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martedì 27 giugno 2017
ultima chiamata per il corso sui MERCATI DEL REDDITO FISSO

ricordo che l 8 luglio, a milano, terro' un corso sul MERCATO A REDDITO FISSO, dove spieghero' tutte le tecniche operative, con i fondamenti macro, per operare su questi mercati.

Come oggi i mercati hanno dimostrato, bisogna essere preparati a movimenti importanti su questo mercato, che potranno rilevarsi anche molto maggiori come magnitudo e violenza dei movimenti sugli indici.

ci sono ancora posti disponibili.
Inviato da Antonio Lengua il mar 27 giugno 2017 - 18:19:38 | Leggi/Invia Commenti:0 |Stampa veloce
1808 mega volumi sul bund

mega volumi sul bund : oggi tratterà piu di 1 mln di lots, il che è il doppio preciso delle ultime 10 sessioni, in cui trattava circa 450-550k lots al giorno.
un sell off cosi violento non poteva avvenire con volumi bassi.
sicuramente questa sessione definisce uno spartiacque : il mercato prima e il mercato dopo il 27 giugno.

gli indici non risentono particolarmente di questo movimento corale sui bonds.
Non vorrei fosse solo temporanea questa tenuta pero'..


Inviato da Antonio Lengua il mar 27 giugno 2017 - 18:10:26 | Leggi/Invia Commenti:14 |Stampa veloce
1749 update chart di spread btp e bund, sia prezzo che rendimento

ecco un chart dello spread btp bund sul rendimento
====> 20170627 bund btp spread di rendimento

questo invece il chart dello spread di prezzo
ora siamo a 26.99, io ho longato lo spread a 26.90, quindi punto ad una salita (che equivale ad un allargamento dello spread del rendimento).
possibili target piu vicini 27.29  27.69  28.29
====> bund btp differenza di prezzo

Inviato da Antonio Lengua il mar 27 giugno 2017 - 17:49:39 | Leggi/Invia Commenti:0 |Stampa veloce
ho appena aperto un po di spread short btp long bund.

ho appena aperto un po di spread short btp long bund, a un differenziale di prezzo di 26.90 (prezzo bund - prezzo btp).

motivi di breve :
1) in questo sell off odierno, il btp ha allargato lo spread di pochissimo, giusto 2 basis point, rispetto al bund. Stasera il tesoro annuncerà l asta di fine mese (5 e 10 anni) : in un contesto di pressione al ribasso sui prezzi dei bonds, questa asta faticherà ad essere assorbita
2) oggi il tesoro spagnolo ha lanciato un prestito sindacato , emettendo 8 bn. Il book aveva raggiunto un livello di richieste superiore ai 20bn. Con questa emissione, sicuramente un po di domanda di rendimento periferico è stata assorbita da questa emissione, e ha tolto dello spazio alla domanda per i btp

motivi di medio lungo :
3) con un tapering in vista da inizio 2018 (che comincia a essere prezzato), mi aspetto che, avendo un sempre minor supporto da parte della bce (che ogni mese compra 60*12%, ossia quasi 7.2 bn di titoli italiani : il 12% è la percentuale che la BancaItalia ha nel capitale della Bce), il btp difficilmente resterà a questo spread (ora 166 bp vs bund).


il motivo 3 resta sempre valido, quindi non è il motivo principale che mi ispira.

I motivi di breve, contestualizzati in un mercato che sta riposizionandosi bruscamente sul tasso fisso, potrebbero penalizzare nel breve il btp rispetto al bund.

L asta sui btp si conclude venerdi 30 alle 11oo. Stasera verrà annunciato il dettaglio dell emissione. C'è da aspettarsi che il Tesoro non andrà con mano leggera, visto che deve finanziare anche il salvataggio delle banche venete e che emettere oggi probabilmente risparmia interessi rispetto a emettere tra 1 mese..
Inviato da Antonio Lengua il mar 27 giugno 2017 - 17:29:44 | Leggi/Invia Commenti:0 |Stampa veloce
1601 ipotesi di movimento del bund

cosa possiamo dedurre dal movimento dei tassi di oggi ?

le dichiarazioni di draghi hanno costretto i mercati obbligazionari ad un rapido riposizionamento  : ci si aspettava un'estate molto tranquilla, accompagnata da un petrolio tendenzialmnente debole, quindi da Cpi bassi, e invece draghi ha riportato l attenzione sulla crescita, e su possibili cambiamenti della politica monetaria, che bilancino, con una riduzione della stance accomodante, l economia in forte ripresa.
Il bund, che fino a ieri galleggiava sereno con un rendimento di 0.25, ha subito corretto verso l attuale 0.32%.
il movimento al rialzo dei rendimenti non ha risparmiato nessuna parte della curva e ha colpito tutti i titoli europei.
 ====> curva tedesca
in alto a sinistra, il chart di rendimento del 2 anni tedesco : con il movimento di oggi è già uscito al rialzo da una formazion di testa e spalla rialzista, che preparava da nov 2016.
A destra, il 5 anni tedesco, molto vicino alla sua parte piu alta del range , 0.26, da cui dista solo 4 basis point.

