la notazione piu strana di oggi è stata il crollo dei volumi

NOn è che non ci siano state news importanti.. figuriamoci.

dati macro, taglio della BOC, continuo newsflow di infetti.

Nei giorni scorsi i mercati avrebbero scrollato di brutto su e giu.
Invece oggi tutto è rimasto silenzioso, composto.

Rispetto ai giorni scorsi , i volumi trattati sono scesi tra il 35 e il 45%.

E' come se le BC avessero passato un ordine di scuderia di smettere di fare casino, di spegnere gli algotraders.
E non pnso di sbagliarmi di molto.

 

Il rallentamento è stato troppo brusco, troppo corale, tutto insieme da stanotte.

E soprattutto non ha una ragione come potrebbe capitare in una giornata che precede un evento molto importante, che, con la sua crucialità, mette tutti in reverenziale attesa.

Boh...

 

aspettiamo anche noi , in attesa di una ripresa della volatilità  intraday.  Non parlo della vola implicità dei mercati, che resta alta :il vix è sceso, è ora intorno a 30, con -16% in giornata : ma resta a livelli altissimi .
E che contrasta sinceramente con la noia operativa di oggi.

 

Sul fronte dei flussi in uscita, mi pare di capire che la settimana scorsa siano stati soprattutto gli istituzionali ad uscire. I promotori finanziari, la prima linea a contatto col pubblico, erano terrorizzati manon si sono mossi, nè hanno prodotto significativi cambiamenti nei portafogli dei loro clienti.

se dovesse muoversi il parco buoi,italiano, o americano , o internazionale, sarebbe l inizio di una nuova debacle.
Sotto questo aspetto, l intervento delle banche centrali, con la sua presenza e l'immissione di liquidità, ha avuto l effetto di calmare i piu spaventati (basta leggere alcuni commenti nella ns piccola community che contribuisce nei commenti), e rinfrancare chi ha ancora posizione lunghe, evitando cosi un effetto panico da parte del retail.

 

Evoluzione prossime :

1) per i prox 15 giorni un newsflow dal fronte covid-19 che dovrebbe indicare una continua crescita dei casi a livello mondiale. La vera accelerazione potrebbe darla in US, ma le incognite sugli screening rende questa fondamentale nazione un enorme incognita. Prima iniziano con screening di massa, prima arriveranno le brutte notizie. Ogni giorno filtra qualcosa : oggi nuovi casi a NY per esempio, ma sono focolai piccoli e autoisolati subito (come quella comunità che si raccoglia in una sinagoga dove due membri, padre e figlio, sono stati trovati infetti (il padre in condizioni serie). Si tratta comunque di 7-800 persone, che saranno progressivamente testate, con calma, se si manifesteranno dei sintomi influenzali.
Il governo non ha ancora deciso cosa fare per i 27 milioni di americani che non hanno copertura asscurativa (>8,5% del totale) : si parla d attingere a delle riserve speciali da usare in casi di emergenza, ma trump non si è sbilanciato sinora.

Io una mezza spiegazione la ho : se decide di coprire con soldi pubblici questa parte della popolazione, rischia di avere un esplosione di infetti, persone che si riversano in ospedale sapendo di essere curati gratis. Temo che la strategia sia quella di aspettare, prendere tempo, e confidare nei tepori primaverili per una riduzione degli infetti. Chi poi si ammalerà e morirà di polmonite, pazienza, sarà una generica polmonite virale.. e' il prezzo x evitare il panico !

2) ci stiamo avvicinando alla fine del trimestre, quindi le aziende cominceranno ad avere un idea precisa della situazione dei loro conti. Idem dovranno fare gli analisti. I calcoli sono ancora difficili da fare, ma qualcosa dovranno tirare fuori. E si capirà come sarà la caduta degli utili e dei ricavi nel Q1. NOn conosco bene le dinamiche di comunicazione previste dalla SEC ma mi aspetto, come ha fatto apple e msft, che altre aziende si presentino a dare dei profit warning.  Sui tempi, pero, non ho la minima idea

3) i dati macro Usa: per ora i dati macro Usa stanno uscendo ancora forti. Venerdi esce il dato sulla disoccupazione e potrebbe segnalare qualche crepa nel quadro macro, indipendentemente dal virus. Neho già parlato in post precedenti, quando era uscito il dato JOLT.  Questa variabile è facile da prezzare:basta aspettare dopodomani.

 

I mercati sono ancora storditi e in fase di valutazone dei danni e degli scenari.
I gestori non ne sanno piu di noi.
Sotto questo aspetto non c'è un asimmetria informativa mostruosa tra noi, piccoli traders, e i grandi , almeno per come si stia muovendo il virus e sull impatto economico. Si brancola tutti nel buio.

 

 

 

 

LINK https://www.ilpiccolo.net/generic/2020/03/04/news/coronavirus-chiuso-l-ospedale-di-tortona-tutti-gli-aggiornamenti-110744/
chiuso l ospedale di tortona, evacuazione... idem x ospedale di novi ligure
la situazione si complica.

bloomberg si ritira dalla corsa presidenziale e da' l eodorsement a Biden.
i mercati festeggiano questo testimone passato al piu moderato dei candidati

Bank of Canada taglia 50bp

ottimi dati nelpomeriggio in USA

 

US ADP Employment Change Feb 183K (est 170K; prev 291K)


09:45       USD         Markit Composite PMI (Feb)     49.6     49.6     53.3     
09:45       USD         Services PMI (Feb)     49.4     49.4     53.4     

10:00       USD         ISM Non-Manufacturing PMI (Feb)     57.3     54.9     55.5     
10:00       USD         ISM Non-Manufacturing Business Activity (Feb)     57.8     58.8     60.9     
10:00       USD         ISM Non-Manufacturing Employment (Feb)     55.6           53.1     
10:00       USD         ISM Non-Manufacturing New Orders (Feb)     63.1           56.2     
10:00       USD         ISM Non-Manufacturing Prices (Feb)     50.8           55.5   

 

 

mi sarei aspettato una reazione piu positiva dei mecati, dopo un taglio BOC + dati buoni, ma il movimento al rialzo è stato di solo +0.40% subito ritracciato.

