E' finito marzo...

 

questo era il grafico Barre B degli indici dax + usa postato stamattina : davano l impressione di voler salire, ed erano ben impostati nel canale ascendente (gli Usa) e il dax nella parte superiore del laterale.
LINK http://www.thehawktrader.com/ita/images/20200331barreB.gif

 

stasera questa è la situazione

LINK http://www.thehawktrader.com/ita/images/20200331barreB_2.gif

gli indici Usa hanno cambiato direzione e invece di salire si sono appoggiati alle trendline di supporto. Il dax ha chiuso a metà del laterale in cui si trova. Il miglior indice è il nasdaq.

 

i volumi sono allineati alla sessione di ieri, e sono bassi rispetto agli ultimi giorni.

delude un po il comportamento di oggi degli indici, giornata in cui avrebbero potuto fare di piu  : la chiusura del mese+triemstre col rebalancing, la discesa del vix(in Usa il vix indice è 53.54  +6.20%, in europa 48.60 -12.64%) potevano spingere sopra i massimi precedenti con maggior convinzione.
IN USA c'è stato sì un aggiornamento dei massimi precedenti, ma la chiusura sotto questi livelli ha un sapore amaro. 

La scarsa partecipazione a questo rally è un altro elemento di sospetto.

 

 

========   analisi del Quant Desk di Morgan stanley, commentato

LINK http://www.thehawktrader.com/ita/images/20200313_commento_QDS_MS_fine_trimestre.gif

 

questo è un articolo preso da themarketear.com che ci racconta la view del quant desk di morgan stanley.
L ho trovato interessante e ve lo presento con una colonna di traduzione.

 

=============

 

domani in europa e USA avremo i PMI definitivi di marzo.

Nella notte sono usciti i PMI cinesi, molto migliori del previsto,
manufacturing pmi in cina di marzo 45 atteso uscito 52
ma i dati bisogna saperli leggere...
LINK https://twitter.com/S_Rabinovitch/status/1244806215030329344

sono cominciati in liguria i test sierologici per tutto il personale medico.
LINK https://www.ilsecoloxix.it/genova/2020/03/31/news/coronavirus-in-liguria-alle-12-il-raccoglimento-per-le-vittime-davanti-al-comune-di-genova-1.38659860
LINK https://www.corriere.it/salute/malattie_infettive/20_marzo_31/burioni-test-ricerca-anticorpi-utili-capire-chi-stato-malato-fcbf5fe8-732d-11ea-bc49-338bb9c7b205.shtml

Lo scopo di questi test a tappeto è  capire se una persona si è preso il virus e misurare la quantità di anticorpi sviluppati.
E' questa la nuova frontiera per riprendere la vita normale  : individuati i soggetti che hanno già sviluppato anticorpi, si puo avere un quadro completo dell immunità diffusa tra la popolazione e si puo permettere che questi riprendano il lavoro in serenità
Stesso filone stanno seguendo in USA e in molti altri paesi.
LINK https://www.washingtonpost.com/health/2020/03/31/coronavirus-serology-blood-tests/
LINK https://www.telegraph.co.uk/news/2020/03/29/germany-will-issue-coronavirus-antibody-certificates-allow-quarantined/?fbclid=IwAR1fugyPKxun4k2VAo2T8LDdZPm4gECMDR-a9PuUlZeKCJUKJp1HfP5G4uw

 

L'idea è buona ma ci sono difficoltà

1. il covid-19 produce una scarsa risposta anticorpale, quindi non è facile individuare gli anticorpi perchè sono mediamente pochi.
2. Un altro dubbio (che si spera venga risolto con migliaia e migliaia di test) è individuare il livello di anticorpi che garantiscano l immunità : non basta infatti che ci siano anticorpi,  è il livello di anticorpi presenti ad essere fondamentale. E questa asticella non è stata ancora definita.
3. Infine, ma secondario in questo momento, è sapere quanto dura l immunità.

 

LINK http://www.thehawktrader.com/ita/images/istodaily20200331.gif
guardando i VP daily noto che :

1. ES continua a sbattere, ormai da 3 sessioni (oggi la quarta) sulla resistenza 2620/2630 (chart in basso a sinistra).  Idem succede su NQ. mentre YM non riesce a salire piu del H del 26 marzo
2. anche il dax , che ha fatto un doppio/triplo massimo intorno a 25 26 27 marzo in zona 10100-10050, non riesce piu a salire.
3. siamo a fine mese e trimestre, quindi una chiusura tecnica importante (calcolo performance dopo questo delirio di marzo, rebalancing fondi pensione)
4. i volumi stanno diminuendo di giorno in giorno : li leggete nella terza riga della legenda (da moltiplicare per 100) : dal rally del 25 marzo (es 2.88 mln lots), siamo scesi ieri a 1.75mln con una progressione costante. lo stesso succede sugli altri, e anche in europa su stoxx e dax : questa riduzione di progressione di volumi significa che il rally attira sempre meno interesse.
5. i mercati arrivano a testare questi massimi di settimana scorsa con volumi in riduzione, non in climax.  Non è il momento di provare short in volèe : piuttosto conviene verificare se compaiono dei pattern di cambio di trend (rottura al ribasso di canali, testa e spalla ribassisti, rotture al rialzo sopra i massimi che si tramutano rapidamente in false rotture, ecc) e provare li degli shorts.

buongiorno e buona settimana!

 

all open stamattina troviamo gli indici in leggero recupero rispetto al close di venerdi.
gli indici Usa sono intorno a +0.60, il dax a 9606 +0.40 stoxx 2672 +0.70
ecco gli altri indici asiatici :
Nikkei 225 +1,02%
Hang Seng -0,50%
Cina H-Shares -0,96%
CSI 300 0,00%
China A50 -1,11%
S&P/ASX 200 +7,09%
Singapore MSCI -3,11%
Nifty 50 -0,79%
KOSPI 200 -0,62%
MSCI Taiwan -1,67%
South Africa 40 -4,87%

 

 

dal punto di vista macro, la settimana si presenta abbastanza intensa e ricca di dati.

 oggi iniziano ad uscire in EU i dati sull inflazione di marzo : oggi spagna e germania. .
Iniziano ad uscire i PMI definitivi di marzo : stanotte escono i dati cinesi (servizi, composite e manifatt), e mercoledi escono in eurozona UK Usa i PMI manifatturieri (venerdi i servizi)
Il Clou penso sarà venerdi, quando , oltre ai PMI servizi , usciranno anche i dati sulla disoccupazione Usa di Marzo

domani  ultimo giorno di marzo e del trimestre : si è parlato tatno di rebalancing di fine mese, con somme importanti che avrebbero dovuto entrare sugli azionari. Non si sa quanto sia già stato fatto e quanto ancora da fare. Domani sera, comunque , sarà tutto completo e si potrà ragionare sui trend di mercati senza questa variabile

chiedo un aiuto ai miei lettori, nel caso che ci sia qualcuno davvero esperto di modem router.

Ho un modem router:
LINK http://www.modemrouterwifi.it/marche/asus/asus-dsl-ac55u/

 

che funzionava con una configurazione che lo vedeva usato come modem router.
A seguito di un cambiamento dell antenna, questo modem non deve funzionare piu come modem router, ma smplicemente come switch, perchè il modem router è ora incorporato nell antenna.

Io non sono riuscito a cambiare impostazione... se qualcuno puo darmi una mano, gli sono molto grato.

puo contattarmi alla mia emal privata   nomecognome chiocciola gmail punto com   (nomecognome  è il mio ovviamente...)

grazieee

inizio col mostrarvi qualche chart di rendimento e di spread tra bund btp e altri bonds europei

 

come sono mutati i rendimenti negli ultimi giorni

LINK http://www.thehawktrader.com/ita/images/20200327bonds_variazionerendimento.gif

 

una panoramica degli spread del rendimento di vari titoli contro la curva tedesca

LINK http://www.thehawktrader.com/ita/images/20200327bonds_tabella1.gif

 

andamento dello spread del btp vs bund e vs spagna e portogallo.

LINK http://www.thehawktrader.com/ita/images/20200327bonds_spread18days.gif

buongiorno a tutti!

 

ci sono e sto bene :)

mercoledi ho chiuso tutte le mie posizioni, che avevo aperte da gennaio. 

Mi ha colto un rilassamento totale, e ieri pomeriggio ho dormito come un ghiro tutto il pomeriggio, e ho proseguito con gusto nella notte.

ho quindi seguito pochissimo gli sviluppi di questi ultimi due giorni.

stamattina sto rimettendomi in linea.

 

lasciando stare gli eventi, che commentero' piu tardi, l anomalia che piu mi ha colpito è la rarefazione del scambi : escludendo il Ftmib (abbandonato da tutti per ll divieto di short), dax e stoxx hanno scambiato poco ieri, e stamattina sono totalmentesenza volumi. Pensate che , per fine sessione, il dax arriverà a mala pena a 60ooo lots, ossia un volume pre-natalizio.

C'è quindi qualcosa di anomalo e strano in questo rally.

Anche gli Usa non stanno scambiando volumi particolari.

Tra poco posto un analisi di piu lungo termine sugli azionari, con delle ipotesi di evoluzione dopo questo rimbalzo dai minimi.

Continua oppure si ferma e inverte, per andare a fare un doppio minimo o un minimo inferiore?  vediamo di dare delle percentuali di probabilità

 

 

Sto studiando la situaizone dei Btp : ieri  il btp è salito ieri oltre 4 figure sulla news che nell ambito del programma di acquisti dovuti alla pandemia (PEPP), la bce abbandonava il criterio di limite del 33% per emissione, pur restando fedele al capital key (interpretato come al solito con flessiblità) : in reatà nessun cambiamento è avvenuto sul capital key, mentre l abolizione del limite del 33% era cosa necessaria perchè la BCE ha quasi finito la disponibilità di bonds tedeschi e core europe da comprare. Quindi era una no-news questa.

Ieri sera il risultato del consiglio europeo è stato unanimente commentato come un fallimento : core contro sud europa si è manifestato con molta evidenza. Il PM portoghese era visibilmente irritato e ha lasciato dichiarazioni bollenti.

Non  un bel quadro di europa unita : coronabonds sono fuori dai radar, intervento ESM (con condizionalità) pure (l italia non accetta una condizionalità per un evento di forza maggiore quale la pandemia). Il prossimo incontro ci sarà tra 10-15 giorni. 

Il btp è l asset europeo che sta scambiando relativamente piu di tutti gli altri, e dimostra che questo è un tema molto caldo tra gli investitori.
Mi aspetto che un bel trade possa essere un allargamento di spread. Io ho aperto stamattina una miniposizione e mi sono allertato su questo.

Settimana prossima ci sarà un emissione di medio lungo termine in italia.

 

 

il dato jobless claims, molto atteso, è uscito malissimo : invece di 1.65mln , è salito a 3.283 mln.

 

Considerando che negli ultimi mesi la capacità di creare occupazione in Usa si era assestata ad un ritmo di 170k al mese, in una settimana le aziende Usa hanno lasciato a casa forza lavoro pari a 19 mesi di crescita.

