articoli utili che ho letto nel week end :

Mooy's NON aggiorna il rating dell italia...  parlero domattinanel Volume Talks, proprio all inizio, di cosa puo significare
. https://www.ansa.it/sito/notizie/economia/2023/05/19/moodys-fa-slittare-laggiornamento-sul-rating-dellitalia_a66454e1-911d-4a8a-babb-f6d0ec1accb4.html

survey banks assets e liabilities H.8 : continua il deflusso di fondi dalle banche americane sopratt dalle banche piccole (nonostante West All abbia dichiarato flussi in rientro di 2bn...)
. https://www.zerohedge.com/markets/us-deposit-outflows-accelerated-last-week-led-small-banks

analisi del flussi settimanali su varie asset class [Bofa Hartnett,e sua view sui mercati] : c'è anche un artcolo specifico su ZH ma è dietro paywall..
. https://www.bnnbloomberg.ca/bofa-strategist-says-sell-us-stocks-as-ai-seen-forming-a-bubble-1.1922353

yellen : non so se arriveremo al 15-6...i soldi potrbbero finire prima
. https://www.bnnbloomberg.ca/yellen-says-odds-us-can-pay-all-its-bills-by-june-15-quite-low-1.1923097

al close del 18-5, il saldo sul TGA scende a 58 bn usd
. https://fiscaldata.treasury.gov/datasets/daily-treasury-statement/operating-cash-balance

le negoziazioni sull incrmento del debito Usa entrano in stallo sabato

. https://www.bnnbloomberg.ca/us-debt-limit-negotiators-hold-off-on-renewed-meetings-saturday-1.1922736

ma riprenderanno domenica sera
. https://www.bnnbloomberg.ca/traders-brace-for-volatility-with-us-debt-deal-still-elusive-1.1923093

Biden sta pensando di invocare il 14mo emendamento per bypassare il limite.
Cosa dice questo 14mo emendamento?
. https://www.politico.com/news/2023/05/19/14th-amendment-biden-debt-ceiling-00097932

 VOLUME TALKS, youtube h 8:00
 
Melt-up INDICI : dax nuovo ATH
ES rompe 4200, NQ vola con AI.
Il riskoff deprime BONDS GOLD
Debt Talks visti bullish, ma precede un QT enorme da parte del Tesoro.

Oggi Lagarde Powell Scad.Opzioni Moody’s  H.8

. https://youtube.com/live/OmCh3nGxCpQ

 VOLUME TALKS, youtube h 8:00
 
Risk-On su attese debt ceiling.
INDICI salgono,KBE +6%
BONDS scendono, rendimenti ai massimi ultimi 2 mesi
Oggi WalMart, Ross, Lagarde, Barr

 Il Conto Corrente di Tesoreria USA come funziona
Una volta alzato il tetto del debito, cosa succederà?

. https://youtube.com/live/l5Sb9mfEi2A

 VOLUME TALKS, youtube h 8:00

INDICI BONDS sempre fermi
GOLD COPPER riprendono a scendere

Retailers $ nel vivo dopoHomeDepot
Target, Siemens, Esso, MunchRE, Commerzbank. SAP buyback.

. https://youtube.com/live/i3Hqc4x6mLw

 VOLUME TALKS, youtube h 8:00

Ieri volumi e range nulli (bubble chart)
anche bonds e commodities fermi
grafici daily close dax,stoxx, es
Prod Ind € molto deludente
Oggi Zew, RetSales Us, Cpi Cad
testimonianza BARR alle 16

. https://youtube.com/live/GpsI1yj-J18

 VOLUME TALKS, youtube h 8:00
 
Sesta settimana di laterale
focus sul Debt Ceiling
Prod Industr €, CH RetailSales
Porsche, Axa, EdF
Fitch rating IT invariato

. https://youtube.com/live/_0ZuH17UC8k

 VOLUME TALKS, youtube h 8:00
 
INDICI  NQ leader, EU+altri incerti
FED +11bn supporto alle banche: ancora tensioni sulle regionali.
Debt ceiling: meeting rinviato.
BONDS salgono su risk off indici
Due venerdi scorsi rally. Oggi ?!?