A NY è partito il contagio di una comunità religiosa, Young Israel di New Rochelle.

IL primo ad essere contagiato è stato un uomo di 50 anni, senza precedenti di viaggi o contatti sospetti.
L uomo 50 anni è in condizioni critiche. ANche il figlio, che frequenta un college, è risultato infetto e la scuola è stata chiusa.

LINK https://newyork.cbslocal.com/2020/03/04/coronavirus-update-new-rochelle-man-self-quarantine/
La comunità che fa riferimento alla sinagoga è in subbuglio.

Intanto c'è un secondo caso a brussels, negli uffici dell EU (il primo stamattina)

 

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i mercati si sono allontanati dai massimi della sessione, e sono in attesa della decisione della Bank of canada alle 16
i volumi restano molto bassi : non c'è stato nessun incremento rispetto al trend di volumi bassi indicati stamattina, anzi alcuni indici, come nasdaq e es hanno scalato marcia e rallentato.

 

il rialzo da ieri in chiusura ha le gambe traballanti..

 

la news che l italia chiude scuole e università di tutta italia fino a metà marzo, sicuramente una decisione molto sofferta per le ricadute sui genitori, nonni ecc,ha fatto girare al ribasso tutti i mercati.

dax ha perso 1%, nasdaq 90 punti, il fib  320 dai massimi.

E' un segno che il contenimento si sta facendo piu difficile, la lotta piu dura.

 

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E' stata smentita la sicurezza, ma non che sia allo studio : verrà deciso tutto nel pomeriggio.
Trovo difficle che facciano retro marcia : se sono arrivati a questo punto, è perchè cè bisogno di uno sforzo aggiuntivo.
Mi aspetto che sarà confermata nel pomerggio.

 

 

LINK http://www.thehawktrader.com/ita/images/20200304_prossimi_tagli_banche_entrali.jpg
bel quadro con la cronologia di tutte le riunione delle banche centrali principali

 

la prima è la bank of canada, in programma oggi, per la quale ci si aspetta un taglio di 25 o 50bp. 
Markets assigning 100% chance of 25 basis point cut and 66% chance of 50 bps.
alle 16.oo !

l italia occupa i titoli di prima pagina di CNBC : italia peggio dell iran.

ignoranti...

LINK https://www.cnbc.com/2020/03/04/italys-death-toll-from-the-coronavirus-is-now-worse-than-iran.html

il governo sta valutando la chiusura di tutte le scuole , in tutta italia, per 15 giorni.
fonte La repubblica.

 

... questa evoluzione non era prevista e non sarà gradita, soprattutto ai nonni.

incredibile il cambio di passo dei mercati oggi.

Ricordo lunedi mattina, alle 9, il dax ha perso 200 punti in 2 minuti senza news.
oggi siamo in 35 punti di range da piu di un ora.

 

i volumi sono crollati : da una media di 217k lots nelle ulime 7 sessioni, i miei algoritmi mi segnalano che oggi il dax arriver a malapena a 110k lots.

Lo stoxx ha scamiato a quest ora 450k lots : settimana scorsa a quest ora aveva scambiato mediamente 810k lots.

 

anche i volumi sul bund sono crollati : il bund ha scambiato ora 225k lots, la media delle ultime 7 sessioni era 385k lots.

 

il bund risente anche di una certa pausa per il rollover : il 6 scadeil contratto di marzo, ma già da domani il front contract non sarà poiu marzo ma giugno.

 

i volumi sugli indici usa sono un po piu alti : a quest ora il nasdaq ha trattato 207k , contro una media di 321k (quindi oggi 35% meno dei giorni scorsi).

 

sembra che gli algo siano stati tutti spenti contemporaneamente.
chissà cos è successo in questi giorni sui conti!

 

il dax ha resistenze a 110-120 e poi un bel livello a 160.

Siamo sopra i livelli pre-taglio fed , che era 12040.
gli indici Usa invece stanno ballando intorno al livello pre-taglio (na 8780).

ECB Governing Council Held Conference Call On Tuesday To Assess Coronavirus Situation - RTRS Sources
- Discussed Operational Issues
- Monetary Policy Response Was Not On Agenda

LINK https://www.ft.com/content/bff92220-5d79-11ea-8033-fa40a0d65a98?shareType=nongift

la banca centrale di HK a tagliato i tassi dal 2 all 1,5%


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sono usciti tutti i PMI


Spanish Markit Services PMI Feb: 52.1 (exp 52.5; prev 52.3)
- Composite PMI Feb: 51.8 (exp 51.7; prev 51.5)

Italian Markit Services PMI Feb: 52.1 (exp 51.3; prev 51.4)
- Composite PMI Feb: 50.7 (exp 50.1; prev 50.4)

Il PMI italiano è uscito migliore del previsto, ma i questionario sono precedenti rispetto alle misure di contenimento del covid19

 

French Markit Services PMI Feb F: 52.5 (exp 52.6; prev 52.6)
- Composite PMI Feb F: 52.0 (exp 51.9; prev 51.9)

German Markit Services PMI Feb F: 52.5 (exp 53.3; prev 53.3)
- Composite PMI Feb F: 50.7 (exp 51.1; prev 51.1)

n germania la debolezza del manifatturiero si sta traslando sui servizi

 

Eurozone Markit Services PMI Feb F: 52.6 (exp 52.8; prev 52.8)
- Composite PMI Feb F: 51.6 (exp 51.6; prev 51.6)

 

in generale tutti questi PMI sono precedenti rispetto alla crescita delle infezioni in europa.

man mano che arrivavno i risultati del super tuesday, e biden appariva come vincitore, dietro a lui sanders, i mercati Usa hanno tirato un sospiro di sollievo e sono rimbalzati un po.

