LINK https://twitter.com/HuXijin_GT/status/1138508724211863552

 

ecco che parla il portavoce ombra del governo cinese, il qual smorza gli entusiasmi sull evntuale meeting trump xi a osaka

 

i mercati stanno concluendo la sessione sui minimi,   gli USA hanno un bel martello invertito, idem il ax e lo stoxx se consideriamo la sessione 8-22oo

a domani

per chi trada il btp, ecco cos è successo quando il 5 febbraio scorso il tesoro annuncio' un nuovo sindacato 30 anni

LINK https://twitter.com/thehawktrader/status/1138483681138565124

 

secondo me, il 13050 dovremmo facilmente vederlo domani.

Italy just mandated banks to syndicate a new 20yr BTP.

 

anche la spagna ha lanciato un sindacato 10 anni poche ore fa.

il tesoro italiano aveva lanciato un sindacato sui 30 anni il 6 febbraio, richiesdte per 41bn , allocati 8 bn.

 

considerando che giovedi ci sono aste di 3 7 e 15 anni, si capisce che stanno cercando di collocare il piu possibile in questa fase di grande richiesta di rendimenti.

sarà comunque non facile far digerire tutta questa carta.

probabilmente il sindacato italiano uscirà domattina, e in giornata, come accade normalmente, tutto sarà chiuso.

 

non è mai successo che il tesoro cannibalizzasse un asta di lungo termine con un sindacato. probabilmente considerano molto stretti i tempi, visto anche l ecofin e eurofin il 13 14 giugno, e vogliono portarsi il piu possibile avanti con il funding finchè c'è tanta richiesta di carta con buoni rendimenti .

la coincidenza anche con la carta spagnola creerà pero un po di intasamento.

il dax comincia a sentire il peso del rally : fino al close delle 1730 sono riusciti a tenerlo (close intorno a 180) ma subito dopo ha rotto un livello , 166, di oggi, e scende.

i volumi sono tutti sopra questo livello, e una chiusura in zona, ossia dove trattava intorno alle 8.oo , definirebbe un interessante shooting star sul chart daily.

ovviamente piu scende sotto questo 140, piu convincente è la shooting star (considerando che il low notturno è stato 12074).

 

mentre scrivo il btp perde 60 ticks d un botto..

funzionario eu : i funzionari dei governi eu sono allineati con la valutazione della commissione che la procedura sul debito italiano è necessaria

 

[RTRS] - EU GOVERNMENTS' OFFICIALS BACK EU COMMISSION'S ASSESSMENT THAT PROCEDURE OVER ITALY'S DEBT IS WARRANTED - EU OFFICIAL

 

il btp non ha reagito in modo scomposto, tiene il livello 13170 da dove era partito il grosso ordine di acquisto indicata in un post precedente.

una rottura sotto qusto livello potrebbe indicare che riprende il momentum discendente.

 

ecco le tempistiche per la procedura
LINK https://www.ilsole24ore.com/art/notizie/2019-06-11/dal-vertice-sherpa-all-uno-due-eurogruppo-ecofin-debito-dell-italia-sotto-lente-ue-123237.shtml

 

 

poco fa, alle 15.09.21, sono transitati sul btp dei volumi molto alti : in 10 secondi sono stati scambiati 2017 lots, e poco dopo , all 15 11 20 , altri 500 lots.

non sono rollover (dato che ha già rollato), non si tratta di blocktrades : sono acquisti nudi e crudi, probabilmente qualche short che si sta chiudendo.

è meno famoso e brandizzato rispetto al PMI ma è un survey di tutto rispetto : intervistando 2800 aziende e analisti europei, definisce un valore che sopra zero indica ottimistmo per i prossimi 6 mesi, e sotto zero pessimismo/contrazione

oggi è uscito -3,3

l ultima volt che è uscito negativo è stato a ottobre 2014

Sentix Investor Confidence (Jun) -3.3 2.3 5.3

LINK https://www.sentix.de/index.php/en/

 

bloomberg analizza e commento il dato :

LINK https://www.bloomberg.com/news/articles/2019-06-11/germany-gets-a-recession-warning-as-investor-confidence-plunges

LINK https://www.reuters.com/article/us-usa-trade-china-semiconductors-exclus/exclusive-top-japanese-chip-gear-firm-to-honor-u-s-blacklist-of-chinese-firms-executive-idUSKCN1TC0H6
il terzo produttore mondiale di chip (giapponese) rispetterà il divieto Usa di fornire materiale a huawei

 

le aziende giapponese non sono costrette a rispettare il divieto americano, tuttavia molte lo fanno. ecco la spiegazione :

 

“It’s crucial for us that the U.S. government and industry see us as a fair company,” he said
....
“We haven’t received any specific instructions from the ministry,” one of the executives said. “We are aware that we could be in deep trouble if we take advantage of the U.S. export ban to expand businesses with China.”

nonostante i volumi sia piuttosto bassi, gli indici europei rompono al rialzo il H di ieri e continuano a salire indisturbati.

il dax è arrivato quasi a 12200, al ~2% dai massimi dell anno

il fib ha testato il 20600.

 

la bce, per bocca di rehn, si dice pronta a intervenire sui tassi in modo forte, tagliando i tassi (dove...??), e riprendendo il QE.

siamo alla disperazione.. e non devo pensarlo solo io, visto che btp e bund non si sono minimamente mossi su questa headline.  per dirlo alla romana, "ma 'n do' vai??"

ECB's Rehn says the ECB could strengthen forward guidance, reduce rates and introduce measures from negative rates and resume QE if needed

 

da quanto filtra dai giornali , risulta un avvicinamento dimaio salvini a scapito di conte-tria, visti come marionette di mattarella.