 

due riflessioni :

1) il dato tremendo è la testimonianza dell incredibile flessibilità e rapidità di risposta consentita alle aziende Usa nella gestione dei dipendenti : in un attimo licenziano, in un attimo riassumono. La totale assenza di sindacati e la normativa pro-business consente queste fisarmoniche estreme e fulminee. A pagarne lo scotto, ovviamente, è il dipendente.. OK che c'è il pacchetto fiscale che regala contanti, ma il regalo di contanti è una tantum. La sopravvivenza di molte persone dipenderà dalla durata del lockdown e dalla velocità di ripresa successiva.

2) la reazione del mercato è stata al rialzo : tranne un iniziale sell off automatico, da 9560 a 9500, il dax ha cominiciato  salire e ora quot 9690. difficile da spiegare che con un dato cosi brutto il mercato non scende, ma salga. Ma chi lavora sui mercati sa che puo succedere anche cosi.

Draghi scrive un articolo sul FT in cui indica le strade per uscire da questa crisi covd19.

Ho trovato qui la traduzione in italiano :

LINK http://www.pianoinclinato.it/siamo-di-fronte-a-una-guerra-contro-il-coronavirus-e-dobbiamo-mobilitarci-di-conseguenza/

 

#draghiforpresident

la BCE ha deciso di abolire il limite di acquisto al 33% per ogni emissione, limite deciso e fissato dalla bce stessa per evitare cause di finanziamento diretto del debito pubblico, nell ambito degli acquisti di 750bn GIA' comunicati e che si svolgeranno entro la fine dell'anno

Ecco qui due articoli :

LINK https://www.reuters.com/article/us-health-coronavirus-ecb-qe/ecb-will-not-apply-issuer-limit-in-new-crisis-fighting-qe-idUSKBN21D0J4
LINK https://www.ilsole24ore.com/art/bce-acquisti-senza-limiti-qe-il-turbo-contro-pandemia-ADuLd3F

 

l articolo di Reuters mette in evidenza il rischio di cause

L articolo della Bufacchi spiega bene la decisione della Bce.

ieri l eurogruppo ha dato un via libera all emissione di bond da parte dell ESM per aiutare i paesi piu colpiti dal coronavirus.

Si mormora di un pacchetto cospicuo di prestiti all italia (35bn).

Questo il motivo per cuiu stamattina il btp  patitto al rialzo, e, soprattutto svetta come asset class che ha scambiato i volumi piu alti, in una generale apatia degli altri futures.

 

 l ESM è stato creato per fornire aiuto ai paesi colpiti da shock asimmetrici. I suoi prestiti presuppongono una condizionalità Ed è proprio su questa condizionalità che bisogna investigare meglio...

sto raccogliendo informazioni piu precise

more to come...

 

l Italia ha un triplo danno dal virus : 1) è sinora il paese piu colpito in europa, 2) è il paese che piu conta sul turismo  3) ha il debito piu alto in europa.

 

Metti insieme questi 3 elementi, e capisci come da noi la crisi sarà piu forte, e creerà effetti di second round piu pesanti (debito, interessi, ecc ecc).

IL virus ha scelto il piu vulnerabile : quando si dice " la fortuna è cieca ma la sfiga ci vede benissimo"...

ora il btp sta rellando, ma rella su un ghiaccio molto sottile : il rischio di una riedeizione della crisi sovrana del 2012 non è cosi improbabile.

Ogni decisione dell eurogruppo inciderà pesantemente sui btp : ogni mutualizzazione dei costi relativi al virus (relativa o completa , fino ad arrivare all emissione dei coronabonds) aiuterà i btp e chiuderà lo spread. Al contrario, ogni arretratamento dei paesi nordici su questo tema scaricherà sull italia il peso della ricostruzione, aggravando il ns debito e producendo un allargamento dello spread.

 

=================

 

Der Spiegel dice che la germania è pronta ad usare l ESM.  In Olanda invece per esempio, non sono daccordo.

Bisogna chiarire che i prestitidell ESM non prevedono una mutualizzazione : restano sul bilancio di ogni singolo stato

Il direttore dell ESM, regling, dice che l esm puo arrivare a prestare fino al 2% del GDP. Mia considerazioe : il GDP italiano è circa 2.1oo bn, quindi il 2% sarebbe 40-45bn

 

 

la finestra di 48 ore per il rally si è conclusa.
Il pacchetto di stimolo (o meglio, di supporto) fiscale Usa, valutato intorno a 2ooo miliardi, è stato presentato, concordato, ed è prezzato.
Dovrà ancora passare alla Camera ma ci sono buone probabilità che, essendo stato il frutto di un accordo bipartisan, non trovi troppi ostacoli.
ecco la lista dei contenuti di questo pacchetto :
LINK https://www.cnbc.com/2020/03/25/coronavirus-stimulus-bill-updates-whats-in-the-2-trillion-relief-plan.html

 

questo è un PDF dell email che ricevo ogni mattina da POLITICO, e che commenta il pacchetto di stimolo.
http://www.thehawktrader.com/ita/images/20200326Politico_$2_trillion.pdf

 

====================

 

tutti gli indici hanno ieri espresso il loro potenziale rialzista, e si sono poi assestati  ben sotto i massimi.
Le percentuali di discsa dai massimi di ieri sono , come al solito, molto alte e si collocano intorno al 6%.

questi sono gli andamenti di altri indici mondiali
iBovespa +8,59%
Nikkei 225 -4,42%
TOPIX -1,46%
Hang Seng -1,28%
Cina H-Shares -0,96%
CSI 300 +0,00%
China A50 -0,50%
S&P/ASX 200 -1,22%
Singapore MSCI -2,36%
Nifty 50 +3,76%
KOSPI 200 -1,40%
MSCI Taiwan -2,03%
South Africa 40 +0,39%

mentre in Usa i decessi passano i 1ooo, oggi esce il dato sulle richiesta di disoccupazione. saranno numeri alti : dai 281k precedenti, ci si aspetta un balzo a 1 milione.
La previsione è da prendere con le pinze : immagino che la dispersione delle previsioni sia altissima, e che gli analisti brancolino del buio. Probabilmente è piu facile azzeccare un 6 al Bingo che avvicinarsi al dato del jobless claims di oggi.

I mercati assisteranno a questo balzo, derivandone attese per il dato non farm payrolls che uscirà venerdi della prossima settimana.
Il NFP di prossima settimaan, tuttavia non prende in considerazione questo jobless claims, quindi potrebbe essere ancora alto per questa distorsione temporale di raccolta dei dati.
Il primo, vero, NFP che rifletterà l ondata di licenziamenti sara quello che uscire a inizio maggio.

in un ora il dax perde 500 punti dai massimi , da 10100 a 9600, e torna sotto il livello delle 8oo di oggi.

Non penso sia la news che carlo, principe di galles, si è preso il covid19..

altre news non ne ho viste e non penso neanche che ce ne siano.

Questa volatilità è il "new normal".

 

i mercati sono sempre molto tonici.
il dax ha rotto 10ooo , ora 10.090, +5%  i bancari +8%, gli Usa +2.30%  es 2494  nq 7743.

non mi metterei short ora, anche se dai minimi del 19 marzo, il dax ha corso piu del 25%.

 

C'è una questione tecnica, di cui ho gia parlato , che puo produrre ulteriori distorisioni violente, ossia il rebalancing di fine triemstre.
Le cifre sono enormi.

Zerohedge parla di 800 bn ..

LINK https://www.zerohedge.com/markets/850-billion-stock-buying-about-be-unleashed

 

nonostante il rebal si concentri normalmente negli ultimi 3-4 giorni del mese, non si sa quanto sia già stato fatto nei giorni scorsi e quanto resti ancora da fare.

tecnicamente il dax ha spazio per arrivare al target del teta e spalla indicato  : 10300-10400.

 

Per ora non penso a mettermi short, anche se le news positive (quelle ufficiali : fed, manovra Usa, ecc) sono già nel mercato.
Questa incognita del rebal enorme mi trattiene dal ragionare in termini di "è salito troppo".

 

Il trade che mi pare piu logico è tenermi le call 10500 (ne ho vendute un quarto stamattina, ilresto lo tengo), aspettando che vadano in the money oppure si avvicinino allo strike.

Il 30-31 marzo, quando questo rebal sarà finito, allora potro' ragionare di aprire qualche posizione al ribasso.

 

stanotte il premier indiano ha proclamato un lockdown su tutta l india per 21 giorni per fermare la diffusione dell epidemia.
LINK https://www.startmag.it/mondo/lockdown-india-contro-il-coronavirus/

 

""Questo e' un coprifuoco per tutta la Nazione. Nessuno potra' uscire di casa a partire da stanotte","

da leggere questo articolo di Nouriel Roubini, che spiega bene le possibili evoluzioni di questa crisi, confrontandola con la crisi del 2008 e citando un po di numeri che non sono alla portata di tutti.

LINK https://www.project-syndicate.org/commentary/coronavirus-greater-great-depression-by-nouriel-roubini-2020-03

 

per evitare le spesso inevitabili discussioni sul suo essere un pessimista cronico, suggerisco di evitare gli ultimi paragrafi  (guerra iran Usa, rischio elezioni Usa, cyber guerra cina russia iran coreaNord) e concentrarsi invece sui primi paragrafi in cui confronta il 2008 con la crisi attuale.

 

Disegna un beat case scenario basato sui tre pilastri (sanitario, monetario, fiscale)

1. SANITARIO : us eropa e altre economie colpite devono adottare lockdown stile wuhan. Per il vaccino ci vorranno 18 mesi (e, aggiungo io, sarà un vaccino temporaneo, visto che il virus non è una malattia esantematica con DNA, ma ha un RNA mutevole , come le influenze di stagione... inoltre questo virus prova una risposta anticorpola bassissima, il che rende la creazione di un virus difficile e l immunità bassa, stesso motivo per cui in 30 anni non è mai stato trovato un vaccino per l HIV.. sono cose che gli addetti ai lavori sanno benissimo, ma non raccontano ancora)

2. MONETARIO : le CBs devono continuare a iniettare liquidità sensa sosta e supportare banche, nonbanche, fondi di mercato monetario, e anche grandi corporates, come sta facendo la FED

3. FISCALE : i governi devono implementare stimoli fiscali massicci, incluso "helicopter money" (che dovrebbe esserci nel pacchetto Usa appena concordato) : le misure dovrebbero arrivaredall attuale 2-3% del PIL al 10% del PIL, x prevenireun collasso del sistema privato.

 

i debiti che i governi faranno dovranno essere tutti monetizzati (ossia letteralmente comprati dalle BC e cancellati), altrimenti il rialzo dei tassi inficierà molti stimoli introdotti (secondo i dettami della Modern Monetary Theory).

 

Come siamo messi ?

La risposta sanitaria è sicuramente in ritardo rispetto a questo best case scenario, e la risposta fiscale insufficiente.
(nota mia: In europa i coronabonds, che sarebbero stata la risposta europea corretta per affrontare questa crisi comune, non prendono piede, e l eventuale monetizzaione del nuovo debito massiccio che si creerà peserà sui singoli bilanci statali, aggravando la situazione dei paesi con alto debito, come l italia.. rischio di avviarsi verso una nuova crisi sovrana stile 2012 , se non si definisce una soluzione presto).