. https://youtube.com/live/Zs0E2cJ9OOw

VOLUME TALKS, youtube h 8:00
 
Grandi volumi, molto nervosismo.
CPI Usa appena migliori del previsto.
INDICI in ordine sparso : trend ancora laterale (tranne nasdaq)
BONDS salgono: no rialzi US a giugno (ma forse ECB alza fino a sett..)

ore 11 webinar LA CONCENTRAZIONE

. https://youtube.com/live/0xWEinNJoaE

 VOLUME TALKS, youtube h 8:00
 
Sessione interlocutoria, volumi molto bassi, volatilità scende
INDICI flettono e poi recuperano
BONDS proseguono la discesa, asta 3y US ben richiesta
Oggi CPI US

 

GIOVEDI webinar CONCENTRAZIONE

. https://youtube.com/live/ZHDPeS8-4Gk

 VOLUME TALKS, youtube h 8:00
 
Sessione interlocutoria, volumi nulli
INDICI fermi sui max di venerdi
BOND prosegue lenta discesa
SLOOS : domanda prestiti  crolla Oggi asta3yr US, Lagarde, Williams..

GIOVEDI webinar CONCENTRAZIONE

. https://youtube.com/live/xs5raJaXD34

 VOLUME TALKS, youtube h 8:00
 
Apple+regional Banks ►short squeeze
Graf.Bolle: True Range molto ampio
NFP forte. GER factory orders -10%

 

E' finita la discesa ? temo di no

 

BONDS GOLD soffrono il risk-on
Oggi UK chiusi, merc CPI Us, ven Fitch

 

domani seminario webinar "La concentrazione", 11-12.oo.

 

. https://youtube.com/live/1qY9JfRakpk

 VOLUME TALKS, youtube h 8:00
 
Ancora tensoni sui Bancari (KRE arriva a -9.5%, chiudono a -5.45%)
INDICI in canali discendenti ma non panicano.
BONDS sempre ben comprati (risk off)
APPLE lancia il suo QE: 90 buyback
GOLD sopra 2040
BCE alza 25bp, annuncia QT sul APP
Oggi NFP Usa

. https://youtube.com/live/tI0a-rX5KZg

 VOLUME TALKS, youtube h 8:00
 
Torna la paura su banche regionali USA -6.3%.
Cancellato rally di venerdi, volumi top
BONDS e GOLD flight to quality
btp bund spread sale.
Oggi ISM servizi, BNP Enel Stellantis
FOMC day : banche o inflazione ?!?
 
. https://www.youtube.com/watch?v=XIdxDO7Yz68

 VOLUME TALKS, youtube h 8:00
 
Aprile finisce sui massimi
FRC comprata da JPM, KRE -2.80%
Munger: rischi sul RE commerciale
BONDS ieri lettera per ISM forte
RBA sorprende con 25bp (3.85)
Oggi PMI manifatt, Jolts, Hsbc, Ucg, Pfizer, Amd, F.
 
. https://www.youtube.com/watch?v=a2hF5gdkENE

il 11 maggio, giovedi , dalle 11 alle 12, webinar gratuito  :
► LA CONCENTRAZIONE,
cos'è
come potenziarla
cosa la riduce.

trattero' molti temi :

1. come riconoscere che si è concentrati
2. quando si è DEconcentrati
3. la concentrazione calda e la concentrazione fredda
4. lo stato di flusso
5. la naturale alternanza di focus e defocus nella giornata (i cicli circadiani)
6. cosa riduce la concentrazione  : 

 

Per iscriversi e seguirlo in realtime :
. https://www.webank.it/webankpub/wbresp/dettaglio_evento.do?KEY4=pro4_Webinar_trading&tipo_evento=MI_11052023_WEBINAR

GOLDMAN: “The Treasury took in a surprisingly large amount of tax receipts on April 25, reducing the probability of an early June deadline. We maintain our base case that the debt limit deadline will be in late July, now with increased confidence ..”

grazie a riversamenti fiscali piu corposi del previsto, la X-date per l esaurimernto del conto corrente di tesoreria americano si sposta in avanti di un mese, verso fine luglio

VOLUME TALKS, youtube h 8:00
 
Timori Bancari rientrano ma indici scendono, entrano in un interessante fase di Compressione (bubble chart)
BONDS in stallo dopo il riskoff rally
GOLD laterale 2%, CL chiude gapup
Oggi AMZN,MA,LLY, AZN, LIN, UL
Verso fine mese…

in EU discussioni sui parametri di rientro di debito pubblico potrebbero disturbare i conti pubblici italiani.
 
