con il mantra della transitorierà.

un tema che sto seguendo da 15 giorni e che sta diventando centrale è la salita dei prezzi del gas.
Siamo tornati a prezzi del 2008,
ogni giorno un nuovo record.
e siamo ancora nella stagione calda, con i riscaldamenti spenti.
Si tratta  di un rally che a detta degli esperti non si esaurirà rapidamentae ma continuerà nel 2022 : la stagionalità fredda aumenterà la richiesta di gas naturale a fronte di una offerta che scarseggia.
L'impatto sui prezzi alla produzione potrebbe essere significativo, e si aggiungerà alle pressioni di costi che le aziende stanno subendo da parecchi mesi.
Per ora gli indici non si curano di questo elemento di disturbo, e l impatto è limitato al prezzo puro del gas. E' un elemento distorsivo che potrebbe avere impatti rilevanti non solo sui costi delle aziende ma anche sul riscaldamento delle abitazioni tra poche settimane. Ne sentiremo parlare parecchio nell immediato futuro temo.

 

. https://twitter.com/Trinhnomics/status/1434783629809373187

. https://t.co/FA7cg7yBjU?amp=1

gli indici inaugurano la settimana con un bel rally.
TUtto è partito dll asia, con il Nikkei che, dopo il 2% di venerdi (dopo che l attuale PM Suga ha deciso di non ricandidarsi), ha proseguito stamattina con un altro +2%.
Il dax e gli europei in genere, che venerdi avevano sottoperformato ampiamente gli Usa, hanno recuperato : dax e stoxx hanno rotto al rialzo anche resistenze di volumi statici di venerdi, il dax sopra il poc di venerdi 15847 e  lo stoxx sopra 4223-24.
Il nasdaq è andato a segnare un nuovo massio stocio a 15708.
Segnalo che un pattern di settimana scorsa, ripetuto piu di una volta, era una partenza al rialzo degli indici (dax in particolare), seguita poi da ritracciamente intensi : l abbiamo vista il 31 agosto, 1 ,2 e 3 settembre.

I volumi sono intorno alla media, e nel pomeriggio potrebbero perdere momentum, dato che le borse Usa sono chiuse per labour day (anche il canada è chiuso).

sul lato fixed income, btp e bund sono vicini ai minimi di settimana scorsa.
Sui volumi pesa il rollover :  dopodomani si chiude il contratto di settembre e si passa al dicembre.
Oggi i volumi sono distribuuiti in modo molto equilibrato tra le due scadenze, quindi è difficle monitorare i reali flussi.

La settimana è incentrata sulla BCE giovedi.
Alle 1030 , su class cnbc, commentero' il calendario settimanale di dati macro e eventi.

volumi altissimi al ribassso su eu e usa, su news che i Dem vogliono ridurre buybacks e ridurre compensi CEO.
. https://twitter.com/thehawktrader/status/1433785015050067973

Average Hourly Earnings (MoM) (Aug)       0.6       0.3%     0.4%     
Average Hourly Earnings (YoY) (YoY) (Aug)     4.3      4.0%     4.0%     
Average Weekly Hours (Aug)      34.7     34.8     34.8     
Government Payrolls (Aug)       -8          240.0K     rivisto a  255k
Manufacturing Payrolls (Aug)       37    25K     27K     rivisto a  52k
Nonfarm Payrolls (Aug)     235k      750K     943K     rivisto a 1053k
Participation Rate (Aug)       61.7          61.7%     
Private Nonfarm Payrolls (Aug)       243k    665K     703K     rivisto a  798k
U6 Unemployment Rate (Aug)       8.8          9.2%     
Unemployment Rate (Aug)     5.2      5.2%     5.4%

il NFP esce molto poiu basso del previsto, sotto la peggiore previsione.
I dati del mese di agosto sono stati rivisti al rialzo.
Pesa molto la discesa di government payrolls.

schizza a +0.6 il salario medio orario.

la prima reazione degli indici Usa è "tanto peggio tanto meglio".
nasdaq e ES salgono.

il dax ripiega da 850 a 815 ma  è confuso.

bond confusi : il tnote prova a salire una ventina di punti

il quadro è di stagflazione.

Non farm Payrolls :
ecco le previsioni

Banque Pictet & Cie    575    9/01/2021
Societe Generale    690    8/27/2021
Intesa Sanpaolo Spa    800    8/27/2021
Moody's Analytics Inc    500    8/31/2021
High Frequency Economics    740    8/30/2021
Lloyds Bank PLC    810    8/27/2021
Danske Bank A/S    850    8/27/2021
BofA Securities Inc    600    8/27/2021
JP Morgan Securities LLC    625    8/27/2021
Visa USA Inc    610    9/01/2021
Wells Fargo Securities LLC    750    9/01/2021
Credit Suisse Securities (USA) LLC    850    8/26/2021
Deutsche Bank Securities Inc    750    8/13/2021
Citigroup Inc    850    8/27/2021
BNP Paribas SA    775    8/27/2021
Morgan Stanley Group Inc    725    8/20/2021
Goldman Sachs & Co LLC    500    9/01/2021

I rumours stanno spostando al ribasso il dato atteso : l attesa media è scesa a 677k da 725k
. https://twitter.com/dlacalle_IA/status/1433728532673409068

questi sono i dati :

Average Hourly Earnings (MoM) (Aug)           0.3%     0.4%     
Average Hourly Earnings (YoY) (YoY) (Aug)           4.0%     4.0%     
Average Weekly Hours (Aug)           34.8     34.8     
Government Payrolls (Aug)                 240.0K     
Manufacturing Payrolls (Aug)           25K     27K     
Nonfarm Payrolls (Aug)           750K     943K     
Participation Rate (Aug)                 61.7%     
Private Nonfarm Payrolls (Aug)           665K     703K     
U6 Unemployment Rate (Aug)                 9.2%     
Unemployment Rate (Aug)           5.2%     5.4%

