*MERKEL SAYS ECB POLICY NOT SUSTAINABLE IN LONG TERM

il btp apre in gap down di 100 ticks dopo che hufifngton post pubblica una bozza datata (dice di maio, ma datata solo 14 maggio ore 9, quindi recentissima) in cui si parla di discutere dell uscita dall euro e di farsi cancellare dalla bce 250 bn di debito.
a fronte della discesa del btp, c'è un allargamento di spread e salita del bund, che dai minii di ieri sera è salito 45 ticks.
commenti : mi sembra di vedere la corrida, dilettanti allo sbaraglio..
mattarella ha già avvisato : non sarà semplicemente un notaio, quindi mi aspetto che giudicherà il patto di governo e respingerà le clausole non compatibili con gli impegni presi dall italia in sede europea.

Fed's Williams: Sees US growth around 2.5% in 2018, 2019
Fed’s Williams: 3-4 Hikes This Year Is ‘The Right Direction For Policy’ - Rates Seen Staying Low Relative To History
Fed’s Williams: US Growth Seen Around 2.5% In 2018, 2019 - ‘Very Positive’ On US, Global Outlook
Fed’s Williams: Finds Recent Pickup In Inflation Very Reassuring - Longer Run Drivers Point To Low Neutral Rate
Fed’s Williams: Too Early To Declare ‘Mission Accomplished’ Until Inflation Is Sustained At 2%
Fed’s Williams: Risks Of US Economy Overperforming Or Underperforming Are Balanced
Fed's Williams: B/Sheet At $3 Tln Probably ‘Getting Into’ Range Of What Will Be Needed For Currency, Reserves & Other Demands
Fed's Williams: Rolling Back Ability To Pay Interest On Excess Reserves Is ‘Negative For MonPol’
Fed's Williams: Compared With Small Adjustments In Tariffs, ‘True Trade War’ Would Be Very Damaging To US

Williams, economista, è un pezzo forte nella scacchiera della FED.. Prima era presidente della fed di san francisco, ma è stato chiamato a guidare la  ben piu importante fed di new york.
Le sue opinioni pesano parecchio e i suoi discorsi sono da monitorare attentamente.
Inoltre da economista sostiene l idea che quanto l inflazione è stata sotto il 2% , tanto la si puo' lasciare andare in overshooting, bilanciando in questo modo la crescita dell inflazione come media nel lungo termine.
Questa opinione da economista (che deve essere verificata alla prova dei fatti una volta diventato membro influente del board) quindi tollererebbe un overshooting dell inflazione sopra il 2%, e potrebbe produrre, come  ho scritto in un post passato (che ora vado a cercare..) uno steepening della curva Usa nel tratto 2-10 anni.
Non mi stupisce che il 10 anni tnote resti schiacciato sui minimi , dopo aver rotto li 3,04%..

Blil Gross, the bond king (qando gestiva a Pimco quasi 300bn di assets, ora un po in disgrazia : è sceso a gestire neanche 2 bn), sostiene che l economia non regge rendimenti del tnote sopra il 3,20 e sopra il 3,25 nel 30anni.
Gross: (1 of 2) 30yr Tsy long-term downward yield trendline for the past 3 decades now at 3.22%, only ~4bps higher than today's yield. Will 3.22% be broken to upside? I don't think so …
Gross: (2 of 2) The Economy can't support yields higher than 3.25% for 30s and 10s, nor 3% for 5s. Continuing hibernating bond bear market is best forecast.

Segnala, in questi post su twitter, che il 30nale è vicino alla rottura del 3.22%, e che secondo lui questa rottura non avverrà. Sostiene che nel 2018 i rendimenti della curva Usa sono destinati a restare in un range ristretto (in altri post indicava 2.80-3.20 per il 10 anni).
Vedremo se ha perso davvero il suo tocco d oro! (io gli scommetto contro).

per ora il tnote, a 119.60, tratta ben 38 ticks sotto li precedente minimo di metà aprile.
I volumi oggi sono da record : nelle ultime 55 sessioni, solo 2 volte ci sono stati volumi piu alti. Si tratta quindi di una sessione MOOLTO importante.


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ecco il post citato sopra riguardante lo steepening della curva Usa
LINK http://www.thehawktrader.com/news.php?item.28511.4

http://www.thehawktrader.com/ita/images/20180514bund_somiglianze.gif

rispetto a quanto successe il 19 aprlie e gg seguenti al bund, ieri e oggi il bund è sceso piu rapidamente : è infatti arrivato a 157.62 (ora 157.64) un giorno in anticipo.
la volta scorsa infatti impiego' 3 sessioni : 19  20 e 23 aprile
a questo giro sono bastate due sessioni : ieri e oggi

il tnote ha rotto intorno alle 14.30 il minimo precedente, che era a 118.97 e ora viaggia 20 ticks piu basso (118.76).
il rendimento è salito a 3.06.
Intanto l euro si sta indebolendo (è tornato a 1.1850, ora 1.1885), e gli indici Usa hanno stornato un po.
Il bund ha rotto 158oo.
vediamoi se il tnote riesce a confermare della rottura del supporto anche in chiusura.