 

Inoltre la monetizzazione di questi massicci deficit potrebbe produrre inflazione alta, sopratutto se una serie di shock di supply ridurrà la crescita potenziale (n.d.r. e questo lo si sta già vedendo con aumento dei prezzi su vari prodotti di base)
Alcuni paesi poi non riusciranno a indebitarsi nella loro valuta : chi arriverà a salvare governi, corporate, banche nei paesi emergenti ?

 

Roubini ritiene che la crisi continui nei prossimi mesi e solo verso la fine del 2020 rivedremo un po di crescita.

================

 

è uno scenario pessimista, ma per ora le previsioni di roubini circa l evoluzione di questa crisi sono state azzeccate
Dai massimi gli indici hanno perso tra il 35 e il 45%, ci sono state enormi liquidazioni forzate, chissà quanti fondi salteranno, e vedremo nei prossimi giorni (già domani) l impatto sulla disoccupazione Usa (che secondo molti arriverà al 20% , dopo essere stata al 3,5% per mesi e mesi).  E questo in solo 1 mese (considero l inizio del sell off il 20 febbraio, quando ho visto il primo chiaro ed evidente segnale di liquidazione di long).

 

Personalmente sono molto meno pessimista di lui e ritengo che non siamo messi cosi male.
riconosco umilmente che il mio punto di osservazione è pero' molto piu basso sull orizzonte di lui, che ha contatti infinitamente superiori.

Quindi prendo per buono che la ns situazione attuale non sia allineata col best case scenario e che potremmo avere dei violenti pullback ribassisti.

 

Sicuramente, come nella crisi del 2008, ci saranno molti movimenti violenti, al rialzo e al ribasso, nei prossimi giorni/settimane.
Il fatto che ieri , per citare un esempio, il VIX sia rimasto sopra il 60 nonostante un rally del 10% sorprende un po.
Le oscillazioni giornaliere nell ordine del 5-10% proseguiranno.
Il che è fantastico per chi è in grado di leggere le dinamiche rapide e ha gestito questi swing nel passato.
Meno per chi non è preparato e lavora con minor disciplina e senza riferimenti e rischia di rimanere intrappolato in posizioni sbagliate.

 

 

 

su questo strappo ho azzerato la mia esposizione long su future,

sono ancora long call sul dax scad 17 aprile

 

ieri scrivevo qui sul sito che
la prima doccia fredda arriverà giovedi : i sussidi di disoccupaizone schizzeranno alle stelle e questo farà toccare con mano la gravità della crisi. Abbiamo due giorni per salire prima di questo doloroso bagno di realtà

 

in questa finestra di 48 ore gli indici hanno rellato oltre 10%, quindi ho pensato di ridurre prudenzialmente le posizioni long e di restare  cmq al rialzo con le call.

 

  US Senate, White House, Democrats Reach Agreement On Bipartisan COVID-19 Stimulus Plan

il testo verra' reso noto oggi, e oggi dovrebbe esserci anche il passaggio in aula col voto

 

la notizia è stata data stamattina verso le 6oo

 

 

Senate Majority Leader McConnell: At Last We Have A Stimulus Deal, The Measure Will Send Direct Checks To Households
McConnell says the Senate “will pass this legislation later today.”
Democrat’s Schumer: $150 Billion In Stimulus Bill To Aid State, Local Governments -Bill Provides Over $130 Billion In Aid To Hospitals -Bill Has Strict Oversight Of Loans Made To Companies
US Senate Adjourns And Will Resume At Noon (US Time) On Wednesday

 

per ora si sa poco o niente del contenuto i questo mega pacchetto, incluso la somma finale.

quindi prima di lanciarmi in un "sell the news" , vorrei almeno guardarci dentro e capire cosa ci sia.

il senato si riaggiorna a mezzogiorno, hanno lavorato sino a notte fonda, ma spero che sapremo qualche dettaglio prima del loro mezzogiorno.

intanto i mercati stannno salendo rapidamente,  il dax è quasi a 9800, gli indici Usa sono tornati sulla chiusura di ieri, e provano ad andare in positivo.. il DJ è gia +1%

pare manchi davvero pochissimo alla definizione bipartisan del pacchetto di stimolo fiscale Usa, di circa 2 tln di dollari.

è "sulla linea delle 2 yarde" e potrebbe essere finalizzato prima della fine di martedi

LINK https://www.politico.com/news/2020/03/24/congress-coronavirus-emergency-package-146066

 

domattina potremmo trovarci al risveglio con altri 2ooo bn usd di stimolo iniettati nell economia Usa.

ES a 2800 e nasdaq a 8000?   niente di piu probabile.. sarebbe un ulteriore +6%..

 

da domani a fine mese, ci starebbe.

 

il VIX non è riuscito a chiudere sotto 55 e ha recuperato il 60..

strano che con rally di questo tipo il vix non scenda.

ritengo che rimanga cosi alto perchè condizionato da questo evento cruciale che è l approvazione di un pacchetto fiscale di dimensione mai vista.

tutte le novità di questa settimana sono impressionanti, ad iniziare dal QE illimitato della fed, e nonostante abbiano portato un sollievo netto in tutte le asset class (ripristinando anche correlazioni che si erano perse, per esempio quelle del gold), resta una volatilità enorme, testimoniata dal rally del 125 degli indici europei e del 105 di quelli Usa.  Non si puo pretendere che , con questi movimenti (sia pur al rialzo) la volatilità possa scendere!!

come dicevo stamattina , lasciamo che i mercati corrino al rialzo.

 

per ora si stanno comportando esattamente come previsto.  Aspettavo uno squeeze forte, ed è arrivato. 

 

Anche i livelli sono stati rispettati.

il dax aveva un primo livello a 9100 : l ha rotto, ha fatto pullback, e poi è ripartito alrialzo (sul pullback ho longato).   9300 era il secondo livello indicato : c'è arrivato prima di mezzogiorno, ha fatto due massimi intraday, e ha ritracciato due volte a 9200..

quindi l ha rotto ed ha proseguito fino a 9600 (livello indicato nel chart che ho postato su twitter alle 15.56 ) :

LINK https://twitter.com/thehawktrader/status/1242464024203128833

ora l ha rotto e viaggiamo verso 9800-9850
sopra questo, 10300-10400 circa

 

domani affino i livelli.

vado a nanna.

spero non ci sia nessuno short.
Non è il momento di shortare ora, anche se hanno fatto +10 / +11%, non ancora..

mentre in Senato è ripresa la discussione sul piano fiscale 3, i dati macro usciti in Usa questo pomeriggio, relativi a marzo, sono migliori delle attese

US Feb new home sales 765K vs 750K expected
US Richmond Fed Manufacturing Index Mar: 2 (exp -15; prev -2)
US Markit Manufacturing PMI Mar P: 49.2 (exp 43.5; prev 50.7) - Markit Services PMI Mar P: 39.1 (exp 42.0; prev 49.4) - Markit Composite PMI Mar P: 40.5 (prev 49.6)

 

mi aspettavo francamente una sorpresa di questo tipo, semplicmente perchè gli Usa sembravano ancora un paradiso immune dal covid fino a 2 settimane fa.

sono ovviamente dati vecchi...

 

mentre FED e Governo pompano sugli stimoli, Trump sta già cominciando a pensare quando togliere il lockdown.

E' cinico, ovviamente. E i suoi progetti ancora non tengono conto della reale evoluzione.

Ma tant'è, lui ci prova..

Oggi manda avanti Kudlow :
WH Economic Adviser Kudlow: May Try To Reopen Parts Of Economy Around Month’s End – FBN

 

ieri trump aveva detto che la cura non puo essere peggiore della malattia..

MI aspetto che accelererà al massimo l uscita da questa emergenza, a costo di mandare in crash il sistema sanitario e causare decine di migliaia di morti.

 

 

e lui deve arrivare con un economia forte alle elezioni.

 

===============

 

gli indici sono tutti tra >6% in Usa, e in europa >+7%, quindi abbastanza allineati.

il vix è a 54.02 -12.29%

in attesa della partenza degli USA alle 1430, gli indici fanno un po di yoyo  : il dax ha toccato 9300 con un doppio top intraday, stornando fino a 9210 9200 due volte.

Ora gli Usa stanno riavvicinandosi al limit up..

 

 

L evento conosciuto è il passaggio al senato Usa del piano fiscale 3. ci stanno lavorando assiduamente e pare che le differneze si siano molto ridotte.
In ogni momento potrebbe arrivare un OK, che darebbe un ulteriore spinta agli indici Usa.

Mi aspetto che questa decisione arrivi a mercati aperti.

ecco gli ultimi articoli che ho trovato sull argomento:
LINK https://www.nbcnews.com/politics/congress/mnuchin-schumer-optimistic-coronavirus-stimulus-package-say-deal-close-n1167401
LINK https://www.ilsole24ore.com/art/coronavirus-progressi-senato-usa-il-maxi-piano-stimoli-2mila-miliardi-ADMwSUF

LINK https://www.politico.com/news/2020/03/23/senate-coronavirus-rescue-package-143799

 

 

l altro evento sconosciuto riguarda la PBOC.
La PBOC sinora ha fatto poco o niente per stimolare l economia cinese. E' intervenuta, certo, ma la magnitudo dei suoi interventi è nulla in confronto a quanto abbiamo in EU e soprattutto in Usa.
Potrebbe presto aggiungersi agli stimoli generalizzati, e il suo contributo sarebbe un ulteriore boost, soprattutto ovviamente per i mercati asiatici.

quanto potrebbe arrivare la PBOC? magari venerdi,  a mercati chiusi... solitamente tra le 10.30 e le 12.00

 

 Su twitter ho postato un link ad un articolo in cui si parla del ribilanciamento dei fondi da qui a fine mse.
In questo crollo, a causa di liquidiazioni forzate, i fondi si sono mediamente trovati long bond e short equities. Un fondo cha mediamente fosse stato 60 stocks 40 bonds, è probabile che si ritrovi dopo 3 settimane di delirio sui mercati, ad avere solo il 50% di equities. Quindi, verso fine mese, per tornare a benchmark, potrebbe dover acquistare azioni  e vendere bonds.

LINK https://apnews.com/de019df6eecf7d45ce2702f7365ee8c2

Mi hanno parlato di una stima fatta da JPM di alcune centinaia di bn di stocks da comprare... se alcune centinaia di miliardi da acquistare vi sembrano troppi, considerate che nella discesa dai massimi, il valore complessivo della perdita degli indici ammonta a 26.ooo miliardi di dollari..  tanta è stata la ricchezza bruciata sugli azionari. Sono una somma sufficiente a spingere al rialzo gli indici e magari a far completare al dax il testa e spalla rialzista che ho postato recentemente.

 

26.ooo miliardi di dollari.  Incredibile...
dal 2008 a marzo 2020, le banche central avevano creato liquidità passando da bilanci aggregati d 4ooo bn a 20ooo bn: +16ooo tra QE, tagli tassi, ecc.  
In 3 settimane, un esserino di 0.125 micron ha distrutto tutta questa creazione di ricchezza e anche di piu..

