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1806 da scenario "quasi goldilocks" a rischio di contagio di fallimenti bancari : una traiettoria durata solo tre mesi

il rally  degl asset europei da metà dicembre in poi era dovuto ad una coincidenza di fattori  positivi :
- il controshock energetico : il caldo invernale ha fatto scendere il prezzo e il consumo di gas : il timore di restare senza scorte era palpabile fino a inizio novembre
- l  economia europa grazie al controshock ha sorpreso positivamente, meglio degli usa, per almeno due mesi (vedi divaricazione surprise index EU USA arrivato a livelli storicamente molto alti : . https://twitter.com/thehawktrader/status/1616083868855201794  )
- speranze che la riapertura cinese avrebbe supportato  in prospettiva la crescita europea piu che la crescita Usa.
- attesa di una discesa inflazione a inizio anno grazie ai ribassi energetici e , di conseguenza, una BCE piu colomba, nell ambito di uno scenario che puntava quasi al goldilocks.
- posizionamento molto scarico (UW) sugli asset europei

Il cambio delle aspettative, avvenuto intorno a novembre, ha prodotto un rally massiccio sugli asset europei (e anche sui paesi emergenti) che si è fatto chiaramente visibile da inizio 2023.

la situazione è pero cambiata :
- la riapertura cinese sta deludendo
- la crescita europa , già fiacca a fine anno (q4 gdp EU 0.0, e il Q1 potrebbe essere in contrazione), è stata rivista al ribasso ==> sorpresa negativa. La germania potrebbe addirittura entrare in recessione tecnica (due trimestri consecutivi di contrazione).
- l inflazione scende a gennaio ma a febbraio rimbalza con +1% m/m, e il core pure in salita => la BCE è diventata piu hawkish della FED,

Nel frattempo il posizionamento sugli assert europei era passato da UW a OW, soprattutto su alcuni settori, come il bancario, che hanno beneficiato del rialzo dei tassi, allargando al massimo la forbice tra tassi attivi e passivi.  

Nell'ultima settimana sono emerse le criticità del settore bancario, con un rischio di contagio (oggi anche in Europa, tramite CS) peggiore di quanto è successo in USA, dove il contagio è stato limitato (anzi, la fuga dalla banche regionali ha rafforzato le banche di importanza sistemica).
L europa va bene finchè tutto fila liscio.
Quando c'è vento di crisi, l europa paga lo scotto di una BCE meno carismatica della FED e autorità politiche molto piu lente e farraginose nell'affrontare le criticità improvvise rispetto alla velocità di intervento di Fed+Tesoro Usa. Quindi se c'è un problema serio, meglio essere investiti in Usa che in Europa.
Risultato :
- riduzione rapida e violenta del rischio sul settore bancario, che trascina tutti i listini
- smontaggio dei long europei vs Usa, costruiti in 3 mesi
- rischio di contagio  in un contesto di debolezza economica


=> dove puo fermarsi questo processo ??
Probabile un ritorno verso i prezzi di inizio anno (ossia ancora un -6% su dax stxx ftmib).
Questo nell ipotesi che non avvenga un evento che generi una eccezionale instabilità finanziaria, che trasformi una fisiologica riduzione del rischio in una long capitulation e quindi panic selling
Mi riferisco a :
►un evento di natura geopolita
► di natura creditizia : quindi liquidity crunch, fuga di depositi, difficoltà di qualche player finanziario (pension fund, banche, insurance).
in tal caso, bisogna ricalcolare i target di discesa in funzione della gravità dell evento : divenrta probabile un ritorno sui minimi di ottobre 2022 (ossia -25%).
 
Da settembre abbiamo già visto due cigni neri : la crisi dei fondi pensioni inglese (23 sett) e il fallimento delle due banche Usa.
Bisogna essere pronti a qualsiasi evenienza..
Prima di raccogliere il coltello che cade, consiglio di aspettare che tocchi terra... meglio perdere un rimbalzo che entrare long su un mercato in caduta libera.
Inviato da Antonio Lengua il mer 15 marzo 2023 - 18:10:07 | Leggi/Invia Commenti:2 |Stampa veloce
Commenti
1806 da scenario "quasi goldilocks" a rischio di contagio di fallimenti bancari : una trai theunplugged | 15 mar : 18:57
Commenti: 10143

Utente 25 mar : 09:18
Replica a questo
Debit Suisse ( cs) sicuramente vien nazionalizzata a brevissimo. Non credo arrivi il salvatore dell'ultimo minuto, se non la banca nazionale svizzera e dovra' fare un 'iniezione stile 2008 per UBs.
Non sara' un altra LEhMAN certo dopo questo... pensare di investire nelle banche ...nessuno lo fara' piu' , un ammasso di carta e di banditi senza scrupoli.
robe da pazzi la vecchia signora CS ha devastato gli indici ...tutti hanno fatto finta di niente ma siamo verso la fine domani non credo sara' piu' una banca privata.
prima pero' che torni la fiducia in europa ci vorra' tempo ...per cui il coltello ha ancora strada

1806 da scenario "quasi goldilocks" a rischio di contagio di fallimenti bancari : una trai trader58 | 15 mar : 21:40
Commenti: 42

Utente 10 giu : 12:47
Replica a questo
direi accadimenti da manuale: mercati che si autoalimentano di euforia sottovalutando totalmente una serie non banale di problematiche ampiamente prevedibili che poi si presentano. ed il problema non e' solo nel mismatching fra attivi di govies e loro realizzabilita perche almeno li resta perdite anche elevate, ma almneo c'e' liquidita. l'atro problema sono gli asset illiquidi di cui tempo piene numerose banche, fondi investitori e sui quali l'illiquidita potrebbe nascondere assenza di valore concretamente realizzabile. poi l'effetto domino di interconmessioni fra soggetti finanziari fa il resto ( solo per esempio i rischi di comtroparte per il mondo delle opszni e strutturati). una matassa che potrebbe non essere facile da sbrogliare


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