  EUR         German ZEW Current Conditions (May)     87.4     86.2     87.9     
  EUR         German ZEW Economic Sentiment (May)     -8.2     -8.0     -8.2     
  EUR         GDP (YoY) (Q1)       2.5%     2.5%     2.5%     
  EUR         GDP (QoQ) (Q1)       0.4%     0.4%     0.4%     
  EUR         Industrial Production (MoM) (Mar)     0.5%     0.6%     -0.9%     rivisto al ribasso da -0.8
  EUR         Industrial Production (YoY) (Mar)     3.0%     3.7%     2.6%     rivisto al ribasso da -2.8
  EUR         ZEW Economic Sentiment     2.4     2.0     1.9

sono usciti dati europei importanti alle 11
vediamoli insieme:
1) la prima lettura del GDP eurozona è uscito in linea col previsto . 2.5 y/y  0.4 q/q.. nonostante il rallentamento nei primi mesi dell anno, la crescita è cmq sopra il trend di lungo termine
2) lo ZEW tedesco è uscito piu alto del previsto nelle current condition di 1.2 punti su 87 e ha perso 0.2 su 8   nell economic sentiment..  a occhio direi che , ponderando per i valore assoluti, il dato è mixed (forse un po piu pesante sulla sfiducia per il futuro)
3) la produzione industriale di marzo è uscita piu bassa del previsto, e anche il dato di febbraio è stato rivisto al ribasso. si tratta cmq di un dato abbastanza vecchio (2 mesi fa) , quindi non aggiunge molto al quadro di rallentamento che già conosciamo, e che i vari membri della bce hanno definito "transitorio"

LINK http://www.thehawktrader.com/ita/images/20180515spreadbundtnote.gif

questo è un chart dello spread di rendimento tra tnote e bund.
siamo arrivati ad un massimo storico poco sopra 241 : il tnote rende 240 bp piu del bund...
graficamente lassu ha fatto una shooting star, che è un segnale ribassista.

cosa vuol dire ribasso ? vuol dire che il differenziale di rendimento tra bund e tnote potrebbe ridursi.
riduzione vuol dire che se il tnote restasse fermo al 3% , il rendimento del bund salirebbe..
oppure che il rendimento del tnote sale meno del rendimento del bund, o che il rendimento del tnote scende piu di quanto scenda il rendimento del bund.

in ogni caso, se la shooting star fosse confermata, meglio restare long sul tnote che sul bund, perchè il tnote avrebbe una forza relativa maggiore del bund

se, come la vedo io, il rendimento del tnote starà fermo intorno al 3% o salira un po', il bund potrebbe salire molto di piu.

ecco da dove ho preso il chart che ho postato .
LINK https://www.tradingview.com/chart/US10Y/eG9YAika-US-Germany-10-year-spread/

ecco un update del continuation sul bund
LINK http://www.thehawktrader.com/ita/images/20180515bundcontinuation.gif

a fine maggio il bund inizia a rollare , da giugno a settembre.
questo rollover è meno "traumatico" per il chart del precedente, che aveva rollato a -260 ticks. Stavolta il rollover è di soli -21 ticks: il settembre tratta 21 ticks meno del giugno.

il tnote è a 4 ticks dai minimi dell anno, e rende già 3.025% ora.
come scrivevo qualche giorno fa, al primo attacco al 3%, sono stati scritti fiumi di articoli su questo spartiacque..
ora che si siamo di nuovo, non fa piu tanta notizia. quindi mi aspetto che possa rompere al rialzo questo livello e proseguire verso il 3,25%
da monitorare con attenzione il rendimento del 30 anni Usa : rende il 3.157 e a 3.25% ha un livello che per ben 5 volte negli ultimi ha fermato la salita. Fino al 3,25% pero' non ha resistenze mportanti.

il bund ha rotto 158oo (ora 15794). Ha spazio di scendere almeno fino al low di 15743/45 dove a metà aprile ha segnato un doppio minimo.

Stamattina è usicto li GDP tedesco, il primo calcolo.
era atteso 0.4/1.8, è usicto 0.3/1.6% quindi sotto le attese.
E' uscito anche il CPI francese, lettura definitiva : il precedente era (HICP ossia l armonizzato) +0.1 + 1.8, ed è uscito +0.2 +1.8, quindi 0.1 piu alto sul dato m/m ma invariato sull anno.