LINK https://www.huffingtonpost.it/entry/salvini-di-maio-stretta-di-mano-contro-conte_it_5cfeba6ae4b06d839dc37eeb?y4k&utm_hp_ref=it-homepage

 

la conferma in queste dichiarazioni di pochi minuti fa:

*DI MAIO SAYS ITALY CAN DEMAND MORE RESPECT FROM EU: RTL RADIO

 

giovedi-venerdi si terranno le riunioni dell ecofin e dei min finanze europei dove si parlerà della procedura di infrazione proposta dalla commissione EU. Sarà presente Tria a difendere gli onori nazionali.

per ora il btp resta ben supportato, grazie ovviamente agli acquisti che stanno supportando tutti i bonds mondiali.

Per fine luglio i fed funds danno per certo un taglio dei tassi da parte della FED. Per giugno (il 19) non c'è questa aspettativa. Tra i due meeting, il G20 di Osaka.

Per quello che posso dedurre io osservando come cambiano le aspettative nel giro di 45 giorni (tra i due meeting), direi che Osaka sarà un buco nell acqua nell incontro Trump-Xi. Non trovate?

 

ieri il tesoro ha annunciato gli ammontare i emissione dell asta di 3 7 15 anni previsti per dopodomani giovedi

LINK http://www.mef.gov.it/ufficio-stampa/comunicati/2019/documenti/comunicato_0112.pdf
gli ammontare mi paiono molto in linea con il normale quindi niente di particolarmente aggressivo.

ecco perchè sarà difficile arrivare ad un accordo commerciale Usa Cina,e non sarà un accordo come lo vuole Trump

LINK http://en.people.cn/n3/2019/0610/c90000-9586235.html

- TRUMP SAYS U.S. TRADE DEAL WITH CHINA WILL WORK OUT -CNBC INTERVIEW
- US Pres Trump: The FED Is Vey ‘Disruptive’
The FED Hasn’t Listened To Him And Has Made A Mistake
TRUMP SAYS CHINA DEVALUES ITS CURRENCY, SOMETHING HAS TO BE DONE
TRUMP SAYS CHINA IS GOING TO MAKE A DEAL BECAUSE THEY HAVE TO MAKE A DEAL

 "We have a fed that doesn't lower interest rates, we have a fed that raises interest rates the day before a bond issue goes out, so we have to pay more money. You tell me about that thinking...our fed is very, very destructive to us."

 

 

Trump si è svegliato e il mondo ha capito che stamattina è in fase "up"

 

il ftmib, che risente dei volumi nulli del dax, e trada pochissimo,  è sceso a testare il PoC di venerdi a 20350.  Si  è fermato li ed ha rimbalzato : il POC ha agito da repulsore.

Nel caso che lo rompa al ribasso, valuto short.

Dopo un open in gap up , è rientrato nel range di venerdi.

 

 

intanto alle 1030 è uscita la produzione industriale inglese, ancora peggiore dell italiana.
UK Industrial Production (M/M) Apr -2.7% (est -0.7%; prev 0.7%)
-UK Industrial Production (Y/Y) Apr -1.0% (est 1.0%; prev 1.3%)

Italian Industrial Production (MoM) (Apr)     -0.7%     0.2%     -1.0%       rivisto al ribasso da -0.9
  Italian Industrial Production (YoY) (Apr)     -1.5%     -0.2%     -1.6%   rivisto al ribasso da  -1.4

bruttissima la prod industriale italiana di aprile

 

ecco un dettaglio del crollo industriale italiano a aprile
LINK https://www.huffingtonpost.it/entry/cala-ancora-la-produzione-industriale-a-picco-il-settore-auto_it_5cfe0f4be4b02ee34779a86a?qqp&utm_hp_ref=it-homepage

diamo un occhiata agli eventi e appuntamenti macro di questa settimana

come settimana scorsa era la settimana dei Pmi, questa è la settiman della produz industriale : in EU escono i dati relativi ad aprile, mentre venerdi escono già i dati di maggio in Us e Cina, quindi dati molto freschi e che incorporano già parzialmente la trade waar.

Escono inoltre i CPI di maggio definitivi (in eur abbiamo già visto i dati preliminari a fine aprile, in Usa inveece sono del tutto nuovi)

giovedi e venerdi nell ecofin e eurogruppo verranno prese delle decisioni riguardanti la procedura di infrazione dell italia.

Molto importanti saranno anche i dati retail sales di maggio in USa : tutti i dati di maggio , che da questa settimana iniziano ad uscire, saranno osservati con particolare attenzione, per capire l impatto dei dazi , impatto aggiuntivo al rallentamento dell economia che già era visibile a partire da aprile.

 

LUNEDI 10 ITA prd industr apr  UK produz industr Apr +trade balance, USA jolt apr
MARTEDI 11  UK disoccupazione apri, EU sentix confidence jun, USA Ppi maggio, asta 3 anni, JPA Ppi maggio, machinery orders apr, CINA Cpi maggio
MERCOLEDI 12  SPA Cpi , parla Draghi,  GER asta 10 anni, US Cpi maggio, scorte distillati, asta 10 anni
GIOVEDI 13 GER Cpi, EU produz industr Apr, asta 3 7 30 btp, Eurogruppo, US import export prices maggio
VENERDI 14 CINA produz industr maggio retails sales maggio, JAP produz industr Apr, FRA CPI, industrial orders april, Cpi, meeting EU ministri finanziari, US retail sales maggio, produz industr maggio, fiducia Michigan

buongiorno e buona settimana!

all apertura dei mercati vediamo che il mood di risk-on di venerdi sta proseguendo.

Motivi sono soprattutto l accordo Usa Messico che permette di evitare che stamattina scattino i dazi sul 5% dell import Usa dal messico.

nella notta poi  è uscito il dato trade balance cinese, molto migliore delle attese, anche se le spiegazione di tanta abbondanza dipende da un lato export falsato ,e da un import crollato

LINK https://www.scmp.com/economy/global-economy/article/3013804/chinas-exports-rise-may-due-front-loading-ahead-us-tariff

 

oggi in germania è pentecoste, ed è festa. ma il dax opera normalmente, probabilmente noteremo una certa riduzione di volumi.

per ora, a 12120, il dax è a meno di 3% dai massimi dell anno (460) e sta salendo del 0.73%.

 

per questa settimana stacco.

week end campagnolo, decespugliatore e motosega a pulire le fasce..

se esce qualcosa, aggiorno il sito.

buon fine settimana a tutti !

