VOLUME TALKS, youtube h 8:00
 
BONDS: sell-off sui bonds EU (Ger 2.53%, Btp 4.62) tra volumi nulli. Tirano giù anche gli americani e castrano il rally degli indici (TSLA -11%).  
GOLD: false breakout rialzista
Curva 2-10 a -51 bp

. https://www.youtube.com/watch?v=hpjbZh0kMPg

 VOLUME TALKS, youtube h 8:00
 
ultima settimana dell’anno.
Pochi dati: aste Usa 2 5 7 anni, Cpi spagnoli.
BONDS i rendimenti continuano a salire,curva 2-10 a -55bp
Analisi Spread dax /es

. https://www.youtube.com/watch?v=411-q3ktT5I

un interessante articolo di blooberg che parla dello strano comportamento del VIX quest anno.
IL Vix infatti ha protetto poco nelle discese, e nei picchi di sell off è arrivato a gran fatica a 37. Spesso poi durante i rialzi dei mercati , anche il VIX è salito, creando perdita su perdita.

Secondo quest articolo , il comportamento anomalo è dovuto a :
► investitori molto posizionati sul cash , quindi con limitato bisogno di usare le put come hedging (il cash di per sè è una forma di risk aversion, quindi un portafoglio molto sbilanciato sul cash non ha bisogno di hedgiarsi con put)
► esplosione del trading sulle opzioni con scadenza il giorno stesso (non intercettate dal VIX), che hanno cannibalizzato le opzioni a piu lungo termine

. https://www.bnnbloomberg.ca/wall-street-searching-for-clues-behind-the-vix-s-very-weird-year-1.1862758

VOlume Talks torna in diretta streaming martedi 27
Cari auguri di Buon Natale  !!

 VOLUME TALKS, youtube h 8:00
 
Dopo la sorpresa BoJ, salgono ovunque i rendimenti dei 10yr, e la curva Usa 2-10 va -54bp.
INDICI incerti, tranne il bancario EU (fortissimo).

RIPRENDO IL 27 DICEMBRE

. https://www.youtube.com/watch?v=BMISK6OF6QA

 VOLUME TALKS, youtube h 8:00
 
BONDS prosegue il sell off europeo, Btp allarga spread
curva 2-10 si irripidisce a -0.63
INDICI cercano un equilibrio sui minimi
Oggi Ifo
Passato 4ple witching, rally Natale?!?

. https://www.youtube.com/watch?v=nDCnjXbKrbc

 VOLUME TALKS, youtube h 8:00
 
BCE hawkish turba i mercati: higher for longer
INDICI rompono i canali ascendenti.
Retail Sales deboli.
Oggi quadruple witching, PMI prelim

. https://www.youtube.com/watch?v=6pV5bq-Iqc4

VOLUME TALKS su youtube alle 8:00

 

FED non stupisce: vola ridotta sulle parole di Powell. Mia analisi
INDICI gravitano sul close di martedi, cancellato rally post CPI
BONDS incerti. Chart 2-10 Usa
Oggi Bce SNB BN BoE, retail sales US, chart dei Retailers : BcE +50, si parla di QT

. https://www.youtube.com/watch?v=9y8qZke0EPE

 VOLUME TALKS, youtube h 8:00
 
CPI migliore dell’atteso
INDICI rellano ma poi ritracciano
BONDS i rendimenti scendono su tutto, curva 2-10 si irripidisce.
SPREAD dax/es sempre in laterale.
OGGI FED

. https://www.youtube.com/watch?v=dn3njzDdfB4

 VOLUME TALKS, youtube h 8:00
 
In attesa dei CPI
volumi bassi, trading erratico, scenari tra +10 e -10% di movimento post CPI
Pessima asta dei 10 anni USA.

. https://www.youtube.com/watch?v=tWYpJu6DYHY

► ARTICOLO WSJ
nel volume talks stamattina citavo un articolo del WSJ sulle banche Usa appesantite dai treasuries.
ecco l articolo
. http://www.thehawktrader.com/ita/images/20221211_wsj_banche_soffrono_higher_for_longer_per_bonds.gif

 

► link per chart del settore bancario Usa
ecco il link per seguire il settore bancario Usa: in Usa non esiste un future sui singoli settori, per monitorarli si guarda l ETF che replical indice
. https://it.investing.com/etfs/spdr-kbw-bank-advanced-chart

ecco la registrazione del mio intervento su CLASS CNBC con il dettaglio degli appuntamenti macro ed eventi di questa settimana affollatissima
. http://www.thehawktrader.com/ita/images/20221212_COMMENTO_DATI_MACRO_EVENTI.mp4

 VOLUME TALKS, youtube h 8:00
 
INDICI testa spalla ribassista in formazione su tutti
BONDS rendimenti in salita
Curva 2-10 comincia a irripidirsi.
Settimana monster: Fed, Bce, SNB, Norges Bank, BoE.  4ple witching, CPI Usa, PMI prelimin.