 

all open Usa, gli operatori si troveranno con un VIX in caduta libera.

in europa il vix dello stoxx perde 17% ora, ed era arrivato a 21
Il vix Usa ora tratta 54.71  -11.17%
Come diceva anche Giuseppe Sersale nella sua newsletter ieri sera, la riduzione del vix puo avere effetti impressionanti nel ribilanciamento dei portafogli legati al VAR : se quando il vix ha sparato a 90 e oltre, i portafogli sono stati costretti a ridurre precipitosamente le posizioni, cosi quando la volatilità si riduce gli stess portafogli sono costretti a aumentare il peso della componente di assets che ha vsto ridursi la sua pericolosità.

Quindi si sommano due aspetti concatenati : portafoglio strutturalmente sottopesati azionario + riduzione volatilità che spinge ulteriormente verso gli acquisti .

 

 

miniSP in limit up... il nasdaq è vicinissimo anche lui

 

questo avvantaggia i mercati europei (per chi la vede dal lato long) : con i mercati Usa fermi in limit up, se uno ha bisogno di comprare, devi venire a fare spesa sui nostri indici.

Eurozone Markit Manufacturing PMI Mar P: 44.8 (exp 39.0; prev 49.2) - Markit Services PMI Mar P: 28.4 (exp 39.5; prev 52.6) - Markit Composite PMI Mar P: 31.4 (exp 39.8; prev 51.6)

il dato europeo è peggiore di francia+gemania : pesa sicuramente l italia in questa aggregazione

   French Manufacturing PMI (Mar)       42.9     40.0     49.8     
    French Markit Composite PMI (Mar)       30.2     39.8     52.0     
   French Services PMI (Mar)       29.0     42.0     52.5     


German Markit Manufacturing PMI Mar P: 45.7 (exp 39.9; prev 48.0)
- Markit Services PMI Mar P: 34.5 (exp 43.0; prev 52.5)
- Markit Composite PMI Mar P: 37.2 (exp 41.0; prev 50.7)

 

sono usciti i PMI europei, e ovviamente gli indici sono scesi dal picco di 9259 (dax oggi).

Ora siamo intorno 9075-9090
il H di ieri è stato 9064.

che i PMI crollassero, mi pare abbastanza atteso.  Ci si poteva aspettare diversamente?

Io ho provato a incrementare il mio short in zona 9100 ===> scusate   LONG, non short

vediamo cosa succede..

 

trovo piuttosto incredibile che 3 imprese su 10 siano ottimiste in francia, e in germania lo siano 3,7 su 10!

 

stamattina gli indici sono tutti in denaro.

tra poco gli Usa andranno in limit up (manca poco piu di 0.50%)

gli indici asiatici sono tutti in rialzo forte
China A50 +3,69%
S&P/ASX 200 +5,68%
Singapore MSCI +6,32%
Nifty 50 +3,71%
Bank NIFTY +2,31%
KOSPI 200 +9,15%
MSCI Taiwan +4,74%
South Africa 40 +3,94%

 

ieri avevo una decisa sensazione che il bottom fosse in formazione.
ora c'è la conferma.

 

il dax ha rotto il 9100, che indicavo come importante resistenza.  ILo stoxx ha rotto tutte le resistenze al rialzo.

La riduzione degli infetti e dei decessi in italia (anche se penso siano numeri del tutto addomesticati) serve a supportare l ottimismo, quindi è benvenuta.
I pacchetti di stimolo, monetari ie fiscali, fanno il resto.

Lasciamo che i mercati corrino ancora e restiamo positivi.

 

prossima res da 9300, quindi 9800-9850, poi 10.500

 

la prima doccia fredda arriverà giovedi : i sussidi di disoccupaizone schizzeranno alle stelle e questo farà toccare con mano la gravità della crisi. Abbiamo due giorni per salire prima di questo doloroso bagno di realtà

 

 

commento a questa sessione.

cosa seguire nei prossimi giorni.

commento audio di 13 minuti.

 

LINK http://www.thehawktrader.com/ita/images/20200323commento_barreB_vix.mp3

 

per seguire la spiegazione del podcast, ecco i grafici barreB
LINK http://www.thehawktrader.com/ita/images/20200323barreB.gif

 

cito anche un chart del vix: ecco il testa e spalla (non è quello di fine serata, questo grafico l ho postato su twitter a inizio pomeriggio)

LINK https://twitter.com/thehawktrader/status/1242088047379976194

su Repubblica, Tonia Mastrobuoni entra nel dettaglio della manovra tedesca, che vale il 4% del PIL.

 

LINK https://www.repubblica.it/economia/2020/03/23/news/germania_piano_governo_coronavirus-252083864/

c'è un imponente testa e spalla ribassista sul VIX, neckline intorno a 58.

LINK https://twitter.com/thehawktrader/status/1242088047379976194

dopo l annuncio della FED , Es è passato da 2210 a 2390 : non è andato in limit up perchè , partendo da -3% non è riuscito ad arrivare al +5% dove scatta il limit up.

 

Ci si sarebbe potuto aspettare anche di piu da questo annuncio della FED, ma i mercati sono ancora sotto shock per quanto è successo nelle due scorse settimane.

 

Praticamente tutte le istutuzioni finanziarie stanno ancora leccandosi le ferite, oppure sanguinando ancora copiosamente.

Le grandi case hanno dovuto spendere miliardi e miliardi per sostenere i loro money market funds dai riscatti, perchè , se fossero scesi sotto una cert percentuale, avrebbero avuto dei danni irremediabili

LINK  https://www.ilsole24ore.com/art/goldman-sachs-inietta-miliardo-salvare-suoi-fondi-monetari-ADpJ79E

 

In questo contesto di danni già difficilmente calcolabili, non possiamo aspettarci un +10% da un momento all altro e poi una salita continua.

Probabilmente mentre sto scrivendo, i comitati di investimento sono tutti riuniti e stanno decidendo come il bassoka della FED potrà impattare sui mercati finanziari e sull'economia reale

Indubbiamente l ampio accesso al credito garantito dalla FED a tutti (PMI, investment grade companies, ABS garantiti da car loans, student loans, corporate bonds, municipalities, ecc ecc , la lista è lunghissima) eviterà molti fallimenti e costituire un bridge financing per scavalcare questo periodo di crisi.

ci vorrà un po di tempo perchè tutte queste azioni passino sui mercati.. mi aspetto che i mercati si stabilizziano anzitutto, definiscano una base, e poi da li si riparta..

 

intanto nel pomeriggio riprende al senato la discussione sul Fiscal Plan 3. Le somme di cui si parlava ieri erano 1.6tln € : Mnuchin spinge perchè questo passi rapidamente , anche oggi.

Sarebbe un altro tassello fondamentale in questa risposta impressionante che gli Usa stanno implementando per compensare il rallentamento indotto dal covid19.

 

Per chi ha scommesso al ribasso, diventa difficile tenere le psizioni ribassiste: su cosa puoi puntare quando , anche se stesseo tutti a casa, i soldi arrivano lo stesso, le aziende non saltano, non ci sono liquidazione forzate dai fondi, la long capitulation non esiste più?

 

 

LINK https://www.federalreserve.gov/newsevents/pressreleases/monetary20200323b.htm

la FED spara tutto il suo armamento con questo incredibile programma di acquisto, che praticamente va a coprire tutti gli asset finanziari e tutto il settore del debito americano.

quest la dedico a claint :

godman ridicola : stima il PIL Q1 e Q2 a "- double digit %"  e poi alza il target di  boeing a neutrale a BUY.

 

 

 Goldman Sachs Raises Boeing To Buy From Neutral – RTRS 
-Cuts Price Target To $173 From $256

 

 

 

ho scritto su twitter un post riguardante la totale assenza di volumi di stamattina.

LINK https://twitter.com/thehawktrader/status/1242004892656558080
potendo verificare con precisione i volumi e le loro dinamiche, e confrontandoli in realtime con i volumi di vari timeframe (uso 2 anni, 80 e 20 sessioni), posso dirvi che i volumi sono crollati in modo incredibile dalle 9oo in poi.

Un comportamento davvero inatteso che mi ha lasciato molto stupito.

I volumi sono importanti non solo quando sono alti , ma anche quando sono silenziosi , cosi come contano le parole dette ma anche quelle NON dette.

 

Il 20 febbraio un improvvisa sparata di volumi ha segnato l inizio del sell off : erano le 1715 quando è iniziato la sparata , dai mercati Usa.

alle 17.53 ero già uscito con un commento :
LINK https://twitter.com/thehawktrader/status/1230533599578947584

e mezzora dopo con un commento sul sito
LINK http://www.thehawktrader.com/news.php?item.31426.6

 

i volumi spesso ci dicono che sta per accadere qualcosa di importante.  Ma non è facile avere le metriche giuste..

Oggi ci dicono il contrario : che probabilmente il movimento è finito.

tutto pace, tutto dorme,  I veenditori hanno finito di sparare,
E quando la vola scende e i volumi calano (nonostante le pessime notizie che ancora stanno arrivando e che arriverano), allora chi lavora sui mercati capisce che il tono sta cambiando.

E' presto per dire che abbiamo visto il bottom, ma drizziamo le orecchie.

 

e' difficile definire un bottom : uno dei casi piu classici è un selling climax violentissimo. liquidaizoni forzate dei fondi , margin call, panico del parco buoi.
Questo è molto evidente, fa notizia e spesso il rimbalzo è a V.

Il caso in cui ci troviamo è FUORI DA OGNI SCHEMA e gli analisti brancolano nel buio : bello questo articolo in cui si racconta come gli analisti guardino i dati italiani x definire un bottom : la nostra curva potrebbe cambiare i trend azionari.. incredible se ci pensate, considerando che probabilmente il numero di infezioni è sottostimato (almeno in lombardia) di 5-7 volte !   pero' questo (che si sa) da' la misura di come si stia cercando di trovare a tutti i costi una luce in fondo al tunnel, attaccandosi a tutto,
LINK https://www.bloomberg.com/amp/news/articles/2020-03-21/stock-traders-fixate-on-the-italian-count-for-their-next-move

in questo caso, il bottom puo venire da una derivata seconda della curva delle infezioni che diventa negativa :) !!!

 

 

ieri sera non sono riusciti a trovare un accordo rep e dem... è pesata l assenza per virus dei senatori ammalati.. rimandano tutto a oggi, e si riuniscono alle 12oo ora east coast, le nostre 17oo
Senate Breaks For The Day, Will Return At 1200 (Noon) Washington Time On Monday -The Senate Vote Will Now Be Delayed From The Earlier 0945AM (1345GMT) Proposed Time

 

il voto , inizialmente previsto per le 1345 gmt, nostre 14.45 , è quindi ritardato.

il dax ha recuperato parecchio, dai minimi di stanotte 8133 a 8450 di ora. Ha già chiuso il gap con venerdi (low di venerdi 8480,high di oggi 8515),  poco è mancato che chiudesse anche il lap lasciato dal close di venerdi 8550 circa

 

anche gli Usa hanno rimbalzato dal minimo : ora trattato 2203  6750, con una perdita intorno al 3.5%

il kospi perde 5.87, australia (che aveva segnato un low a -8%) ora è -4.11

 

 

mi pare che, nonostante i bisticci dem-rep, e la crudele apertura di stanotte, i mercati siano entrati in una fase piu riflessiva.