. https://www.youtube.com/watch?v=diROS8UNNkk

lo spread btp bund è stabile da parecchio tempo.
Dopo aver toccato un top a quasi 250 intorno alle elezioni di settembre, con la BCE pronta ad intervenire in zona 300, si è raffreddato da solo.
Progressivamente sgonfiatosi il rischio di una destra estrema al governo, lo spread si è assestato in area 180-185 da parecchie settimane.
L ultimo piccola emozione al rialzo è arrivata in piena crisi bancaria Usa a marzo : il flight to quality sui bonds ha preferito ilbund al btp , e cosi si è verificato uno bull widening dello spread : con tutti i bonds comprati (quindi "bull"), il bund è salito piu del btp , producendo cosi un allargamento di spread arrivato quasi a 200bp.

Passata questa fiammata, siamo tornati in area 180-182bp, che, in termini di differenziale prezzo bund  - prezzo btp è 20.00 - 20.30.

Elementi che possono produrre un allargamento dello spread sono presenti già da tempo :
- ritardi nella messa a terra del PNRR, con ritardi che hanno fatto slittare l approvazione della seconda tranche in ambito EU, ritardi cheprobabilmente sono incurabili

- ciclo di rialzo dei tassi ancora non concluso

 

La forza dell economia italiana ha sorpreso al rialzo  : nelle ultime rilevazioni del PMI , l italia è migliore di francia e germania, e seconda solo alla spagna. Un vero miracolo... finche dura.

 

Negli ultimi due giorni sono arrivate due bordate proprio sullo spread .
►moody's ha dichiarato che tra i sovrani, l italia è una candidata per scivolare nel territorio sub investment grade (junk)

.  https://www.bnnbloomberg.ca/italy-stands-out-to-moody-s-as-only-country-risking-junk-status-1.1911733#:~:text=(Bloomberg)%20%2D%2D%20Italy%20stands%20out,the%20company%20said%20on%20Tuesday
► goldman sachs suggerisce di shortare titoli italiani e preferire gli spagnoli : per fine anno si aspettano lo spread a 235bp dagli attuali 185

 

In questo contesto si infittiscono dichiarazioni hawkish di membri BCE e di membri del governo tedesco, che remano a sfavore del BTP
► il 14 aprile sono entrati violenti volumi al ribasso sui bonds. L a news dovrebbe essere questa indiscrezione  : molti membri vorrebbero concludere il reinvestimento delle cedole nel secondo semestre
. https://www.reuters.com/markets/europe/calls-grow-quick-end-ecb-bond-scheme-reinvestment-sources-2023-04-14/

► il min finanze tedesco , il liberale Lindner, ha dichiarato ieri : We Need To Strengthen EU Fiscal Rules, Not Dilute Them - FT

non stupisce che, mettendo in fila tutti questi indizi, si scorga una trama che punta diritto al ventre molle dei bonds europei, ossia al btp.
A mio parere, la news piu preoccupante non è moodys : il 19  maggio farà il punto sulla situazione del debito italiano, ma mi sento di escludere un downgrade a junk (tuttalpiu potrebbe modificare l outlook da stabile a negativo).