. https://www.youtube.com/watch?v=c-1HsLuzrLg

 VOLUME TALKS, youtube h 8:00
 
INDICI cercano una base dopo 5 gg di discesa: doppi minimi, Volumi scemano.
BONDS stornano (+8bp yield Usa)

Oggi PPI, antipasto x i CPI martedi.  Anche qui ci si aspetta una riduzione marcata.

Oggi diventa front contract Marzo 2023 sui future US ES RTY YM, lunedi anche il nasdaq.  Tutti rollano in salita di circa 1%, per via dei costi di finanziamento (carry cost)
. https://www.youtube.com/watch?v=I0L9wm64LEM

i prossimi CPI Usa (martedi prox) saranno un market mover molto potente.
Potrebbero uscire molto piu bassi dei precedenti, addirittura scendere da 7.7 a 7.1% per il BASE EFFECT.

In un rapido video,  spiego cos'è il BASE EFFECT, come calcolare l'inflazione partendo dal numero indice, e come quindi interpretare correttamente il dato di martedi.

Stasera , alle 17:30
. https://www.youtube.com/watch?v=Vwq1ZklY0as

mi rifaro' ad un post precedente
. http://www.thehawktrader.com/news.php?item.32191.6

 VOLUME TALKS, youtube h 8:00
 
Preoccupazioni sulla crescita, quindi earning 2023, deprime INDICI.
Cancellato il rally post Powell dl 30nov
Curva 2-10 a -80 segnala recessione.

Oggi rollano bund btp (gapdown), venerdi indici Usa
. https://www.youtube.com/watch?v=F6Xl2hxSB8M

prendo ancora un giorno di malattia per questa laringite..
domani senza dubbio riprendero' il VOlume Talks.

ggi escono gli importanti PMI servizi in europa e in Us.
IN Usa particolarmente cruciali : Powell ha detto piu volte che il settore servizi è dove il mercato del lavoro presenta gli sbilanciamenti piu evidenti.
Quindi attenzione ai dati in europa alle 945 950 955 100, qundi UK alle 1030

in Usa 15.45 il PMI, e alle 1600 il piu antico (e frse piu seguito) indice ISM (institute of Supply management)

sempre alle 16 escono gli ordinativi di beni durevoli.

Stasera la Royal bank of australia dvrebbe aumentare i tassi di 25bp , da 2.85 a 3.10

I membri della fed sono ora in black out period : 10 gg prma del FOMC non fanno piu interventi pubblici. Il FOMC sarà mercledi 15 dicembre.

venerdi gli attesissimi NFP hanno sorpreso : il mercato del lavro è sempre molto tirato, e soprattutto a turbare sono stati i salari medi orari, decisamente piu alti dell atteso.
La reazione dei mercati è stata violenta con un immediata caduta in media del 2% (es 4080 => 4007, dax 14580 => 14380,NQ 12060 => 11720). Nel resto del pomeriggio hanno recuperato tutti, tornando ai lvelli pre dato.

► i mercati sono MOLTO reattivi ai dati macro , con volumi alti e movimenti di prezzi molto intensi: i book si svuotano prima dei dati e si creano ampie aree di "vuoto d aria" per la scarsa liquidità:attenzione ai ordini in stop fuori dai laterali perchè il rischio di slippage intensi è alto.
► vale sempre il "buy on dips" : un dato NFP cosi forte avrebbe potuto disturbare molt di piu gli indici, ma cosi non è stato. I compratori sono ben presenti sulle discese, e il recupero, prgressivo e continuo nel pomeriggio, è un segnale di tonicità dei mercati.
► sarà importante monitorare questo mood "buy the dips" per vedere se resta costante nei prossimi giorni o si indebolisce.