Il btp perde quanto il bund, e lo spread infatti resta invariato in area 164/166.

facciamo un ipotesi di lavoro : la bce inizierà il tapering nel 2018, riducendo le quantità acquistate. magari da 60 passa a 40 per un trimestre, poi a 20 e poi basta. Per giugno il QE  è  finito.
Anche perchè molti uffici studi dicono che, con i limiti attuali, i titoli tedeschi acquistabili finiranno a metà 2018..

a dicembre 2016 annuncio' che da marzo gli acquisti sarebbero diminuiti a 60bn fino a dicembre 2017.
La comunicazione al pubblico di questa modifica al QE arrivo' quindi un trimestre prima.
Ci si puo aspettare che a settembre la BCE comunichi le sue intenzioni da rendere attive a fine 2017.

Che target di rendimento possiamo ipotizzare per il bund?
====> bundrendimento
intanto la prima resistenza è a 0.50 : personalmente mi aspetto che il bund arrivi a questo rendimento in un intorno della riunione di settembre.
considerando che 0.01% di bund sono circa 14 ticks di prezzo, 0.18% (da 0.32 attuale a 0.50) equivalgono a 252 ticks : da 164.08 il bund potrebbe scendere a 161.50 circa.
COme ci arriverà ? il bund, quando inizia a muoversi, spesso lo fa con estrema continuità, quindi potrebbe anche aspettare fine agosto e in 4-5 giorni adeguarsi alle nuove aspettative.
Io penso che , in un contesto di politiche monetarie molto "telegrafate" e attente ad una gradualità comunicativa, il movimento sarà graduale anche sui prezzi.
Mi immagino un luglio nel range 16300 16450, quindi agosto 161.50 - 163.00, ossia dei range di 10 basis point di rendimento.
Shock esogeni (crolli di borsa, crisi geopolitiche, ecc) possono rallentare questa discesa, percezione di salita dell inflazione (crescita economica piu forte, oil in recupero, materie prime in salita, dati macro cinesi piu forti) possono accelerarla.
Come si puo vedere in questo grafico, la rottura poi del 0.50 proietta un movimento ampio, fino a 0.72 e 0.85.
Ma è prematuro parlarne : bisognerà vedere nel dettaglio il tapering e anche come si muove la Fed.

Inviato da Antonio Lengua il mar 27 giugno 2017 - 16:02:03 | Leggi/Invia Commenti:0 |Stampa veloce
1220 ecco il commento di unicredit al discorso di draghi di oggi

ecco il commento di unicredit al discorso di draghi di oggi
====> 20170627UCG_commentoDraghi.pdf
L ha gentilmente messo a disposizione di tutti su twitter  Erik Nielsen (chief economist), e quindi non violo nessun copyright.
Grazie per la condivisione!
Inviato da Antonio Lengua il mar 27 giugno 2017 - 12:20:40 | Leggi/Invia Commenti:10 |Stampa veloce
1119 nei prossimi giorni escono i vari dati cpi

nei prossimi giorni escono i vari dati cpi , si inizia domani con l italia, quindi spa e germania gioved, venerdi francia e eurozona.
i cpi scenderanno rispetto al dato precedente, quini è possibie che il bund recuperi un po.

stasera c'è l annuncio delle aste dei btp , medio lungo termine, l asta vera e propria si chiuderà alle 11 del 30 giugno.
probabile che il tesoro annunci un nuovo 5 anni, e riapra il precedente decennale.
il btp ha perso parecchio oggi, ma l offerta potrebbe tenerlo schiacciato . vedremo stasera cosa viene annunciato. ricordiamo che il salvataggio delle banche venete è costato quasi 1% di stock di debito..
Inviato da Antonio Lengua il mar 27 giugno 2017 - 11:20:04 | Leggi/Invia Commenti:0 |Stampa veloce
1110 risk off ma con distinguo : i bancari gradiscono tassi piu alti !