Piu tardi esce lo ZEW tedesco di maggio, e sarà molto interessante : vediamo se conferma la ripresa dell economia tedesca, come anticipato dal PMI.
Sempre alle 11, esce il GDP eurozona del Q1 e la produz industriale eurozona di marzo.

Nel pmeriggio alle 1430 gli impotante retali sales.

via twitter un amico mi ha fatto notare un testa e spalla rialzista sul rendimento del bund
LINK http://www.thehawktrader.com/ita/images/20180514bund_hsrend.gif
questo chart quindi non è farina del mio sacco :)

il target del movimento, 0.65%, implica un prezzo di circa 157.60

la giornata di oggi del bund assomiglia parecchio al 19 aprile
ecco la sessione, tick by tick, del bund, del 19 aprile
LINK http://www.thehawktrader.com/ita/images/20180514bund_19aprile.gif
anche allora, come oggi, il movimento partì con l annuncio della firma di un contratto di lavoro collettivo (allora fu per il pubblico impiego in germania, oggi il settore costruzioni)

in questo chart invece potete vedere, divisi per giornate, come prosegui il movimento a metà aprile
LINK http://www.thehawktrader.com/ita/images/20180514bund_somiglianze.gif

bund resta molto schiacciato sui minimi e non riese ad alzare la testa
158.52 è il low di settimana scorsa.. ci stiamo flirtando giusto ora
poi di scende all area 158.43/45 (158.38 low di due settimane fa)
quindi c'è un buco fino a 158.10/15

guardo anche il 30 anni tedesco : ora quota 163.05 : ha supporto in area 16270-60 , poi ha un buco di 100 ticks di discesa

https://www.forexlive.com/centralbank/!/ecbs-villeroy-says-end-of-net-asset-purchases-is-approaching-20180514

inoltre villeroy dice anche che non verrà ritardata l uscita dal QE per compiacere alle nazioni con alto debito pubblico..
risultato : bund e btp scendono con volumi alti
primo supporto bund a 158.57

in germania continuano le conclusioni dei rinnovi contrattuali a condizioni molto favorevoli ai lavoratori
LINK https://www.reuters.com/article/us-germany-wages/german-construction-workers-seal-inflation-busting-wage-deal-idUSKCN1ID0BJ

questa volta sono i lavoratori del settore delle costruzioni che portano a casa il deal migliore tra tutti quelli che abbiamo seguito in questi ultimi mesi (prima igmetall, poi il settore pubblico..)

    Core CPI (YoY) (Apr)     2.1%     2.2%     2.1%     
    Core CPI (MoM) (Apr)     0.1%     0.2%     0.2%     

    CPI (MoM) (Apr)     0.2%     0.3%     -0.1%     
    CPI (YoY) (Apr)     2.5%     2.5%     2.4%

il CPI y/y è in linea col previsto, mentre il core è sotto il consensus di .1
il tnote ha strappato da 119.35 a 119.70 ma è già tornato a 119.42

il clou di oggi è il dato sui CPI americani di aprile.
questo i valori attesi : sia il headline che il core salirebbero di 01 a 2.5 e 2.2 rispettivamente

Core CPI (YoY) (Apr)           2.2%     2.1%     
Core CPI (MoM) (Apr)           0.2%     0.2%     

CPI (MoM) (Apr)           0.3%     -0.1%     
CPI (YoY) (Apr)           2.5%     2.4%   

gli ultimi messaggi decifrati dalla fed lasciano capire che il board è disposto a tollerare un overshooting dell inflazione sopra il 2%.
il trend dell inflazionei in Usa è nettamente piu forte che in europa, dove l ultimo core Cpi è uscito 0.7.

Se il trend dell inflazione dovesse sorprendere al rialzo (quindi dati piu alti di quelli attesi), possiamo aspettarci :
1) che la curva Usa , molto piatta , si irripidisca notevolmente : la FED non inseguirà l inflazioe accelerando il passo dei suoi rialzi ma lascerà che l inflazioe salga (trascinandosi dietro finalmente anche un po di wage inflation, e non solo un asset inflation come abbiamo visto in questi anni di QE selvaggio, che ha spostato la ricchezza ancora di piu verso i piu ricchi..):  i tassi a breve saliranno progressivamente secondo il dot plot e questo ritardo nel seguire l inflazione peserà totalmente sui tassi piu a lunga
2) il 10 anni andrà a sfondare rapiodamente la barriera del 3% e il 30nnale si avvicinerà al livello critico del 3,25% (ora 3.16), dove il 30nnale ha fatto una serie di 5 masimi dal 2015 in poi.
3) il movimento potrebbe diventare pericolosamente veloce, considerando che oggi alle 19oo c'è l asta dei 30 anni.

