buongiorno!

scusate il ritardo nel postare.. mi sono perso in un po di botta e risposta su twitter sul costo aggiuntivo del debito pubblico italiano da maggio 2018 in avanti.

 

ieri gli Usa hanno messo a segno un recupero decisamente profondo : un +2% dai minimi (su SP500).

gli europei hanno perso metà di questo rimbalzo, infatti lo spread che ho aperto long dax short ES , che era in pari , è andato in loss.

Per ora tengo...

 

bel recupero dei bonds : il btp è ritornato sopra 146 (due gg fa, con l asta dei 10yr inflation linked era sceso a 148.8), e tutta la curva europea e Usa è traslata verso il basso,. La probabilit di taglio nella riunione fed del 30 31 ottobre di 25bp è schizzato da 50 a sopra 80%.

 

oggi il dato sull occupazione Usa accenderà un altro faro sulla dinamica macro Usa.

per ora i Pmi e Ism hanno indicato la proiezione dei direttori degli acquisti, essendo survey, soft data. Oggi con l occupazione si passa la parola agli "hard data".

 

oggi ho chiesto ad un amico, Giuseppe Sersale, gestore di Anthilia, (che pubblica un interessantissima newsletter ogni giorno), se aveva qualche chart dei surprise index.

cosa è un surprise index ?
Misura il gap nei dati macro tra il dato atteso e il dato uscito.
In pratica indica se le aspettative , il consensus degli analisti, vanno deluse o migliorate.
Spesso viene usato come contrarian : quanto il surprise index è sui massimi, o gira dai massimi al ribasso,  significa che il quadro macro è vulnerabile a delusioni.
Quando l indice è sui minimi, tutte le soprese negative sono ormai prezzate, e se gira verso l alto , significa che il quadro macro comincia a sorprendere positivamente : pu essere un buon momento x comprare azioanrio.

 

LINK http://www.thehawktrader.com/ita/images/20191004surpriseindex_2014.gif

 

guardando questo chart, si vede

 l eurozona è su livelli piuttosto bassi, e continua a scendere.
Gli usa sono arrivati a livelli molto alti (50 ) e hnno già iniziato a scendere.
In qs fase sono piu vulnerabili gli Usa degli europei.
Per gli europei  andare long è forse prematuro, dato che potrebbero scendere ancora e non hanno girato al rialzo
Per gli Usa andare long mi pare un vero azzardo

 

LINK http://www.thehawktrader.com/ita/images/20191004surpriseindex_2018.gif

in questo chart, piu breve, si vede come la cina si sia stabilizzata.

 

ci sono ancora molti eventi critici all orizzonte, che possono modificare , almeno nel breve, le reazioni dei mercati.

Mi riferisco a brexit (deadline fine ottobre), colloqui usa cina, fiscal spending   ( pacchetto sul clima in germania).

 

Il trend generale macro punta chiaramente al ribasso, e non è facile fargli cambiare direzione.

i colloqui usa cina difficilmente porteranno ad un accordo significativo, se ci sarà accordo sarà minore.

Pero' nel breve possono creare un rimbalzo che potrebbe mettere in difficoltà gli short.

L europa parte da una situazione di surprise index molto bassa, e in piu ha un posizionamento estremamente UW degli investitori ormai da molti trimestri.
Il rischio di sorprese positive (brexit postposta, nuova fase di fiscal spending),in questo contesto di aspettative molto negative (il surprise) e posizionamento UW, rende l europa piu suscettibile a riposizionamenti long di portafoglio.

 

Unico caveat : l europa difficilmente riesce a performare meglio degli Usa in un contesto recessivo, soprattutto quando la banca central ha già raschiato il fondo, questo almeno nel medio lungo termine.

Nel breve termine tuttavia, l aspettativa di una sorpresa positiva potrebbe essere il catalyst per un ribilanciamento dei questo asset.