Mi è piaciuto molto la reazione degli europei, che sono evidentemente in una fase piu avanzata di controllo della pandemia. mentre gli Usa, nonostante abbiano iniettato molti soldi e ancora ne possano iniettare, soffrano di un ritardo nella gestione dell infezione che li rende emotivamente piu deboli.

 

==========

 

mentre scrivo sono passati minuti, e dopo le 8 il dax continua a salire 8521 ora.   2220 es 6810 nasdaq.

Bella tenuta.. incoraggiante il comportamento di stanotte!

 

al Senato è in atto una sofferta negoziazione sul terzo pacchetto di stimolo.

per l assenza di una serie di repubblicani, il senato (controllato ReP) non è riuscito a trovare il voto dei 60 necssari.
Questo ha creato un impasse, con il leader dem Schumer che si è messo di traverso dicendo che il pacchetto contenuta salvataggi a spese del contribuente di molte aziende che non se lo meritano.

Le discussioni stanno andando avanti, comunque.

intanto alle 00.39 gli indici Us sono tornato in trattazione aperta, uscendo dal limit down.
Probabimente i ben informati sanno che potrebbe esserci uno sblocco delle trattative.

 

Intanto kashkari (fed, ipercolomba) ha detto che la fedha molte altre munizioni per sostenere il settore finanziario.
Fed’s Kashkari: Fed Has Infinite Cash To Support The Financial System – CBS Interview

 

la situazione è molto delicata, vediamo se i senatori Usa riescono a quadrare il cerchio.
Alle 1,15 apre il dax stoxx bund.

 

l australia aveva aperto a -8, ora tratta-4.24

LINK https://www.aifa.gov.it/sperimentazioni-cliniche-covid-19
qui l andamento dell arruolamento dei pazienti (sono arrivati a 324 pazienti, erano previsti 330)
LINK https://www.aifa.gov.it/documents/20142/1127901/Studio_TOCIVID-19_aggiornamento_20.03.2020.pdf/5b004b68-c807-3b7e-747e-0ede7208e81e

lo studio è partito alle 14 del 19 marzo
Questo è il primo serio test x verificare l efficace di un farmaco e arrivare alla validazione di un protocollo di cura.

sono bastati 4 minuti al miniSP e mininasdaq per andare in limit down a -5%

si è fermato a 2173.75-2174 e ora , fino all apertura delle 1430, non potrà che trattare al rialzo, non piu al ribasso.

 

il nasdaq è bloccato anch esso, quota 66265 6628.75

a nulla valgono le dichiarazioni di mnuchin di una manovra da 2000 miliardi (3ooo usd a ogni famiglia Usa di 4 persone), o l'austria che riesce a contenere, , oppure le storie di nuovi farmaci dal giappone, o la conference call di Morgan Stanley che dice che i mercati sono arrivati e sono da comprare.

 

è tutto probabile, possibile, ma x ora siamo ancora in limit down.

Venerdi Es ha fatto un massimo a 2500, ora siamo 2173 : 327 piu bassi.

 

Alle 1.15 apre il dax, alle 2.30 il nikkei.    il dax ha una "chiamata" teorica a 8150

i settlement del dax e dello stoxx sono avvenuti senza nessuno scossone particolare.
Il dax è stato molto , molto lineare, con volumi estemamente bassi.
Lo stoxx (settlement tra 11.50 e 12.00) ha avuto spike di volumi decisamente piu alti rispetto al dax, ma anche questa delicata fase si è conclusa senza problemi.

 

vado a pranzo.. torno per l open Usa.

il problema el quadruple witching di oggi è nella definizione del prezzo di settlement delle 1430 : i future marzo e le opzioni che scadono oggi fanno settlment calcolato sui prezzi di apertura delle 1430.
Ora per esempio , su ES, tra marzo e giugno ci sono 14 punti : marzo 2508  giugno 2494
Se il mercato va in limit up a +5% , l apertura delle 1430 diventa molto difficoltosa : ci sarà un immediato salto tra il +5% e un livello superiore non meglio definito.
Le azioni apriranno alla spicciolata , e sarà difficilissimo creare (penso) un prezzo di apertura comune e soprattutto "sensato".
Se Es giugno aprisse a 2545, teoricamente il marzo e l indice (che coincidono) dovrebbe quotare intorno a 2545+14 = 2559. Ma questo accade in condizioni di mercato normale.
Se gli indici Usa arrivassero all open in limit up, potrebbero esserci enormi differenze tra il prezzo logico (calcolato come +14 punti rispetto al future di giugno) e prezzo di settlement.

E stiamo anche attenti a quello che succederà sul settlment europeo di dax e stoxx, perchè anche qui ho visto fare degli scherzi da prete..

 

Ora i mercati Usa trattano +4% : non manca molto a arrivare al limit-up.
Una dichiarazione di Trump su possibile intervento dello stato nel capitale delle aziende e il gioco è fatto.

Mercati impazziti. Tutti a comprare per chiudere short. squeeze storico.

 

potrebbe non succedere, sia chiaro : i mercati arrivano alle 1430 con condizioni di liquidità normali, aprono regolarmente, e definiscono un settlmente ordinato.

stiamo pronti a tutti.
il mio compito è avvisare di questi tecnicismi che possono sfuggire ai piu.

 

di questo argomento, avevo già parlato due giorni fa in questo post
LINK http://www.thehawktrader.com/comment.php?comment.news.31603

 

===

a proposito, il nasadq è già in limit up a 7629 future giugno..

 il Es giugno ha testato piu volte il 2495, senza riuscire a passarlo : non ho pero' capito bene se ha fatto semplicemnte un quadruplo massimo, o se si è fermato li per limit up

non solo la germania ha preparato un fiscal spending di 550bn ma è pronta a entrare nel capitale delle società tedesche, per bilanciare i danni prodotti dal covid19 : lo dice Scholz, min finanze

 

⚠️⚠️
LINK https://www.bloomberg.com/news/articles/2020-03-20/germany-prepared-to-buy-company-stakes-to-offset-virus-impact

Si spiega la forza del dax.

Aspettiamoci presto dichiarazioni simili nel resto del mondo . Trump non si perderà questa occasione per nessun motivo al mondo !!!

sta arrivando il rimbalzo atteso

Ho iniziato forse anticipando un po, devo stare piu attento a valutare bene la fase conclusiva (sia melt up che melt down).
in ogni caso ora cisiamo..

ho postato una serie di chart su twitter:

LINK https://twitter.com/thehawktrader/status/1240908633313083393  questo lo stoxx

LINK https://twitter.com/thehawktrader/status/1240911618147602432   dax e USA

 

anche oggi volumi bassi, ma mercati in salita... leitmotiv di ieri...
Le vendite stanno togliendosi di mezzo.

Il dax è +6,14, stoxx +7.27.

Indici Usa tra +4.40 e +5%

 

ottimo, lo scenario si sta realizzando.

 

oggi scadono le opzioni, quindi c'è rischio che i movimenti diventino molto convulsi, soprattutto negli orari di settlment, stoxx 1150-12.00 e dax 13.00-13.10

sto leggendo questo interessante articolo di zerohedge, in cui vengono confrontati i posizionamenti di diversi players istituzionali.

 

LINK https://www.zerohedge.com/markets/risk-parity-negative-gamma-cta-feedback-loop

 

Segnalano che i CTA sono già posizionati per ulteriore sell off, dato che sono short in modo significativo di equities e commodities. C'è il rischio che , a fronte di un miglioramente della situazione prospettica, questi vengano squeezati al rialzo.

 

Indubbiamente il fattore temporale è fondamentale.

 

Da inizio settimana prossima potremmo dedurre l efficacia delle misure di contenimento partite il 11 marzo : si potrebbe avere infatti una stabilizzazione degli infetti (con tutte le incertezze che pero' circondano la rilevazione de numero degli infetti, dato che gli asintomatici non vengono neanche "tamponati").

Da lunedi-martedi, potremmo scoprire che i nuovi infetti si stabilizzano, o addirittura cominciano a scendere.

 

Penso che pero' il dato più significativo venga dal numero dei decessi.  Infatti tutti i decessi vengono "tamponati", e questo rappresenta un numero certo indiscutibile.
I decessi pero' riguardano pazienti già con l infezione, i quali, dopo un certo periodo di tempo, purtroppo soccombono al virus : il decesso di oggi è stato infettato "x" giorni fa.
Quindi per poter giudicare l efficacia del social distancing bisognerà aspettare piu tempo :  14 giorni dal 11 marzo  + ulteriori giorni di malattia.Si arriverebbe cosi intorno al 8-13 aprile.

Fino a questa data, è probabile che i decessi continuino a crescere di giorno in giorno, senza con cio' escludere che il social distancing stia funzionando.
Se invece dovessero iniziare a scendere prima , sarebbe un segnale positivo significativo.

la situzione in lombardia è pero' molto complessa e critica.
ecco un articolo in cui si mettono in dubbio tutti i dati che stanno pervenendo dalla Lombardia , incluso i decessi.
LINK https://www.francescocosta.net/2020/03/19/dati-ufficiali-illusione-ottica/

TOCILIZUMAB : update

è partita ieri la sperimentazione al Pascale di Napoli del tocilizumab
In tutto saranno 330 pazienti. E' stata creata una piattaforma informatica in cui tutti gli ospedali che vorranno aderire all inziativa potranno inserire i dati dei pazienti trattati, seguendo un protocollo preparato da AIFA e dal Comitato Etico.
Roche fornisce gratuitamente i farmaci per questa sperimentazione.

LINK https://www.iltempo.it/cronache/2020/03/19/news/tocilizumab-al-via-sperimentazione-contro-coronavirus-farmaco-anti-artrite-istituto-pascale-napoli-spallanzani-roma-1298246/
LINK https://www.dire.it/19-03-2020/436245-coronavirus-a-napoli-estubati-due-pazienti-trattati-con-il-tocilizumab/

BOE tagli ai tassi di 15bp alza QE da 200 bn a 645 bn, incluso corporate bonds.

The majority of additional asset purchases will comprise UK government bonds.  The purchases announced today will be completed as soon as is operationally possible, consistent with improved market functioning.  The Bank will issue further guidance to the market in due course.

lo statement completo :

LINK https://www.forexlive.com/centralbank/!/the-full-statement-from-the-bank-of-england-emergency-action-20200319

 

 i mercati stanno reagendo bene a questa ennesima iniezione di liquidità.
JPM ha fatto un calcolo  su quanto ammonta lo stimolo immesso nelle ultime due settimane di interventi, tra tagli di tassi, QE, misure fiscali : indicativamente, è un 3-4% di PIL mondiale.

 

La somma è semplicemente mostruosa.

Questa somma non verrà attivata finchè le persone sono in casa chiuse. Ma non appena si riprenderà l attività , progressivamente, queste misure espansive daranno un boost impressionante all economia, e produrranno un rimbalzo violento.

 

Per ora intanto limitiamoci a confidare ad una stabilizzazione.
Molte banche si sono impegnate nell acquisto di corporate bonds : il credit è il settore piu massacrato, per l assenza totale di liquidità. Mi aspetto che le BC comincino a mettere qualche bid, almeno sull investment grade, in modod che ritorni un po di liquidità..