 

Dopo otto settimane consecutive di rally, si sta riproponendo un movimento simle a quello visto da metà giugno a metà agosto.
Ovviamente il quadro è diverso (almeno , si dice sempre cosi... !), pero' le similitudini sono notevoli.
ecco un chart con il rally di giugno , riportato da metà ttobre, sugli indici Usa

.  http://www.thehawktrader.com/ita/images/20221205rallyottobre.gif

 

I mercati arrivano all appuntamento con il rally di Natale con alle spalle salite importanti.
Rispetto alla chiusura del 31-12-2021 lo stoxx perde (considerando gli stacchi dividendi) solo il 7.5%, il dax 10.8%, ES 15.4%, DJ 6.6%, bancari eurpei -13%. Il nasdaq è il piu sacrificato con -28.5%, seguito dal Russell 2000 -23%

I trend di medio termine restano impostati al rialzo. Non c'è nessun pattern di inversione in atto, nè sul daily nè tantomeno sul weekly.

Sui miei canali costruiti sulle barre a volume costante, vedo pero' una chiara perdita di momentum ascendente : i canali rialzisti partiti dai minimi hanno retto nelle primie 3 settimane, poi progressivamente ho dovuto correggere la loro inclinazione, con canali progressivamente meno inclinati. Canali ascendenti piu piatti significa che con gli atessi volumi sottostanti , i przzi salgono molto meno , quindi l azione dei compratori trova sempre piu fatica, è meno efficace nello spostare il prezzo verso l alto.
Questo per gli indici Usa.
Gli indici Europei tengono meglio i canali ascendenti, ma anche qui i massimi non sono piu cosi frizzanti come due settimane fa.

► vendere sugli strappi è una buona strategia

 

ecco un chart di medio con gli indici EU
.  http://www.thehawktrader.com/ita/images/20221205indiciEU.gif
Lo stoxx(basso destra) tiene molto bene il canale, ma i massimi sono sempre meno spumeggiant : vedi freccia rossa : la tdline che unisce i massimi è molto piu piatta della tdline del canale principale.
il bancario (alto sinistra)  è già uscito dal canale ascendente, ha un supporto a 92.85 che ha tenuto venerdi. La rottura (con chiuusra daily sotto questo) sarebbe un primo segnale di inversione
Il Dax ha rotto il canale, Primo supporto importante  : 14370 (anche qui vale la chiusura daily sotto ... intraday infatti ha piu volte inciso il livello sempre pero' tornandoci sopra).
Ftmib: grafico simile al dax..
Nonostante ci siano segnali i perdita di momentum (massmi piu deboli, uscita laterale dai canali), manca quel segno evidente che la mano primaria comincia a spingere al ribasso. L uscita da un canale puo evolvere in un laterale, e non necessariamente significa che viene sostituito da un cambio di trend. Quindi occorre pazienza, anche se, come dicevo nel § sopra, rispetto a fine 2021 siamo a livelli a mio parere , esageratamente alti.

 VOLUME TALKS, youtube h 8:00
 
POWELL dovish : cos ha voluto significare esattamente
curva Usa si fletta, indici US recuperano in spread => quando durerà?
Indici € non seguono

Oggi NFP
.  https://www.youtube.com/watch?v=gsIResNSYQ0

 VOLUME TALKS, youtube h 8:00
 
INDICI Us preoccupati x speech Powell
INDICI € + forti
curva 2-10 Us si appiattisce
Oggi CPI Ez, Adp, Jolts, Powell 19.30

 

. https://www.youtube.com/watch?v=4XWDvnOan7g

 VOLUME TALKS, youtube h 8:00
 
INDICI stornano ma si fermano su supporti cruciali

oggi CPI europei
. https://www.youtube.com/watch?v=oZDANMBKnjs

ecco il mio intervento su class Cnbc con i dati piu importanti della settimana
. http://www.thehawktrader.com/ita/images/20221128_CALENDARIO_EVENTI_DATI.mp4

 VOLUME TALKS, youtube h 8:00
 
INDICI € salgono ancora, vol nulli.
BONDS prosegue discesa rendimenti
Mercati Usa chiudono 19oo
oggi no dati/eventi

. https://www.youtube.com/watch?v=1-0r5v-pMZI

 VOLUME TALKS, youtube h 8:00
 
INDICI Usa  salgono e recuperano in spread
INDICI € faticano
BONDS rally dopo il brutto PMI
Curve sempre molto invertite
Oggi Ringraziamento. Minute BCE

. https://www.youtube.com/watch?v=Ri9Z9m2lq04

SPREAD 2-10 usa

sono in posizione sullo spread 2-10 anni Usa da metà agosto.
Ho già fatto 3 volte in and out da -50 a -26 bp.
Ora lo spread è schizzato a -78 bp : penso che tornerà verso lo zero quindi tengo la posizione.
Anche stamattina, nel VOlume Talks, ho esaminato il grafico dello spread, sia nelgi ultimi 2 mesi che dal 1980 (sito della Fed Res St Louis).

operativamente, io lavoro sui future ZN (10anni) e ZT (2 anni).
Il rapporto minimo corretto per avere una posizione bilanciata è 5 lots di 2 anni vs 3 lots di 10 anni.