Il dato delle 1430 quindi è uno dei piu importanti del mese.

habemus gubernationem !

silvio fa un passo indietro, ora salvini e di maio trattano per le poltrone chiave.
niente elezioni anticipate a luglio o settembre, si profila quello che era visto come il peggior risultato per i mercati, che pero', dopo la deriva democristiana dei m5s/di maio, non fa piu cosi tanta paura.

il btp stamattina apre in gap down ma non penso continuerà per molto.

l asta dei 10 anni Usa di ieri è uscita meglio di quanto ci si potesse aspettare guardando il mercato secondario.
LINK https://www.zerohedge.com/news/2018-05-09/no-3-coupon-you-10y-treasury-prices-just-shy-critical-level-amid-jump-foreign

LINK http://www.thehawktrader.com/ita/images/20180509tnote_vsi.gif

il tnote future e ha 28 ticks dai minimi, toccati il 25 aprile quanod il rendimento arrivo' al 3.03%.
Nel grafico si vede il mio indicatore proprietario, il VSI, che mette in relazione movimento di prezzo con i volumi : si noti come il VSI abbia ampiamente anticipato questa discesa : quando il Tnote (ultimi giorni) è sceso da 120 a 119.60, il VSI è crollato andando a rompere il minimo toccato in corrispondenza del minimo del Tnote.

Guardando questo chart mi viene da pensare che il movimento bear abbia ancora molta strada da percorrere

l asta dei tre anni di ieri sera è stata piuttosto fiacca. Il tnote non ha reagisto immediatamente, ma nella notte ha poi perso 15 ticks, stamattina ha tirato giu anche il bund, che è arrivato a testare 158.65 low. supporti piu in asso sono a 15846  15833  e soprattuto  15813.  Sotto li troviamo 15802/15798  15781 e l area 15775-15769 molto importante.

Gli Usa hanno rotto il deal con l iran, che vedrà quindi ripristinate le sanzioni. L oil ha immediatamente reagito con un rialzo e ora tratta sopra 70'usd.
Il dollaro recupera ancora, e scambia 1.1865 contro euro : un mix favorevolissimo all export europeo e all inflazione.

la produz industriale francese cala , la spagnola vola
02:45       EUR         French Industrial Production (MoM) (Mar)     -0.4%     0.4%     1.1%     
03:00       EUR         Spanish Industrial Production (YoY) (Mar)     5.1%     3.3%     3.1%   
piu tardi in gironata avremo l asta dei gilt inglesi (1130) insieme all asta dei 30yr tedeschi. Stasera in Usa asta dei 10 anni..

il tesoro ha appena annunciato i dettagli dell emissione di metè mese, che si terrà l 11 maggio, con chiusura dei bid alle 11oo
LINK http://www.mef.gov.it/ufficio-stampa/comunicati/2018/documenti/comunicato_0075.pdf

nel pomeriggio i mercati obbligazionari hanno rotto al ribasso.
il bund ha rotto un livello a 159.05-159.07 ed ha continuato a scendere , ora quota 158.83
identica figura tecnica è stata fatt dal Buxl, il 30nnale tedesco.

Entramvi hanno rotto una trendline di supporto, che sul bund era partita dal minimo di 157.43

In Usa, ci avviciniamo alla prima delle tre aste di questa settimana (il 3 anni, chiusura bid alle 19oo) e il tnote è sceso 25 ticks dai livelli  di stamattina. il Tnoe rende ora li 2.98%

la soluzione italiana è molto ingarbugliata, e a mattarella restano poche soluzioni.
il corriere spiega bene le ipotesi allo studio del quirinale
LINK http://roma.corriere.it/notizie/politica/18_maggio_07/prevedibili-no-quei-partiti-l-irritazione-capo-stato-mattarella-cinque-stelle-lega-c8525f34-522e-11e8-b9b9-f5c6ed5dbf93.shtml

i mercati se ne sono accorti e gli asset italiani, btp e ftmib, hanno perso rispetto agli altri europei.
il Btp puo essere sempre acquistato dalla bce, che nell ambito del PSPP puo temporaneamente allontanarsi dal principio del capital key  e favorire alcuni paesi rispetto ad altri negli acquisti.
Il Ftmib invece non ha acquisti della bce sottostanti, quindi è piu libero di muoversi.. e infatti oggi perde il 2%.

cosa pensare della situazione politica e dell impatto sui mercati?
1) un allargamento di spread ci puo stare benissimo, 20-25bp (che equivalgono in ticks a 230-300 ticks).
2) attenti pero' a prendere un view eccessivamente pessimista : negli ultimi mesi sono arrivati flussi continui in acquisto sui periferici europei, sopratt l italia. Se a fine luglio ci fossero elezioni in grado di sbloccare l impasse politico, per molti investitori una discesa di prezzo potrebbe rappresentare un occasione ghiotta di acquisto.