I mercati sono fermi , volumi nulli, come se da questo dato dipendesse l andamento nei prossimi mesi.
Un agonia in attesa di scoprire poi che tanto Powell decide a suo piacere :)

. https://www.reuters.com/article/idUSKBN2FZ0PX

ecco un succo del report dei flussi di BofA che esce ogni venerdi.
Il chief investment strategist Hartnett ci racconta che questa settimana ci sono stati flussi in entrati record sulle azioni tech usa pari a 2.5bn (l ultimo dato piu alto risale al marzo 2021) , mentre outflows pari a 1,3bn dai treasuries Usa (il piu alto dal febb 2021, quando  se ricordate ci fu un sell off violentissimo il 26 febb).
I clienti privati americani hanno aumentato la loro allocazione alle azioni al 65.2%, nuovo record storico e hanno ridotto l allocazione sui bonds ad un minimo di tutti i tempi al 17.7%.
Ovviamente la distorsione di tassi fermi a zero con inflazione al 5% fa dirottare la liquidità in uscita dai bonds e in entrata sull azionario,..
direi ovvio.
Il tnote resta in piedi perchè c'è la FED a comprare ,  anche se ovviamente non ha assorbito lei, che compra 120bn al mese, tutti i 1,3bn venduti. ci sono i fondi e altri costretti a stare su questi bonds che aiutano nel sostenere il mercato del tasso fisso.

in questa settimana il nasdq è salito da 15300 a 15680, 380 punti,l 2.5%. tutto sommato non è stato un movimento cosi drammatico direi (ho preso dal minimo di giovedi 26 al massimo di ieri).
Mi sarei aspettato una salita piu violenta considerato questi flussi cosi elevati.

Quindi ??

quindi vuol dire che c'è qualcuno che, a fronte di flussi in acquisto cosi forte, ha pensato di alleggerire la posizione, Ed  è riuscito a contenere la salita.

negli ultimi 5 giorni, il nasdaq ha trattato 2,3 mln lots sul future, con un progresso (come dicevo sopra) di 2.5%
a marzo 2021, la ssettimana con volumi piu alta è stata la seconda , dall 8 marzo, con 2.9 mln lots, seuita poi da 2.7 e 3.0 mln lots.
questa settimana ha avuto un escursione da 12.300 a 13.120, 800 punti, 6%.

il confronto con il movimento di inizio marzo (2,9 mln con +6%) è notevole.
A 15ooo, con flussi cosi forti in ingresso, il nasdaq non riesce a salire come a marzo.
Si potrebbe pensare che è ovvio, ma in gergo tecnico questo rappresenta una perdita di momentum.

la mattinata sta passando tra volumi bassissimi e scarsa attività, nonostante i PMI usciti.

In cina stanotte i PMI caixin (rilevazione privata, piccole e medie imprese) sono usciti molto poiu bassi del previsto


CHINA AUG. CAIXIN
SERVICES PMI 46.7 (lowest since Apr. 2020) VS 54.9 IN PREVIOUS MONTH
COMPOSITE PMI 47.2 (lowest since Mar. 2020) VS 53.1 IN PREVIOUS MONTH

 

ecco gli europei :   spagna e italia buoni, francia in linea col previsto, germania delude.

Spanish Markit Services PMI Aug: 60.1(est 61.5; prev 61.9)
Spanish Markit Composite PMI Aug: 60.6 (est 60.6; prev 61.2)

Italian Markit Services PMI Aug: 58.0 (est 58.5; prev 58.0)
Italian Markit Composite PMI Aug: 59.1 (est 58.9; prev 58.6)

French Markit Services PMI Aug F: 56.3 (est 56.4; prev 56.4)
French Markit Composite PMI Aug F: 55.9 (est 55.9; prev 55.9)

German Markit Services PMI Aug F: 60.8 (est 61.5; prev 61.5)
German Markit/BME Composite PMI Aug F: 60.0 (est 60.6; prev 60.6)

a livello aggregato eurozona, i dati sono piu bassi rispetto ai preliminari usciti alcuni giorni fa

 

Eurozone Markit Services PMI Aug F: 59.0 (est 59.7; prev 59.7)
Eurozone Markit Composite PMI Aug F: 59.0 (est 59.5; prev 59.5)

Deludno molto invece le vendite al dettaglio di luglio.
sarà magari colpa delal supply chain disruption, o colpa dell aumento dei prezzi, le vendite al dettaglio non hanno rallentato, ma hanno tirato un inchiodata a luglio !
EUR   Retail Sales (YoY) (Jul)  3.1% 4.8% 5.4%     
EUR   Retail Sales (MoM) (Jul)  -2.3% 0.1% 1.8%

in germania cominciano a preoccuparsi dell aumento dei prezzi.. Hanno ancora vivo il ricordo dell iperinflazione ai tempi della repubblica di weimar, quando per comprare un chilo di pane ci voleva una carrettata di marchi (davvero...).
è sucito questa vignetta con i 1000 euro con Lagarde sulla banconota.
Draghi è scappato appena in tempo !!!!  immaginate cosa avrebbro sparato contro lui, italiano..
. https://twitter.com/Schuldensuehner/status/1433358796164845570

la giornata di ieri è stata assolutamente interlocutoria.
Tolte le code con volumi nulli, il dax è rimasto tutta la sessione in 60 punti, 0.40%, lo stoxx in 20 punti, anche lui 0.40%
ES  è riuscito a segnare il nuovo masimo storico, migliorando di 2 punti il precedente, 4544 vs 4542.25 : mi ricorda Sergei Bubka, campione di salto con l asta, che ad ogni meeting migliorava il record mondiale di 1 cm, non di piu : inutile bruciare il suo record di 10 cm in un colpo solo, quando , per ogni record nuovo, anche di solo 1 cm, veniva pagato migliaia di dollari!