► ROLLOVER DA FARE NEI PROSSIMI GIORNI
Lunedi scade il future sui 2 anni quindi bisogna rollarlo (io l ho già rollato ieri).
Per il 10 anni si ha tempo perch il future dicembre tratta per tutto il mese di dicembre, ma suggerisco di rollare il decennale nei prmi giorni di dicembre, non piu avanti.

ho controllato i volumi futures dello spread 2-10 Us sul contratto di marzo. ecco la schermata di bloomberg
. http://www.thehawktrader.com/ita/images/20221123spread2_10_future_Usa_bloomberg.gif

la buona notizia è che sul contratto di marzo (H3) i rapporti restano sempre gli stessi del contratto di dicembre (Z2) : 5 di 2anni vs 3 di 10 anni

nella colonna PROXY ISSUE Bloomberg indica i bonds sottostanti questi futures :
- Il due anni ha sottostante un bond 1.75% 12/24
- mentre il decennale ha un 4% 10/29 (quindi prraticamente un sette anni...)

nella colonna a destra trovate di quanto si muove il future per 0.01% di rendimento
- 2.06 centesimi il due anni,
- 6.77 centesimi il 10 anni.

 

quindi se si ha una posizione basic , ossia +5 2yr -3 10yr, calcoliamo insieme quanto vale in Usd il movimento di 0.01% di spread
- sul decennale 0.01% sono 6.77*10 usd * 3 lots sul decennale
- sul due anni viene : 2.06 * 20 (valore di un centesimo sul 2yr) * 5

ossia, rispettivamente 201 usd calcolato sul 10 anni, e 206 usd cancolato sul 2 anni.. direi che il calcolo è preciso : che si muovi solo il 2 anni (con il 10 anni fermo), o che si muova solo il 10 anni (con il 2 anni fermo), trattasi di circa 200 usd.

► E IL MICRO YIELD FUTURE ?
Sul CME tratta anche il future sul micro yield : i ticker sono 2YY  e 10Y.
. https://www.cmegroup.com/trading/interest-rates/micro-treasury-yield-futures.html

A differenza dei future citati sopra, questi rollano alla fine di ogni mese, e sono quindi piu impegnativi (e anche piu costosi perchè bisogna rollarli spesso, se si tiene la posizione per un po di tempo.).
Lo spread pero' è molto piu semplice : 1 basis point  = 10 usd, sia per il 2 che per il 10 anni.
Quindi per fare lo spread citato, basta vendere un lot di 10Y e comprare un lot di 2YY.
Si tratta di un contratto piccolo : ci vogliono 20 di questi per avere lo stesso movimento (200 usd circa) dello spread citato sopra  : +5 2yr vs -3 10yr.

ERRATA CORRIGE !!
se penso che il rendimento del 2 anni scenda e quello del 10 anni salga (ossia che la curva si irripidisca), devo VENDERE il rendimento del 2 anni,  e COMPRARE il rendimento del 10 anni (pensando che salga).

LASCIO APERTO I COMMENTI PER EVENTUALI DOMANDE SU QUESTI PRODOTTI.
PREGO DI EVITARE COMMENTI OFF TOPIC.

 VOLUME TALKS, youtube h 8:00
 
INDICI salgono (sopratt Usa) con volumi bassi. Buone trimestrale retailers Usa.
BONDS fermi. Curva 2-10 -77bp
OIL recupera tutta la discesa.
RBNZ 75bp  Molti dati macro oggi
Domani USA chiusi

. https://www.youtube.com/watch?v=AfmiQXB-1Zg

mi prendo un giorno di pausa
Volume Talks riprende domani.

 VOLUME TALKS, youtube h 8:00
 
Settimana corta x Ringraziamento
INDICI 6 giorni in laterale
Prosegue storno commodities.