 

oggi è giornata di dati PMI.

giornata di PMi servizi e composite

nella notte sono usciti giappone, HK e cina
JPY   Services PMI (Feb)  46.8 46.7 51.0      
19:30   HKD   Manufacturing PMI (Feb)  33.1   46.8    
 20:45   CNY   Caixin Services PMI (Feb)  26.5   51.8

il dato cinese caixin (piccole medie imprse) è ovvamente crollato, piu del dato ufficiale uscito nel week end.

le vendita al dettaglio tedesche di stamattina sono un po meglio del previsto, ma essendo riferite a genn , ovivamente alla luce degli eventi, sono del tutto anacronistiche
02:00   EUR   German Retail Sales (MoM) (Jan)  0.9% 1.0% -2.0%      
02:00   EUR   German Retail Sales (YoY) (Jan)  1.8% 1.5% 1.7%

aspettiamo la spagna alle 9.15, poi italia francia germania e eurozona dalle 945 in poi ogni 5 minuti.

 

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ieri i mercati hanno reagito con un sell off al taglio della FED.
Gli indici Usa hanno fatto un doppio minimo, prima alle 20.10 e poi subito dopo mezzanotte : 8510 il nasdaq e 2975 ES.

Ora sono al rialzo , rispetto a questi prezzi , di un abbondante 2%

Nella notte i volumi sviluppati sono assolutamente nulli. Gli indic sono stati riportati al rialzo, ma convolui ridicoli : il dax ha trattato sinora 10k lots, mentre la media dgli ultimi 7 giorni era oltre 19ooo.
Questi rimbalzi notturni senza volumi sono sospetti..

i mercati , come mi aspettavo, stanno muovendosi nella direiozne di minima resistenza, ossia al ribasso.

e ora, senza piu il G7, senza piu la FED, scenderanno con rapidità e intensità.

 

Da qui alla fine della sesione, gli indici potrebbero non solo perdere tutta la salita, ma andare in territorio negativo nettamente.

perdere anche 2-3% , rimangiandosi buona parte del rally di ieri.

scusate, non sono riuscito a scrivere direttamente tutto sul sito

twtter ha raccolto la mia sorpresa su questa mossa disperata.

 

LINK https://twitter.com/thehawktrader/status/1234858527576993794

comunque la si giri, è una mossa da poker pazzesca questa.

la FED sta rischiando il piu grande capitale che ha una banca centrale : la credibilità.

 

e anche se non perde la credibilità, i mercati sono terrorizzati al pensiero "cosa sa la fed da fare una mossa cosi azzardata che noi non sappiamo??"

e se anche avesse ragione, a cosa serve un taglio di 50bp se il virus è cosi pericoloso??

 

incredibile.

aiuto aiuto...

 

se gli idnici tornano sotto i livelli da cui era partito il movimento, 3050  8780 12040 (il dax l ha già testato e ha tenuto), parteuna lettera mostruosa.
Sono mosse, queste, sulle banche centrali, chee possono creare dei falsi movimenti enormi. Ricordo a memoria il rally sulla bce del 12 settembre 2019  : in mezzora il bund tratto oltre 240k lots, in due ondate  la prima in salita sull annuncio del nuovo QE, e poi in discesa ... il bund non torno piu a testare questi livelli fino a settimana scorsa.

il 25 febbraio, ossia martedi di settimana scorsa, gli indici cominciavano a puntare rapidamente al ribasso e i bonds schizzavano al rialzo.
in questo scenario, ci si sarebbe aspettati che l oro schizzasse anch esso alle stelle. Invece in quel giorno perse oltre 2%.

 

di fronte a questo strano comportamento, ho azzardato l ipotesi che fosse l inizio di un sell off serio sugli indici :
ecco il mio post in quella giornata

LINK http://www.thehawktrader.com/news.php?item.31449.6

 

a distanza di una settimana, sappiamo che il sell off sugli indici , iniziato lunedi, è continuato violento fino a venerdi

Circa la spiegazione dell oro, arriva il WSJ a confermare le mie ipotesi : ossia che le vendite di oro servivano a coprire perdite copiose su altre asset class, e quindi fare liquidità per reggere le posizioni in perdita.

Quando succede cosi, vuol dire che sono alla canna del gas.. e le peridte nei giorni successivi l hanno dimostrato.

LINK https://www.wsj.com/articles/coronavirus-selloff-reveals-the-hidden-mechanics-of-financial-markets-11583237903

idem per il comportamento dell euro : sicuramente parte della forza dell euro deriva dalle attese per un taglio della fed (tanto da prezzare al 100% un taglio del tassi di 50bp il 18 marzo), ma nel breve il rally dell euro deriva sopratutto dalla chiusura dei carry trades, che avevano la gamba di finanziamento proprio sullo short euro.

bell articolo che spiega la cautela delle big pharma nel lanciarsi nello sviluppo di un vaccino troppo velocemente

Le esperienze passate insegnano che, senza una assicurazione statale e una totale copertura dai rischi del vaccino, le big pharma non si muovono.
LINK https://www.nytimes.com/2020/03/02/opinion/contributors/pharma-vaccines.html

i commenti sul comunicato del G7 rasentano i meme...

 

un tosto analista francese scrive  : tout ca pour ca?
un altro pubblica una foto di un hamburger in cui c'è solo la fetta di pane sopra e sotto e al centro niente

intanto in giappone stanno pensando di postporre le olimpiadi fino alla fine dell anno
LINK https://twitter.com/Rover829/status/1234805102021492736

 

Meno male che hanno fatto tutto per teleconferenza, almeno hanno risparmiato decine di migliaia di dollari in spostamenti.

 

Gli indici si trovano a +10% dai minimi, con in mano uno statement che mi pare una cagata pazzesca (scusate il francesismo , in certi frangenti mi dimentico i miei 4 quarti di nobiltà)

 

ecco lo statement

LINK https://home.treasury.gov/news/press-releases/sm927#.Xl5P3UjJuM_.twitter

 

bello, ma piuttosto generico.

basterà ai mercati ?