stanotte ES è riuscito a aggiungere un altro 1,75 punto al suo record, spostando l asticella a 4545.75.
e anche il DJ , un po invidioso, c'è riuscito : nuovo record migliorato di 10 punti, da 35494 a 35504.

resta indietro il nasdaq, e ovviamente gli europei, inparticolare il dax, il piu fiacco di tutti.

i bonds europei hanno recuperato un po della discesa del 31 agosto negli ultimi due giorni. Ma ricorda molto il rimbalzo del gatto morto.
175.70 (Area 70-77) è un livello importante sul bund : ieri è stato ritracciato con precisione, ha tenuto e non è stato attraversato al rialzo

 

Nella notte il PM giapponese ha annunciato chenon si candiderà nelle elezioni del 29 settembre :la gestione di questi ultimi mesi è stata troppo faticosa e non ha le energie. Il nikkei ha strappato al rialzo del 2% , aiutando gli indici mondiali nel leggero recupero notturno.
Non ci sono pero volumi nè true range particolamente ampi nella notte : il mio BUBBLE CHART, aggiornato alle 8, segnala che tutte le asset class stanno confortevolmente nel riquadro 1, con 14 su 18 prodotti sotto il 40%ile di volume e di true range.

OGGI

oggi riapre il Luna Park, e in particolare il Tagadà offre sconti : si balla!
PMI servizi e composite in europa (si inizia 915 spagna e poi raffica dalle 945 alle 10 con gli altri), uk 1030, 1545 Usa.
in USA il fondamentale ISM alle 16oo
Retail sales eurozona stamattina.
Gli occhi pero' sono tutti per l esibizione dei disoccupati Usa alle 1430 : la dispersione delle previsioni è tra le piu alte storicamente: si va da 300k a oltre 1 milioni di nuovi occupati. Piu tardi posto la previsione casa per casa.
Da questo NFP si capirà (forse si, forse no) il ritmo del tapering Usa.
LUNEDI la borsa Usa è chiusa per labour day, quindi questo sarà un week end lungo.

Varrà sempre il "tanto peggio tanto meglio?" (in inglese: bad news, good news) : datobrutto = rally degli indici ?
per ora è stato cosi.

i volumi non stanno segnalando nulla di particolare.
ogni tanto, nelle scorse settimane, sono apparsi segnali violenti al ribasso : volumi che , dal nulla, compaiono con intensità rara. E nelbreve in effetti determinano delle bombe d'acqua violente. Due settimane fa, mercoledi, dalle 20 alle 22 (dopo le minute fed) tutti gli indici si eranoposizionati su volumi al 100%ile al ribass.   e il giorno dopo il dax fece -300 punti da 15900 a 15600.
Ma poi tutto è rientrato  : esce il sole, i volumi si prosciugano, i venditori scompaiono, gli indici salgono : i pochi compratori non trovano resistenza.. Ed ecco i continui record storici, in unclima apatico. Nessuno si azzarda a mettersi contro la liquidità enorme (che la fed drena ogni sera.. siamo arrivati a 1,2 tn Usa tolti tramite reverse repo ogni sera..), l inflazione pompa sia a livello consumer che producer,ma i rendimenti dei titoli di stati non si muovono, non salgono, ipnotizzati dalla narrativa di un inflazione "temporanea" e di scarsità di bonds in offerta (assorbiti in continuazione dalla Fed).

Io non smettero' comunque di segnalare movimenti anomali sui volumi.

impressionante aumento dei prezzi alla produzione eurozona in luglio : al ritmo di 2.3% MENSILE, il dato annuale arriva al 12.1%

   EUR   PPI (MoM) (Jul)  2.3% 1.1% 1.4%     
   EUR   PPI (YoY) (Jul)  12.1% 11.0% 10.2%

avranno facile gioco i falchi a ridurre il PEPP dagli attuali 80bn ad almeno 60bn (erano cosi a inizio anno) o anche meno.
Il tapering sarà iniziato anche in europa.
dopo Canada, Australia, UK (quelli che ricordo a memoria) e dopo il rialzo dei tassi in corea del sud (26/8).

La Lagarde puo presentare la riduzione da 80 a 60bn non come tapering (ossia come inizio di riduione dello stimolo) ma solo come eliminazione della parte straordinaria decisa a inizio anno.
"per ora torniamo a 60bn e li stiamo. poi ci vedra'"
potrebbe essere questo il messaggio : un colpo al cerchio e uno alla botte.
L inizio del tapering significherebbe indicare un sentiero di riduzione : 20 bn ora, 20 bn a dicembre, per arrivare a zero a marzo   ==> questo sarebbe un tapering.
Se invece togliesse questo gradino di PEPP straordinario  60=>80, potrebbe evitare di pronunciare la parola tapering che tanto terrorizza i mercati.
Non solo forma , ma anche sostanza perchè il vero tapering è diverso.

