per valutare un btp inflation linked si guarda la BEI break even inflation : la BEI è la differenza tra il rendimento di un titolo di stato normale e un inflation linked avente stessa durata. Se il titolo di stato per esempio con scadenza 2017 rende il 1.25% e il btp inflation linked rende 1.00, questa differenza 1.25-1. = 0.25 è la BEI : vuol dire che io , investitore, sono disposto ad avere un rendimento inferiore di 0.25 comprando l inflation linked dato che mi aspetto che da qui al 2017 l inflazione sarà superiore allo 0.25%. Se l inflazione sarà inferiore allo 0.25, ex post avrei fatto meglio a comprarmi il btp normale.
La scelta del 2017 non è casuale : infatti il btp e il btp italia con stessa scadenza nel 2017 rendono lo stesso, ossia 1.32% ! se quindi dovessi investire dei soldi su questa scadenza, mi conviene comprare il btp italia 2017, dato che ho, in piu rispetto al btp normale, anche il pagamento dell inflazione che maturerà da qui al 2017.
Il nuovo btp italia , con scadenza 6 anni, gira invece a -45bp rispetto ad un btp avente stessa scadenza (1.65 vs 2.09 del marzo 2020). A voi la scelta : preferire un btp italia 2017 con la copertura dell inflazione regalata, oppure un 2020 che rende 0.45 meno dell identico btp..
Il fatto che il nuovo btp italia incorpori una BEI di circa 0.44% media per i prossimi 6 anni è coerente con una aspettativa di inflazione in crescita nei forecast della BCE. In questi ultimi anni, gli inflation linked, collocati con BEI molto piu alte, hanno perso molto terreno e non sono stati degli investimenti particolarmente attraenti. Ora che l inflazione è cosi bassa, e la BEI molto ridotta o addirittura azzerata su talune scadenze, puo essere un occasione entrare per tenerli a scadenza, considerando che per chi li sottoscrive in emissione e li tiene a scadenza c'è anche un premio di 40 ticks di prezzo. |