Nei prossimi giorni aggiorno qualche mio chart con spread dei rendimento e di prezzo, cosi individuiamo livelli su cui entrare.

LINK http://www.thehawktrader.com/ita/images/20180508spreaddaxes.gif

il rally del dax è arrivato a testare un livello di resistenza in spread verso ES, dopo aver rellato il 10% in forza relativa dai minimi di 4,40

tiene l export tedesco, crolla l import, nuovi massimi della bilancia commerciale

German Exports SA (M/M) Mar: 1.7% (est 1.8%; prev R -3.1%)
- Imports SA (M/M) Mar: -0.9% (est 1.0%; prev -1.4%)
German Trade Balance (EUR) Mar: 25.2B (est 22.5B; prev 18.5B)
- Current Account (EUR) Mar: 29.1B (est 27.0B; prev 20.7B)

migliore anche la produzione induestriale

German Industrial Production SA (M/M) Mar: 1.0% (est 0.8%; prev -1.6%) -
Industrial Production WDA (Y/Y) Mar: 3.2% (est 3.0%; prev 2.6%)

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il CEO di JPMorgan suggerisce di prepararsi per il rendimento del 10yr Usa al 4%
LINK https://www.bloomberg.com/news/articles/2018-05-08/dimon-says-prepare-for-4-yields-sees-potential-volatility-rise

con il mercato londinese chiuso per Labour day, i volumi su tutti i mercati europei sono ai minimi storici.
il bund , che normalmente scambia 5-600k lots, alle 14 non è ancora arrivato a 100k lots. Negli ultimi tre mesi a quest ora scambia 310 k lots e 625k lots  a fine sessione.
il btp, con il rischio di elezioni anticipate a luglio (articolo di repubblica) ha scambiato 22k sinora contro una media di 55k lots  trattati alle 14 negli ultimi 3 mesi ( e 100k lots a fine sessioe)

Il Dax scambia un po di piu ma rispetto alle 55 sessioni passate, ben 53 a quest ora avevano scambiato volumi maggiori.

Oggi non ci sono dati macro in calendario. Parlano pero' alcuni membri della Fed . Ha già parlato Praet, chief economist della Bce.
In settimana ci sono molte aste, i dati sulla produz industriale in europa (che confermeranno il rallentamento già visto su altri dati), esce il CPI Usa di aprile.
LUNEDI  Speaker Praet Bce, Evans Fed, Kaplan Fed, Cina trade Balance
MARTEDI     GER trade balance , produz industra marzo,   Speaker POWELL Fed,  USA Jolts, USA asta 3 anni
MERCOLEDI  SPA produz industr, ITA retail sales marzo,   GER Asta 30 yr  UK asta 10yr,  USA scorte petrolio, USA asta 10 anni
GIOVEDI  ITA produz industr, EZ bollettino BCE, UK produz industr, BOE riunione,  USA Cpi e Core CPI aprile, USA asta 30 anni
VEVERDI SPA Cpi aprile finale,  ITA asta 3 7 30 anni, parla Bullard Fed, USA Import prices aprile, fiducia Michigan preliminare

per questa settimana ho finito.. stacco ora.
auguro a tutti buon fine settimana
a lunedi

sono usciti i dati.
i NFP sono usciti in linea con li previsto, considerando che il dato del mese scorso è stato rivisto al rialzo di 32k e il dato di questo mese è uscito 25k sotto la previsione.
scende la disoccupazione al 3.9
deludono ancora gli AHE, rivisti al ribasso il mese , precedente e questo mese salito solo di 0.1il dato y/y ma è sceso a 2.6% dal 2.7 atteso.

un dato solido per l occupazione, senza indicazioni di pressioni salariali.

Average Hourly Earnings (MoM) (Apr)      0.1     0.2%     0.3% rivisto a 0.2    
Average Hourly Earnings (yoy) (Apr)   2.6        2.7%     2.7%     
Average Weekly Hours (Apr)     34.5      34.5     34.5     
Government Payrolls (Apr)      -4.0           1.0K     
Manufacturing Payrolls (Apr)       24k    20.0K     22.0K     
Nonfarm Payrolls (Apr)         164k 189K     103K      rivisto al rialzo a 135k
Participation Rate (Apr)     62.8            62.9%     
Private Nonfarm Payrolls (Apr)      168k     194K     102K     
U6 Unemployment Rate (Apr)     7.8            8.0%     
Unemployment Rate (Apr) 3.9%      4.0%     4.1%

========

gli AHE sono in realtà saliti di 0.15% : basta confrontare il numero indice di aprile 26.84 col numero indicei di marzo 26.80 : il risultato è un incremento di 0.149.  Vedi le frecce rosse in questo link
LINK http://www.thehawktrader.com/ita/images/20180504NFPtabella.gif
Il bund si è mosso al rialzo di 10 ticks,  il tnote è salito di 15 ticks.
La reazione è marginale.