 

magari mi compro qualche put...

in italia il contenimento è partito 10 giorni fa circa con definizione delle zone rosse, chiusure scuole, teatri, ecc ecc.

lasciando passare 14 giorni, settimana prossima dovremmo vedere se la derivata seconda dei nuovi infetti si inverte oppure se è ancora in salita.
Se gira in negativo, vuol dire che il contenimento ha avuto successo, ma questo non significa abbassare ancora la guardia, perchè bisogna ancora evitare delle riprese, ma almeno è un buona notiiza.
se invece la derivata seconda resta al rialzo, allora significa che il contenimento non è bastato, e allora sono problemi seri.

 

gli altri paesi del mondo sono molto indietro rispetto all'esperienza italiana.
Almeno 10 -12 giorni in europa (fra ger), altri paesi sono indietro di 3 settimane almeno.  mi riferisco ai vari paesi africani in cui sono emersi i primi casi (ieri nigeria, oggi marocco, cosi come indonesia e india), e includo in questa lista anche gli Usa, che, come ha detto Gottlieb ieri (ex direttore del FDA), ha perso almeno 3 settimane per i problemi del fit diagnostico non funzionante.

 

Facendo due calcoli, abbiamo di fronte almeno 3 settimane di incremento della derivata seconda dei casi : la velocità della salita dipenderà soltanto dal numero dei test effettuati e dalla policy di trasparenza nella comunicazione dei singoli paesi (che per evitare il panico, per motivi economici o politici, si cercherà di evitare, vedi corea del nord..)

In Usa la situazione è resa piu complicata non solo dai kit non funzionanti ma anche dai costi dei test : in questi giorni circolano testimonianze di persone che sono andate a fare i test e si sono viste recapitare fatture che vanno dai 1700 usd (in caso di copertura assicurativa resta questa parte a carico del malato) a 3500 usd (se si paga tutto di tasca propria).
Se il governo non si prende carico di tutte le spese relative ALMENO del test, molte persone non potranno permettersi di accedere sia al test sia, tantomeno, alle cure successive (che potrebbero costare un multiplo di test sopratt se si richiede una terapia intensiva, che puo facilmente costare 3ooo $ minimo al giorno).
Non ho idea di come risolveranno questo dilemma.
Probabilmente in Usa la soluzione è solo un contenimento ancora piu draconiano di quello che abbiamo implementato in italia.
Fossi in Usa e non avessi una assicurazione "grassa" (e sono decine di milioni gli americani in questa situazione), non potrei che fare cosi : se non ho i soldi per pagarmi test o eventuali cure successive, mi chiudo in casa, faccio una spesa assurda e mi rintano nel mio bunker per 1 mese, e aspetto che passi la tempesta.
Infatti, leggendo testimonianze, i supermercati sono già stati presi d assalto e svuotati.
LINK https://www.zerohedge.com/personal-finance/all-sudden-people-all-over-america-are-prepping-crazy

 

L esempio italiano e quello coreano saranno fondamentali : se il contenimento riuscirà da noi, sarà una speranza anche per gli altri paesi che saranno ancora a brancolare nel buio. Se invece non riusciamo a contenerlo, sarà una doccia fredda per tutti.

 

In caso di successo dell'esperienza italana e coreana, e' evidente che anche negli altri paesi dovranno essere seguiti tutti i protocolli che abbiamo implementato in italia per aver risultati simili.

 

Se invece gli altri paesi faranno finta di niente, o , come in iran, continueranno a permettere che i fedeli bacino le grate dei templi, allora non ci sarà possibilità di ostacolare la diffusione.

Avremo probabilmente un decoupling : aree che saranno totalmente tagliate fuori dagli scambi internazionali, e che resteranno tali per molti mesi, con relativi crolli economici/sociali impressionanti, e aree che pian piano usciranno dall emergenza.
E' ovvio che pero' l isolamento delle frontiere, il blocco dei voli, il danno al turismo, ecc continuerà per molti mesi, proprio perchè la risposta non sarà identica in tutto il mondo ma resteranno focolai anche importanti in molti paesi.
La ricaduta sui flussi del commercio internazionale continuerà almeno in tutto il secondo trimestre, con un intensità ancora da definire.
Anche in italia, per fare un esempio, difficilmente il turismo riprenderà con una V : noi magari saremo pronti a accogliere i turisti, ma gli americani, i cinesi, gli asiatici in genere, che riempivano le nostre città d'arte, staranno a casa loro, ancora in quarantena , o quasi. O , memori dell italia come focolaio, non verranno.

quanto potrà durare tutto cio' ?
è tutto ancora troppo fluido per dare dei tempi.
Fino a fine marzo io immagino che , dal lato contagi, avremo solo un peggioramento.
dopo fine marzo, si potrà capire qualcosa di piu dall analisi della derivata seconda dei contagi a livello mondiale.

Non sappiamo ancora se l arrivo del tempo caldo puo frenare i contagi per esempio.

resteranno sempre gli enormi dubbi relativi alle macroaree che riportano pochissimi casi, e che, statisticamente, dovrebbero essere invece state duramente colpite.
Mi riferisco in particolare all'india e africa.

queste aree resteranno per molti mesi un incognita, anche se ostinatamente produrrano poche infezioni.
Se invece anche loro risulteranno aree di focolaio intenso, considerando i deboli sistemi sanitari e l elevata popolazione, l incertezza proseguirà anche nel terzo trimestre.

 

Mi hanno accusato di catastrofismo su twitter in questi giorni.
prima di giocarmi la reputazione costruita in tanti anni di presenza continua, ci penso non due volte, ma venti volte, e mi confronto con persone che hanno alle spalle uffici studi giganteschi.