 

Oggi per esempio si vedono i primi segnali di rilassamento dei mercati : swing meno ampi, spread denaro lettera quasi normali (solo 5 punti sul dax invece che i 15 dei giorni scorsi). Si nota anche una certa discesa del vix, che era partito a 85 e ora è 76.
Daltronde questa mole di manovre non puo non produrre risultati..

In solo 118 ore abbiamo avuto 750bn dalla BCE e 445 bn dalla BOe

LINK https://twitter.com/carlquintanilla/status/1240589249155645440

la discea del GDP nel Q1 e Q2 sarà violento, ma il rimbalzo ancora di piu.

 

lo stoxx sta salendo del 2%, il dax 1% gli usa tra 1,2 es, e 2.80% nasdaq.  i livelli ora sono 8573  2441  2437 7425

cerchiamo di ordinare i pensieri in questo tumulto e panico mondiale.

in tutto il mondo sono state attuate forme di social distancing molto cogenti.
Esperienza dimostra che queste hanno effetto nel contenere la diffusione. Molti si sono ammalati e stanno facendosi la malattia a casa. Molti l hanno già fatta e non lo sanno neanche. Il 10% degli infetti (ma forse di meno, dato che il numero complessivo degli infetti è molto superiore ai tamponi positivi) richiede un trattamento ospedaliero di terapia intensiva o sub-intensiva, e spesso riesce a guarire.
==> Nuovi protocolli di cura sono in fase di sperimentazione (i primi risultati in italia da una sperimentazione scientificatocilizumab previsti entro 15 giorni, altri farmaci , remsedivir si dimostrano molto proettenti)
==> Stanno iniziando i primi test del vaccino sull'uomo.
E' probabile che nel giro di 6-8 mesi la guerra contro il covd sarà vinta.
L'italia guida le statistiche : i prossimi 10 giorni saranno molto importanti per giudicare l'efficacie delle mosse promulgate l'11 marzo.

se il mondo si fermasse davvero per 1-1.5 mesi, la curva di contagi mondiale si appiatterebbe.
E' probabile che cio' accada in europa entro metà-fine aprile.

E ALLORA PERCHè I MERCATI SONO IMPAZZITI ??
I mercati sono in fibrillazione : le oscillazioni sono diventate violentissime negli ultimi 3-4 giorni, a testimonianza di flussi enormi di chiusura posizioni per fronteggiare riscatti.
Si è creato un circolo vizioso, come accade normalmente : aumentano le vendite => sale la volatilità => vari mercati vanno in stress e diventano disfunzionali => aumentano le vendite sugli assets non correlati per fare cash =>.., ecc.

Gli indici , come i corporate bonds, hanno accusato forti perdite (-30 nasdaq -42% dax -33% es).
Ieri abbiamo anche assistito al rischio di una ripetizione in europa della crisi sovrana con il btp a 300 bp di spread! ma oggi questo shock è già totalmente rientrato : enorme nervosismo, che produce una risposta da parte della BCE.

I DANNI CI SARANNO, MA SARANNO TEMPORANEI.

I danni all economia saranno notevoli (aumento disoccupazione, fallimenti, ecc), ma temporanei, per due motivi :
1) come dicevo sopra, nel giro di alcuni mesi il virus sarà contenuto (forse basteranno alcune settimane per i paesi piu in avanti per vedere la luce in fondo al tunnel, generando una ripresa della fiducia a livello mondiale)
2) sono stati implementati stimoli monetari e fiscali che attutiscono l'impatto economico di questo shock e creano le basi per una rapida ripresa successiva.
3) Il tasso di mortalità è alto rispetto all'influenza (2% vs 0.1) ma non è in grado di creare una crisi umanitaria di proporzioni esagerate. La mortalità si concentra nelle persone > 75 anni, prevalentemente maschi, con 1 o piu patologie pressistenti (con tre patologie preesistenti, la probabilità di morte è > 50%, fonte protezione civile, conf stampa di ieri). Viene attaccata solo molto marginalmente la forza lavoro giovanile o matura.

COMPITO PRINCIPALE E' EVITARE UN TRACOLLO FINANZIARIO PER UNWINDING DI POSIZIONI

Compito fondamentale dei regulators è ora evitare l avvitamento della finanza : anche qui bisogna appiattire la curva dei contagi (ossia dei riscatti), fornendo dei finanziamenti ponte a chi ha bisogno di liquidità.
Ridurre la volatilità e stabilizzare i mercati sono le priorità.

alcuni fondi salteranno, cosi come alcune aziende falliranno, è ovvio. ma questo è già incorporato nella discesa del -30%/-40% degli indici

occorre aspettare ancora qualche giorno.
I mercati guardano avanti, ma se qualche fondo è costretto a vendere ora, e non puo evitarlo, deve vendere, e basta.  Gli aiuti della FED non possono sicuramente arrivare a tutti indistantemente e nello stesso istante, quindi molti si troveranno nella necessità di liquidare.
A fronte di queste vendite forzate, altri attori, senza questi problemi, si faranno avanti, prima timidamente poi sempre piu convinti, a rilevare gli asset liquidati.
Quando ci vorrà ? non saprei dirlo ma posso notare dei profondi cambiamenti nella dinamica dei volumi....  =>

=> CI SONO GIà DEI SEGNALI DI RIDUZIONE DI STRESS : CROLLO DEI VOLUMI SUGLI INDICI EUROPEI E  SU ALCUNI INDICI USA.
Intanto sto  già rilevando delle anomalie : mi riferisco alla riduzione dei volumi trattati sugli indici europei. Resta alta la volatilità ma i volumi scendono.
Secondo me si tratta di un segnale incoraggiante.

Nella discesa dai massimi, abbiamo visto molte sessioni consecutive con volumi monster.
L ultima sessione con volumi alti su dax e stoxx è stata il 12 marzo : i livelli marcati sono stati 9100-9300 e 2530 sullo stoxx. Questi sono livelli molto importanti, che fermeranno il rialzo, ma, se rotti, bisogna andare long
Dai miei grafici, risulta invece che  ES (sp500 mini future) è piu sotto stress:  ha sviluppato quest settimana volumi enormi in zona 2410-2430. Una chiusura sopra questo livello, con riduzione del VIX (non basta per un paziente alzarsi in piedi e fare qualche passo dopo essere stato allettato per molti giorni, ma la febbre deve scendere un po'..) è il prodromo per un recupero notevole fino al 2700.
Il nasdaq ha visto i volumi letteralmente crollare :è evidente che QUI non ci sono state liquidazioni ulteriori. Quando dico crollare, voglio dire che i volumi sono scesi del 70% rispetto ai picchi delle prime onde di discesa di fine febbraio.
Il DJ ha un andamento simile al nasdaq : dal 6 marzo in poi i volumi sono andati progressivamente riducendosi , fino ad arrivare alla metà ..

Una precisazione fondamentale : quando parlo di volumi non mi riferisco ai volumi a fine giornata. Quelli possono essere falsati dalle numerose fasi di sospensione di mercati, che sono arrivate a fermare la trattazione per 7-10 ore nella sessione notturna. Ho altre metriche piu' precise che prescindono da questi interventi dei cirbuit breakers.

I trend ribassisti possono fermarsi con un selling climax di proporzioni bibliche (come accadde nel marzo 2009) oppure con un rounding bottom : in questo caso, i volumi accelerano nelle prime fasi di discesa, poi nel bottom ci sono scossoni di assestamento ma i volumi non accompagnano piu, i flussi in lettera si esauriscono e infine i volumi riprendono a aumentare quando i prezzi salgono.
Potremmo essere in questo scenario.

la mossa della BCE stringe gli spread come non mai.

Il btp schiza al rialzo di 10 figure stamattina, e chiude lo spread di 90bp.

finalmente una mossa azzeccata dalla BCE.

 

Stava riproponendosi una crisi sovrana 2.0.

FED e BCE hanno partorito 3 misure molto importanti nelle ultime 24 ore.

 

1) entrambe hanno ampliato il loro intervento sul mercato della carta commerciale : la bce non era mai entrata con i suoi acquisti su questo asset, e con questa mossa si allinea all intervento a 360 gradi che la FED sta attuando

 

2) La FED ha creato un fondo (money market mutual liquidity fund) fondamentale per evitare che questi strumenti di gestione ,usatissimi da famiglie risparmiatori, si trovino nell impossibilità di fronteggiare i riscatti : in questo momento sicuramente il risparmiatore avrà bisogndo di ottenere cash se l azienda chiude..

LINK https://www.bloomberg.com/news/articles/2020-03-19/fed-starts-program-to-aid-money-market-mutual-funds
LINK https://www.cnbc.com/2020/03/19/fed-to-shore-up-prime-money-market-funds-amid-wall-street-rout.html

 

come ho piu volte spiegato anche nei commenti audio, negli ultimi 4-5 giorni sono piovuti sul mercato flussi di liquidazione forzata, dovute a necessarie riduzione di VAR (conil VIX > 80 i fondi devono ridurre l esposizione), ma anche riscatti dai piccoli investitori.

Gli interventi delle BC puntano ora a stabilizzare questi flussi, che dovrebbero a loro volta contribuire a ridurre la volatilità, in un effetto positivo sui mercati e sul recupero degli indici.
Speriamo ci riescano..

 

============

 

in Usa intanto parte la discusione del piano fiscale Fase TRE, quello da 1ooo miliardi.

scrivero' di piu su questo in mattinata.

interviene nella notte anche la BCE, con un programma di 750bn euro

LINK https://www.ecb.europa.eu/press/pr/date/2020/html/ecb.pr200318_1~3949d6f266.en.html

 

 

Conclude con dei messaggi "alla Draghi" :

The Governing Council is fully prepared to increase the size of its asset purchase programmes and adjust their composition, by as much as necessary and for as long as needed. It will explore all options and all contingencies to support the economy through this shock.

The ECB will not tolerate any risks to the smooth transmission of its monetary policy in all jurisdictions of the euro area.

 

 

L aggiunta della carta commerciale tra gli asset acquistabile è fondamentale per garantire che la liquidità affluisca in modo immediato alle aziende, bypassando il canale bancario di finanziamento (TLTRO).  ANche la FED ha attivato un piano di acquisto della carta commerciale, e ieri ha anche lanciato un aiuto ai money market mutual funds, per evitare che pressati dalle richieste di rimborso, debbano procedere a liquidazioni forzate a qualunque prezzo in mercati con scarsa o nulla liquidità.

passato anche al senato il pacchetto (già approvato dalla camera) che include la copertura per il test gratuito del codiv 19 , e per le assenze dal lavoro

LINK https://edition.cnn.com/2020/03/18/politics/coronavirus-congress-relief-senate-house/index.html

alla fine di questa ennesima sessione di delirio, commento un chart di ES (miniSP500 future).

Trovate qui sotto il chart e i miei 7 minuti di spiegazione.

buonanotte!

 

LINK http://www.thehawktrader.com/ita/images/20200318es_b.gif
LINK http://www.thehawktrader.com/ita/images/20200318commento_finto_breakout.zip

venerdi è quadruple witching ...

