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venerdì 09 agosto 2019
1616 per questa settimana stacco.

per questa settimana stacco.
me ne vado un po in campagna, ma lunedi ci sono, col click rapido inserito :)
buon week end a tutti ! e a riscriverci lunedi
Inviato da Antonio Lengua il ven 09 agosto 2019 - 16:16:43 | Leggi/Invia Commenti:8 |Stampa veloce
1431 ho elaborato due scenari su btp e fib.

ho elaborato due scenari  su btp e fib.
 
eccola:
non sappiamo ancora per certo se ci saranno elezioni anticipate o no. Tutti i partiti le reclamano a gran voce, escludendo ogni possibile alleanza, e rendendo impossibile un governo alternativo al giallo verde. Ma sta il fatto che se andassimo ad elezioni antiipate, Salvini diventerebbe monarca assoluto , probabilmente anche da solo, con piu del 50% e gli altri partiti , che ora hanno 84% dei seggi, vedrebbero la loro rappresentanza ridursi a circa metà.
 
Le consultazion di mattarella saranno la chiave per vedere se ci puo essere una convergenza su un programma comune per
1) approvare la riduzione del numero dei parlamentari (schedulata in parlamento a settembre)
2) redigere il DPEF 2020
 
anche se ora è una guerra tutti contro tutti, a chi insulta di piu l avversario, non sottovalutiamo l l abilità politica di cambiare idea e trovare accordi dove prima c era odio.
Quindi non chiedetemi come puo succedere (ora appare del tutto impossibile), ma non restate sorpresi se succedesse :)
 
Strategie operative :
1) se appare chiaro che l ipotesi di elezioni anticipate tramonta, bisogna comprare btp a piene mani (outright, su call, sopratt la parte lunga della curva). si puo anche shortare bund, ma, cosi come l allargmento di oggi è stato tutto a spese del btp, un restringimento andrà tutto a vantaggio del btp e il bund si muoverà di non piu di 100 ticks.
2) se le elezioni appaiono inevitabili, io propendo per shortare asset italiani, con in vista un possibile target di spread intorno a 280-300 bp
 
Attualmente darei una leggera maggior probabilità all ipotesi 1 (55% vs 45%), troppo ridotta per prednere posizioni overnight
Preferisco restare flat e tenere le munizioni pronte.
i prossimi giorni dovrebbero dissipare la nebbia.
Inviato da Antonio Lengua il ven 09 agosto 2019 - 14:35:26 | Leggi/Invia Commenti:33 |Stampa veloce
1207 cerchiamo di tirare le fila di quanto sta succedendo

che mattinata...
 
cerchiamo di tirare le fila di quanto sta succedendo
iniziamo dalle cose piu semplici, il bund
 
il bund me lo sarei aspettato sparare forte al rialzo, invece nonostante il flight to quality, è rimasto abbastanza stabile.  Sarà il cambiamento dell impostazione Black Zero? saranno i tassi già troppo tirati al ribasso ?  il tnote sta costruendo un magnifio testa e spalla ribassista
 
BTP :
il btp si è accollato tutte le spese dell allargamento di spread , il rendimento ha segnato un minimo di 1,54 e il massimo di 1,81, con lo spread che ha toccato i 230 bp vs bund.
Ha un gap da chiudere a 136.88, c'è andato vicino con un low a 13713, ma il gap è ancora li.
Stasera c'è la revisione del rating di fitch : siamo già in outlook negativo, e il rischio di essere declassato non dev essere sottovalutato.
I partiti a parole sono tutti favorevoli alle urne ma ci sono movimenti sotterranei per evitare che il governo cada. Daltronde salvini è rappresentato ancora solo 124 seggi su 630 e al senato 58 su 315. Se vogliono far lo sgambetto, pd m5s e fi insieme potrebbero riuscirci,  la voglia di tenersi la poltrona sotto il sedere fino al maggio 2023 potrebbe far digerire l inciucio a molti.
il percorso non è pero' semplice, e sono sicuro che salvini sa bene il fatto suo.
Nel caso che il tentativo non riesca, e quindi si vada ad elezioni anticipate, aspettiamoci la campagna elettorale piu velenosa e cattiva mai vista, figlia dei toni trumpiani e salviniani.
In tal caso la possibilità di un governo Lega fratelli d italia è alta : l alleanza arriverebbe al 43%, e con premio di maggioranza passerebbe il 50%.
COn lo sguardo su questo scenario , non posso non pensare ai MiniBot, alle controllo dell oro di Bankitalia, al ritorno alla sovranità monetaria. Penso a chi potrebbe diventare MIn Finanze (qualche sospetto lo ho...), e immagino la pressione che verrà fatta su mattarella per fare accettare questi nomi. Penso alla sicumera di chi affronterà la commissione EU convinto che , avendo la grana della Brexit, la commissione cederà facilmente alle richieste italiane (una riedizione del "trade wars are easy to win"..).
La prossima legislatura eleggerà anche il presidente della repubblica, Sarà davvero importante.
Con questi timori in mente, che si materializzeranno se verranno indette le nuove elezioni, trovo piu confortevole stare short btp , nonostante il costoso carry cost e il rischio di QE della Bce. Nel breve le incertezze politiche peseranno di piu.. peraltro la Bce piu di tanto non puo comprare, e anche durante i precedenti QE, le fasi di lettera sul btp ci sono sempre state.
Negli ultimi mesi gli investitori istituzionali sono entrati pesanti sul ns debito, complici i vari sindacati utilizzati abilmente dal tesoro e potrebbero ridurre l esposizione, soprattutto se a qualche agenzia di rating scappa il pulsante "downgrade".
Non sappiamo ancora che piega puo prendere un eventuale scontro con la commissione EU: personalmente ritengo che , nel caso di confronto "intenso", lo spread potrebbe tornare in zona 280 300.
Ma sto già andando troppo avanti , facendo l errore classico del trader che tende ad anticipare tutto lo scenario ..
Ho pero' in mente un sentiero abbastanza chiaro, avendo visto dal lato mercato già 21 crisi di governo dal 1987 in poi.
Procediamo quindi a piccoli passi, man mano che arrivano le informazione, consapevoli che lo scenario è estremamnete complesso e i piu accreditati analisti politici , fino a qualche giorno fa, erano tutti d accordo nel ritenere chenon ci sarebbe stata nessuna crisi politica e che la Lega avrebbe tirato avanti schiavizzando i M5S per molti mesi ancora (e qui vorrei aprire una parentesi su quanto siano miopi certi editorialisti...)
Inviato da Antonio Lengua il ven 09 agosto 2019 - 12:07:16 | Leggi/Invia Commenti:16 |Stampa veloce
956 bayer rialza il dax - rating su italia