 

Xi colomba :

China’s Xi: Pres. Trump Is A Friend, US Is Not Interested In Disconnecting With China - Neither Country In Interested In Disrupting Ties

 

precisazione del portavoce ombra

LINK https://twitter.com/HuXijin_GT/status/1137014019863109632

 

mi sa che sono tutte schermaglie.. dal 5 maggio in poi abbiamo ormai capito che le differenze tra le due potenze sono inconciliabili..  la cina non smetterà mai di dare sussidi alle aziende di stato, perchè senno' sprofonda tutto. Nè si farà legare le mani su molti altri punti , tra cui i controlli o l inserimento nel codice civile di quello che gli Usa vogliono. Se e quando arriveranno ad un accordo, sarà un accordo misero misero.
la bipolarizzazione sarà il futuro. Ognuno cercherà di mettere i bastoni tra le ruote all altro nei limiti del possibile.

guardate voi stesso questo chart , con le frecce... dovrebbe essere piuttosto intuitivo

LINK http://www.thehawktrader.com/ita/images/20190607es_b2.gif

 

 

 i rimbalzi di ottobre e novembre sono molto simili a quelli di questa settimana : il mercato era pronto per una scivolata molto ivolenta, la vola era in aumento, e anche i rimbalzi erano molto intensi
Quindi , nonostante tutto, non si tratta di novità ..
se notate, la prima onda è simile da quella di oggi
ora potrebbe rimbalare fnio a 2880-2890 e il pattern sarebbe molto simile

 

l unione fa la forza

 

 

con questo stacco per oggi

 altro dato brutto dagli usa

US Wholesale Trade Sales (M/M) Apr: -0.4% (est -0.2%; prev R 1.8%)
- Wholesale Inventories (M/M) Apr F: 0.8% (est 0.7%; prev 0.7%)

 

salgono le scorte , diminuiscono le vendite.

la creazione di scorte si rifletterà in minor produzione successivamente, dato che i prodotti pronti per la vendita ci sono già.

 

tant'è, i gli indici continuano a salire e es è a 2870

 

sto guardando un chart barreB : nemmeno nei momenti piu brutti dell ultimo mse (è passato ormai un mese dall inizio della crisi usa cina), gli indici sono scesi cosi rapidamente come è avvenuto il rimbalzo di questa settimana.

LINK http://www.thehawktrader.com/ita/images/20190607es_b.gif

dopo questi spaventosi dati NFP, la reazione è stata come atteso sui bonds : tutti al rialzo, con il tnote che scende a 2,06 di rendimento, il bund che sprofonda a -0.255% di rendimento.

 

gli azionari non hanno fatto una piega : es era 2850 e ora addirittura è 2851.

quindi l economia rallenta, gli occupati aumentano meno del previsto, ma le società continuano a fare utili as usual ?

forse la lettura non è proprio cosi..

pero' i mercati stanno entrando nel mood "tanto peggo tanto meglio" e festeggiano dati peggiori del previsto perchè questo farà scattare un intervento della FED e delle altre banche centrali.

 

stiamo pero' passando dall insurance cut al recession cut..

ora scrivo i dati..

 

 

Average Hourly Earnings (MoM) (May)       0.2    0.3%     0.2%     
Average Hourly Earnings (YoY) (YoY) (May) 3.1          3.2%     3.2%     
Average Weekly Hours (May)       34.4    34.5     34.4     
Government Payrolls (May) -15k     -15k           27.0K     rivisto al ribasso a
Manufacturing Payrolls (May)     3k      5K     4K rivisto a     5k
Nonfarm Payrolls (May)      75k     185K     263K      rivisto al ribasso a 224k
Participation Rate (May)     62.8            62.8%     
Private Nonfarm Payrolls (May)     90k      175K     236K      rivisto al ribasso a 205k
U6 Unemployment Rate (May)     7.1            7.3%     
Unemployment Rate (May) 3.6          3.6%     3.6%

 

non solo sono usciti molto piu bassi del previsto ma anche i dati precedenti sono stati rivisti al ribasso.

aveva ragion l ADP report di mercoledi...

 

penso sia una cosa molto positiva quando il messico decide, "spintaneamente", di bloccare i conti bancari di chi organizza l immigrazione clandestina, e manda 6000 della guardia nazionale ai confini, dopo "very good discussion" con gli Us.

LINK https://www.zerohedge.com/news/2019-06-06/armed-mexican-troops-block-migrants-southern-border-after-tariff-talks-tank

farlo prima non conveniva, oppure c erano altri interessi da difendere?
e mi chiedo anche quanto tempo passerà prima che questi altri interessi, ora tenuti come un tappo di sughero sottacqua, riemergeranno di nuovo (visto che sono li da decenni e decenni sopravvivendo a qualunque cambio di governo)?

attenzione all USD CNH (yuan offshore) : siamo sul top del range delle ultime 3 settimane.

Ancora niente di drammatico, o pericoloso.

ma stiamo attenti...

hanno lasciato svalutare da 6.92 a 6.95 quasi in poche ore, con il mercato cinese chiuso.

se torniamo lunedi e lo troviamo a 6.97/6.98, i mercati non la prendono bene.

 

e considerando che in Usa cominciano a pensare di usare la valuta come ritorsione (vedi mio post delle 6.56), non vorrei che ci fosse un qualche collegamento..

 

LINK https://twitter.com/thehawktrader/status/1136903962412630017

 

che il collegamento ci sia o no, se vedo yuan sopra il 7 vendo indici e non ci sto a pensare..

questa settimana ho venduto un po odi opzioni put OTM sulle miee posizioni short.

ho incassato tutti i premi,

sulla prossima non vendo nessun put.

i volumi sono bassissimi stamattina.

in mattinata devono uscire i retail sals italiani di aprile.

quindi il baricentro della sessione si sposterà sui dati della disoccupazione Usa delle 1430.