. https://youtu.be/pgAfBNd29h4

 VOLUME TALKS, youtube h 8:00
 
INDICI USA stornano per dichiarazioni Bullard e George, ES<3960
INDICI EU tengono meglio
Stornano Bonds,Commodities.
Curva 2-10 sempre < -60
Volumi medio bassi.

 

Oggi Existing home sales.

. https://youtu.be/6INOCgvBnFE

 VOLUME TALKS, youtube h 8:00
 
Retail sales forti
► rendimento 10yr scende a 3.68%
► curva 2-10 -66bp record.
INDICI ritracciano.
Oggi iniziano dati RealEstate

Venerdi 18:00 “il corretto approccio ai mercati, per evitare brutte abitudini”

. https://www.youtube.com/watch?v=1yE-D3Xcxn4

 VOLUME TALKS, youtube h 8:00
 
ZEW,PPI Usa, Walmart supportano indici.
Bomba su Polonia rovina un po’ il ritmo
BONDS rendimenti in calo.
Oggi RetailSales, PrIndust, TGT, LOW

. https://youtu.be/n0XsOxCEfi4

PROSSIMO EVENTO :
Venerdi 18:00 “il corretto approccio ai mercati, per evitare brutte abitudini” su . https://www.youtube.COM/@Mindfulnesspertraders

 VOLUME TALKS, youtube h 8:00
 
INDICI € vicino a resistenze 3950 14700-850
focus su BTP ITALIA
Oggi Brainard Fed

. https://www.youtube.com/watch?v=-hHpofAMKig

 VOLUME TALKS, youtube h 8:00
 
CPI Usa + bassi del previsto
rally bonds e indici (Us +5 / +7%)
Da essere la più hawkish ora FED puo’ essere dovish + delle altre BC.
Ma con molta cautela.

. https://www.youtube.com/watch?v=6Pvpo3e8D68

ho postato su twitter un'analisi abbastanza completa sul SETTORE BANCARIO EUROPEO SX7E
. https://twitter.com/thehawktrader/status/1590296159779983360

 VOLUME TALKS, youtube h 8:00
 
In attesa dei risultati delle elezioni, INDICI e BONDS salgono
tensione sulle Crypto per FTX
GOLD +3% torna sopra 1700
Domani CPI Usa

. https://www.youtube.com/watch?v=8d4w_AbeIzI

 VOLUME TALKS, youtube h 8:00
 
Election day Usa
INDICI USA recuperano in spread vs €, volumi molto bassi.
Trend resta rialzista.
Attenzione ai bonds, sempre a rendimenti massimi (3yr Usa oggi)

. https://youtu.be/PFZu9Pcxpi4

 VOLUME TALKS, youtube h 8:00
 
INDICI EU in gran denaro per rumours cambio policy zero-covid cinese. PMI brutti.
INDICI USA doppio minimo sul NFP
Tensioni su curva 2-10 (-62bp) rientrano rapide.
Qs sett: elezioni US 8, CPI 10

. https://www.youtube.com/watch?v=wkLsDi4wMPo

 VOLUME TALKS, youtube h 8:00
 
ASSETS USA soffrono la Fed, la + hawkish tra le CBs (curva molto invertita, spread dax/es alto).
Gli altri Fed Bankers che diranno??

Oggi PMI serv. €,NFP, Alibaba, Intesa
Prx sett: elezioni US 8, CPI 10

. https://youtu.be/5344Ux710wo

L ultimo libro di Nouriel Roubini.

Roubini, soprannominato mr Doom (signo sventura) ha azzeccato la crisi dei mutui subprime, e da allora va sempre alla ricerca delle catastrofi.
Negli ultimi 10 anni non ne ha piu presa una, remando contro le banche centrali in modalità espansiva.

Ha presentato un nuovo libro in cui esamina i fattori di crisi incorporati nei nostri sistemi economici.