il risk off , corale, cui stiamo assistendo, determinato da attese di una normalizzazione della politica monetaria (accenni mlto soft di draghi), non disturrba il settore bancario : da sempre, rnedimenti piu alti sulle curve avvantaggiano le banche, che invece restano schiacciate da politiche ultra espansive , o addirittura con tassi negativi.
cosi il sx7e è +0.85%, e il ftmib perde solo -0.10, performando meglio di dax -070 e stoxx -0.51.

tra poco sono su class cnbc, ospite di emerick de narda.
Inviato da Antonio Lengua il mar 27 giugno 2017 - 11:10:35 | Leggi/Invia Commenti:0 |Stampa veloce
1033 forse è questa la chiave che ha fatto scattare il sell off sul bund

forse è questa la chiave che ha fatto scattare il sell off sul bund

As the economy continues to recover, a constant policy stance will become more accommodative, and the central bank can accompany the recovery by adjusting the parameters of its policy instruments – not in order to tighten the policy stance, but to keep it broadly unchanged.

ossia "aggiustare i parametri della politica monetaria non è per fare un tighening ma solo per mantenere la politica monetaria invariata".

dicendo cosi, apre la strada ad una modifica della pol monetaria, che fino alla riunione di giugno era rimasta intoccabile (del tapering non avevano neanche parlato !)

il bund continua a scendere, ha perso 50 ticks dai massimi.
il 2 anni tedesco rende -0.582 : vediamo se in fine di sessione conferma la rottura del testa e spalla rialzista che seguo da parechio tempo.

sono andato a rileggermi il testo della bce dell 8 giugno
Question: Did you have during this week's meeting any discussion about policy normalisation, or is this discussion still to be had in the future in the light of the current inflation outlook and of the inflation projections?My second question is, you have removed the so-called easing bias on rates, but you say you are still ready to increase the size and duration of QE. Under what conditions would you do that? Would a continuation of this inflation outlook warrant an extension or maybe even an increase in volume of QE?
Draghi: You asked me about normalisation: was it being discussed? The answer is no. Of course, there are people who – one or two Council members observed that we have to think in perspective to the link between the asset purchase programme and the inflation convergence, so there were some few – two, actually, if I remember, two, I guess – observations of this nature, but there wasn't any discussion like that on normalisation, as you mentioned.

LINK http://www.ecb.europa.eu/press/pressconf/2017/html/ecb.is170608.en.html

Anche in un altro passaggio nella stessa riunione dice che la normalizzazione non è stata discussa.
Oggi invece lega l andamento di un "aggiustamento dei parametri della politica monetaria" alla forza dell economia.
Nella riunione dell 8 giugno invece la politica monetaria non si toccava perchè i CPI restavano bassi.
Senza dubbio c'è un cambio di passo, che ad una prima lettura non avevo notato, e che giustifica, dopo giorni e giorni di lateralità sui bonds, un po di presa di profitto e un aggiustamento verso livelli piu consoni con questa nuova posizione della banca centrale.
Inviato da Antonio Lengua il mar 27 giugno 2017 - 10:34:03 | Leggi/Invia Commenti:2 |Stampa veloce
1015 il bund coglie qualcohe sfumatura nel discorso di draghi per iniziare a scender

il bund coglie qualcohe sfumatura nel discorso di draghi per iniziare a scendere..
il 2 anni sta rompendo al rialzo la neckline del testa e spalla rialzista, ch si colloca a 0.60% circa.
Inviato da Antonio Lengua il mar 27 giugno 2017 - 10:15:30 | Leggi/Invia Commenti:1 |Stampa veloce
speech di draghi : link

LINK http://www.ecb.europa.eu/press/key/date/2017/html/ecb.sp170627.en.html
speech di draghi

====

ho letto tutto il testo e non mi pare ci siano elementi di novità rispetto al passato.

Inviato da Antonio Lengua il mar 27 giugno 2017 - 10:07:50 | Leggi/Invia Commenti:0 |Stampa veloce
1005 la trasmissione con draghi non è ancora iniziata

la trasmissione con draghi non è ancora iniziata
LINK https://www.ecbforum.eu/
Inviato da Antonio Lengua il mar 27 giugno 2017 - 10:05:07 | Leggi/Invia Commenti:0 |Stampa veloce
835 draghi stamattina parla alle 10

ieri avevo indicato un intervento di draghi stasera alle 2045, mi sono sbagliato, : gli opening remarks erano ieri sera.

LINK http://www.ecb.europa.eu/press/weekly/html/index.en.html

stamattina draghi parla alle 10 Cet
Text:The text will be made available on the ECB's website.
Notes:The event will be webcast live via the ECB's website.
Inviato da Antonio Lengua il mar 27 giugno 2017 - 08:36:13 | Leggi/Invia Commenti:0 |Stampa veloce
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