. https://twitter.com/fwred/status/1432724296649031680

IERI :
i dati macro sono stati mixed : l ADP ha deluso, con un misero +374k, ma la correlazione con il NFP è stata nulla nelle ultime 5 rilevazioni su 6, quindi il mercato non se n'è preoccupato particolarmente :
ADP comes in light at +374k in August. Nobody in the consensus was below +400k so quite the downside miss. Twenty months into the crisis, and 70% of the job loss has been recouped, where we were in Dec/12 — it took the Fed three years to pull the trigger back then.

il dato PMI e ISM sono usciti buoni :

US Markit Manufacturing PMI Aug F: 61.1 (est 61.2; prev 61.2)


10:00       USD         Construction Spending (MoM) (Jul)     0.3%     0.2%     0.1%     

10:00       USD         ISM Manufacturing PMI (Aug)     59.9     58.6     59.5
10:00       USD         ISM Manufacturing Employment (Aug)     49.0         52.9     
10:00       USD         ISM Manufacturing New Orders Index (Aug)     66.7         64.9     
10:00       USD         ISM Manufacturing Prices (Aug)     79.4     83.8     85

La sessione si è chiusa con una sfilza di shooting star su tutti gli indici europei e Usa.
Il dax è il piu pesante di tutti, lo spread vs sp ha rotto 3.50 (ora 3.488) e ogni tentativo di rialzo in questi ultimidue giorni è fallito miseramente.
Martedi è partito alrialzo e poi dalle 12 in poi è crollato.
Ieri mercoledi è successa la stessa cosa : partito da 850, è salito fino a segnare un quasi doppio massimo con martedi, e poi giu di nuovo fino a chiudere a 15800.
Il dax è davvero fiacchissimo.

tengono meglio ftmib bancari (per il rialzo dei rendimenti) e quindi lo stoxx.
Tutti pero' hanno concluso ieri sera sui minimi,
stamattina il dax è sotto ilow diieri e sta sfidando il livello 15755, low di martedi.
I volumi sono alti, ieri 85k lots, martedi quasi 90k : samo oltre l 80% ile su 4 mesi.

Gli Usa sono molto tranquilli al confronto : ieri il range dell ES è stato solo di 20 punti, da 4519 a 4540, meno di 0.50%.
un p di piu si è mosso il nasdaq, da 15576 a 15697, 120 punti 0.80%.
Il vix sta scivolando in zona 15.. da cui nei mesi scorsi ha poi sempre rimbalzato.
Il NFP payrolls di domani potrebbe essere il catalyst.

Anche gli Usa (tranne il russell, molto forte) hanno disegnato delle shooting star.

BONDS
ieri i volumi hanno continuato ad ssere molto alti (> 75% ile su 2 anni su bund e btp) con i prezzi in stabilizzazione dopo la discesa di martedi.
Il tnote resta indietro, paralizzato dalla narrativa di Powell.
In europa invece la sensazione evidente e' che qualcosa si muova :ieri anche deguindos si è detto favorevole ad una riduzione degl interventi di emergenza.
Ieri è stato nominato chief economist alla Bank of england un economista di stampo molto ortodosso, che non vede affatto di buon occhio la MMT (modern monetay theory) : scuramente con lui ci sarà un ulteriore riduzione del QE inglese. Cominciano ad essere numerose le banche centrali che riducono l espansione di liquidità. Non si sa mai che gli Usa si adeguino..
. https://twitter.com/lucabagato/status/1433307835266371588


STAMATTINA
il dax continua a scivolare, siamo ora a 15766.
I volumi sno stati bassi nella notte, e non ci sono particolari segnali di nervosismo o di allarme.
Escono i PPI eurozona di luglio , i jobless claims in Usa, e ci sono aste di titoli di stato in francia e spagna.
la giornata si preannuncia interlocutoria , in attesa del NFP di domani.
Proprio perchè non dovrebbero esserci news o eventi, ogni anomalo incremento di volumi sarà attentamente monitorato, perchè non frutto di news ma perchè derivante da flussi ben ragionati.


QUALCHE TWITTER CON GRAFICI DI IERI
BUNd quasi arrivato al target della prima onda ribassista
. https://twitter.com/thehawktrader/status/1432984854443003912

stoxx50 segna nuovi massimi , ma per ora non li tiene. Bellissimo canale rialzista : ha testato il top del canale stamattina
. https://twitter.com/thehawktrader/status/1433003024419590146

le dichiarazioni della Lagarde sono allineate a Knot e Holzmann di ieri

ECB'S LAGARDE SAYS IT'S NO LONGER A QUESTION OF MASSIVE SUPPORT, IT'S GOING TO BE A QUESTION OF FOCUSED, TARGETED SUPPORT IN THOSE SECTORS THAT HAVE BEEN BADLY HURT.

va a finire che in Europa la BCE inizierà il tapering ben prima che gli Usa.  Ma lo farà senza neanche pronunciare la parola tapering!  e senza iniziare quella isteria da taper (tapering tantrum) che accompagna da sempre la riduzione degli acquisti della FED.
Occhi puntati sulla riunione del 9 settembre quindi !

il dax torna vicino alla sessione di ieri, dopo aver quasi segnato un doppio massimo (ieri 16004 oggi 15977).
lo stoxx ha segnato un nuovo massimo assoluto a 4249,ma rapidamente rientrato nel range di ieri.
rientrano nel range di ieri anche fib e sx7e.
Se il dax rompesse il low di ieri, 15755, darebbe un segnale ribassista, considerando anche gli alti volumi scambiati in questi due giorni.

gli indici Usa invece tengono abbastanza bene.. ma la giornata è ancora lunga.
Per ora stanno ripetendo un pattern di rally iniziale tipo gli europei stamattina.

volano gl azionari europei a inizio del mese.
stoxx sx7e e fib rompono il H di ieri, volumi molto elevati.
Il dax recupera rapidamente il terreno perso e dista ora 50 punti dal H di ieri 16004.

altissimi volumi sui bonds : btp e bund stanno scambiando molto, ma con direzionalità al ribasso.
 il rank del bund è 92%ile su 2 anni

è uscito il PMI spagnolo, 59.5, atteso 58.9, precedente 59.0, quindi migliore del previsto.