Sono piuttosto preoccupato dal reinvestimento di bonds e di cedole, nell ambito del QT della BCE. 
La BCE ha in pancia oltre 5 tn di titoli di stato, 800bn in titoli italiani.
Facendo calcoli sulle punta delle dita, se decidesse di non reinvestire le cedole, considerando un tasso medio intorno al 2%, potrebbero essere 16bn di titoli non rinnovati sul debito italiano :darebbe sicuramente fastidio come segnale , e potrebbe costare qualche basis point di allargamento dello spread, ma niente di drammatico (a meno che non diventi la palla di neve che scatena la valanga...)
Se invece dovesse decidere di non reinvestire anche i titoli che scadono, a occhio potrebbero essere 100bn all anno : in quesrto caso sarebbero dolori.
Ricordo che i titoli detenuti dalla BCE rientrano in due programmi  : l APP, e il PEPP (pandemic).
La bce potrebbe trattare in modo diverso il reinvestimento di 1) cedole 2) titoli su a) APP e b) PEPP.
Per esempio, decidere di rientrare piu rapidamente sul PEPP (essendo il COVID ormai non piu una priorità) non reinvestendo cedole+ titoli, mentre sull APP limitarsi a non reinvestire solo le cedole.
Insomma, la BCE potrebbe trovare giustificazioni per accelerare il QT che ora sta viaggiando a soli 15bn al mese (da marzo a giugno), e modulare a piacimento la riduzione del suo enorme patrimonio di titoli di stato.

in ogni caso, l allineamento delle news contro l italia è pericolosamente ben costruito, e basta poco a far partire un movimento di allargamento di spread : anche senza cadere negli attacchi speculativi visti piu volte dal 2010 in avanti, lo spread potrebbe lentamente allargarsi e stabilizzarsi nella fascia 200 - 210.

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in questo schema potete vedere la lista dei rating
. http://www.thehawktrader.com/ita/images/scalarating2.gif
lo schemino non è aggiornato : attualmente l italia è rating Baa3 per moodys, e BBB  sia per S&P che Fitch.   L'outlook è NEGATIVO su moodys, e stabile su SP e Fitch .
Se Moodys declassasse l italia di un notch, da Baa3 a Ba1, il debito diventerebbe sub investment grade, ossia junk.
Questo puo produrre un importante flusso di vendite.
Perchè l italia esca dai portafogli dei real money che possono detenere solo titoli IG  è solitamente necessario che almeno due su tre agenzie diano un rating sub IG all emittente.
Moodys da solo quindi non basta, ma farebbe cmq un danno notevole.

buon anniversario della Liberazione !
oggi sostituisco il Volume Talks con un rapido commento qui di seguito

ieri ulteriore giornata di volumi bassissimi e escursione molto ridotta.
Gli indici faticano a trovare una diresione  : il dax è incastrato tra in 200 ticks di laterale (1,3%) da 7 sessioni.
Gli USA inparticolare ES e NQ stanno lavorando in un lento canale discendente parttoil 18 aprile, canale che sta (anche qui) trasformandosi in un laterale.

Ieri i bonds Usa sisono rafforzati dopo un dato (Dallas fed mfg index -23.4 vs atteso -146) molto piu debole del previsto.

 

La settimana è dominata dalle trimestrali : oggi ne escono molte, anche europee.
sono gà uscite ASM, Santander, UBS, Novartis, Nestle,

In giornata usciranno Alphabet, McDonald's, Microsoft, Verizon & Visa

due dichiarazioni mi hanno colpito :
► German FinMin: We Need To Strengthen EU Fiscal Rules, Not Dilute Them - FT   => questo è negativo per l italia

► ECB’s Lane: ECB March GDP Growth Forecast Remains Reasonable – Le Monde -
This Is Still Not The Right Time To Stop Raising Rates -
Current Data Are Indicating ECB Should Raise Rates May 4 -
Don’t Think We Are In A '70s-Style Situation On Inflation

Lane, solitamente colomba, si allinea con i falchi poco prima della riunione BCE di giovedi di settimana prossima..

oggi festeggio anch'io la Liberazione.
Volume Talks riprende domani.
Scrivero' qualche commento di mercato qui sul sito.