mattinata interlocutoria in attewa dei dati sulla disoccupazione Usa.
ecco i dati delle 1430
Average Hourly Earnings (MoM) (Apr)    consensus       0.2%    precedente  0.3%     
Average Hourly Earnings (yoy) (Apr)           2.7%     2.7%     
Average Weekly Hours (Apr)           34.5     34.5     
Government Payrolls (Apr)                 1.0K     
Manufacturing Payrolls (Apr)           20.0K     22.0K     
Nonfarm Payrolls (Apr)         189K     103K     
Participation Rate (Apr)                 62.9%     
Private Nonfarm Payrolls (Apr)           194K     102K     
U6 Unemployment Rate (Apr)                 8.0%     
Unemployment Rate (Apr)           4.0%     4.1%

ho segnato in rosso i piu importanti
Dopo l inattesa discesa a marzo, ci si aspetta un rimbalzo verso la media degli ultimi mesi.

 EURozonA Markit Composite PMI (Apr)     55.1     55.2     55.2     
EURozonA Services PMI (Apr)     54.7     55.0     55.0

IL DATO dell eurozona è marginalmente inferiore al previsto.
a tirarlo giu è stata l italia e la germania.

ecco un commento di markit:
While the expansion signalled by April’s PMI is disappointing relative to the elevated levels seen at the start of the year, the survey remains indicative of the eurozone economy growing at a robust quarterly rate of approximately 0.5-0.6%" ...
la proiezione della bce è per una crescita di 0.5% nel Q2

è evidente che il picco di crescita l abbiamo avuto col Q4 2017, da li poi è stato tutto un susseguirsi di dati fiacchi, e l inflazione di ieri (la delusione del core a 0.7) completa il quadro di rallentamento dell economia europea.

quasi tutti i PMI europei (tranne la francia) sono usciti piu bassi del previsto

Spanish Services PMI (Apr)     55.6     56.1     56.2     
Italian Services PMI (Apr)     52.6     53.0     52.6     
French Markit Composite PMI (Apr)     56.9     56.9     56.9     
French Services PMI (Apr)     57.4     57.4     57.4     
German Composite PMI (Apr)     54.6     55.3     55.3     
German Services PMI (Apr)     53.0     54.1     54.1

i mercati Usa hanno testato e rotto durante l intraday la MM200, che tutti stavano seguendo.
I volumi sono stati elevati  : il test durante la sessione  è pero' fallito, e dj e minisp sono tornati in chiusura da dove erano partiti.
il risultato è stato un hammer , che nel candlestick è normalmente una figura di inversione di un trend ribassista.
LINK http://www.thehawktrader.com/ita/images/20180504daily.gif
DJ e ES sono in basso a destra in questa carrellata di chart daily.

se l hammer ha validità, oggi dovremmo vedere una prosecuzione del movimento rialzista.
Essendo venerdi, e quindi chiusura di settimana, il settlement di stasera sarà importante, tanto piu che avviene dopo la comunicazione dei dati sulla disoccupazione ( alle 1430 )

il dato ISM servizi è uscito piu debole del previsto
solo i sottoindici new orders e prices sono usciti piu forti del dato precedente.

ISM Non-Manufacturing PMI (Apr)     56.8     58.1     58.8
ISM Non-Manufacturing Business Activity (Apr)     59.1     60.0     60.6     
ISM Non-Manufacturing Employment (Apr)     53.6         56.6     
ISM Non-Manufacturing New Orders (Apr)     60.0         59.5         
ISM Non-Manufacturing Prices (Apr)     61.8         61.5

questo ISM copre circa l 85% del PIL Us,qundi è una delle survey piu seguite.
Insieme al ISM manifatturiero uscito 2 giorni fa, forma un dato composite che secondo l ISM è compatibile con una crescita del 2.9% di GDP all inziio del secondo trimestre, quindi un dato comunque ottimo.

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sono usciti anche altri dati
Cap Goods Ship Non Defense Ex Air (MoM)                 -0.7%     
Durable Goods Orders (MoM)     2.6%         2.6%     
Factory Orders (MoM) (Mar)     1.6%     1.3%     1.6%     
Factory orders ex transportation (MoM) (Mar)     0.3%         0.2%     
Goods Orders Non Defense Ex Air (MoM)                 -0.1%    

in linea con il consensus

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gli indici Usa sono sempre in rosso
miniSP sta lavorando a 2616, sulla mm200
il miniDJ secondo i miei chart è già sotto la MM200, che passa a 22800 circa (ora il future tratta 23686)
il Tnote è sui massimi di giornata a 119.72, idem il bund a 159.09