i primi dati di oggi, retail sales tedeschi , escono decisamente peggiori dell atteso.
German Retail Sales (YoY) (Jul)     -0.3%     3.7%     6.5%     
German Retail Sales (MoM) (Jul)     -5.1%     -0.9%     4.5%

gli indici prseguono al rialzo : lo stoxx è sui massmi di ieri, il bancario sx7e sale sopra il H di ieri, favorito dai rialzi dei rendimenti dei titoli di stato.
il dax a 15910 è lontano dal H di ieri, 16004, ma potrebbe recuperare rapidamente nelle prime battute all open delle 9oo
Alle 915 escono i PMI manifatturieri : sarà interessante vedere come le aziende valutano la produzione nei prossimi mesi e l impatto dell aumento dei prezzi di materie prime e semilavorati.
Gl iindici potrebbero allegramente fregarsene di queste previsioni : ormai la funziona di risposta degli azionari ai dati macro è completamente scollegata dalla realta' macro sottostante, e questo grazie ai QEinfinity.
come al salito, iniziano gli spagnoli, 915, poi italia 945, francia 950, germania 955, eurozona 10oo, uk 10.30

il PMI caixin cinese è uscito piu basso del previsto, sotto 50, ossia contrazione
CHINA AUG. CAIXIN #MANUFACTURING PMI 49.2 (lowest since Feb. 2020); EST. 50.1
.https://twitter.com/Trinhnomics/status/1432884045638094853

gli indici cinesi, come il Nikkei, sono comunque tutti al rialzo, circa 1% , mentre kospi è flat.

l dax sta recuprando la tempesta di ieri, e Usa al rialzo di 025% (edited)

oggi escono i PMi manifatturieri , GER retail sales (8.oo) , ADP (14.15), e parlano weidmann bundesbank e Bostic
nella notte de guindos ha espresso la sua idea circa il PEPP, e mi pare piuttosto allineato con i falchi di ieri
. https://twitter.com/ABartonMacro/status/1432934540268511232
oggi weidmann potrebbe insistere sul concetto di ridurre il PEPP
Il bund resta schiacciato sui minimi di prezzo.

il tnote ha cominciato a seguire bund e btp, ecco qui sotto come appare il bubble chart stamattina alle 7.30
. https://twitter.com/thehawktrader/status/1432941358302605312

l epicentro della volatilità oggi è in europa.

Tre i motivi :
- i CPI piu alti del previsto
- le dichiarazioni del falco Holzmann (austria)
- le dichiarazioni del falco Knot (olanda)

KNOT: OUTLOOK MAY ALLOW SLOWER #ECB STIMULUS, PEPP END IN MARCH - BBG
*KNOT: ECB'S PANDEMIC PROGRAM IS CLOSE TO FULFILLING ITS PURPOSE
*KNOT: CAN REDUCE PEPP PACE AS FINANCING CONDITIONS FAVORABLE
*KNOT: TLTRO SUBSIDY SHOULD END WHEN CRISIS IMPACT REPAIRED

entramb si sono sbilanciati prima della riunione della bce che si terrà giovedi prossimo.
Non penso che ci sia niente di nuovo nella loro impostazione di pensiero, hanno scelto il timing giusto  :avranno visto le previsioni dello staff macroeconmico della Bce, che aggiornerà le previsioni nel meeting di giovedi prossimo, e hanno affilatoi coltelli.
E' molto probabile che non venga deciso niente di nuovo nella riunione della bce , ma i mercati si sono molto innervositi.

Il movimento, intenso, è partito dai bonds : bund e btp (ma anche spagna e portogallo ecc ecc) hanno rotto al rialzo il rendimento dell ultima settimana e si sono incanalati in un trend di rendimenti in ascesa.

ecco qui un chart del rendimento del bund
. https://twitter.com/thehawktrader/status/1432690062525927430

i volumi sono stati molto alti, soprattutto sul btp,dove hanno raggiunto il 96%ile rispetto agli ultimi 2 anni (sul bund siamo al 77%ile).

Il terremoto poi si è spostato sugli indici : il dax ha perso 250 punti, da 16ooo a 15750 per poi recuperare a 15840 (ora).
tiene meglio il settore bancario, per il quale rendimenti in salita significa utili maggiori.

Gli Usa sono rimasti abbastanza isolati : un po di prezzione in vndita sul nasdaq, che nel peggiore dei momenti ha perso 100 punti (da 15650 a 15550), mentre il SP500 è rimasto molto tranquillo, sia come price action che come volume action, ed ora è positivo.
Il Tnote infatti non è stato affatto trascinato dal rialzo dei rendimenti europei, dimostrando che la narrativa di Powell è ancora ben ancorata nella mente degli investitori.
E' particolare come in europa , i falchi riescano ad avere piu impatto sui titoli di stato di quanto riescano a fare i falchi Usa (kaplan bostic rosengren bullard .. ).
probabilmente il board della Bce da' l'impressione di maggior debolezza nel supportare il PEPP rispetto alla FED con il suo QE.

dopo i CPi francsi, anche i CPi italiani e quelli dell eurozona hanno stupito al rialzo.
Il CPI EZ al 3% , il dato piu alto dal 2012, ha fatto fiorire centinaia di commenti su twitter.