 

questi sono i dati attesi :

Average Hourly Earnings (MoM) (May)           0.3%     0.2%     
Average Hourly Earnings (YoY) (YoY) (May)           3.2%     3.2%     
Average Weekly Hours (May)           34.5     34.4     
Government Payrolls (May)                 27.0K     
Manufacturing Payrolls (May)           5K     4K     
Nonfarm Payrolls (May)           185K     263K     
Participation Rate (May)                 62.8%     
Private Nonfarm Payrolls (May)           175K     236K     
U6 Unemployment Rate (May)                 7.3%     
Unemployment Rate (May)           3.6%     3.6%

 

notate che i nonfarm payroll sono attesi a 185k nonostante l ADP sia uscito, mercoledi , bassissimo.

Dopo questa settimana ricca di dati, andro' in serata a fareun giro sui siti delle tre federal reserve che pubblicano il GDP now per vedere come sono cambiate le previsioni da inizio settimana (ad oggi siamo a 1,5% circa per tutte le tre previsioni).

 

 

French Industrial Production (MoM) (Apr)     0.4%     0.3%     -1.1%     rivista al ribasso da -0.9
French Trade Balance (Apr)     -5.0B     -4.9B     -5.5B

 

la produz industr sale di 0,1 ma il dato precedente di marzo è stato rivisto al ribasso di 0.2
il trade balance peggiora un po rispetto all atteso.
dati tutto sommati tranquilli per la francia.

molto brutti i dati tedeschi  : cade l export, brutta la produz inustriale di april

02:00       EUR         German Exports (MoM) (Apr)     -3.7%     -0.9%     1.6%     
02:00       EUR         German Imports (MoM) (Apr)     -1.3%     -0.2%     0.7%     
02:00       EUR         German Industrial Production (MoM) (Apr)     -1.9%     -0.4%     0.5%     
02:00       EUR         German Trade Balance (Apr)     17.0B     18.6B     20.0B

 

gli usa stanno studiando nuove forme di ritorsione verso i paesi che hanno un surplus di bilancia commerciale verso gli Usa, imponendo dazi automatici.  la proposta è allo studio, non è stata ancora approvata ma va nella direzione di un escalation nelle tensioni commerciali. Mi viene a pensare alla lista in cui è stata aggiunta italia malesia tailandia e altri giusto una decina di giorni fa..
LINK https://www.bloomberg.com/news/articles/2019-06-07/trump-s-currency-war-plan-puts-treasury-and-commerce-at-odds

finale in denaro sugli indici Usa  : i colloqui col messico stanno procedendo bene e ci sono ottime possibilità che si evitino i dazi del 5% sull import messicano.

il fatto è che trump nonpoteva permettersi 5% su oltre 300bn di merci ..

il messico si impegna a posizionare l esercito a difesa del confine

 

LINK https://www.cnbc.com/2019/06/06/us-mexico-tariff-talks-to-resume-at-530-pm-et-at-state-department-after-very-good-discussion.html

 

sono tre sere che il dax sale da 11950 a 12000 nell ultima ora..

sui cpi draghi non appare particolarmente preoccupato, anche perchè il mercato del lavoro resta tirato e si aspetta un incrmeento dell inflazione
previsioni : 1.3  2019, 1.4 2020, 1.6 2021
erano :  1.2   1.5  1.6

 

il dax scende piu dciso, ora 11970, 100 sotto il H di stamattina.

il bund lavora intorno a 171oo

btp perde con piu decisione, e scnde anche il Bts..

ho l impressione che alla fine della serata avremo prezzi piu bassi su tutto.

LINK https://www.ecb.europa.eu/press/pr/date/2019/html/ecb.mp190606~1876cad9a5.en.html

 

la forwar guidance è stata spostata piu in avanti : tassi invariati fino a metè 2020. e questo era atteso.

ci si aspettava un tltro piu cheap : lo spread di 0.10%  è considerato alto.

si spiega cosi il ritracciamento degli indici e dei bonds.

 

 

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dopo un po di telefonate confermo la primissima imprssione: tltro costoso, bce meno dovish del previsto non concede molto ai long bonds.  Periferici restituiscono un po di rally (meno conveniente fare carry trades)

view di pictet asset management

 

LINK https://www.am.pictet/en/globalwebsite/global-articles/2019/monthly-market-views/asset-allocation/june#PAM_Section_1

la parte piu interssante trovo che sia questa:

Corporate profit growth can be expected to slow further in the coming months, with our model pointing to 3 per cent increase in profits this year versus the consensus view of 7 per cent. Corporate profit margins also remain under pressure.

 

l earning season che inizia tra 30 giorni sarà molto interessante.

e le prossime settimane sarà importante vedere se le società correggono o no la guidance

la prima mezzora si conclude con gli indici tonici, sicuramente in denaro, supportati da volumi che , dalle 915 in poi, sono saliti accompagnando il movimento rialzista.
Una lettura quindi abbastanza bullish , considerando anche una serie di scambi di schermaglie tra tump e il min commercio cinese non molto edificanti.

 

il ftmib assorbe bene la botta fca renault e dopo essere sceso a 20070 recupera 1% fino a 26260, sopra il H di iri addirittura.

 

è uscito da poco qusto dato :

EUR Germany May Construction PMI Actual: 51.4 Previous: 53.0

 

il dax resdta nel lateral 12050 11900,

il btp recupera spread , scendono i rendimenti su tutta la curva.

tnote stabile, bund in ulteriore rialzo di prezzi, conrendimento a -0.23%

 

alle 10-10.10 sono intervistato da Emerick de Narda su MilanoFinanzaTv

salta il deak fca renault

allacciate le cinture...

 

 

attenzione a shanghai : ieri ho postato un chart dove si vedeva l indice appoggiato alla parte superiore del gap up ancora aperto.

ora, con -1,2, è prossimo a entrare nella zona lasciata aperta

evoluzione dei colloqui usa messico :

 

GRASSLEY PREDICTS U.S. WON'T IMPOSE TARIFFS ON MEXICO: REUTERS
Senator Grassley says tariff deal could be announced by Thursday evening

 

quindi domani pomeriggio , scondo questo senatore, dovrebbe essere un accordo.. posso immaginare che significhi che le tariffe minacciate (5% su tutto l import) non verranno applicate, ma chi lo sa.. 

secondo me ci sarà una condizionalità molto forte : non alzo le tariffe ma tu, messico, devi garantirmi che fermi l immigrazione illegale.

