la situazione italiana è sempre sul filo del rasoio.

1.
 pare sia arrivato al capolinea il decreto Maggio dopo le ultime lunghe diatribe con confindustria, che aveva chiesto (e ottenuto) misure a favore dell imprese, in particolare la cancellazione della rata irap di giugno.  In questo articolo c'è un riassunto di tutte le manovre, per un totale di 55bn
LINK https://www.huffingtonpost.it/entry/lo-schema-del-decreto-rilancio-sul-tavolo-del-pre-consiglio-dei-ministri_it_5ebafa46c5b6d318df6d49f0?1ia&utm_hp_ref=it-homepage

 

2.

visto che il tesoro dovrà emettere circa 150 bn di titoli in piu (tra tasse non incassate e nuove spese), è fondamentale iniziare ad accedere ai finanziamenti EU. Diventa cruciale mandare un segnale chiaro ai mercati circa le nuove emissioni da qui a fine anno. I 36bn di fondi Mes tolgono quasi il 30% del problema delle emissioni nuove.
Sapremo qualcosa di piu delle condizioni precise entro fine settimana.

3.
i Btp restano deboli : stamattina apertura in lettera, con allargamento dello spread (il bund è salito come automatico flight to quality nella discesa degli indici di ieri sera). Alle 11oo c'è un asta di medio lungo termine 3 - 7 -15 -20 annni di titoli in emissione, per un totale di 9bn,
E lunedi apre il btp italia, titolo a 5 anni, con copertura dall inflazione e rendimento in linea con l analogo titolo a 5 anni senza copertura inflazione : una chicca mai vista tra gli inflation linked (in pratica la copertura dall inflazione è gratis !)
Normalmente queste asta non danno particolare fastidio ma in questo contesto, in cui l italia è tornata ad essere sorvegliata speciale e la BCE ha le sue grane con la GCC, anche un asta di metà mese dev essere monitorata.

 

4.

Ieri  è arrivato anche Blackrock a dire che , a seguito del problema Bce-GCC, sta rivedendo il suo posizionamento overweighted sul debito sovrano periferico europeo, della serie "se la bce ha le mani legate, alleggeriamo il debito italiano".  Non ho idea di quanti siano i flussi in uscita, e , soprattutto , quanti billion blackrock abbia già alleggerito : difficile che quest annuncio arrivi prima di completare l unwinding della posizione overweighted. Dal verdetto della GCC  è passata già un intera settimana e lo spread si è allargato abbastanza, quindi la posizione di Blackrock potrebbe già essere stata alleggerita.

risultato: lo spread continua ad allargarsi e il target che mi ero prefisso (190-200bn) , assolutamente a portata di mano con un intervento della BCE, si sta allontanando nel tempo.
Ci sono ancora vari fattori positivi da giocarsi, ma per ora prevale una lettura pessimista.