  EUR         Italian CPI (YoY) (Aug)       2.1%     2.0%     1.9%     
  EUR         Italian CPI (MoM) (Aug)       0.5%     0.4%     0.5%     
  EUR         Italian HICP (YoY) (Aug)       2.6%     2.0%     1.0%     
  EUR         Italian HICP (MoM) (Aug)       0.3%     -0.3%     -1.0%

  EUR         Core CPI (MoM)       0.3%           -0.4%     
  EUR         Core CPI (YoY)       1.6%           0.7%     

  EUR         CPI (YoY) (Aug)       3.0%     2.7%     2.2%     
  EUR         CPI (MoM)       0.4%           -0.1%     

  EUR         HICP ex Energy & Food (YoY) (Aug)       1.6%     1.4%     0.9%     
  EUR         HICP ex Energy and Food (MoM)       0.3%           -0.3%

dopo questi , è arrivato il commento del governatore della bank of austria , Holzmann , chee da bravo falco ha fatto intendere che con questa inflazione sarebbe proprio il caso di ridurre gli acquisti PEPP, legati qunidi al programma di EMERGENZA della pandemia.
Come dargli torto...

gli indici hanno accelerato al ribasos una discesa che era già iniziata alle 12,30 circa, con un massiccio aumento di volumi.
è ormai un ora che la mia metrica di volumi di lungo termine sta lavorando al 100% ile sia sugli indici che sui bonds, rispetto ad un intervallo pssato di due anni : significa che i volumi scambiati sono altissimi.

gli indici europei e gli Usa hanno in formazione un pattern di shooting star molto intrigante.
Nuovi massimi (di periodo per gli europei e assoluti per gli Usa) ritracciati con volumi alti significano un false breakout.
Considerando che siamo a fine di un mese che ha portato in dote rialzi > 4% sugli Usa, la giornata di oggi diventa molto interessante.
Aspettiamo l open Usa delle 15,30 ma, soprattutto , la chiusura di stasera.

ecco due miei post recenti su twitter
. https://twitter.com/thehawktrader/status/1432658697478627337
. https://twitter.com/thehawktrader/status/1432663229273104394

02:45       EUR         French HICP (MoM)       0.7%           0.1%     
02:35       EUR         French HICP (YoY)       2.4%           1.5%     
    
02:45       EUR         French CPI (YoY)       1.9%           1.2%     
02:45       EUR         French CPI (MoM)       0.6%           0.1%     

i prezzi al consumo in francia salgono di 0.6-0.7 mese su mese, un incremento nettamente superiore alla spagna e alla germania di ieri (spagna +0.4 e germania ++0.1, annuale +3.3 e +3.9)
Il dato annuale è inferiore a spagna e germania, ma con questo ritmo di crescita del mese su mese, non impieghera' molto a allinearsi ad un livello spra il 3%
    
02:45       EUR         French PPI (MoM) (Jul)     1.3%           1.1%

i prezzi alla produzione di luglio salgono ad un impressionante 1,3% mensile. Purtroppo non c'è il dato y/y, che potrebbe essere >10%.

02:45       EUR         French Consumer Spending (MoM) (Jul)     -2.2%     -0.5%     0.3%
02:45       EUR         French GDP (QoQ) (Q2)     1.1%     0.9%     0.0%

Il GDP sale piu del previsto : invece che 0.9, sale del 1,1%, ma i consumatori sentono il morso dell incremento di prezzi e rallentano gli acquisti.

Un anno fa, il 2 e 3 settembre, gli indici Usa ritracciarono pesantemente in due sessioni di sell off molto violento.

questo è un volume profile dell anno scorso, dal 25 agosto al 7 settembre.
i volumi erano mediamente un 30% piu alti di ora.
es trattava intorno a 1.2-1.3mln lots, ora samo intorno a 950k
il dax 75/80kverso 50k di ora.
anche allora, gli usa erano piu forti degli europei.
a inizi settembre è arrivata la spinta rialzista finale , lo squeeze finale con lo split di apple e tesla.
Per tutto il mese di agosto, si era verificato un rialzo molto robusto, supportato da acquisti  massicci sia da parte del retail sia da operatori istituzionali (softbank) di opzioni call sui titoli tecnologici.

il 2 settembre ci fu uno strappo al rialzo : es sali da 3520 a 3586, quindi +2%, e il 3, con volumi enormi (quasi 3 mln lots) perse in una sessione da 3586 (doppio massimo) a 3425, 160 punti, 4,5% circa.
. http://www.thehawktrader.com/ita/images/istodaily20200907.gif

nella notte sono usciti i PMI cinesi :
il PMI cinese servizi e composite è andato sotto 50, contrazione
   CNY   Chinese Composite PMI (Aug)  48.9   52.4     
   CNY   Manufacturing PMI (Aug)  50.1 50.2 50.4    
  CNY   Non-Manufacturing PMI (Aug)  47.5   53.3
Gli indici cinesi hanno chiuso la sessione mixed : l indice generale è quasi in pari (+0.20) mentre il tecnologico perde quasi 2,5%.

in europa e usa usciranno mercoledi i PMI manifatturieri, e venerdi i PMI servizi e composite.
Ieri ES e NQ hanno segnato l ennesimo massimo storico, All Time High.
E nella notte hanno continuato a salire, segnando un ultriore nuvo massimo.
Stamattina gli europei sono anch essi al rialzo, con un pallido tentativo di recuperare la forza relativa persa negli ultimi giorni.
Dal discorso di Powell a Jackson Hole, in cui il presidente Fed ha confermato una politica monetaria super accomodante, gli indici sono partiti al rialzo di nuovo, confortati da questa posizione tollerante della Fed.

Il rialzo degli indici Usa ha condizionato tutte le piazze mondiali.
L indice FTSE world ha rotto il pattern di doppio massimo che avevo indicato su twitter a inizio settimana ed è andato anch esso a segnare nuovi massimi storici.
Anche Nikkei e Kospi sono tornati sopra i supporti importanti rotti a inizio settimana scorsa.