 

se bastasse questo x evitare l immigrazioe illegale per la quale trump sta costruendo il muro, perchè non pensarci prima ???

OIL in caduta libera, -4%

LINK http://www.thehawktrader.com/ita/images/20190606oil_d.gif

    ISM Non-Manufacturing Business Activity (May)       61.2    58.5     59.5     
    ISM Non-Manufacturing Employment (May)       58.1          53.7     
    ISM Non-Manufacturing New Orders (May)       58.6          58.1     
    ISM Non-Manufacturing PMI (May)     56.9      55.5     55.5     
    ISM Non-Manufacturing Prices (May)     55.4            55.7

 

molto bello l ISM!

a queto punto il tnote dovrebbe scendere un po e tranquillizzare le attese di chi si aspetta 2-3 tagli della fed.

tra i banchieri fed c'è chi vuole un taglio "insurance" , di assicurazione, preventivo, (brainard , evans) e chi come kaplan invece ritene che l economia sia forte e ci sia bisogno di ulteriori prove prima di muoversi.

il dibattito è molto vivo, e sto di volta in volta etichettando come #insurancecut  o #recessionCut i vari commenti che escono, dal mio account twitter.

 

il btp, che dovebbe risentire pesantemente delle belligenranti dichiarazioni di salvini (la commissione eu sicuramente appoggerà le ns politiche pro crescita, e altre cose del genere) , tiene bene , trainato dal denaro che arriva su tutti i mercati obbligazionari.

domani tocca alla bce dispiegare tutto il suo armamento di retorica.

 alle 1415 è uscito un adp bruttissimo
ADP Nonfarm Employment Change (May)  uscito 27K  previsto   180K   precedente  271K

 

dopodomani abbiamo il dato non farm payroll, l adp è un calcolo privato che riguarda solo i lavoratori privati (esclude i governativi).

spesso anticipa il NFP, spesso i due sono divergenti.

 

aspettiamo le 1545 con il PMI servizi, e poi l ISM servizi alle 16oo

l ISM è un peso massimo!

occhio al chart dell indice di shanghai

LINK https://twitter.com/thehawktrader/status/1136252587106340865

 

c' un bel gap up che attrae magneticamente.

se lo chiude, il laterale che dura da 21 sessioni diventa una distribuzione.

notare che il rall di questi ultimi 2 giorni in tutti gli indici ha lasciato del tutto indifferente la borsa cinese.

FED'S KAPLAN: IT'S EARLY TO MAKE JUDGMENT ON RATE CUT CALL

io penso che la FED non si muova troppo in anticipo.. anche perchè con la discesa cosi forte dei rendimento del tnote , le condizioni finanziarie sono già , nei fatti, piu accondiscenti.

 

e kaplan lo dice chiaramente : è presto per parlare di tagli di tassi

 

Fed’s Kaplan: I Need To See Further Deceleration In Economy
Sees Fed In Neighbourhood Of Neutral Rates Right Now
Fed’s Kaplan: A Rate Cut From Here Would Make Fed Policy Stimulative
Risks To Downside Have Increased Due To Trade Tension
Fed’s Kaplan: Yield Curve Reflects Heightened Trade Tensions
Consumers In Good Shape, Business Face Uncertainty
Fed’s Kaplan: Threats Vs Mexico Having Chilling Effect On Business
Still Hopefully There Won’t Be Follow Through On Mexico

pian piano sto ricominciano ad aprire posizioni short su titoli italiani, ho iniziato con il BTS settembre in area 11039 (contratto di settembre).

E anche un assaggino short di ftmib a 200.

 

domani la bce : la retorica sarà dovish, forse addirittura un cambio di forward guidance,come viene indicato in questo preciso articolo del sole24ore

LINK https://www.ilsole24ore.com/art/mondo/2019-06-04/ne-crescita-ne-debito-perche-bce-torna-concentrarsi-sull-inflazione-130427.shtml

il problema per l italia inizierà settimana prossima : martedi i ministri del tesoro europei si pronunceranno sulla procedura d infrazione all italia, e se avallano la raccomandazione della commissione EU, allora il 6 luglio scatterà la procedura di infrazione.

Mi aspetto un inasprimento delle tensioni all interno del governo a partire da settimana prossima : conte cercherà di portare pace e coesione, ma non è affatto detto che ci riesca.

La retorica salviniana contro il limite del 3%  e per uno shock fiscale potrebbe diventare un violento mantra elettorale.

Gli asset italiani ne soffrirebbero sicuramente.

LINK http://www.thehawktrader.com/ita/images/20190605indici_b.gif

 

il fib è sul top del canale
il dax lo tocca intorno a 12120

la francia esce piu bassa del preliminare

French Markit Services PMI May F: 51.5 (est 51.7 ; prev 51.7)
French Markit Composite PMI May F: 51.2 (est 51.3 ; prev 51.3)

 

invece germania batte le stime
Germany Markit Services PMI May F: 55.4 (est 55.0 ; prev 55.0)
Germany Markit Composite PMI May F: 52.6 (est 52.4 ; prev 52.4)

 

 

gli indici continuano a salire, i flussi sono continui, occhio agli short : non è il momento di aprire posizioni short per ora.

Italy Markit Services PMI May: 50.0 (est 49.8 ; prev 50.4)
Italy Markit Composite PMI May: 49.9 (est 49.3 ; prev 49.5)

 

il PMI italiano esce meglio dll atteso, e migliora anche il composite rispetto ad aprile

questi sono i livelli a cui sta avvenendo il rollover

schatz +2 ticks ;  bobl +1 ;  bund +250 ; gbx -152 ; btp -172 ;   oat -245 ;  tnote +23/32

Nei grafici emergeranno quindi dei SALTI significativi : non si tratta quindi di un errore, ma di un problema che si presenta ad ogni rollover.

