News: 629 la BCE ha deciso di accettare bonds sub investment grade come collaterale.
(Categoria: News macro e varie)
Inviato da Antonio Lengua
gio 23 aprile 2020 - 06:29:59


nella riunione straordinaria di ieri sera, la BCE ha deciso di accettare bonds sub investment grade come collaterale.

ecco un rapido sunto dell articolo apparso sul FT
LINK https://www.ft.com/content/4012aedd-dbfa-4d12-92ce-2e087a8c353d


Secondo stime OECD, 275bn di bond corporate non finanziari perderanno lo status di IG (< BBB) nel giro di un anno.
Due settimane fa, la BCE aveva già escluso i titoli greci dal suo precedente limite (sub IG non erano accettati)
Ieri sera la BCE ha temporaneamente deciso di accettare ogni bonds, anche sub IG, come collaterale, fino al sett 2021.
Aggiunge che è pronta ad agire ulteriormente per evitare una crisi del debito dell eurozona.
"ECB may decide further measures, if needed, to continue ensuring the smooth transmission of its monetary policy in all jurisdictions of the euro area"
Secondo Gallo, economista a Algebris, con questa mossa la Bce intende limitare l azione prociclica delle agenzie di rating e proteggere i paesi come l italia da un downgrade"
Gli investitori sono particolarmente preoccupati dal rischio downgrade dell italia (venerdi S&P, 8 maggio Moodys e DRBS, FItch a luglio).
UBS sottolinea la scala del problema : dal 2011 i bonds europei rated BBB- (uno step sopra il junk) sono saliti da 330bn a 1,140bn. Le emissioni di BB sono salite da 75 a 185 bn.
La FED ha già incluso i junk nel suo programma di acquisti : la decisione della bce potrebbe essere preludio ad una futura decisione di includere anch essa i junk nel PEPP nella prossima riunione di giovedi 30.
Secondo Bob Michele (head of global fixed income a JPM), la BCE sta dicendo all EU che se l EU incrementa i pacchetti di spending, la bce è pronta a incrementare gli acquisti per aiutare il collocamento di questi nuovi bonds".
Ogni bond che alla data del 7 aprile è investment grade continuerà a essere accettato come collaterale anche se venisse downgradato sotto il BBB dalle principali agenzie finche' il rating non scende sotto due notches sotto l investment grade.

  1. Marketable assets and issuers of these assets that met the minimum credit quality requirements for collateral eligibility on 7 April 2020 (BBB- for all assets, except asset-backed securities (ABSs)) will continue to be eligible in case of rating downgrades, as long as their rating remains at or above credit quality step 5 (CQS5, equivalent to a rating of BB) on the Eurosystem harmonised rating scale. This ensures that assets and issuers that were investment grade at the time the Governing Council adopted the package of collateral easing measures remain eligible even if their rating falls two notches below the current minimum credit quality requirement of the Eurosystem.
  2. Currently eligible ABSs to which a rating threshold in the general framework of CQS2 applies (equivalent to a rating of A-) will be grandfathered as long as their rating remains at or above CQS4 (equivalent to a rating of BB+).
  3. Assets that fall below the minimum credit quality requirements will be subject to haircuts based on their actual ratings.

ecco il testo integrale del comunicato ECB
https://www.ecb.europa.eu/press/pr/date/2020/html/ecb.pr200422_1~95e0f62a2b.en.html
 
Mio commento :
questa decisione dell ECB disinnesca il rischio di un sell off sui BTP in caso di downgrade.
In ogni caso, la BCE avrebbe comprato BTP  : infatti basta 1 rating su 4 in investment grade per permettere gli acquisti. Il portogallo per due anni è rimasto eligible grazie a DBRS che ha mantenuto il rating IG, mentre fitch moodys S&P l avevano downgradato a junk.
Con la decisione di ieri, la BCE sgombera il campo da ogni possibile dubbio : l eventuale decisione prociclica di un downgrade italiano nelle prossime settimane non disturberà affatto l intervento della bce, In questo senso, questa decisione è importante per tagliare le gambe alla speculazione contro il ns debito.



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