 VOLUME TALKS, youtube h 8:00
 
INDICI USA 3° gg di max e min decresc, EU forti, chiudono sui max.
Dax trascinato da SAP
GOLD OIL al ribasso.
Oggi IFO, settimana tutta trimestrali
 
. https://www.youtube.com/watch?v=AMyFIXz5LuU

 VOLUME TALKS, youtube h 8:00
 
Tesla -10% affossa automotive EU.
INDICI rompono i primi supporti e chiudono sotto, volumi crescono
BONDS riskoff stimola un rimbalzo
Oggi SAP P&G Kering, doppio witching
PMI prelim, FED Blackout period
 
. https://www.youtube.com/watch?v=pQUF8edUhuU

 VOLUME TALKS, youtube h 8:00
 
INDICI sempre in stallo, Vola ai minimi dal 2022, volumi bassi
BONDS spaventati dai CPI UK>10%
GOLD tiene supporto 1995-2000
OIL boomerang, rompe al ribasso
Oggi minute Bce
Tema Debt Ceiling diventa hot : GS stima che massimo fine luglio il TGA sarà azzerato
 
. https://www.youtube.com/watch?v=VK5iP2gFkV8

 VOLUME TALKS, youtube h 8:00
 
Mercati in stallo sui massimi, attesa per trimestrali
INDICI US doji, volumi bassi, VIX sui minimi 2022-23, spread dax/es
BONDS soffrono Bullard Bostic, debt ceiling
Oggi MS Ibm Tesla

. https://www.youtube.com/watch?v=S7VsIcl7r1w

 VOLUME TALKS, youtube h 8:00
 
Volumi bassi, bonds deboli
INDICI US invariati, EU doppio min
BONDS 10yr Us 3.6, 2yr 4.10%
GOLD sfida il 2000
Oggi Zew,Bofa, GS, Netflix, Cpi CAD

. https://www.youtube.com/watch?v=Wx5KG4ec5X8

 VOLUME TALKS, youtube h 8:00
 
JPM CITI earnings stellari, ma recessione incombe
INDICI doji su ES NQ, R2k scende
BONDS continua la salita dei rendimenti (..for longer)
GOLD -2.5% torna a 2000
Oggi altri bancari

. https://www.youtube.com/watch?v=gInDjSKT9rs

 VOLUME TALKS, youtube h 8:00
 
La shooting star non continua : risk-on (volumi bassi), INDICI tornano sui massimi di mercoledi.
BONDS deboli, falchi BCE scatenati.
PPI Us benigni, oggi Retail sales, trimestrali Financials,  H.8

. https://www.youtube.com/watch?v=qkYfKoBKAL0

 VOLUME TALKS, youtube h 8:00
 
CPI benigno ma sell the rips su timori Credit Crunch.
2° SHOOTING STAR in 5 giorni su Indici Volumi salgono
Cpi H + basso, Core unch.
BONDS EU testano supporti.
Oggi PPI

. https://www.youtube.com/watch?v=fERoO4RMMS0

 VOLUME TALKS, youtube h 8:00
 
INDICI USA ben comprati sui minimi (4100 12960): shooting star scarsa
EU doppio top 15890 4295
BONDS soffrono il NFP + forte

Domani CPI, venerdi Financials Usa

. https://www.youtube.com/watch?v=3NoYne4QX0g

 VOLUME TALKS, youtube h 8:00
 
RISK OFF : shooting star sugli indici (necessita conferma oggi), dopo rottura max 2023 sugli EU.
Bank Us -3% (attacco su Toronto Dominion Bank)
BONDS rally
Scusa sono i JOLTS più bassi.
Oggi PMI e ISM servizi, ADP

. https://www.youtube.com/watch?v=xuRwWwCMAmo

 VOLUME TALKS, youtube h 8:00
 
INDICI 2 velocità : ES forte vs NQ DAX STOXX fiacchi su massimo 2023
spread dax/es
BONDS : in recupero dopo ISM  debole,  spread btp/bund
OIL fa pensare..
Oggi durable good, JOLTS

. https://www.youtube.com/watch?v=McKos6-w4Bk

 VOLUME TALKS, youtube h 8:00
 
5° sessione di RISK-ON
INDICI EU chiudono il Q1 sui massimi dell anno.
BONDS formano una base
VOlumi piu alti dei gg scorsi
Oggi PMI e ISM manifattur, OIL +5%

. https://www.youtube.com/watch?v=Nhn0pF7eAX8

 VOLUME TALKS, youtube h 8:00
 
RISK ON prosegue
INDICI EU chiudono il trimestre quasi sui massimi dell anno.
BONDS stabili
tensioni sul Russell2000

Oggi CPI EZ, Pce Us, ieri CPI GER piu alti del previsto

. https://www.youtube.com/watch?v=TyqhBolty0g

dopo molti mesi, riprendo l attività di formazione dedicata alla gestione psicoemozionale nel trading (ma non solo..).