miniSP è a soli 3 punti dalla MM200, che passa a 2617
anche il DJ è a pochissimo dalla sua MM200
una chiusura sotto la MM200 magari domani sera (chiusura weekly) sarebbe un brutto segnale per le borse Usa

in una mattinata piuttosto piatta, arriva la sorpresa di un CPI eurozona piu debole del previsto.
il dato headline è sceso daall teso 1.3 (precedente 1,3) a 1,2
sorprende di piu il dato core : il dato precedente era 1, si aspettavano 0.9 ed è uscito invece 0.7

una discesa, quella del dato core, inattesa e significativa, che ha messo le ali ai bonds europei.
Tutti i bonds europei avevano iniziato a salire verso le 1035 (qualche fuga di notizie?  sicuramente...), e hanno continuato ovviamente a salire dopo il dato,

il btp ha toccato il H di ieri con pecisione (13934-35) e non è andato oltre (ora 139.25)
il bund ha rotto il H di ieri  e sta testando li massimo di lunedi (158.91).

questo è un chart che ho fatto ieri mattina sul bund.
è ancora validissimo nell indicazione dei supporti.

LINK http://www.thehawktrader.com/ita/images/20180502bund_a.gif

ieri il tesoro Usa ha annunciato l ammontare di titoli in emissione nel prossimo trimestre.
in totale saranno 27bn in piu di emissione.

settimana prossima andranno in asta bond a 3 10 e 30 anni.
il 3 anni passerà da 26 a  31bn, il 10 e 30 aumenteranno ognuno di 1 bn a 25bn e 17 bn

Il tesoro ha deciso di colmare il gap usando titoli a breve, e nel corso dell anno introdurrà una nuova emissione a 2 anni.
ha deciso di fare cosi perchè , secondo uno studio, c'è una domanda insoddisfatta di bonds su quella scadenza.

qui tutti i dettagli
LINK https://www.zerohedge.com/news/2018-05-02/treasury-increases-auction-sizes-fund-soaring-deficit-launches-2-month-bill

LINK https://www.treasury.gov/press-center/press-releases/Pages/current_PolicyPressRelease.aspx

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ho trovato un altro articolo che ritengo essere molto interessante, sempre su zerohedge (che di tanto in tanto tira fuori analisi preziose).
parla di powell e di come il nuovo presidente della fed si potrebbe differenziare da bernanke e da yellen.
LINK https://www.zerohedge.com/news/2018-05-02/powell-has-plan
volendolo riassumere in pochi punti :
1) poweel ha un programma di rialzo dei tassi graduale , che NON dipenderà dalla reazione della Borsa : secondo l autore, powell non rallenterà il passo dei rialzi se gli indici mostreranno di non gradire
2) powell è piu attento a main street che a wall street, quindi cercherà di farein modo che i salari aumentino, piuttosto che la ricchezza finanziaria
3) c'è un elemento che pero' neanche powell puo inserire nei suoi schemi, ossia la velocità di circolazione della moneta. Questa velocità è ora piuttosto bassa. Qualora dovesse aumentare, i rialzi di powell potrebbero dimostrarsi troppo lenti
il resto lo lascio leggere a voi :)

Il dollaro continua a rafforzarsi contro tutto

avevo già postato un chart del dollar index qualche giorno fa
LINK http://www.thehawktrader.com/comment.php?comment.news.28462
(ultimo paragrafo in basso)

il movimento è continuato, ha rotto i minimi del 2017 e ora punta ai due livelli tratteggiati :
LINK http://www.thehawktrader.com/ita/images/20180503dollarindex.gif

contro euro siamo a 1.20
ricordo che solo una decina di sessioni fa eravamo a 1.2470.

il rafforzamento del dollaro ha aiutato a far esplodere al rialzo le borse europee, e a tenere schiacciate le borse usa. Fa specie vedere un Sp500 che chiude in rosso il giorno in cui apple sorprende con una triemstrale da urlo e annuncia un mega buyback da 100bn!

draghi probabilmente si strofina le mani con soddisfazione : un dollaro a 1.20 aiuta sicuramente ad alzare l inflazione importata , e un oil staiblmente sopra 60 (ora 67) chiude il cerchio.

ieri è uscito il dato sull occupazione del settore privato
ADP Nonfarm Employment Change (Apr)     204K     200K     228K       rivisto al ribasso da 241k

questo dato continua ad essere alto, ma la sua capacità anticipatoria rispetto al dato importante di venerdi,  quello sulla disoccupazione, è piuttosto ridotto.
basti pensare che un mese fa, l ADP era uscito 241k ma il dato non farm payroll era precipitato : a fronte di un attesa di 193k  era uscito  103k
Venerdi quindi potremmo aspettarci di tutto
ricordo che venerdi uno dei dati piu importanti è sempre il Average Hourly Earnings.. la misura dei salari medi orari è una componente importantissima dell inflazione, e con il tasso di inflazione al 4% ci si aspetta che l inflazione da salari faccia capolino (o salga rapidamente) prima o poi. Per ora l incremento annuale è al 2.7%.