Questi sono gli scenari che si stanno elaborando in continuazione nelle stanze dei bottoni.
Non è catastrofismo, è solo realismo.

sul mio account twitter ho postato i livelli chiave per nasdaq e dax.
potete anche trovare i link sul gruppo Telegram TheHawkTrader.

il mercato che ha perso di piu in tutta la discesa è stato il dax.

 

a 12140, rispetto al 13800, è -12.5% dai massimi, in confronto al -8.9% di nasdaq e ES.

 

ed è anche l indice che piu potrebbe beneficiare da un fiscal spending tedesco ( la germania è tra l altro il paese con maggior spazio di fiscal spending).

 

dai minimi il nasdaq ha rimbalzato 9.4%, es 8.5%  dax  4.1%

 

lo spread dax / es ha rotto il mitico supporto a 4, e oora è 3.92.

 

aspettiamo che tutte le misure del g7 vengano manifestate, cosi potremo capire se , oltre al fumo, c'è l arrosto oppure no.

Il nasdaq è tornato flat sull anno, e , se consideiamo i livelli di quanto fu annunciata la quarantena a wuhan (25 gennaio), è sotto solo del 2.8% (quotava 9142)

sto lavorando dalla campagna e ieri alle 17.53 è mancata la corrente per un allagamento della cabina ENEL a fondovalle a causa delle pioggie intensissime.  E' tornata nelle prime ore della notte.
Mi sto aggiornando su questo comunicato : pare sia generico e si riferisca ad un generale accordo di interventi coordinati.
Anche la BCE ha messo il suo chip sul piatto di poker.

- G7 Now Drafting Statement On Coronavirus Response For Finance Leaders To Issue Tuesday Or Wednesday
- Statement As Of Now Does Not Include Specific Language Calling For Fresh Fiscal Spending Or Coordinated Interest Rate Cuts By Central Banks - RTRS Citing G7 Source

questo è quanto si sa sinora.
 E' anche probabile che vogliano invece mettere qulche manovra subito sul piatto.

 

The teleconference call will be led by Treasury Secretary Steven Mnuchin and Federal Reserve Chairman Jerome Powell on Tuesday at 7 a.m ET. Representatives of the Group of Seven industrialized nations will attend the call. It will be a “coordinating call” for the financial and economic response to virus, according to a source.

alle 13oo inizia la teleconferenza tra i big del mondo.

 

nellanotte gli indici hanno strappato con violenza al rialzo, ma stanno già ritracciamendo ampiamente.

l kospi a aperto il rialzo a 1924 e ora è sui minmi di seduta a 1882, +0.40%, e ha perso piu del 2% dai massimi

il nikkei anche peggio : massimo a 21723, poi ha perso quasi 700 punti e ora tratta 21082   -1.22% :neanche gli acquisti della BOJ sulla borsa riescono a convincere i mercati.

il dax ha toccato un massimo a 12100 e ora quota 118920

 

 

 

domani grande giornata!

 

mezzora fa era uscita la news che domani ci sarebbe stat una conf call tra i ministri delle finanze del G7.
poco fa è stata aggiunta la notizia che alla conf call parteciperanno anche i banchieri centrali del G7.

 

i mercati salgono sperando che possa uscire qualche news positiva da questo trust di cervelli tutti riuniti.

 

vedremo domani cosa salterà fuori.
non è facile mettere d accordo, in una conf call, tutte queste personalità di United States, Japan, Canada, United Kingdom, Italy, France, Germany.

 

Peraltro cosi abbastanza all improvviso, senza quel lavoro di sherpa che normalmente è un preludio fondamentale a questi incontri.

 

2)

Domani è anche super tuesday : 14 stati americani designeranno il loro candidato democratico preferito.

 

 

i mercati si dibattono in un laterale tutto sommato abbastanza stretto  dall open Usa : nasdaq tra 8450 e 8600, es tra  2950 e 2980-

I volumi continuano a essere altissimi, soprattutto su questi contratti : stpxx. eurusd, jpy, ym, zn, in cui i volumi sono ancora piu alti dei massimi di settimana scorsa.

 

intanto sono usciti i dati Usa

US Markit Manufacturing PMI Feb F: 50.7 (est 50.8; prev 50.8)

US ISM Manufacturing Feb: 50.1 (est 50.5; prev 50.9)
- New Orders Feb: 49.8 (est 51.8; prev 52.0)
- Prices Paid Feb: 45.9 (est 50.3; prev 53.3)
- Employment Feb: 46.9 (est 47.5; prev 46.6)

 

entrambi piu bassi del previsto.

Per oggi non ci sono altri dati.

 

 

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una riflessione sulle tempistiche dei test in usa.
In un intervista della CNN, Gottlied, ex direttore della FDA, dice che sono andate perse tre settimane critiche nel contenimento del virus. Che i casi saranno già in the "low 1000s", che non capisco bene cosa significhi ( se 900 o 3-4ooo), e che verso fine settimana dovrebbero arrivare a testare 10k campioni al giorno per salire anche fino a 50k.
Verso fine settimana è quindi probabile che il CDC comincerà a riportare numeri rapidamente crescenti di infetti.
Se devono fare un rimbalzo , i mercati hanno a disposizione martedi e mercoledi, perchè da giovedi in poi possono arrivare brutte sorprese.
Quindi, 6 giorni di discesa, 3 giorni di laterale/rialzo, per poi eventualmente riprendere la discesa quando si capisce che arrivano i primi numeri dagli Usa.
LINK https://twitter.com/CNBC/status/1234464956164296705

t the public shouldn't trust the administration's rhetoric.

The fact is, things are far from 'okay', Gottlieb said. Now that the government is expanding testing, the US case count will 'grow rapidly'. The public should start stocking up on supplies and preparing for widespread disruptions. Gottlieb warned that the number of cases in the US has probably already reached the 'low thousands'. Hundreds could be confirmed by the end of the week.

de guindos : la risposta dev essere soprattutto fiscale.

 

 

nel discorso di oggi, de guindos, vice pres bce, mette in evidenza i limiti di azione della bce : ecco il testo completo, sono poche pagine, facile leggerlo tutto.