A maggio/giugno prossimo, in 4 giovedi consecutivi, dalle 18 alle 20.30 propongo il CORSO DI MINDFULNESS BASIC.
le giornate sono :

 

► 18 maggio

► 25 maggio

► 1 giugno

► 8 giugno

 

A questi incontri seguirà , a distanza di alcune settimane, un quinto incontro, un "richiamo" : uno spazio di domande e risposte per chiarire dubbi, curiosità e per condividere l esperienza.
In totale sono oltre 12 ore di formazione

 

Si tratta di un percorso completo che, partendo da zero, accompagna nella comprensione teorica e pratica della mindfulness.

Chi si avvicina alla meditazione spesso ha dei preconcetti e delle idee sbagliate : sento dirmi per esempio "ho provato a meditare, ma non ci riesco perchè non riesco a fermare i pensieri, quindi ho lasciato perdere, non sono proprio bravo a fare questo! ".  Beh, se bastasse volerlo, probabilmente non esisterebbero psicologi nè spese gigantesche in psicofarmaci :-)  La meditazione è tuttaltra cosa, ma non voglio spoilerare il finale ...

E' previsto un numero massimo di 10 partecipanti, e un numero minimo di 5 (per creare un gruppo che dinamicamente condivida l esperienza).
Il corso si tiene da remoto, usando SKype.
Tutti gli incontri sono videoregistrati e i corsisti ricevono tutte le registrazioni.

Il costo è 250 euro.
Se hai partita iva, puoi scaricare la fattura.

Se hai domande, puoi intanto ascoltare questo video in cui parlo dei contenuti del corso :
. https://www.youtube.com/watch?v=wrS4XkTlD-Y
Se ti rimangono dei dubbi, puoi contattarmi usando il modulo di contatto qui sul sito. 

molti mi chiedono manuali di economia per studiare relazioni tra varie grandezze macro, tra andamento di bonds e indici, ecc ecc.

Un tema hot in questo fase di elevata inflazione è l impatto dell inflazione sui conti pubblici : fa bene o no l inflazione ai conti statali ?
una risposta univoca non c'è, molte le varibili in gioco.. un recentissimo paper della Bce tratta proprio questi argomenti.
Quest articolo riassume i punti principali
. https://www.finanzaonline.com/notizie/inflazione-conti-pubblici-bce

potete trovare il testo integrale, in italiano,  a questo link a pag 112
. https://www.bancaditalia.it/pubblicazioni/bollettino-eco-bce/2023/bol-eco-2-2023/bolleco-BCE-2-2023.pdf

 VOLUME TALKS, youtube h 8:00
 
INDICI relax, volumi  bassi, scandalo banche in FR
BONDS i rendimenti salgono ancora
2-10yr -52bp,   2yr sale a 4.06%

BARR : + requisiti se >100bn
TGA (conto corrente di tesoreria US) scende 100bn a 208bn : leggi
. https://www.reuters.com/markets/record-fdic-cash-draw-svb-may-affect-debt-ceiling-x-date-2023-03-14/  )

. https://www.youtube.com/watch?v=kLxPgzcndC4

 VOLUME TALKS, youtube h 8:00
 
Due giorni senza brutte notizie, ma INDICI non volano dopo il hammer
BOND sempre deboli, asta2yr Us fiacca
Spread 2-10 US -44bp
Oggi Barr, 5yr Usa

. https://www.youtube.com/watch?v=yAi9K1Ea68g

 VOLUME TALKS, youtube h 8:00
 
Sventato l’attacco a DBK, torna un po’ di sereno.
Shooting star sui BOND
Martello sugli INDICI (sopratt Usa)
Chart Spread dax/es
Spread 2-10 US -39bp