 

se volete sapere di cosa si tratta, leggete quanto ho scritto a dicembre

LINK http://www.thehawktrader.com/comment.php?comment.news.31155

 

questo imminente quadruple witching si caratterizza per una situazione di volatilità enorme.

penso all apertura dei mercati Usa alle 1430 che saranno utilizzate come calcolo per il settlment del future e delle opzioni .

immaginate il casino se il mercato arrivasse in limit up o down in apertura, come accaduto oggi, ieri e lunedi!

non ho idea di come possa uscire il prezzo di settlement : posso aspettarmi degli sbalzi enormi  tra livello del future e livello dell indice sottostante, che sara' calcolato in base ai livelli di apertura di tutti gli stocks.

 

consiglio : se avete delle opzioni sui mercati Usa che scadono venerdi e pensate di andare a scadenza, prendete in considerazione questo rischio.

se dovessi giudicare la giornata guardando i volumi in un grafico , con coperto l asse y dei prezzi, direi che è una giornata interlocutoria..

in europa il dax passerà a malapena 100k lots

in Usa, complice forse il limit down, non passeremo i 2,1 mln lots su ES e i 400k lots su nasdaq

volumi cosi bassi non li vedevamo da 20 giorni.
Sono piu bassi ancora rispetto a ieri, che era già stata una sessione molto sonnolenta sotto questo aspetto.

 

poi , scoprendo l asse Y nascosto, salta fuori che la volatilità resta altissima, ci sono swing enormi, ma sono swing "regolari"...
Per esempio, poco fa il ES ha sviluppato una discesa di ES da 2400 a 2360, 1.7%, ma anche in questo movimento, piuttosto rapido, i volumi sono stati molto sotto la media.

 

non sto a tediarvi con le mie metriche di analisi, ne avrei molte alte , ma puntano tutte allo stess risultato.

 

Come interpretare tutto cio'?

io ho l impressione che i grossi flussi in vendita sugli azionari siano arrivati al capolinea.

Non posso escludere che si siano altri sell off.

La tensione resta altissima : la febbre del mercato (il VIX) è ora a 76, e un rilassamento dei mercati lo prevedo se tornasse sotto 55 (e ci siamo ancora lontani).

 

Domani è la festa del papà, e ci sono molte opzioni in scadenza su cartoncini di auguri, biglietti, ecc che i bambini stanno preparando a casa.  Ma questo non influirà sui mercati, tuttalpiu disturberà le cartolerie, chiuse.

 

Invece dopodomani è quadruple witching : è una scadenza tecnica piu importante della festa del papà!

 

German FinMin Scholz: Countries Like Italy Need To Support Economy With Billions Of Euros Now And That Should Not Fail Due To Strict Interpretation Of Rules

Eurozone finance ministers are looking at ways to use the European Stability Mechanism to respond to a steep sell-off in government bonds, a source close to Eurogroup discussions told MNI. - For full story, see MNI Mainwire

la news di oggi è la capitulation del BTP.

 

il btp ha perso 700 punti dai massimi, un movimento che fa storia  : da 13120 H di oggi a 12405

Non è chiaro cosa stia succedendo, quali siano i motivi sottostanti : se una strategia studiata ad hoc merke.-lagarde, oppure liquidazione di assets italiani a fronte dell offerta maggiore di bonds che il tesoro lancerà per finanziare la manovra finanziaria.

 

con il nostro debito pubblico ogni tensione viene levereggiata : l elasticità  è altissima.

 

è cosi da sempre.. siamo il ventre molle, e quando la speculazione parte, è difficile fermale, soprattutto con una come Lagarde alla guida della BCE.

 

Oggi la consob ha bloccato lo short selling su molte azioni, e a quanto pare non si puo neanche shortare ftmib.

Il frmib resta sostenuto in  modo anomalo, ed è probabile che la speculazione al ribasso, non potendo scaricarsi sul ftmib, si sia rivolta interamente sul btp.

nel file zip trovato un commento audio di qualche minuto su dax stoxx es nq.

 

LINK http://www.thehawktrader.com/ita/images/20200318barreA.gif

LINK http://www.thehawktrader.com/ita/images/20200318commento_creazione_base_mercati_2.zip

 

 

tocilizumab : update

 

nel corso della conferenza stampa di ieri (ore 18oo canale youtube) della protezione civile sono stati forniti i dettagli della sperimentazione chepartirà alpiu presto su 300 pazienti usando il tocilizumab.

si tratta di una studio di fase due, preliminare alla definizione di un protocollo di cura.

Questo studio permetterà poi l uso "on label" del farmaco.

I cinesi avevano suggerito l uso di questo anticorpo monoclonale ma non erano arrivati ad uno studio approfondito come quello che verrà avviato in italia.
L inizio di questo studio è prossimo : come ogni studio medico scientifico, è fondamentale un campionamento preciso dei pazienti. Se poi dev essere validato, e adottato come protocollo, ci sono una serie di step molto precisi da compiere.

 

ho trovato quest'articolo piuttosto ben scritto.
LiNK https://www.ilfattoquotidiano.it/2020/03/17/coronavirus-al-via-lo-studio-su-330-pazienti-con-il-farmaco-anti-artrite-tocilizumab/5740139/

 

come ho già spiegato, questo farmaco non è una "cura", ma , riducendo l infiammazione interstiziale dei polmoni causata da una risposta immunitaria violenta del malato, ne evita la morte, e in molti casi permette anche di passare da un assistenza tramite intubazione a forme di respirazione assistita che si possono prestare anche in terapie sub-intensive.
Lo studio dovrebbe definire vari aspetti di trattamento ora lasciati alla sensibilità del medico, pere sempio quando iniziare la cura (se solo su pazienti seriamente compromessi, o se anche prima), quante somministrazioni  (ora si va da 400 a 800 mg, da 1 a 3 smmonistrazioni) e vari altri aspetti.

 

Questo studio sarà la base scientifica per tutti gli altri paesi del mondo.

nonostante l intervento della FED con la creazione del CPFF - commercial paper - i mercati continuano nelle loro violente oscillazioni.
Sembra di vedere "il giorno della marmotta" : ogni mattina si riparte dalla sveglia del giorno prima..
In questo caso, oggi, siamo a lunedi mattina : limit down sugli indici Usa, dax a 8500..

I mercati stanno cercando una stabilizzazione, e questo costa tempo e fatica.

La FED ha ancora molto da sparare per aiutare gli operatori nello smontaggio delle enormi posizioni costruite in questi ultimi anni. Ecco qui una lista delle possibilità :

LINK https://www.zerohedge.com/markets/global-financial-crisis-20-cpff-down-amfl-mmiff-pdcf-and-taf-deck

 

i BTP hanno reagito con scetticismo ai rumor di un coronavirus bonds : sono saliti, ma solo 100 ticks, che, consideando l ammontare delle perdite sofferte in questi giorni, rappresenta un timidissimo rimbalzo.

vediamo come evolve questa sessione... a piu tardi

 

in Usa si inseguono al rialzo le cifre della manovra fiscale  : si parlava di 850bn o piu, ora mnuchin parla di 1.200 bn.

Non sorprende che gli indici USa siano saliti!

 

in europa pare che la merkel apra ai coronavirus bonds europei, ossia emissioni europee destinate a coprire i danni prodotti dal virus, e non quindi emessi dai singoli stati : io ci credo molto poco,   Ma domani questa news potrebbe far salire bene i btp , che in questi giorni ha allargato lo spread verso il bund, su tutta la curva.

Come dicevo, io sono scettico su questo U-turn tedesco.
Se qualche coronavirus bond sarà, si tratterà di emissioni limitate e molto ben definite nella size.

Se il btp dovesse strappare con forza verso l alto, valutero' uno short.

LINK https://www.forexlive.com/centralbank/!/german-chancellor-merkel-said-considering-joint-eu-bonds-20200317

con il lancio del #CPFF  commercal paper funding facility la FED si impegna a togliere di mezzo ilrischio crdito per le aziende.
Offre un ponte per bypassare rapidamente e facilmente una crisi di liquidità che colpisce sicuramente le aziende.

Un problema enorme che ha assillato i mercati in questi ultimi giorni è stata la liquidazione del rischio CREDIT, e, a fronte dell illiquidità di questo asset, gli operatori hanno dovuto liquidare altri assets (gold, ecc) facendo schizzare alle stelle il VIX.

 

Ora che questa emorragia è stata fermata dall intervento della FED, i mercati possono davvero tirare il fiato , e scrollarsi di dosso questo malfunzionamento tecnico di un asset class (il CREDIT) che ha prodotto le ampie oscillazioni di cui parlavo nel post audio .

 

questa mossa della FED sta a questa crisi, come il TARP fu nella crisi del 2008.
Allora gli asset tossici erano i mutui subprime.
Ora gli asset tossici sono i bonds corporate, e l impossibiltà di venderli.  Questa mossa non permette di comprare bond corporate ma, creando un canale alternativo di finanziamento, impedisce che le aziende falliscano. Si disinnesca ilrischio principale, che è quello di fallimento dell azienda, che produce quindi il crollo del prezzo del bonds.

Dovremmo vedere rapidamente una discesa degli indici Itraxx, in praticolare Xover.

se volete saperne di piu, anche dal punto di vist tecnico (come la fed intervenie, con che strumento, ecc)

LINK https://twitter.com/hashtag/CPFF?src=hashtag_click

 Federal Reserve set to reinstate commercial paper funding facility with announcement potentially as soon as today, according to sources

cosa vuol dire ?
There are reports that the commercial paper market is frozen. That means companies can't roll over inventory loans and it's a major problem.
The Fed is reportedly about to restart its crisis-era funding program.

vuol die che la FED bypssa le banche e , ridando liquidità a questo settore delle commerical paper, fornisce liquidità direttamente alle imprese

 

mentre in europa tutti i finanziamenti passano dal canale bancario, i finanziamenti alle aziende Usa sono molto meno dipendenti dalle banche: emissioni di  bonds, loans particolari, e moltissima carta commerciale.

La carta commerciale permette di rollare il debito a breve termine, ed è un mercato molto sviluppato e al quale le aziende affidano molto del loro fabbisogno di breve termine.

Se questo grippa, è un casino per le aziende.

Se la FED ridà liquidità a questo settore, significa che la FED fornisce liquidità direttamente alle imprese. 

Quindi un sollievo immediato e diretto, senza intermediari che possono rallentare il flusso del finanziamento: ci vorrebbe anche in Europa, ma qui da noi questo mercato è pressochè inesistente.

Uno sforzo ulteriore per ripristinare condizioni finanziarie piu confortevoli per le aziende.

 

x ora i mercati sembrano non curarsene affatto ma si tratta di un azione davvero molto importante nell ottica della stabilizzazione del tessuto aziendale.

 

Mikael Sarwe
 If Fed reinstates CP funding facility as Reuters says, it is likely very important. It basically means that Fed takes over the credit risk, which liquidity measures so far announced haven't done.
questo è il concetto importante : la FED si prende in carico il credit risk

ecco un chart sul dax
LINK https://twitter.com/thehawktrader/status/1239858620025778181

 

vedo un bello spartiacque a 9100, decisamente importante.