 

il btp per esempio quota ora 129.60 che corrisponde al 131.32 del contratto di giugno.

 

come dico sempre, (mi ripeto anche stavolta), la differenza di prezzo NON é arbitraggiabile : i due prodotti sono continui ma diversi. Il salto del prezzo dipende dai titoli sottostanti che determinano il valore del future.
 
dato che i future sui bonds prevedono la consegna fisica, molti broker per evitare che i clienti arrivino per errore alla consegna costringono a chiudere tutte le posizioni entro 1-2 gioni prima.
state quindi attenti alle comunicazioni del vs broker e controllate la posizione in essere già stamattina.

nei grafici si manifesteranno dei gapdown mostruosi, ma nn vuol dire che debbano andare a chiudersi. Quindi non shortate il giugno e comprate il settembre (nel caso del btp per esempio) pensando che questo delta vada a chiudersi !!!!!!
La differenza  tra i due contratti è determinata da due elementi :
1) cost of carry positivo  : la differenza tra il rendimento del btp (2.50%) e il tasso di finanziamento a 3 mesi (-0.40%) si scarica interamente sul prezzo sul termine (6 settembre 2019) determinando una discesa del corso sul termine
2) probabilmente (nn ho purtroppo sott occhio le tabelle) cè anche un cambio del bond sottostante che determina il valore del future (il cd. cheapest to deliver). Se cambia il titolo sottostante  piu legato al future, cambia anche il valore del future. Molto probabilmente tra le due scadenza muta il bond di riferimento, e quindi cambia anche radicalmente il valore del future

 

per chi avesse voglia di approfondire l argomento , legga questo mio post

LINK http://www.thehawktrader.com/comment.php?comment.news.12238

update macro

 

già nei giorni scorsi abbiamo visto che il rallentamento mondiale era partito già prima che trump iniziasse la trade war il 5 maggio.

ecco il quadro fornito a livello mondiale dei PMI che sono usciti in questi primi giorni di giugno

LINK https://www.zerohedge.com/news/2019-06-03/global-manufacturing-pmi-contracts-7-year-low

 

oggi escono i PMI servizi, a completare il quadro. Inizia anche ad uscire il dato della produzione industriale di aprile (ogg in spagna, domani francia e germania)

 

MERCOLEDI 5  PMI servizi e composite europa uk usa, SPA produz indust apr, EU Ppi e retail sales apr, USA ISM servizi, parla Bowman, Scorte distillati

 

nella notte è uscito il PMI caixin servizi (ossia le piccole e medie imprese cinesi) e il dato è peggiore delle attese.
Caixin Services PMI (May)     52.7     54.3     54.5   

LINK https://www.scmp.com/economy/china-economy/article/3013182/china-business-outlook-drops-lowest-level-record-amid-us

scusate l off topic ma questa battuta è troppo fine e divertente per non essere condivisa

LINK https://twitter.com/_youhadonejob1/status/1135771712723836928

 

LINK https://twitter.com/thehawktrader/status/1135905884553351168

il rally del dax di oggi si avvia a raggiungere i 300 ticks , dal low al high.

i volumi sono stati molto alti, il rank che stamattina era intorno a 40mo percentile, è ora al 92mo percentile.

mentre nei rimbalzi successive alle discese precedenti i volumi erano molto ridotti, e confermavano il trend ribassista (scende con volumi, rimbalza con pochi volumi), oggi i volumi stanno accompagnando il rimbalzo.

Dopo essere arrivato a 850 ticks di discesa dai massimi (12460) e aver testato il poc mensile di marzo, un rimbalzo ci sta sicuramente, come facevo notare stamattina.

Si tratta ora di capire fino a dove puo arrivare.

 

sugli usa potremmo arrivare a testare la neckline del testa  spalal ribassista, che si trova a 2800 : cio significa anche un 1% abbondante di SP.

ora siamo a 970 di dax : potrebbe spingere, questo rally dell SP, ad un dax intorno a 12100, ossia un recupero dal minimo (11600) di oltre 500 ticks , su 850 di discesa.

 

io tengo sempre bene in vista questo mio chart, che mi guiderà nell apertura di nuov posizioni

LINK https://twitter.com/thehawktrader/status/1135835712958488577

 

alle 1545 esce il dato ISM-NY Business Conditions
si tratta di un indagine presso una serie di aziende che operano nel distretto di NY

 

chi risponde puo dire che vede le condizioni migliorate, invariate o peggiorante rispetto al mese precedente .

L indice viene calcolato sommando le risposte "migliorate" + la metà delle risposte "invariate" rispetto al totale delle risposte.

Se viene >50%, segnala espansione, se viene 50 signifca stasi, se viene < 50, indica peggioramento delle condizioni del business.

 

LINK http://www.ismny.com/reports-on-business/

 

ecco il precedente report

LINK http://www.ismny.com/wp-content/uploads/2019/05/2019_ISM-NewYork_ReportOnBusiness_April_v02.pdf

 

 

il report si compone di tre indicatori

• current business conditions (al aprile 2019 era 77.30)
• il six month outlook (ad aprile era 77.8)
•  l indice complessivo, che era 882.80

 sta parlando evans
dice che l economia è forte  el inflazione punta al 2%, e che possono tollerare unovershooting dell inflazione sopra il 2%
Would Take Into Account If Economy Softens, But Not Seeing It
abbiamo le capacità di correggere la politica monetaria in caso di bisogno
l economia reale è solida, l inceetezza è maggiore

 

il clou del pomeriggio è pero' powell, che parlerà della politica monetaria Usa ad un evento organizzato dalla FED di Chicago alle 15.55

 

rispondo in prima pagina a Trimon, che ha shortato btp (post delle 1041) e si è hedgiato vendendo  put, e mi chiede quando sia il momento dishortare btp.

