una bella visione di insieme dei rendimenti dei titoli di stato, dai 2 ai 30 anni, in una ventina di stati penso che questa situazione di rendimenti negativi in europa non si risolverà tanto facilmente (NIRP negative interest rate policy). La BCE continua a ripetere il suo duplice mantra : deve raggiungere il suo mandato dell inflazione , qundi non alzerà il piede dal monetary easing tramite taglio del tasso di sconto e nuovo QE.
questo il suo prima mantra. il secondo mantra, che draghi ripete sempre alla fine della lettura dei suoi fogli in ogni conferenza stampa, è che le politiche monetarie non possono fare tutto e che c'è bisogno di un intervento dei governi con delle rimodulazioni della spesa (o nuova spesa) che supporti in forma anticiclica l economia. mai come in questa fase ci sarebbe bisogno di stimolo fiscale. E la (ex) locomotiva tedesca avrebbe molto da aiutare sia se stessa che l europa in questa fase, in cui rischia di entrare in recessione tecnica nel Q3 vedi questo link merkel ha ribadito che ci sono ragioni per stimolare l economia ma ha anche escluso misure che mettano in discussione il pareggio del bilancio. Avvicinandosi tra l altro le elezioni in autunno in germania, (1 settembre brandeburgo e sassonia, 27 ottobre turingia), dove l AFD è secondo i sondaggi il secondo partito, ci si puo aspettare forse (sottolineo forse) un cambiamento nell atteggiamento della CDU su questa impostazione cosi rigorista nei conti pubblici, impsotazione che puo andare bene in periodi di grande crescita economica ma diventa controproducente sia in termini economici che elettorali quando l economia si avvita in una quasi recessione. L AFD ha una posizione molto piu populista e potrebbe facilmente cavalcare una campagna di riduzione di tasse per assicurarsi la vittoria. "The other state elections occur in three former East German states, and the key question there is whether the AfD will take first place in any – or even all – contests. The most recent polls in Brandenburg, Saxony, and Thuringia all show the AfD in second place, but only a few points behind the front runner. Moreover, each state’s poll shows the combined vote share for the AfD and the descendants of the former East German Communist party, Die Linke (“The Left”), at between 39% and 44%." Se i paesi che hanno spazi di manovra fiscale facessero la loro parte nel supportare con spesa governativa (infrastrutture, ecc) , emettendo bonds, avremmo un duplice impatto sul mercato dei bonds : 1) maggior offerta nell immediato sul mercato primario, con relativo rialzo dei rendimenti
2) creazione di aspettative per una ripresa, che alimenterebbe un effetto second round sui rendimenti, spingendoli ulteriormente al rialzo questo potrebbe accadere sia a livello di singole nazioni (e mi riferisco sopratt alla germania) ma anche all eurozona nel suo complesso. L'insediamento della nuova commissione EU potrebbe dare nuovo slancio a progetti espansivi. A questo punto, con 4 donne alla guida di BCE IMF CommissioneEU e Germania, magari qualcosa cambia.. Nel brevissimo non vedo pero' molte possibilità di uscire da questa aberrazione di tassi negativi. Le banche centrali non toglieranno il piede dall acceleratore dei tagli, e la reazione del mondo politico , che dovrebbe sostituire la leva fiscale alla leva monetaria, sarà molto lenta. TUtto potrebbe cambiare se trump decidesse di riprendere seriamente le trattative con la cina. In tal caso, un rialzo di rendimento di 20-30bp sui bond sarebbe quasi garantito. Da quando trump ha annunciato i nuovi dazi del 10%, il bund è salito da 17530 a 17754 di stamattina. === questo il manifesto politico dell AFD, in inglese #blackzero | 
