ci sono tre modi con cui una banca centrale puo comunicare le sue intenzioni :
1) sorprendere : nessuno se l aspetta e arriva la news.  Kuroda faceva cosi .  gli piaceva sorprendere i mercati con annunci del tutto inaspettati. E' facile usare questa strategia quando si portano news bullish/dovish : non spreco le munizioni facendo scontare al mercato in anticipo la manovra, anzi, dico che non faro' assolutamente niente, cosi quando arriva la news, il mercato si autoalimenta nel rally.

le altre due strategie vengono usate invece in caso di news hawkish/bearish :
2) preparare il terreno all annuncio ufficiale con dichiarazioni allineate : ha fatto cosi la fed quando a marzo ha corretto le aspettative del mercato con una raffica di dichiarazioni di vari membri . il mercato prezzava un rialzo al 35%,  in pochi giorni la probabilità è salita a oltre il 90%.  Le banche centrali si muovono cosi quando vogliono che il mercato non sia spiazzato e quando hanno fretta : già prima hanno inviato messaggi ma il mercato non ha recepito quindi sono costrette ad andare giu con piu decisione e in un tempo ridotto.
3) confondere il mercato con dichiarazioni contrastanti, e fingere di non capire le reazioni dei mercati.  I mercati spesso approfittano di una retorica non cristallina e leggono nelle parole dei policy makers quello che ritengono piu opportuno. Draghi ieri non è stato hawkish in modo esagerato ma ha sicuramente voluto alzare le probabilità di un annuncio di tapering a settembre.  Poteva evitarsi il discorso che la discesa dell inflazione era temporanea, giusto ? invece l ha ribadito.. Insomma, ha voluto preparare il mercato. Il bund a 0.25 non è compatibile con un tapering a inizio 2018.
Le banche central usano questi "errori di comunicazione" per far filtrare un messaggio quando non hanno particolare fretta : incoraggiano il riposizionamento dei mercati , in modo che non avvenga tutto d' un botto. Ovvio che i mercati si innervosiscano : arrivano messaggi contrastanti! taper si o taper no ? cosi facendo aumenta la volatilità, gli assets si sgonfiano da soli, e pian piano viene prezzata il cambio di policy, che verrà annunciato a tempo debito. Quando arriva la news, gli assets sono ben piu bassi, e puo addirittura partire la reazione  "buy the rumor sell the fact".

se vuoi fare una notizia brutta a qualcuno, gli fai passare il messaggio poco per volta.. tutto il mondo è paese, anche il mondo delle banche centrali.

sono stato assente qualche ora, e nel frattempo è arrivata la smentita delle dichiarazioni di draghi di ieri..
constancio ha ribadito che la politic monetaria è e deve restare espansiva e che i mercati hanno interpretato male le parole di draghi.
rally dei bonds e degli azionari , ovviamente.
i mercati pero non sono riusciti a tenere i guadagni e sono riprese le vendite : il bund è sceso da un high a 164.04 all ttuale 163.47 anche perchè qualche minuto fa è uscita una dichiaraizone hawk da parte della BOE
#UK | CARNEY SAYS SOME REMOVAL OF #BOE STIMULUS MAY BE NECESSARY - BBG
stavolta la dichiarazione è netta e non suscettibile di errori!

I PRIMI DATI di inflazione del mese di giugno, quelli italiani, sono piu bassi del previsto
Italian CPI (YoY) (Jun) 1.2% 1.3% 1.4%
Italian CPI (MoM) (Jun) -0.1% 0.1% -0.2%
 Italian HICP (YoY) (Jun) 1.2% 1.4% 1.6%
Italian HICP (MoM) (Jun) -0.2% 0.0% -0.1%

sono usciti alle 11 ma i mercati non se li sono filati particolarmente : i dati sono stati resi "vecchi" ieri quando draghi ha detto che il calo delli inflazione è temporaneo.

continua il sell off sui bonds stamattina.
non c'è per ora un accenno di recupero dopo la discesa verticale di ieri.