lo statement del FOMC di ieri sera non ha contenuto breaking news per i mercati. era tutto abbastanza in linea con le attese.
da un confronto tra il precedente comunicato emergono pero' alcune sottili differenze
LINK http://www.thehawktrader.com/ita/images/20180503FOMCstatement.gif

si noti che , per quanto riguarda l inflazione,
1) nello statement si dice che si sta muovendo vicino il 2 % (non piu "to run below")
2) a metà circa, la fed ha cancellato la frase "is monitoring inflation developments closely" : secondo alcuni l eliminazione di questa frase indica che la fed potrebbe tollerare qualche sforamento dell inflazione al rialzo senza correre ad alzare subito i tassi. 

Se l osservazione 2 fosse vera, la curva dei tassi Usa, ora molto appiattita, dovrebbe irripidirsi un po : se la fed decidesse di non alzare i tassi a breve quando l inflazione superasse il 2%, i rendimenti dei titoli a lungo dovrebbero salire piu dei rendimenti dei titoli a breve, causando quindi un irripidimento della curva.

Uno dei ragionamenti che ho visto fare piu spesso nelle ultime settimane riguarda il tnote e ha a che fare con il record di posizioni ribassiste aperte sul future del decennale Usa.
queste posizioni sono monitorate dal COT (commitment of traders report , del CME) , che classifica nel gruppo NON COMMERCIALS le posizioni degli speculatori.
Ecco il chart :
LINK http://www.thehawktrader.com/ita/images/20180430tnote_posizione_short_record_COT_report.jpg

come vedete, siamo effettivamente su livelli record, mai toccati prima.
Queste posizioni cosi estreme al ribasso sono considerate un ostacolo per ulteriori discese del prezzo : se cosi tanti sono già al ribasso, chi altri potrà vendere per portare il prezzo ulteriormente al ribasso ?
A parte che i prezzi possono scendere anche schiacciati dal loro stesso peso, per restare a questo chart ho pensato che non bisognerebbe prendere il dato in valore assoluto, ma pesarlo con qualcosa che permetta di confrontare la situazione finanziaria del 2018 con quella del 2009 o del 2005.
In qs 10 anni, per esempio, le posizioni delle banche centrali sono aumentate (per via dei vari QE) da un aggregato di 3ooo bn a quasi 20ooo bn.
Il Tnote fa parte del debito pubblico Usa, quindi sarebbe utile rapportare le posizioni short all ammontare del debito pubblico.
 e' un esercizio semplice questo.
nel 2005 il debito pubblico Usa era 8ooo bn , ora è oltre 20ooo bn (21.168 bn)
LINK https://en.wikipedia.org/wiki/National_debt_of_the_United_States#/media/File:US_national_debt.png
LINK http://www.usdebtclock.org/

nel 2010 era a 12ooo bn, quando le posizioni short sul tnote erano circa -300ooo lots.
se il debito pubblico è salito del 50% dal 2010 in poi, li rapporto tra posizioni short e debito pubblico è quasi invariato da allora : -300ooo / 12ooo  = - 25  e -462ooo/21ooo  = - 22 : da questo rapida relativizzazione emerge che le posizioni nel 2010 erano piu short di ora..

il calcolo sarebbe piu corretto se invece di prendere il debito pubblico prendessimo il controvalore dei titoli decennali in circolazione.
Purtroppo non ho questo dato (se qualche lettore avesse dati gli sarei davvero grato se me li passasse),  sono comunque convinto che rendere relativo (e non assoluto) la posizione short sui future sia la corretta lettura di questo indicatore.

oggi in Usa ci sarà l annuncio delle aste a 3 10 30 anni che saranno collocate settimana prossima (il mercato primario è sempre pesantemente presente nel calendario..)
oggi è anche la giornata del FOMC (annuncio alle 20oo) : in questa riunione, non dovrebbero esserci aumenti di tassi

Giovedi l ISM non manifatturiero (sicuramente la survey piu importante in Usa) e Venerdi i dati sulla disoccupazione rendono questa settimana molto densa di dati da seguire.

in Europa :
stamattina escono i PMI manifatturieri in europa
le attese erano per dati sotto la media sui paesi periferici, tuttavia la spagna ha comunicato un PMI migliore delle attese
    Spanish Manufacturing PMI (Apr)     54.4     54.2     54.8

alle 945 esce il PMI italiano, alle 950 il dato definitivo francese, alle 955 il tedesco e alle 10oo l eurozona.
Dopodomani mattina, venerdi, usciranno , con gli stessi orari, i PMI servizi e compositi per i vari paesi europei.