 

ecco la mia risposta:

per ora bisogna lasciar sfogare questo rally.
le toccate short sul btp non sono quantificabili con piu precisione nè sul timing nè sul livello di prezzo.
troppe variabili che si incrociano :
1) questo incredibile rally (e forse esagerato) del tasso fisso
2) a cui si sovrappone una retorica dovish delle banche centrali , cui non seguirà azioni concrete per ancora parecchio tempo
3) quadro macro in deterioramento già prima del 5 maggio, e che continua a peggiorare

e poi quelle italiane
4) tiene il governo o no ?
5) se cade, le elezioni anticipate sono viste come soluzione a questa impasse ? qui ci sono due possibilità
5a. meglio un governo vero che un governo cosi traballante in perenne campagna elettorale, oppure ..
5b. ...  un probabile governo con la Lega centrale mette paura per le sue idee centrifughe rispetto all euro ??

ci sono tutti gli ingredienti per starne ancora un po fuori.

volendo sforzarmi per non lasciarti con troppe domande ma con qualche ragionamento serio, potrei dire che almeno fin dopo la Bce bisogna lasciare sfogare il btp al rialzo.
Lasciata depositare la cortina fumogena che la Bce sicuramente spanderà, potremmo concentrarci sulle variabili italiane.
Le ipotesi 5a e 5b faranno ballare il mercato da una parte all altra, lasciandolo confuso e senza una direzione precisa.
Pian piano pero' la 5b prenderà forza, perchè il decisionismo salviniano si esplicherà, con tutta la potenza della Bestia, sul rilancio della crescita italiana con choc fiscale, incurante delle raccomandazioni della commissione EU, quindi in totale scontro con questa.
Se si puo essere daccordo in linea teorica con la necessità di uno choc fiscale, ricordiamoci che da un lato abbiamo un SICURO incremento del debito, a fronte i un INCERTISSIMO incremento del Gdp.
in pratica i famosi moltiplicatori , sui quali si basa tutta la costruzione del castello del Dpef, sono costantemente sopravvalutati .
I mercati non ci crederanno, e potrebbero penalizzarci pesantemente.

 

Posso anche aggiungere un pensiero : il decisionismo salviniamo si esplicherà ANCHE SE NON CADE IL GOVERNO, e spingerà i 5* su una posizione di arrocco sempre piu estrema.

quindi il mercato comincerà a lavorare sulle hp 5a e 5b anche prima di una caduta di governo.

Volendo dare delle date, a partire dal 10 giugno ed entro il 25 si chiarirà tutto. prevedo che la volatilità dei btp raggiungerà un picco in queste due settimane.

 

In caso che prevalga l ipotesi 5b, suggerisco di considerare non solo il BTP per posizioni short, ma preferire il Bts, per i ragionamenti esposti a questo post :

LINK http://www.thehawktrader.com/comment.php?comment.news.30244

LINK http://www.thehawktrader.com/ita/images/20190604ftmib_b_possibilemovimento.gif

 

LINK https://twitter.com/thehawktrader/status/1135835712958488577

il movimento degli indici è una reazione tecnica dopo aver testato la base del canale discendente e aver raggiunto il target ribaltando la prima onda ribassista (vedi post con il chart indici_b)

 

le variabili di rischio (oil, yen e rendimento dei titoli di stato, europei e usa) non si sono mosse su questo rally

 

le banche centrali non possono ancora intervenire, se non con un po di retorica dovish.

- la fed non puo intervenire cosi presto, disoccupazioe al 3,5 e crescita > 2% darebbero ragione alle richiesta di trump : starà a guardare come evolve la guerra commerciale

- la bce ha le munizioni scariche : arriva a questo downturn csenza aver smontato niente

 

il rimbalzo degli indici puo proseguire ancora un po : possibile che gli indici Usa tornino intorno alla neckline del testa e spalla, quindi 2805 e 25275, per poi riprendere una discesa

Il dax sta sovraperformando gli altri in questo rimbalzo  : a integrazione dei livelli indicati nel post precedente aggiungo il 50% della recente discesa (1231/  11608) ossia 11963.

A quel livello, avrebbe recuperato il 3% dai minimi , e sarebbe al 4% dai massimi.

Ritengo che la zona tra 11950 a 12000 sia ottima per riaprire posizioni ribassiste.

 

878 un primo livello, sia acc cum che swing cumulati vergini ***
897 (minore) **

importante 917-921 ***
937 (minore)  **

molto bello il 956 ****

984/995 *****

LINK https://rutube.ru/video/89616f7daeac4cd3aa80ca1d23e5cc5c/

 

punti bellissimi di filosofia del debito al minuto 16'30''

"il sole diventerà una gigante rossa e si porterà via il debito", detto ai ragazzi presenti in studio.

 

18'18'' : non è vero che lo spread è salito e che stiamo pagando di piu. Lo spread è salito ma perchè il bund è sceso.

"Il tasso di interesse italiano è vicino ai minimi di sempre"

Dio mio, che demagogia schifosa.

 

 

LINK http://www.thehawktrader.com/ita/images/20190604indici_b.gif

LINK http://www.thehawktrader.com/ita/images/20190604indici_d.gif

DAX : ecco una successione di onde, viste con i volume profile
LINK http://www.thehawktrader.com/ita/images/20190604dax_istodaily_onde.gif

4 onde ribassiste,   alla quarta  è riuscito a rompere il supporto a 841/837 (riquadri azzurri)
dopo ogni spinta ribassista, il dax ha rimbalzato per due giorni: i primi due rimbalzi gialli sono identici : il terzo   (29-30 maggi) avevamo notato come fosse piu fiacco dei precedenti (non era riuscito ad arrivare al target intorno a 12000) e infatti  è partita subito la quarta onda ribassista
oggi sarebbe il secondo giorno di rimbalzo. vediamo come evolve..

modern monetary theory

 

forse ne avete sentito parlare, o letto l acronimo MMT. Si tratta di una teoria macroeconomica recente (sviluppata negli ultimi 30 anni, ma ripresa da primi scritti all inizio del '900) : ne sentiremo parlare sempre piu nei prossimi mesi, perchè è uno dei capisaldi della sinistra democratica Usa , che la userà come arma da proporre contro Trump per le presienziali.