LINK https://www.ecb.europa.eu/press/key/date/2020/html/ecb.sp200302~0aa9fbaddd.en.html

 

Front Line Of The Response To Coronavirus Should Be Fiscal Policy - RTRS

ECB Reaction Has To Be Calm And Prudent
Important That ECB Not Overreact In Short Term
Virus adds a new layer to uncertainty to global, euro area growth prospects

 

de guindos evidenzia anche un aspetto importante in questa violenta discesa , ossia che queste correzioni disordinate sono anche dovuto al fatto che alcune asset class erano sganciate dai fondamentali e quindi vulnerabili, per le alte valutazioni, a rapidi storni.

Questo concetto era già stato espresso sia da Powell che da Mersch e l avevo riportato in un post del 30 gennaio
LINK http://www.thehawktrader.com/comment.php?comment.news.31319

Purtroppo i banchieri centrali non si avventurano in dettagli, ma sarebbe molto interessante sapere quale sia secondo loro il livello in cui il valore di un indice è in linea con i fondamentali !

man mano che il trimestre progredisce, (siamo nell ultimo terzo), sia le aziende , sia gli analisti dovranno fare un operazione di chiarezza e trasparenza e dire che gap c'è tra le stime indicate come guidance a gennaio e quello che si aspettano effettivamente come revenues e profits.

 

==== update virus ===

non sto  a citare tutti i numeri (anche spagna ha 150 casi, per restare qui in europa)

mi interessano sopratutto gli Usa ora

Pence, "lo zar del coronavirus" avvisa che stanno risolvendo i problemi del kit di screening e che ci sarano molti casi ulteriori.

LINK https://www.forexlive.com/news/!/us-vp-pence-expects-many-more-cases-of-coronavirus-20200302

 

====   altro membro BCE   update 1504
ECB's Wunsch: V-shaped recovery 'not the only possible scenario'

bellissimo articolo di El-Erian in cui esamina il bracco di ferro in cui i mercati si stanno trovando ora : da un lato la speranza di interventi non solo correlati ma coordinati tra banche centrali e governo e dall altro lato il danno economico e societario  che si sta dimostrando sempre piu profondo.
Il danno causato dal virus, che è uno shock sia dal lato domanda (il consumatore) che offerta (aziende che non riescono a produrre per l interruzione della catena di fornitura), colpisce il consumo, l investimento e il commercio.
Il consumatore si astiene dal viaggiare, dal comprare. La minor domanda, accentuata dalla rottura della supply chain, ridure la propensione all investimento delle aziende. Il commercio rallenta, anche per le misure restrittive imposte dai governi per proteggere i cittadini.

Non bisogna confondere la VOLONTà dei governi di agire con l EFFICACIA delle loro azioni.
Per rispondere in modo EFFICACE serve un coordinamento difficile, e una risposta di politica fiscale piu che monetaria : contrastare uno stop economico improvviso è molto piu difficile che risolvere una improvvisa crisi finanziaria.
Le azioni coordinate (sempre che si riescano a mettere in atto) non sono in grado di dare vita nel breve termine ad una ripresa generalizzata e sostenuta dei tre pilastri  consumo, investimento, commercio.

Prima di tutto è necessario infatti dimostrare successi nel contenere la diffusione del virus,  nel recupero degli ammalati , e per ultimo nella disponibilità di un vaccino.

LINK https://www.zerohedge.com/markets/good-bad-ugly-virus-response-el-erian-admits-govts-central-banks-can-only-do-so-much

la settimana non è particolarmente ricca di dati

spiccano i PMI (oggi e mercoledi), e la disoccupazione Usa venerdi.

 

 

MARTEDI SPA disoccupazione,  ECB Guindos, EZ  cpi febbraio, US ism-NY index febb, Fed Evans,  Fed Mester, Total vehicle sales. CHI pmi caixin servizi
MERCOLEDI GER retail sales jan, PMI servizi e composite in eurozona Uk Usa, ITA Gdp Q4 seconda lettura, EZ retail sales jan, US  ISM servizi, scorte distillat, asta 30yr JAP
GIOVEDI 5  : meeting Opec, aste SPA 3 5 1 yr,  aste FRA 10yr, USA Jobless claims,  factory orders, JAP household spending
VENERDI  GER factory orders jan, FR trade balance jan, SPA indust production jan, USA disoccupazione feb
SABATO  CHI trade balance fed

 

tra volumi enormi, swing incredibile e book impazziti, i mercati stanno prezzando la possibilità di interventi concertati sia da parte delle banche centrali che dal lato fiscal spending governativo, per contrastare la deriva recessiva derivante dal coronavirus.

per esempio i fed funds stanno prezzando un taglio certo di 50bp nel FOMC del 17 18 marzo.
LINK https://www.cmegroup.com/trading/interest-rates/countdown-to-fomc.html?redirect=/trading/interest-rates/fed-funds.html

 

saranno sufficienti e convincenti questi interventi, o solo un sollievo temporaneo ?

propendo piu per la seconda opinione. in ogni caso ho ridotto di molto il mio short nasdaq ini zona 8520 stamattina e aspetto che si sfoghi questo relief rally per rientrare al ribasso.

 

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alle 915 è uscito il PMI spagnolo, migliore delle attese
Spanish Markit Manufacturing Feb: 50.4 (est 48.9 ; prev 48.5)

 

Il PMI Italiano è uscito peggiore del previsto
Italian Manufacturing PMI (Feb)  48.7 49.2 48.9

 

emergono intanto particolari degli acquisti della BOJ di stamattina :
BANK OF #JAPAN BOUGHT RECORD TOTAL 101.4B YEN OF ETFS ON MARCH 2 - BBG

 

BOE SAYS WILL TAKE ALL NEEDED STEPS TO PROTECT STABILITY - BBG

 

i mercati sono in fibrillazione per questa serie di interventi verbali e ammonimenti da parte delle banche centrali e dei Min Finanze.