. https://www.youtube.com/watch?v=yB1Z4Bzd980

 VOLUME TALKS, youtube h 8:00
 
Tentativi di rimbalzo ma prevalgono vendite nel pomeriggio
Risk off : Bancari US rompono i minimi, Bonds (2 anni) in denaro
BoE SNB alzano 25 e 50
Oggi PMI Preliminari

 

. https://www.youtube.com/watch?v=-ru-Ce_R8Ls

 VOLUME TALKS, youtube h 8:00
 
FOMC -25bp, si QT, no rate cut 2023, credit tightening bancario
soft landing ancora possibile

inziale risposta positiva dei mercati poi prevale il RISK OFF :
INDICI stornano, banks -5%
BONDS salgono
Oggi jobless claims, BoE

. https://www.youtube.com/watch?v=Olgq4-vm4pc

 VOLUME TALKS, youtube h 8:00
 
Torna il sereno? Per ora, risk-on !
INDICI rally, volumi si riducono
BONDS salgono i rendimenti
GOLD storna
curva 2-10 si inverte a -55
btp recupera spread vs bund, dax recupera vs ES
Oggi FED +25bp

. https://www.youtube.com/watch?v=IaV48IeGpY8


gli eventi delle ultime due settimane sono stati imprevedibili, rapidissimi e molto piu contagiosi di quanto ci si potesse immaginre.

Lasciano un senso di vulnerabilità e di grande incertezza, accentuato dalla doppia sfida che le BC devono affrontare (stabilità finanziaria  + inflazione).
La domanda che tutti si fanno è "da dove arriverà la prossima tempesta ? "
In USA si guarda con preoccupazione alle banche regionali, e agli istituti dediti al finanziamento del commercial real estate.
In Europa , la vicenda UBS CS incombe ancora (la cancellazione dei bonds AT1 convince poco, anche se legislativamente sta in piedi).

per motivi di organizzazione famigliare, oggi non riesco a tenere il VOlume Talks,
Riprendo sicuramente domattina.
mi scuso con gli aficionados 😊

sto leggendo quesrto articolo, che parla di riflessioni di gestori che hanno visto il 2008
. https://www.bnnbloomberg.ca/bank-crisis-survivors-remember-how-fast-the-dominoes-can-fall-1.1897871

mi hanno colpito un po di frasi, che vi copio qui... Sono cose che conosco e ho ampiamente metabolizzato ma sono interessanti da condividere :

1. Things can unfold in ways that seemed inconceivable just weeks earlier
2. One of the signature properties of bank stress is the speed with which dominoes fall when faith breaks
3. “The entire business model is predicated on confidence. So even if you are very, very comfortable with the financials, if the market has lost confidence in a financial institution, it’s very difficult for a financial institution to rebut or refute that loss of confidence.
4. “From the inside, you don’t capture the full scale of the crisis,” Filia said. “You’re always too far from the decision power.
5. A difference between 2008 and now is inflation, which threatens to complicate the Federal Reserve’s response should things mushroom.
6. For investors, there’s a no-win aspect to it all — either inflation remains high or is finally arrested by a recession spurred by stressed-out banks reining in credit.“
7. It was inevitable that hiking rates now would break something, just as it was inevitable then that hiking rates and cracking down on crappy mortgages would break something.”
8. Sidial said he’s already worrying about finding prime brokers who won’t collapse in unison should contagion spread. “Forget US equity markets, the whole world is connected to the banking system. If that hits, everything’s going with it. You can destroy tech, you can destroy everything else, but banking is the one thing where if that goes down, there’s massive repercussions.”
9. “Try not to outsmart the market when you really see names under a lot of pricing pressure. The psychodynamics in these really turbulent times can really bring valuations and or pricing swings way greater than you think.”

rileggendo questo abstract, cosa vi rimane in mente ?

imprevedibilità dei movimenti (1,4,9) anche x lontananza dai centri decisionali (4), velocità di propagazione (2), crollo della fiducia trascina tutto (3,8)
Poi  :
scenario lose-lose x l inflazione (5), riferimento ai mutui (7)

 VOLUME TALKS, youtube h 8:00
 
► UBS compra CS : deal forzato da Snb
FED linee di credito $ daily a Bce Snb BoE BoC Boj ► liquidità vs contagio
Indici giu, banks € -5%, bonds su.