intanto vi linko qui un articolo che spiega in poche parole la base della teoria :
LINK https://www.bloomberg.com/news/features/2019-03-21/modern-monetary-theory-beginner-s-guide

un paese che controlla la sua valuta (tipo gli Usa) non deve preoccuparsi di accumulare troppo debito perchè puo sempre stampare piu denaro per pagare l interessi. L unico vincolo è l'inflazione : se il settore pubblico e il privato spendono troppo allo stesso tempo, questa potrebbe esplodere. Finchè ci sono abbastanza lavoratori e macchinari per soddifare la domanda in crescita senza accendere l inflazione, il governo puo spendere quanto è necessario per mantenere l occupazione e raggiungere obiettivi vari (per esempio creare un assicurazione medica, o fermare il cambiamento climatico).

secondo la MMT il tasso naturale di un economia con una valuta sganciata dall oro è zero. Muovere i tassi su e giu per frenare o sviluppare la crescita è sbagliato. Le economie dovrebbero essere guidate piuttosto dalla politica fiscale (spesa governativa e tasse).
La funzione della banca centrale è quella di comprare i titoli del tesoro :quando il tesoro ha bisogno di soldi, la banca centrale li stampa, e accredita la somma sul conto corrente del tesoro.
Anzi, il tesoro non avrebbe neanche bisogno di vendere titoli di stato per finanziare la spesa perchè la banca centrale , sotto il controllo del tesoro, lo finanzia stampando moneta elettronica.
Nel mondo ideale del MMT ci sarebbero le tasse , non avrebbero la funzione di finanziare la spesa, ma avrebbero due funzioni 1) redistribuire la ricchezza 2) mantenere l inflazione sotto controllo. Le tasse servirebbero a drenare dal sistema la liquidità in eccesso in modo che la spesa totale nell economia non sia eccessiva, e che l inflazione non salga troppo.

Non voglio fare un post troppo lungo (nel link sopra trovate molte piu informazioni). Se siete interessati ad approfondire molto l argomento , potete comprare (appena lo ristampano, dato che è andato esaurito in poche ore) questo libro pubblicato poco fa :
LINK https://www.bloomberg.com/news/articles/2019-05-31/a-600-page-textbook-about-modern-monetary-theory-has-sold-out

 

noterete molte somiglianze con quanto sta accadendo in giappone, e con quanto propone la Lega (usciamo dall euro, stampiamo moneta, il debito non conta finchè la Banca Centr puo stampare moneta).

Non è pero tutto oro quel che sembra, ci sono pro e molti contro di questa teoria, e tra i suoi detrattori ci sono il 90% degli economisti piu quotati.  Comunque se ne parla e se ne parlerà sempre piu spsso, quindi un po di cultura non fa male.. 

 

#MMT

    Construction Spending (MoM) (Apr)     0.0%     0.4%     0.1%     
    ISM Manufacturing PMI (May)     52.1     53.0     52.8     

    ISM Manufacturing Employment (May)     53.7     52.5     52.4     
    ISM Manufacturing New Orders Index (May)     52.7         51.7     
    ISM Manufacturing Prices (May)     53.2     52.0     50.0   

 

l ISM esce peggio del previsto ma ancorasopra 50.  èil valore piu basso dall ottobre 2016.

i prezzi nella loro componente sono in salita

 

la spese per costruzioni resta al palo ad aprile.

il nasdaq perde tutto il gain e torna sui minimi della sessione perchè il Dpt Of Justice ha aperto un investigazione su Google , quindi Alphabet perde il 6%

LINK https://www.cnbc.com/2019/06/03/alphabet-shares-drop-as-justice-department-reportedly-prepares-for-google-antitrust-probe.html

su 15 nazioni monitorate dal PMI, 12 sono in contrazione, e 3 sono al limite tra espansione e contrazion

LINK https://twitter.com/ReutersJamie/status/1135540014534803456

a questo post tra i tre al limite, bisogna aggiungere gli Usa.

 CAD         RBC Manufacturing PMI (May)     49.1     49.8     49.7     
  USD         Manufacturing PMI (May)     50.5     50.6     50.6

 

mentre il PMI canadese esce in contrazione e peggiore del previsto (49.1) , il PMI Usa tiene , e esce poco inferiore al previsto (50.6 era il dato preliminare uscito una decina di giorni fa).

aspettiamo le 16oo pr vedere anche il ISM

 

 

intanto gli indici Usa hanno tutti chiuso il gap own di stanotte.

alle 1430 sono in linea con Giuseppe di Vittorio su lefonti.tv

suggerisco la lettura di questo articolo che esamina l evoluzione del debito pubblico italiano.

il periodo critico per il nostro debito è stato il 2000-2006 : in questo intervallo il rendimento dei titoli di stato italiani era arrivato ad uno spread incredbile di 30 bp risptto ai titoli tedeschi, grazie all entrata dell euro.

 

in questi cinque anni, con cosi tanta bonanza sui tassi, una gestione oculata del debito avrebbe permesso all italia di rientrare sotto il rapporto deficit-pil del 100%, mettendoci in una posizione di assoluto rispetto rispetto agli altri paesi europei.

LINK https://www.ilsole24ore.com/art/notizie/2019-05-17/il-debito-pubblico-non-si-azzera-magia-falso-mito-modello-giappone-124607.shtml

 

purtroppo cosi non è stato e ora ne paghiamo le conseguenze.

 

sono andato a guardarmi a chi dobbiamo questa miopia politica

LINK http://www.governo.it/i-governi-dal-1943-ad-oggi/i-governi-nelle-legislature/192

 

 

 

tre onde di discesa praticamente identiche sul dax (ce n è anche una quarta non visibile), e analisi dei possibili ritracciamenti verso l alto

LINK http://www.thehawktrader.com/ita/images/20190603dax_a.gif

in aggiunta a quanto scritto nel post delle 9.59, ho ridotto ulteriormente la mia posizione short sul dax in zona 11650 e sulla restante posizione short ho iniziato a vendere put  : per iniziare ho venduto put 11500 scadenza questo venerdi.