Incuriosito, ho ascoltato questi due video su youtube in inglese (uno sottotitolato con immagiini scelte random , il secondo intervista da bloomberg) in cui illustra le sue view
. https://www.youtube.com/watch?v=W8_P4zQE-og
. https://www.youtube.com/watch?v=zr5-qwdKzc0
in brevissimo, sostiene che le banche centrali , di fronte alla prossima sicura recessione, rinunceranno alla lotta all inflazione.
cosi facendo pero' creeranno i presupposti per una stagflazione ancora piu violenta, simile a quella che arrivo negli anni 80, dopo i due shock inflattivi del 73 e 78.
nel caso attuale, la crisi sarà ancora peggiore e diventerà una crisi del debito : rispetto ad allora il rapporto tra debito e PIL è infatti passato dal 200% al 420% dopo i QE dal 2008 ad oggi.
quindi in un primo momento le banche centrali sospenderanno la lotta all inflazione, ma questa non rallenterà perchè ci sono forze molto potenti che la spingono (e ne elenca parecchie).
dalla ripresa dell inflazione, si arriverà alla crisi del debito e alla stagflazione.
Non si puo negare un certo fascino a questa teoria , che mette insieme tutti gli ingredienti che stiamo vivendo  : dall insipienza delle banche centrali, all inflazone, alla polarizzazione geopolitica, alla questione climatica ecc ecc. ...

 

 

.. ma devo fare una precisazione fondamentale :
non succederà mai che apra posizioni su questi scenari... sono di lungo termine, lunghissimo termine, e anche se risultassero corretti, prma i mercati potrebbero muoversi in modo contrario e far saltare il mio money management.
li ascolto come leggo altri paper/research/ ecci... poi nel breve/medio i miei grafici sono tutto quello che mi serve

Se voglio leggere qualcosa di piu operativo, piu concreto è sicuramente il paper di Bridgewater, il piu potente hedge fund mondiale.
. https://www.bridgewater.com/research-and-insights/an-update-from-our-cios-progressing-through-the-tightening-cycle

 VOLUME TALKS, youtube h 8:00
 
FED : statement dovish ma Powell molto hawkish.
Rally cancellato per bonds e indici.
EZ : Pmi brutti,  
Oggi PMI Ism servizi Usa.  BoEngland

. https://www.youtube.com/watch?v=4a_G4mF49Tk

 VOLUME TALKS, youtube h 8:00
 
Dati forti Usa (Ism Pmi JOLTS) frenano il rally bonds+indici : shooting star su indici Usa €, tnote torna al 4,07%
Ma tutto dipenderà da Powell : consensus +75bp e 50bp il14dic
Oggi anche PMI € manifatt, ADP

. https://www.youtube.com/watch?v=dyjZUc5-_Fs

 VOLUME TALKS, youtube h 8:00

INDICI giornata interlocutoria in attesa del FOMC.
BONDS rendimenti in salita.
Oggi PMI e ISM USA. RbAustralia alza 25bp come atteso. Prima asta QT della BoEngland

. https://www.youtube.com/watch?v=KlxynusKDpw

 VOLUME TALKS, youtube h 8:00

Dopo varie CB dovish, Indici e Bonds arrivano “long” e speranzosi al FOMC, disoccupaz e fine mese
Trend rialzista, no ipercomprato.

. https://www.youtube.com/watch?v=jSd17TSVNYE

 VOLUME TALKS, youtube h 8:00

BCE più dovish del previsto favorisce  bonds e indici EU.
AAPL e AMZN deludenti (-4 -20) e META -21 schiacciano indici USA.
Tnote <4%. GDP US +2,6%.
Si vuole il pivot (lettera Senatori a Powell) ma l’inflazione??

. https://www.youtube.com/watch?v=f8UbACDv8pc

 VOLUME TALKS, youtube h 8:00

B Canada stupisce alzando solo 50bp: rally bonds e indici.
Inverted hammer sugli indici, incerti tra delusione FAANG+timore altro bear rally (luglio) e speranza di pivot Fed.
Chart sulla "stagionalità"
Oggi GDP Q3 Usa, Amzn, Aapl, e la riunione della BCE

. https://www.youtube.com/watch?v=vgXzw-qF8cg

giovedi la BCE non si limiterà a decidere i tassi, ma probabilmente discuterà la modifica delle condizioni dei TLTRO

Si tratta di finanziamenti a tassi agevolati alle banche commerciali introotti sotto la presidenza Draghi, per stimolare i prestiti alle aziende.
I tassi erano particolarmente agevolati, addirittura negativi (le banche restituivano meno di quanto preso a prestito...).
Con il rialzo dei tassi ufficiali, questitassi ora sono particolarmente appetibili e producono delle perdite significative per le banche centrali naziionali, e in ultima analisi per i contribuenti.
Le banche nazionali infatti girano normalment al Tesoro del loro paese gli utili di bilancio. Se pero' sovvenzionano troppo le banche commerciali, questi utili possono girarsi in perdita e gravare sul bilancio del Tesoro, quindi su contribuenti.
Questo problema è già stato sollevato e discusso sia in UK che in USA.
ecco un articolo sul dibattito in corso in UK ripreso in un mio post del 21 settembre 2022