Con la massima autorita monetaria del pianeta (FED) cosi assolutamente supportive, il rischio di un melt-up degli indici, soprattutto quelli Usa, è concreto.

oggi in europa escono i CPI di francia italia e eurozona.
IN Usa esce l indice dei prezzi delle case S&P case shiller : il mese scorso aveva segnalato un aumento record dei prezzi delle case, oltre 15% y/y. Il mercto real estate è oggetto di grandi distorsioni : la moratoria degli sfratti ha impedito che si liberassero molti appartamenti, gli invesrtitori istituzionali si sono buttati a comprare case per affittarle (l unico modo per investire a tassi un po piu alti rispetto ai tnote che rendono un misero 1,3%), gli affitti sono schizzati alle stelle.
Gli ultimi dati sulle case (come ieri, pending home sales) stanno segnalando una riduzione delle compravendite, rallentate dal forte aumento dei prezzi che ha tagliato fuori dal mercato le fase a reddito piu basso (che si sono quindi buttate sugli affitti, causandone il forte rialzo).

buongiorno !!

inizia una settimana molto importante sul fronte dati macro.
alle 10.30 circa saro' su Class Cnbc a presentare e commentare i dati macro della settimana ospite della rubrica di Emerick De Narda.

per oggi :
la piazza inglese è chiusa per festività : i volumi in europa sugli indici sono molto bassi per queto motivo.

Oggi 30 agosto, penultimo giorno del mese. Ricrodo che a fine mese ci sono spesso rebalancing nelle composizioni dei fondi.
Questo mese di agosto ha visto un rally su ES da 4375 a 4508, quindi quasi 3% e sul nasadq da 14905 a 15436 (livello attuale), +530 punti, >3%..

Oggi escono i CPI tedeschi (singolo lander in mattinata e dato complessivo nazionale alle 14)  e spagnoli.
Gli spagnoli sono già usciti piu alti del previsto :
Il precedente era 2,9 , previsto 2,9, uscito 3.3%

. https://twitter.com/fwred/status/1432239584021209089

In germania è già uscito il primo lander
North Rhine Westphalia (M/M) Aug: 0.1% (prev 0.8%) - CPI North Rhine Westphalia (Y/Y) Aug: 4.2% (prev 4.1%)
i prossimi sono alle 10 : brandeburgo, assia, bavaria, poi 11 sassonia.

Nel pomeriggio in USA ,pending home sales (case per le quale è stato redatto il comproessoo). e stasera escono i PMI manifatturieri inCina.

Powell prende tempo :
- la maggior parte dei banchieri nel board vuole un tapering entro fine anno
- abbiamo raggiunto il target di inflazione
- per la piena occupazione c'è ancora molto da fare
 - un taperinig non sarebbe un segnale sui tassi di interesse

i mercati hanno interpretato in modo dovish le sue dichiarazioni . Nq e ES future sono andati a segnare un nuovo massimo sstorico , il dax sale 50 punti a 15850.

Venerdi prossimo uscirà il dato sull occupazione , l ultimo prima del meeting del 22 settembre.

ecco il testo dell intervento di Powell, un capolavoro di equilibrismo che fa impallidire la camminata tra le Twin Towers di Philippe Petit.
- https://www.federalreserve.gov/newsevents/speech/powell20210827a.htm

i dati Usa sono usciti abbastanza in linea :
08:30       USD         Core PCE Price Index (YoY) (Jul)     3.6%     3.6%     3.6%     
08:30       USD         Core PCE Price Index (MoM) (Jul)     0.3%     0.3%     0.5%     
08:30       USD         PCE Price index (YoY) (Jul)     4.2         4.0     
08:30       USD         PCE price index (MoM) (Jul)     0.4%         0.5%     
08:30       USD         Personal Income (MoM) (Jul)     1.1%     0.2%     0.2%     
08:30       USD         Personal Spending (MoM) (Jul)     0.3%     0.3%     1.1%


unica sorpresa, il personal income, aumentato del 1,1% inveece del 0.2%.
I prezzi PCE core sono in linea con l atteso, il dato headline sale piu del dato precedente (dal 4 al 4,2%).

iera la sessione si era chiusa con un netto aumento di volume degli indici azionari.
SP , dai due giorni prima in cui aveva trattato la miseria di 750k lots, è salito a 1,3 milioni di lotti, Incrementi simili su tutti gli indici Usa.
Anche in europa il dax è passato da 47k lots media martedi/mercoledi a 60k lots.
a fine sessione, gli indici erano shiftati sulla zona di compressione del mio bubble chart :
. https://twitter.com/thehawktrader/status/1431006043551805444

la traiettoria degli indici Usa, negli ultimi 7 giorni, è bellissima: Dal settore 3 (giovedi scorso), nel rally successivo, vede spegnersi volumi e true range.. fino ai due ultimi giorni, praticamente fermo, e ripresa del movimento ieri.
.  https://twitter.com/thehawktrader/status/1431003110915420162

gli attentati a kabul hanno seguito le parole, di nuovo hawkish, di Kaplan, alzando il nervosismo sia per il rischio geopolitico chiaramente in crescita sia per le attese di news inattese sul tapering.
Oggi ci si aspetta che Powell si limiti a dire che penseranno di pensare al tapering. Il consensus è per un inizio del tapering a novembre, e annunciato nella riunione di settembre :la fed avrà a disposizione i dati del CPI e soprattutto i dati sulla disoccupazione.
Non si puo pero' essere sicuri che il sentiero sia cosi lineare. Powell può , pur mantenendosi aperte tutte le possibilità, essere piu colomba o piu falco. I mercati arrivano molto "long" , con un posizionamento bullish quasi ai massimi storici, e sono quindi vulnerabili a toni hawkish. Secondo me, c'è un eccessiva compiacenza nella volonta' della Fed di mantenere vivo e intatto il rally. Per ora la FED non ha mai dovuto intervenire: il put spread è sempre stato anticipato da chi fa buy the dip (come l ultima , effimera , discesa di settimana scorsa).  I mercati non sono mai davvero andati a vedere fin dove la Fed tollera.
Vedremo il comportamento dopo le 16!