All apertura il bund era partito subito in lettera, mentre il btp teneva meglio : ne ho approfittato per aprire ulteriore spread long bund short btp : li ho aperti a 26.74 di spread, ora siamo a 27.03 circa => io guadagno se lo spread sale.
ecco un chart aggiornato a pochi secondi fa, con anche l andamento (sotto) della sessione di oggi, con un aggiornamento continuo : ====> bundbtpdiff

rileggendo il discorso di ieri di draghi a mente fredda non ho trovato la motivazione cosi forte da spiegare uno shift di curva di 12-15 basis point sui bonds europei.
draghi secondo me è stato un po "manipolato" : ieri è stata l occasione giusta.
Ok che i tassi salgano, penso che anche la bce preferisca che i rendimenti si aggiustino strada facendo e non tutti insieme a ottobre.  Un po meno OK che l euro sia salito a 1,1350 : anche se i cambi non sono un target di politica monetaria, comunque da' fastidio alla bce.
mi aspetto che nei prossimi giorni altri membri delboard arrivino a correggere il tiro , e ribadire la gradualità della politica monetaria.
I Cpi che iniziano a uscire oggi (ita), e continuano domani (spa ger) e venerdi (fra eurozona) saranno l occasione per le colombe di rafforzare il concetto che serve una politica monetaria molto accomodante per lungo tempo.

Mi aspetto anche un po di rimbalzo del bund, anche se dire quando è difficile , visto il nervosismo. Sarà pero' un rimbalzo nell ambito di un trend bearish.
Perchè dico cio' ? Considerato che il movimento di ieri è stato creato ad arte e non (se non solo molto parzialmente) giustificato dalle parole di draghi (non è una sterzata da banca centrale, per intenderci, come fece la FED quando preparo' il secondo rialzo dei tassi quest anno, con una raffica di dichiarazione hawkish in 10 giorni), vuol dire che dietro questo movimento ci sono flussi grossi che si stavano preparando e ieri hanno iniziato a entrare sul mercato.
Quando questi flussi iniziano a manifestarsi, danno il via ad un trend che non è facile da invertire. Anzi, è piu facile che altri si aggreghino in ritardo a questi carro.

al termine di una giornata caporetto per i bonds europei , ecco una tabella dei rendimenti e degli spread
iniziamo con il movimnto al rialzo sui rendimenti:

VARIAZIONE RENDIMENTO DA CLOSE A CLOSE    (in basis point)
BUND 10Y    12.6
BTP 10Y           15.1
BONO 10Y    10.2
TNOTE 10Y    6.5
OAT 10Y          12.5
GER 2Y SCHATZ      6
GER5Y BOBL    12.4
GER 30Y BUXL    11.1
BTP 2Y            5.4
US 2 YR       3.3
US 30 YR    5.2

.            SPREAD 10yr  PREVIOUS    change
btp - bund    1.673    1.648    0.025
btp - bono    0.571    0.522    0.049
oat - bund    0.364    0.365    -0.001
us- ger        1.83    1.891    -0.061
    
ITA GER 2 YR    0.605
   
CURVA TEDESCA    
 2 vs 5    0.3
 5 - 10    -0.258
 2 - 10    0.558
 10 - 30    1.15
    
CURVA USA    
 2 - 10    0.83
 2- 30    1.379
    
CURVA ITALIANA    
 2 - 10       2.15
    
il rialzo dei rendimenti è stato da record.  Scorrendo un grafico daily sul bund , è difficile trovare sessioni con una caduta di 200 ticks di prezzo.

Ieri sera il tesoro italiano ha annunciato le prossime aste a medio lungo termine : ci saranno 2-2.5bn di 5 anni esistente, e 3,5-4 anni di nuovo decennale. Gli ammontare sono in linea con le attese dei market maker, quindi non sorprendono.
Piuttosto bisogna vedere l atteggiamento degli investitori finali, che, dopo aver digerito ieri 8 bn di 10 anni sindacato spagnolo, potrebbero aver già soddisfatto le loro esigenze di carta periferica.