"una grave minaccia agli utili delle banche inglesi viene da una regolamentazione da parte del Governo. Non è chiaro se lo stesso potrebbe accadere alle banche Europee.
. http://www.thehawktrader.com/news.php?item.32644.6 "

Per quanto riguarda la bCE, si parla di somme pari a 1.900 - 2.000 miliardi di Euro.
In questo articolo, investing.com esamina le tre opzioni in discussione :
. https://it.investing.com/news/stock-market-news/bce-si-appresta-a-modificare-norme-per-ridurre-profitti-banche--fonti-2090083

questo articolo di bloomberg riassume i termini del problema :
. https://www.bnnbloomberg.ca/some-ecb-officials-see-legal-basis-to-toughen-banks-tltro-terms-1.1833508

i TLTRO sono concentrati in banche spagnole e italiane.
SU alcune banche italiane, il peso dei tltro è notevole, e una modifica nella remunerazione puo incidere pesantemente sul NII (net interest income) del bilancio. 

Ecco alcuni chart in cui si indica il peso dei TLTRO  e la sensibilità del bilancio della banca ad una modifica delle condizioni di finanziamento : BPM, pop sondrio, Credem, Bper sono tra le banche con maggior sensibilità.

. http://www.thehawktrader.com/ita/images/20221026Tltro_banche.gif

 

La decisione della BCE giovedi sicuramente danneggerà i bilanci bancari, ma l impatto non sarà spalmato in modo lineare e omogeneo su tutte le banche.
Il settore subirà un contraccolpo ma singole banche potrebbero pagare un conto salato.

 VOLUME TALKS, youtube h 8:00

Il tnote Us rompe al rialzo e trascina gli indici, Msft e Google frenano.
Indici EU sempre deboli la mattina.
Proiezioni onde Sp500.
Attenzione alle trimestrali e aste7yr
Spread dax/es.  

. https://www.youtube.com/watch?v=26uvn7uFXEw

 VOLUME TALKS, youtube h 8:00

INDICI: si rafforza il rally (SP su neckline di TeSpalla rialzista) nonostante i BONDS siano fermi.
PMI deboli : bad news good news
Oggi IFO, prezzi case Usa, Alphabet, CocaCola, GE, 3M, GM

. https://www.youtube.com/watch?v=dNXS-u0KZ3s

dalla newsletter che ricevo ogni mattina da Politico (Politico Morning Money, , gratuita) leggo un commento che era inizialmernte riferito agli Usa ma che  è perfetto per descrivere la situazione italiana :
“The lesson of the U.K. is, markets are going to be much more vigilant about any fiscal plan in this environment, particularly for countries that have a large debt stock that are potentially going into an economic downturn and are seeing interest rates move substantially higher,” said Daleep Singh, chief global economist at PGIM Fixed Income and a former deputy director of Biden’s National Economic Council. “You have to be really careful.”

è successo in UK il 23-9 e giorni seguenti. Un budget del tutto scoordinato e assurdo ha prodotto un cigno nero : i renimenti dei gilt 10 e 30 anni sono saliti di 150 e 180 bp in 4 giorni, un evento assolutamente unico (10 standard deviation di movimento), e molti   fondi pensioni sono quasi saltati per margin call su Specal Purpose Vehicles da loro creati. La sterlina ha perso olte 10%. E' dovuta intervenire la BoE rapidamente, il governo è caduto.

Un altro attacco da parte dei mercati (i cd bonds vigilantes) ha tratto spunto da una politica fiscale sbagliata annunciata dal governo della Colombia.. un bagno di sangue anche qui per i bonds e il peso.
. https://www.bnnbloomberg.ca/bond-traders-strike-again-as-colombia-walks-back-plans-1.1835306

il governo italiano dovrà prestare massima attenzione, perchè i bonds traders non perdonano il minimo passo falso nei paesi con elevato debito in questo contesto di politica monetaria restrittiva, inflazione alta e recessione in arrivo (si vedano i PMI di oggi), un mix pericolosissimo.
In Italia sappiamo benissimo come puo andare a finire : chi ha un po di anni di anzianità ricorda l attacco del novembe 2011. Io  che sono sui mercati dal 1987, ne ricordo parecchi, il piu recente nel maggio 2018 con la scellerata idea di M5S e Lega di chiedere a BCE di comprare e annullare 250bn di titoli italiani.
per ora il ns debito  è sotto controllo : lo spread stabile intorno a 220 240, S&P conferma il ns rating.
Ma siamo osservati speciali..
Il governo non deve fare il minimo passo falso.

