per questa settimana stacco, arrivederci a lunedi

buon week end a tutti

Retail Sales (MoM) (Aug) 0.4% 0.2% 0.8% rivisto al rialzo da +0.7
Retail Control (MoM) (Aug) 0.3% 0.3% 0.9%
Retail Sales Ex Gas/Autos (MoM) (Aug) 0.1% 0.9%

 

 

i dati sono abbastanza solidi

il tnote perde 25 ticks sui dati, segno che sono buoni

in questi ultmi giorni sono rimasto focused al 100% sui bonds, e ho trascurato gli indici.

succede quando si entra pesanti su un prodotto e si lascia temporaneamente da parte un altro asset class.

 

seguivo ovviamente il rally ma non c ero dentro, nè long nè con trade contrarian.

Il tempo pian piano è passato, il rally  è prseguto e mi trovo a guardare gli indici ora che sono a pochi passi dai massimi dell anno.

es, per esempio, ora quota 3022,75 e il ATH all time high è 2039.5

ym , ora 27295, ha massimo di sempre a 27397

 

sono ormai spiccioli di percentuali .

mi aspetto che in breve questi massimi saranno sfidati e rotti.

entrare contrarian ? mah... solo se ci fossero segnali di climax evidenti. OPpure una falsa rottura con rientro tipo  boomerang al ribasso.

La FED di settimana prossima complicherà la funzione di reazione dei mercati.

 

a proposito degli indici Usa : oggi è diventato front contract il dicembre su vari future : es nq ym , ma anche tutti i valutari : eur gbp cad jpy ecc.

 

 

ho fatto un po di calcoli per trovare il valore preciso di 0.01% di movimento nel rendimento del btp e bund espresso in future.

 

I due cheapest to deliver sono rispettivamente btp 4.75 9/28 e dbr 0.25 8/28, che hanno una duration di 7.64 e 8.825.

Il fattore di conversione è, rispettivamente,  0.921532 e 0.619552. Se infatti dividete il prezzo attuale (134.69 e 107.50) per questi fattori di conversione, otterrete un valore molto vicino al prezzo del future.  (per avere il prezzo preciso al tick del future bisogna calcolare, usando un pronti contro termine, il prezzo sulla scadenza di dicembre del bond, ma lasciamo perdere queste sottigliezze e concentriamoci sul punto finale della ricerca)

 

dividendo la duration per il fattore di conversione si ha il valore in tick di 1 basis point di rendimento :

 

la differenza è enorme, e non mi aspettavo cosi tanto.

 

in pratica, se entrambi i mercati perdono 100 ticks, il rendimento del bund sale di 100 / 14.24 = 0.07%, mentre l rendimento del btp sale di 100 / 8.29 = 0.12% .

 

quindi se in una discesa entrambi perdono gli stessi ticks, lo spread si allarga significativamente (5 basis point, 0.12 - 0.07)

Per mantenere uno spread invariato, in salita o in discesa, il bund deve muoversi molto piu del btp, in un rapporto pari a 14.24 / 8.29.

 

mentre sugli indici azionari i volumi mancano totalmente (dax e ftmib sono catatonici), tutto il mercato si fa sui bonds.

Bund e btp hanno volumi record stamattina, e continuano dopo la sessione esagerata di ieri.

il bund è arrivato ad un rendimento di -0.49%, dal minimo di -0.74 toccato a inizio settembre, giusto una settimana fa.

Ora sta sfondando anche il 173  : con questi volumi non c'è da scherzare... la pressione è continua e non ci sono segnali che possa o voglia invertire il trend ribassista iniziato ieri.

 

in questi ultimi minuti, i volumi stanno addirittura incrementando

stamattina è uscito l indice dei prezzi all ingrosso in germania , piu basso del previsto

 

EUR Germany Aug Wholesale Price Index MM Actual: -0.8% Previous: -0.3% YY Actual" -1.1% Previous: -0.1%

 

a brussels i ministri finanziari si incontrano

alle 11oo esce l interessante dato del wage cost e labor cost index, Q2

alle 1430 il dato piu mportante della giornata, retail sales USA di agosto : sentirà il polso del consumatore Usa, che con i suoi acquisti al limite del compulsivo tiene su l economia di quasi tutto il pianeta.

alle 16oo la fiducia dell univ di michigan : un intervista a 4ooo famiglie sulle attese per i prossimi mesi.

 

ma la settimana non è mica finita, dato che nel week end escono fondamentali dati cinesi :

produzione industriale e retail sales di agosto

 

i cpi sono usciti ieri e il core è +2.4

la disoccupazion è al minimo storico al 3.7

il PIL terzo trimestre è +1.7 tendenziale

gli indici azionari sono sui massimi storici (qundi non c'è bisogno del Powell Put)

e ad ottobre potrebbe arrivare un interim deal che riduce l impatto recessivo (visto poco a dir la verità) sull economia Usa

 

razionalmente, powell dovrebbe prendere tempo e non tagliare affatto : aspettare la riunione successiva 29-30 ottobre o quella dopo 10-11 dicembre e prendere una decisione piu equilibrata.

Farebbe cosi se non ci fosse trump che chiede addirittura tassi negativi!

 

difficilmente powell puo fare appello ad una motivazione data-dependant, visto che non ci sono dati che suffraghino un taglio di tassi.

vedremo... mercoledi la conferenza stampa sarà uno spasso.