Bayer Is Said To Propose Up To $8Bln Roundup Settlement -Bayer Floats Paying $6-8Bln To Resolve Current, Future Cases

la news fa schizzare al rialzo bayer e tutto l indice tedesco.. il dax sale da 770 a 850 in pochissimo.
 
resta sotto pressione il btp, anche se si è stabilizzato sopra 138oo.
ecco la nostra situazione sul lato rating (scusate linglese, l avevo postato già su twitter)
 
 
NEXT REVISION :
today (BBB, negative outlook)
september 6 (Baa3 stable)
october 25 S&P (BBB, negative)
 
For Moodys ITA is on the floor of : one more notch and it falls in subIG.
itch and S&p: there is another notch in IG ground
Inviato da Antonio Lengua il ven 09 agosto 2019 - 09:56:45 | Leggi/Invia Commenti:8 |Stampa veloce
916 pacchetto green in deroga alla parita di bilancio in germania

si stanno definendo meglio i contorni del pacchetto green che il goveron tedesco vorrebbe approvare per aiutare il passaggio dal carbone alle energie verdi.
ieri la news apparsa aveva fatto rapidamente perdere al bund otlre 60 ticks. poi erano apparsi dettagli e pareva che si trattasse di solo 500 mln e inoltre il ministro interessato, contattato al telefono, aveva detto che non era stato ancora deciso niente.
quindi il bund poi aveva recuperato tutto, anche in precisione della crisi di governo italiana..
 
stamattina la repubblica e bild parlano invece molto superiori.
 
qui l articolo di repubblica.
bild parla di 37bn.
 
le somme cominciano ad essere significative.
ora si tratta di capire in quanto tempo saranno spalmati questi sussidi (5 10 20 anni fa la differenza!) e quindi quanti ne verranno erogati ogni anno.
si tratta di un segnale importante comunque.
c'è chi lo definisce un "game changer" nella politica tedesca.  Io non ho le competenze per dare un giudizio. Vedo che il bund, nonostante la crisi di governo italiana non riesce a salire, e tecnicamente questo mi pare una reazione interessante.
Inviato da Antonio Lengua il ven 09 agosto 2019 - 09:16:21 | Leggi/Invia Commenti:3 |Stampa veloce
837 btp

btp ha perso già 200 ticks dalla chiusura di ier e il rendimento è intorno a 1,72, con spread circa 230 rispetto al bund.
sul chart daily, si vede un bel gap a 136.88
 
btp e bts si stanno muovendo abbastanza in parallelo :il bts perde 46 ticks il dax 220 :il rapporto 1:5 è preciso.
 
intanto sx7e, il bancaroi europeo, è -1.70, a fronte di dax -0.05 e stoxx -0.18 : un anticipazione del movimento che colpirà le banche italiane all apertura delle 9oo.
 
il bund è abbastanza tranquillo : l allargamento dello spread è tutto a carico del btp.
Inviato da Antonio Lengua il ven 09 agosto 2019 - 08:38:03 | Leggi/Invia Commenti:0 |Stampa veloce