Nella discesa di oggi, il dax ètornato a testare il POC di ieri in izona 8483, l ha rotta ovviamente (low 8416) ma l ha recuperata molto velocmente.
Iintanto sui mercati Usa è stato segnato un bel triplo minimo .

 

io guardo con molta attenzione i canali discendenti, perchè , dopo questa serie di minimi crescenti (sul dax, e tripli su ES e NQ), l uscita al rialzo dai canali discndente puo dare un importante segnale di long.

 

Ieri notte ho comprato nasadq a 9142, stamattina quando era ancora in limit up, sono uscito.

Ci sno rimasto un po male perchè non mi aspettavo che il limit up scattasse già a 9277, accidenti... avrei potuto venderlo molto piu alto, e non ho pensato di hedgiare questo long usando una posizioe short dax.

 

Poco fa ho provato un long dax in zona 8650.
Gli indici Usa si sono riavvicinati rapidamente al livello di limit up.

 

===========

 

 

stamattina è uscito lo zew :
- German ZEW Survey Expectations (Mar): -49.5 (est -30, prev 8.7)

il dato è in linea con quanto sta succedendo enon mi sorprende particolarmente, nonostante un po di commentatori l abbiamo definito shocking (ma dove vivono???)

 

quando senti che VW e AUDi hanno chiuso gli stabilimenti, cosa puoi aspettarti??

 

 

 

dopo essere stati per molto tempo in gap up, gli indici Usa sono tornati a trattare poco fa,quando la discesa del dax di 300 punti (da 9165 a 8830 circa) ha spostato un po l equilibrio al ribasso.

i volumi stamattina sono estremamente bassi sugli indici europei, nonostante i ranges siano sempre molto ampi.

 

tocilizumab... updates

in attesa che l AIFA autorizzi il protocollo di cura, i risultati si confermano incoraggianti. Il tasso di risposta resta sopra il 50%.

LINK https://www.ilmessaggero.it/salute/ricerca/coronavirus_farmaco_tocilizumab_sperimentazione_ultime_notizie_16_marzo_2020-5114954.html
LINK https://www.quotidiano.net/cronaca/coronavirus-cura-napoli-tocilizumab-1.5070775

LINK https://www.ildenaro.it/coronavirus-napoli-migliorano-7-pazienti-trattati-col-tocilizumab-sperimentazione-anche-in-puglia/

Molte altre regioni stanno chiedendo il farmaco a Roche per iniziare ad usarlo.

Anche su un altro farmaco antivirale, il Remdesivir, sta partendo uno studio di fase 3 (ossia propedeutico ad ottenere l indicazione clinica e quindi un protocollo di somministrazione) : coinvolti la ditta produttrice Gilead e l AIFA.

in USA sono allo studio interventi enormi per stimolare l economia.

 

c'è stata una  prima fase : 8 bn x le spese immediate per il settore medicale

Quindi una seconda fase, frutto di un accordo Mnuchin Pelosi e ora in discussione.
Ma la vera manovra sarà nella fase TRE, che, Kudlow anticipa, potrebbe essere 800 bn o anche piu.
LINK https://news.trust.org/item/20200316154726-sbxkd/

 

Kudlow dice inoltre che il G7 è pronto al whatever it takes per contrastare gli effetti economici del covid19.

 

Gli indici Usa stanno recuperando tra 1 e 2% dopo le frasi di kudlow.

 

Il dax , che aveva chiuso a 8540,ha aperto a 8740 e ora tratta intorno a 8700 (01.16).

 

inoltre è stato attivato una corsia preferenziale per velocizzare l approvazione del coronavirus bill (fase 2):
U.S. HOUSE OVERCOMES PROCEDURAL HURDLE ON CORONAVIRUS BILL, UNANIMOUSLY SENDS LEGISLATION TO THE SENATE

 

mentre gli Usa entrano in panic mode, con gli indici a chiudere con perdite di oltre 11%, in italia si cominciano a vedere dei segnali di miglioramento della situazione.
Il numero degli infetti cresce, ma con una progressione inferiore rispetto ai giorni scorsi (400 nuovi malati in meno) [la derivata seconda è negativa], aumenta il numero dei guariti, i decessi sono inferiori a quelli di ieri.

Oggi , 16 marzo, sono passati 15 giorni dalla chiusura delle scuole in tutto il paese, con le prime serie misure di social distancing (cinema e teatri aperti, ma condistanza minima di 1 metro, stop a congressi riunioni meeting, limitazioni all accesso agli ospedali, agevolazioni per smart working).
Da qui al 26 marzo, ossia quando saranno passati 15 giorni dalle misure piu restrittive, valide in tutto il paese, si potrà misurare con precisione l efficacia delle misure di contenimento.

LINK https://twitter.com/thehawktrader/status/1239679673078030342

 

Lo sforzo del SSN e dei medici è titanico, e a loro e a tutti quelli che stanno lavorando in seconda linea (dai politici all esercito fino a chi sta manualmente approntando nuove strutture) va la mia piu totale, e anche commossa, riconoscenza. Sono degli eroi.

 

Siamo il faro dell Europa, il riferimento per tutti.
Dalla nostra esperienza prenderanno esempio tutti gli altri paesi.
Il risultato di oggi è molto importante : speriamo che il trend venga confermato senza troppi singhiozzi, in modo da arrivare ad ipotizzare un punto di svolta addirittura nella curva complessiva delle infezioni.

 

anche oggi continuano le liquidazioni di posizioni

si capisce dal fatto che vengono venduti anche gli assets che non sono normalmente correlati con le borse : si vende quello che si puo'.

Quando finirà tutto cio' ?

io non riesco a dirlo : ho provato ad azzardarmi a comprare call su questo venerdi, ma temo andranno a zero (non si sa mai...). Piu probabile che le call sulla scadenza di aprile vadano meglio.

 

 è stato seminato molto in questi giorni
potrebbe germogliare in qualunque momento

 

Per vedere una fase di stabilizzazione, è necssario che scenda la volatilità (VIX) che, per usare un gergo sanitario, è la febbre dei mercati.
Ora la febbre è altissima, e questo impedisce che si possa entrare con una certa tranquillità.

Gli spread sono enormi, alcuni mercati sono totalmente imballati e privi di liquidità, le stop devono essere lontanissime e diventano molto costose anche lavorando sui future piu piccoli.
E' fondamentale che questo estremo stress si riduca, altrimenti anche gli operatori piu liquidi e meglio posizionati restano alla finestra e non si impegnano.

E' fondamentale anche per permettere un ordinata vendita a chi si trova costretto a fronteggiare riscatti.

 

se la FED dimostra di riuscire a tenere a bada le liquidazioni forzate, e riesce a far scendere la febbre dei mercati (il VIX), allora potremmo vedere un rimbalzo piu robusto

i mercati usa aprono e vanno subito dal -5 al -7% in limit down.
ota staranno chiusi 15 minuti prima di riprovare ad aprire.
Dopo questo, il limit down si sposterà a -13%.

solito canovaccio che abbiamo oramai imparato bene.

a tutti quelli che mi scrivono in questi giorni, a tutti coloro per i quali questo sito è diventato un umile punto di riferimento nel delirio, dico : io non mollo.
Isolato nel mio eremo nell appennino ligure sopra Lavagna, medito, leggo i mercati e continuo a commentare i mercati.
La primaverà si sente forte qui  : i meli sono in fiore, le gemme dei ciliegi stanno sbocciando,  l erba cresce rapida e verdissima.

Sembra tutto normale.. e in realtà lo è!

Forse siamo solo noi a non essere normali..

 

il tocilizumab

questo anticorpo monoclonale, della Roche, sta risultando molto efficace per combattere l infezione polmonare.
Il primo ad usarlo, su suggerimento dei cinesi, è stato l oncologo Ascierto, dell osp Pascale di Napoli.

La roche ha regalato ad uso compassionevole 2000 dosi, che servono per trattare 500-250 pazienti (il numero varia a seconda che basti una somministrazione o ne servano due).

A Genova l ospedale san martino è l hub ligure per lo smistamento nella regione del farmaco.
Ad ora sono stati trattati 20 pazienti, i risultati si vedranno tra oggi e i prossimi giorni.

LINK https://www.primocanale.it/notizie/coronavirus-regione-liguria-20-pazienti-trattati-con-il-tocilizumab--217219.html

 

in italia stiamo guidando la ricerca su questo farmaco.
L AIFA è in continuo contatto con gli ospedali per definire un protocollo di cura.

Ad ora, per esempio, sono trattati i pazienti intubati e quelli col cpap (ossia un maschera facciale molto ampia, che crea una pressione continua e grazie a questa pressione  aiuta il paziente a respirare ossigeno) : si tratta dei due trattamenti più intensi di aiuto alla respirazione.

 

il farmaco non guarisce, il virus c'è sempre, ma , dato che in molti casi i miglioramenti sono molto rapidi (in 24-48 ore il paziente è stubato e spostato in un reparto di terapia sub-intensiva), la pressione drammatica sui reparti di terapia intensiva (dove il paziente viene tenuto sedato e tubato) si riduce moltissimo.

potete seguire le news usando un link di ricerca su google tipo questo :

LINK https://www.google.com/search?client=firefox-b-d&sa=X&sxsrf=ALeKk034Q_VK40ZYqs0vrh59zoeulIMFxA:1584349699493&q=tocilizumab&tbm=nws&source=univ&tbo=u&ved=2ahUKEwjw-KbI0p7oAhU78KYKHaNZAQwQt8YBKAF6BAgJEC4

 

 

si moltiplicano gli interventi dellebanche centrali :
BoJ Gov Kuroda: Wanted To Say We Will Double The Pace Of ETF Purchases

Bank of korea taglia i tassi di 50bp a 0.75%

 

Oggi i ministri delle finanze terranno un vertice eurogruppo per decidere le mosse coordinate tra i ministri finanze europei.

Inoltre si terrà un G7 , sempre per coordinare le mosse, dopo quello già avvenuto prima del taglio a sorpresa di 50bp da parte della FED.

 

Ora tutti i tre pilastri per combattere i danni del virus sono stati ampiamente attivati :

 

ora si tratta di lasciare che il polverone si depositi, che le misure di social distancing abbiano effetto, che nuovi protocolli di cura vengano approvati e implementati (in italia AIFA sta rapidamente definendo un protocollo basato sul tocilizumab )
Ovvio che le curve di epidemia si impennino ancora. 

Ma pian piano i mercati cominceranno a guardare oltre. RIcordiamo sempre che i mercati scontano il futuro, non di un mese ma di un semestre.
Tempistiche?
da trader vorrei che tutto questo processo si svolgesse rapidamente.

Sono sicuro che nel giro di 2-3 settimane il quadro sarà molto diverso : ci sarà più fiducia che si possa uscire da questo tunnel.

Probabilmente ci vorrà anche meno tempo.

Intanto si notano dei notevoli cambiamenti nelle dinamiche dei volumi, ma di questo ne parlero' in un prossimo post

 

Il rischio piu grosso, e che spero la FED riesca a contenere, è il rischio di un melt-down finanziario globale. Sono fiducioso che, dopo la crisi di Lehnman, errori simili non si ripeteranno.