ieri in un commento trimon mi chiedeva se sapessi come mai il rendimento del bund (lui segue soprattutto questo nei chart) avesse avuto un andamento anomalo.
Fino a una settimana fa, infatti, al prezzo del bund di 161.30/35, i vari feed indicavano un rendimento del bund pari a 0.51%.
Ora invece , a identico prezzo, il rendimento indicato su varie pagine (investing.com per esempio) indica 0.57.

ho cominciato a guardare intanto i titoli consegnabili sul contratto bund.
settimana scorsa c erano solo due titoli consegnabili :
DE0001102408    0    15.08.2026    
DE0001102416    0.25    15.02.2027
il cheapest to deliver, quello sul quale viene calcolato il rendimento espresso dal future, è il primo.

sono andato a vedere ieri ed erano tre.
era stato aggiunto il DE0001102424    0.5    15.08.2027
questo, che a ieri non era ancora trattato sul MOT, deriva dalle ultime emissioni, che hanno portato il suo flottante alla soglia minima ammessa per entrare nel paniere.

i siti che calcolano lo spread o il rendimento del bund usano il benchmark.
Il concetto di benchmark non è chiarissimo. Dovrebbe essere quello con piu liquidità. Invece in questo caso è stato considerato come riferimento l ultimo emesso, ossia il 0.5  15/8/2027.
Questo titolo, appena emesso, con poco volume, rende 6 basis point piu del 0.25 15/2/2027, precedente riferimento per il decennale tedesco.

quindi, per concludere:
1) i siti indicano il rendimento calcolando sul nuovo decennale, che rende 6bp piu di quello precedente : a questo è dovuto la salita del rendimento indicata sul web (con relativa , per esempio, chiusura spread vs btp...)
2) il rendimento del future invece è rimasto identico a prima e si puo stimare essere 6-7 basis point sotto il rendimento di cui al punto 1.

se quindi vogliamo calcolare il prezzo che il future avrà quando il rendimento DEL FUTURE sarà a 0.80, dobbiamo considerare che questo sia circa 30 basis point dall attuale prezzo del future.
Considerando che 0.01 di rendimento del bund equivale ad un movimnto di prezzo di 14.7 ticks, il risultato è 157.06 (161.47 prezzo attuale del bund - 14.7*30).
Il disallineamento di rendimento tra il titolo sottostante il bund e il "benchmark" potrebbe ridursi, ma potrebbe anche restare cosi.
Se il target è 0.80, il mercato potrebbe lasciarsi influenzare dal 0.80% di rendimento del benchmark  quindi fermarsi a 0.74 (0.80-0.06) di rendimento del future.
Purtroppo su questo non ho certezze e si naviga a vista : diciamo che l area 158/157 sarà un supporto per il bund in ogni caso.

Di cheapest to deliver, relazione cash future, ecc ecc abbiamo ampiamento parlato nel corso FIXED INCOME di sabato scorso. Ho spiegato in dettaglio come si calcola il rendimento di un future obbligazionario, di come si trova il basis point vaue dei titoli cash e del future, dei rapporti da usare per fare correttamente gli spread ..
sapete che , per fare uno spread di rendimento bund vs tnote, se si usano i futures e si adotta il rapporto 1:! (1 bund vs 1 tnote, intuitivo dato che entrambi hanno nominale 100.ooo, euro e usd ovviamente) si fa un errore madornale ? infatti il rapporto giusto è , per ogni 11.400 usd di tnote, solo 5370 euro di bund, quindi circa 2 tnote per 1 bund...