 VOLUME TALKS, youtube h 8:00

BONDS primi segnali di inversione !
Articolo WSJ segnala possibile pausa dopo 75+50bp.
2-10yr Usa da -39bp a -26bp
Anche gli INDICI seguono il rally.
ITA : S&P conferma rating
Settimana ricca : PMI, BCE, Cpi EZ

. https://www.youtube.com/watch?v=04JY-BH1zAk

 VOLUME TALKS, youtube h 8:00

Correlazione “Bonds giu, equity giu” domina.
10yrTnote tocca 4,27%, mutui 6.94%
BOE dettaglia il QT
RealEstate Us fiacco.

. https://www.youtube.com/watch?v=mVnMr1-qVqE

 VOLUME TALKS, youtube h 8:00

I BONDS arrestano il rally degli INDICI.
Il Tnote 10yr ben sopra il 4%.

FOCUS SU GOLD

. https://www.youtube.com/watch?v=CSJXbzyHOVU

 VOLUME TALKS, youtube h 8:00

INDICI prosegue il rally di lunedi. Canali discendenti rotti.
Volumi medio alti. Rialzo confermato
BONDS sempre sotto pressione. A Nov riprende QT di BoEngland
Oggi dati RealEstate Usa

. https://www.youtube.com/watch?v=4VskIetieWI

 VOLUME TALKS, youtube h 8:00

INDICI US tornano in range dopo lo short squeeze
INDICI EU sono + forti, attenti pero’ alla BCE (27ott)
BONDS: sempre motivo di crisi. UK emette 10 e 30.
ITA: Consultazioni Mattarella

. https://www.youtube.com/watch?v=bHnhN4DiqX4

 VOLUME TALKS, youtube h 8:00

CPI Brutti ma mercati reagiscono alla discesa con short squeeze.
BONDS fermi, breve termine con rendimenti in salita
Luci e ombre : earning season, macro, incompetenza BCs
Oggi : retail sales

. https://www.youtube.com/watch?v=FyhX1J97NCo

 VOLUME TALKS, youtube h 8:00

13ma sessione di laterale, volumi in calo.
PPI peggiori del previsto, Minute FED mixed.
FOCUS : charts dei Financials Usa
Oggi l’attesissimo CPI

. https://www.youtube.com/watch?v=9wRj2iya_RM

 VOLUME TALKS, youtube h 8:00

Bank of England: 3 gg di tempo ai fondi per sistemare le posizioni.
Analisi di vari SPREAD
Indici: ormai 12 sessioni in laterale
Bonds:doppi minimi weekly.

 

. https://www.youtube.com/watch?v=oE8zwvlWikU

 VOLUME TALKS, youtube h 8:00

BONDS : riprende il sell-off nel pomeriggio, catalyst Evans (Fed).
 Gilt e Tnote tornano ai min dell’anno.

 

 INDICI seguono i bonds al ribasso,
 ES testa 3600 NQ 11ooo.

 

 Rumour di joint bonds € : Btp-bund stringe la Gov GER smentisce

 

 WEBINAR Webank oggi h 11oo

. https://www.youtube.com/watch?v=LyM3M7XORPE

 VOLUME TALKS - su youtube alle 8:00

I NFP di venerdi spengono attese di pivot tassi Usa: sell-off bonds e indici
I mercati, confusi, aspettano i CPI giovedi. Si naviga a vista.

WEBINAR Webank domani h 11oo

. https://www.youtube.com/watch?v=gzVM4Pjw0tg

 VOLUME TALKS - su youtube alle 8:00

Membri FED sempre hawkish spengono aspettative del mercato.
Bonds sempre in lettera, azionari restituiscono parte del rally.
Attesa nervosa per il NFP oggi.

vi ricordo il prossimo appuntamento : WEBINAR Webank 11 ott h 11oo

. https://www.youtube.com/watch?v=4COw67boMrw

 

e tanti altri argomenti

.  https://www.webank.it/webankpub/wbresp/dettaglio_evento.do?KEY4=pro4_Webinar_trading&tipo_evento=MI_11102022_WEBINAR