Le oscillazioni sono violentissime : il dax si muove di 50-60 punti in pochi secondi, con spread denaro lettera di 4-5 punti.

i volumi sono altissimi, ancora piu alti dei volumi trattati sui picchi di settimana scorsa.

stmattina alle 11oo conferenza stampa della commissione EU per illustrare le strategie vs il coronavirus
Nella notte la BO ha comprato eTF azionari.

 

gli indici continuano a salire,il dax è arrivato a 12200 +3.18
scendono i bonds.

dichiarazioni del pres banque de france, villeroy

EU, US Economies Were Stabilizing Before Virus Outbreak - BFM Business TV
The Long The Coronavirus Impacts The Supply-Side Of The Economy The More It Will Hurt The Demand Side
So Far We Are Seeing COVID-19 Is Not Have A ‘Generalised’ Effect On Consumer Demand
Must Keep Our Eyes Wide Open About COVID-19, But Keep Cool Heads
Monetary Policy Is Already Very Accommodative, But If More Is Needed We Can Do It But We Are Not There Yet
G7 Central Bankers Will Be Having Teleconference This Week


Correction From Wires - ECB’s Villeroy: G7 (NOT G7 Central Bankers) Will Be Having Teleconference This Week
(piccolo particolare...!!!)

dopo Altmaier, ministro affari economici tedesco, è il turno del min finanze francese
*LE MAIRE: G7 FINANCE MINISTERS TO SPEAK THIS WEEK TO COORDINATE - BBG
Le Maire è min finanze francese

 

dax 12000, nasadq 8490   es 2961  stoxx 3362  bund 177.73

 

Un tentativo di risposta politica a questa crisi era attesa.
Ecco cosa ne pensa Roubini delle risposte di fiscal spending (sia di dimensione che di ritardo temporale) a questa crisi del virus.

LINK https://www.spiegel.de/international/business/nouriel-roubini-on-coronavirus-this-crisis-will-spill-over-and-result-in-a-disaster-a-e811cf3b-d495-4c52-bf79-d872c8f164ac

la risposta politica richiede tempo : i politici sono sempre behing the curve di 6-9mesi.

le banche centrali possono fare qualcosa ?
The European Central Bank and the Bank of Japan are already in negative territory. Of course, they could lower rates on deposits even further to stimulate borrowing but that wouldn’t help the markets for more than a week. This crisis is a supply shock that you can’t fight with monetary or fiscal policy.

dopo la recessione, arriva la crisi del debito:
If the shock leads to a global recession, then you have a financial crisis, because debt levels have gone up and the U.S. housing market is experiencing a bubble just like in 2007. It hasn’t been a time bomb so far because we have been experiencing growth. That is over now.

consiglio finale :
I expect global equities to tank by 30 to 40 percent this year. My advice is: Put your money into cash and safe government bonds, like German bunds

nella notte sono usciti i primi dati PMI di febbraio
 South Korea Nikkei Manufacturing Pmi (Feb) Actual: 48.7 Vs 49.8 Previous
 Japan Manufacturing Pmi (Feb) Actual: 47.8 Vs 47.6 Previous
Markit Vietnam PMI Mfg (Feb): 49 (prev 50.6)   (non c era previsione)
Indice Manifatturiero PMI - Caixin (Feb)  40,3 45,7 51,1

la borse cinesi sono salite molto, i guadagni sono tra il 3.4 e 3.8%
Nikkei, che era -1% quando all 1,30 ho smesso di seguire i mercati, sta trattando +1%
Ovviamente anche gli indici europei sono in positivo e gl USa sono tornati sul prezzo delle 22oo di venerdi sera.

Motivi : la speranza di un intervento concertato delle banche centrali o a livello di G7.

ALTMAIER: WILL DISCUSS STIMULUS MEASURES WITH FINANCE MINISTER

 

in Usa intanto c'è stato un secondo decesso in washington state, e il primo caso di infezione a manhattan
L indonesia ammette di aver trovato due persone infette (!)

le voci di interventi delle banche centrali stanno diventando piu insistenti.
Gli orsi ovviamente temono un intrvento, sia isolato che coordinato, perchè avrebbe l effetto di rallentare il trend ribassista in atto o addirittura invertirlo.
La domanda è : l effetto di un intervento è temporaneo o piu a lunga durata?
Personalmente ritengo che l effetto sia transitorio, e che l inesorabile avanzata del virus (non c'è vaccino, non c'è cura efficace, unica soluzione il contenimento, quindi aree di quarantena, se non arrivano a chiudere le stalle quando i buoi sono già scappati!) renderà inutili questi interventi.
Pero' bisogna stare attenti e cogliere le occasioni fornite dalle banche centrali : preferisco quindi approfittare di eventuali tagli per incrementare la posizione short.
Per esempio, il nikkei apre alle nostre 1oo: se per allora la BOJ non è intervenuta, fino a dopo le 9oo di domattina non c'è rischio di interventi.
Aspetto quindi l'1oo e decido cosa fare dopo quest ora.

sta rimbalzando ovunque la previsione , da parte di un economista, di un taglio coordinato da parte delle banche centrali mercoledi notte

 

LINK https://www.reuters.com/article/us-china-health-centralbanks-cuts-idUSKBN20O2CY

** It will happen this Wednesday, March 4. Nelson noted that the previous big coordinated actions in December 2007, October 2008 and November 2011 all occurred on a Wednesday.

le borse Usa hanno aperto con un deciso lap down rispetto al close di venerdi, rimangiandosi completamente il rally partito alle 21,50.

ora es e nq quotano 2912 8340

 

alle 1oo AM apre la borsa di tokio, e ci sono rumor che la BOJ possa intervenire con misure per stabilizzare la borsa giapponese, sulal falsariga ( o piu decise) di quanto la FED ha fatto , senza successo, venerdi sera con il comunicato di Powell.