stamattina su twitter ho postato un chart del Kospi50 :
. https://twitter.com/thehawktrader/status/1431162884193669120

del FTSE all World
. https://twitter.com/thehawktrader/status/1431161781725143042

e qui potete vedere i due principali supporti del SP500 : 4434 e 4387-94
. https://twitter.com/thehawktrader/status/1430910102312083460

I volumi oggi sono bassissimi, direi quasi nulli, ma è solo la calma prima della tempesta ovviamente.
Lunedi i mercati UK sono chiusi e ci avviciniamo a fine agosto (martedi) , quindi , in aggiunta alla reazione alle parole di Powell si sommano chiusura di posizioni prima del weekend, che è long per gli inglesi (il rischio gepolitico per 72 ore diventa una variabile imprevedibile), e chiusure di fine mese.

alle 1430 ci sono dati usa importanti : il PCE personl consumption expenditure, misura dell inflazione ricalcolata dalla fed, con anche personal income e personal spending.

scusate l assenza di due giorni, sono stato impegnato su un altro fronte di lavoro..

in questi due giorni non è successo molto.
Gli indici Usa sono saliti : ES NQ hanno segnato nuovi massimi storici (4498 15396) ma i volumi sono stati bassissimi. ES è arrivato a scambiare volumi di 750k lots, che sono un niente : su 5 anni di intervallo (includendo anche prefestivi) siamo al 6%ile,   rispetto agli ultimmi 2 anni, siamo al 2 %ile.

L europa invece è andata a due velocità :
- il dax è rimasto schiacciatissimo : in spread verso Sp500,  è passato da 3.62 del 19-8 a 3.514 di ora, con una perdita di 0.10 in forza relativa (-2.5%) e stamattina è passato rapidamente in lettera con una discesa tino a 15690 addirittura.
- lo stoxx e i bancari hanno tenuto meglio, pur perdendo anche lo stoxx forza relativa rispetto a  sp500.

Ieri il chart a bolle ha indicato movimenti notevole sul fixed income : questo è un aspetto importante da considerare visto che da parecchio tempo questi assets erano sonnolenti (almeno una decina di giorni). Ier sono schizzati in piena area 3, espansione con volumi, con direzionalità ribassista.
oggi daro' un occhiata precisa a quanto sta succedendo su questo fronte, anche alla luce dell aumento dei tassi della Bank of Korea, +025 a 0.75%, mossa parzialmente inattesa.

 

i PMI sono in flessione anche in eurozona, e , piu marcatamente in Usa (composite e servizi scendono in misura abbastanza marcata)
04:00       EUR         Manufacturing PMI (Aug)       61.5     62.0     62.8     
04:00       EUR         Markit Composite PMI (Aug)       59.5     59.7     60.2     
04:00       EUR         Services PMI (Aug)       59.7     59.8     59.8

09:45       USD         Manufacturing PMI (Aug)       61.2     62.5     63.4     
09:45       USD         Markit Composite PMI (Aug)       55.4     58.3     59.9     
09:45       USD         Services PMI (Aug)       55.2     59.5     59.9

Gl indici europei si sono stabilizzati in range ristretti : il dax , dopo la sparata notturna, è rimasto tutto il giorno compreso tra 15800 e 15840,
Volano invece gli indici Usa, in particolare il Nasdaq.
ES e NQ aggiornano i massimi assoluti, ma i volumi languiscono, restando medio -bassi.
La previsione dei iei algoritmi è che ES non arriverà a 1 milinoe di lots, e il nasdaq si fermerà a 380k per la chiusura delle 22oo.
L ennesima salita senza venditori..
I dati economici sotto le attese sono un altro motivo che potrebbe spingere Powell a rinviare accenni ad un tapering nel suo intervento di venerdi a Jackson Hole.
Goldman sachs ha modificato le sue previsioni di annuncio di tapering spostandole dopo novembre :
"We see a 45% chance that the formal announcement will come in November, a 35% chance that it will come in December, and 20% chance that it will be delayed until 2022."

il trend al rialzo sugli inici , partito giovedi e proseguito venerdi, è continuato nella notte di domenica.
Questa mattina tutti gli indici mondiali sono al rialzo, inclusi il sud est asiatico.
Anche gli europei sono ben biddati.
I volumi sono medio bassi : non è una novità che durante i rialzi i volumi scendono, è una costante che abbiamo visto ormai ripetersi molte volte.
Il dax dall open ha volumi intorno al 45% percentile rispetto agli ultimi due anni.

Oggi la giornata è ricca di dati macro : escono gli importanti PMI preliminari. Da poco è uscito il dato francese
France Aug. Flash *Manufacturing PMI 57.3; Est 57.2 (6-month low)
 *Services PMI 56.4; Est 56.3 (4-month low)
 Composite PMI 55.9 Vs 56.6; Est 56.1 (4-month low)

 

e il tedesco :

Germany Aug. Flash *Manufacturing PMI 62.7; Est 65 (6-month low)
*Services PMI 61.5; Est 61 (2-month low)
*Composite PMI 60.6; Est 62 (2-month low)

 

il tedesco, in particolare, è uscito piuttosto brutto lato manifatturiero.
daltronde se toyota riduce la produzione auto del 40% in settembre, non è che i produttori tedeschi riusciranno a fare meglio.. e la survey coglie correttamente queste preoccupazioni.

il dax, che aveva aperto sopra 15900 sta stornando ed è già rientrato verso la zona 15820-825, high di venerdi e low did oggi.
piu sotto, 15786, poc molto appuntito di venerdi, costituisce un supporto notevole (sullo stoxx corriponde a 4140-4145).