 

LINK https://www.forexlive.com/centralbank/!/boj-japan-may-announce-measures-to-stabilise-financial-markets-ahead-of-the-tokyo-open-20200301

 

volevo shortare ulteriormente ma aspetto fino all 1oo per vedere se questo intervento si concretizza. In caso affermativo, sarà un occasione per vendere a prezzi piu alti.

 

 

stasera alle 24.oo siamo tutti pronti a guardare come apriranno gli indici Usa dopo questo weekend.
Stare dietro a tutte le novità è complicato.
Certo è che lo stillicidio di notizie brutte non ha affatto rallentato.

Il primo morto è a washington (non washington DC, ma lo stato sulla west coast, dove c'è  seattle)
Il primo decesso Usa è un uomo di 50 anni, di salute già cagiovevole che era ricoverato in un istituto di lunga degenza vicino a seattle (Life care Center)
Ora in questo istituto (che ospita 108 pazienti e ha 180 dipendenti), ci sono 27 residenti e 25 dipendenti con sintomi..
stanno aspettando conferme sul test del virus
LINK https://www.seattletimes.com/seattle-news/health/one-king-county-patient-has-died-due-to-covid-19-infection/

in corea del sud i casi continuano a crescere velovemente
NEW: South Korea reports 376 new cases of coronavirus, raising total to 3,526 cases and 17 dead

In Italia il problema non è del 80% delle persone che si ammala con sintomi leggeri, ma di va in terapia intensiva.
nel week end avevo trovato un tweet che stimava in 4500 i posti letto in terapia intensiva in tutt'italia. Ad ora già oltre 100 pazienti sono in terapia intensiva.
LINK https://twitter.com/RobertoBurioni/status/1233837835779739649
La mortalità inferiore alla sars dipende anche da quanti vengono curati e dimessi passando dalla terapia intensiva : se non ci fosse questa, o fosse intasata, la percentuale sarebbe molto piu alta del 2% stimato.

Per quanto riguarda i mercati, come ho indicato nel post di venerdi alle 17.14, non bisogna andare indietro tanto per trovare dei sell off simili  : nell'agosto 2015 in 9 sessioni  il dax perse da 11900 a 9300.
e non veniva da situazione di valutazioni "somewhat elevated" come quelle di gennaio, o , peggio, dopo l assurdo meltup di metà febbraio.
La settimana scorsa abbiamo visto i professionals ridurre l'esposizione, ma il parco buoi, che ha iniziato a entrare a gennaio e ha guidato il meltup fino al 20 febbraio, è ancora dentro.
quando in Usa cominceranno a creare zone di quarantena, il panico si diffonderà rapidamente e andrà soprattutto a colpire LA FIDUCIA di questa fascia di investitori, meno propensa a fare valutazioni razionali.
Accadrà quello che sta succedendo da noi, con l aggravante di un sistema sanitario pubblico meno presente, di costi elevati per i trattamenti, probabilmente di un epidemia  che dilaga piu rapidamente (vista l assenza di controlli).
Questo virus è un FATTORE ESOGENO  del tutto imprevisto e imprevedibile, che mina profondamente il fattore fiducia.

Il second round effect di questa crisi di fiducia nel futuro si rifletterà rapidamente sull economia Usa, sinora considerata immune (il consumatore Usa conta il 70% del PIL).
Anche senza dover aspettare questo second round, a breve altre aziende dovrebbero emettere profit warning causati dal first round effect (ossia dal supply chain disruption): sinora sono state poche (apple microsoft in primis)
LINK https://www.bloomberg.com/news/articles/2020-02-29/global-profit-warnings-are-spreading-as-fast-as-the-virus

Enormi danni possono arrivare sul settore CREDIT.
Le aziende decotte, che stavano in piedi perchè sono riuscite in questi anni a sopravvivere trovando sempre qualche investitore disposto a comprare il loro debito, potrebbero veder cambiare rapidamente le prospettive in uno scenario recessivo. Il rinnovo diventa impossibile, le agenzie di rating li declassano, e si trovano improvvisamente chiuse tutte le porte di finanziamento.
Questa asset class (generici corporate bonds, poi CLO, MBS, ecc) ha un enorme punto di criticità: la liquidità.
Non si tratta di un investimento facilmente liquidabile: quindi se cominciano a emrgere flussi  in vendita significativi, i prezzi crollano molto piu di quanto siano stati i crolli degl indici in questi giorni.
Si potrebbe assistere ad un liquidity crunch non globale ma selettivo, ma che potrebbe creare un effetto domino su altre asset class.
Dove si vedere tutto questo ? si vede dalle quotazioni dei CDS credit default swap. Ci sono vari classi di CDS, vari indici elaborati da Itraxx.
LINK https://en.wikipedia.org/wiki/ITraxx

The most widely traded of the indices is the iTraxx Europe index, also known simply as 'The Main', composed of the most liquid 125 CDS referencing European investment grade credits, subject to certain sector rules as determined by the IIC and also as determined by the SEC. There is also significant volume, in nominal values, of trading in the HiVol and Crossover (also referred to as Xover) indices. HiVol is a subset of the main Europe index consisting of what are seen as the most risky 30 constituents at the time the index is constructed. Crossover is constructed in a similar way but is composed of a min of 40 and a max of 50 sub-investment grade credits. Also traded are iTraxx Sector indices: NonFin (non-financials), SenFin (senior-financials) and SubFin (sub-financials).

l indice da seguire con piu attenzione è il Xover, perchè raggruppa i bond sub investment grade.

Sto andando un po troppo avanti, ma bisogna aver chiari i punti critici del sistema, in modo da mettere insieme tutte le news man mano che si presenteranno. Se leggerete per esempio di un grosso fondo che tratta high yields che ha dovuto "close the gate" a fronte di elevate redemptions, sapete già cosa sta succedendo. Se leggerete che il sell off dello sp500 è dovuto ad un rally enorme dei CDS xover, sarete pronti.