. https://www.youtube.com/watch?v=4Bm448tfFIo

Con l intervento determinante della SNB e Finma,UBS compra CS.

 

Il deal avviene a condizioni particolari :

1. il prezzo è 0.76 € contro un prezzo di 1.80 di CS in chiusura venerdi sera : un notevole sconto
2. Gli azionisti delle due banche non sono autorizzati a pronunciarsi sul deal
3. UBS ha richiesto un material adverse change clause secondo la quale il deal è cancellato se i CDS di Ubs salgono sopra una certa soglia : pur essendo una clausola che viene posta abbastanza normalmente in questi casi, è un rischio non da sottovalutare : gli occhi saranno puntati sull andamento del prezzo di Ubs e del suo CDS
4. la SNB promette un prestito di 100 BN a USB per supportare il deal

"questo matrimonio s'ha dda fare" a tutti i costi.

Stabilità raggiunta ? "forse" si, ma ad un prezzo molto alto.

Il costo alto di questo accordo, l'eccezionalità delle misure (vedi 2 e 4) sono l indicatore di quanto sia critica la situazione.

 

UBS viene trascinata in questa crisi in prima persona : fin dalle prime quotaziioni nel pre martket USA, e nei prossimi giorni , gli occhi saranno tutti puntati sulla quotazione di UBS.
Dubbi sorgono spontanei sulle reali valutazioni di mercato del settore bancario.

 VOLUME TALKS, youtube h 8:00
 
BCE alza 50bp, no forward guidance
 Mercati più tranquilli (tipo martedi) rimbalzano trainati dagli Usa.
Restano molti dubbi di fondo
BONDS stornano, Curva Usa si inverte a -55 bp
Oggi 4 streghe, EZ Cpi. Fed il 22

sintetizzerei cosi :
the show must go on, ma si abbassa il volume e l'entusiasmo

. https://www.youtube.com/watch?v=Fr562VeTa7I

 VOLUME TALKS, youtube h 8:00
 
La bufera si sposta in Europa.
CS -25% interviene la SNB con 54bn
Relief rally quanto durerà con BC restrittive e Governi indebitati?
recessione o stagflazione ?
Il NQ sale, US +forti di EU, curva si irripidisce
Oggi BCE 14.15 e 14.45

. https://www.youtube.com/watch?v=t-X4-CwfsdA

il rally  degl asset europei da metà dicembre in poi era dovuto ad una coincidenza di fattori  positivi :
- il controshock energetico : il caldo invernale ha fatto scendere il prezzo e il consumo di gas : il timore di restare senza scorte era palpabile fino a inizio novembre
- l  economia europa grazie al controshock ha sorpreso positivamente, meglio degli usa, per almeno due mesi (vedi divaricazione surprise index EU USA arrivato a livelli storicamente molto alti : . https://twitter.com/thehawktrader/status/1616083868855201794  )
- speranze che la riapertura cinese avrebbe supportato  in prospettiva la crescita europea piu che la crescita Usa.
- attesa di una discesa inflazione a inizio anno grazie ai ribassi energetici e , di conseguenza, una BCE piu colomba, nell ambito di uno scenario che puntava quasi al goldilocks.
- posizionamento molto scarico (UW) sugli asset europei

Il cambio delle aspettative, avvenuto intorno a novembre, ha prodotto un rally massiccio sugli asset europei (e anche sui paesi emergenti) che si è fatto chiaramente visibile da inizio 2023.

la situazione è pero cambiata :
- la riapertura cinese sta deludendo
- la crescita europa , già fiacca a fine anno (q4 gdp EU 0.0, e il Q1 potrebbe essere in contrazione), è stata rivista al ribasso ==> sorpresa negativa. La germania potrebbe addirittura entrare in recessione tecnica (due trimestri consecutivi di contrazione).
- l inflazione scende a gennaio ma a febbraio rimbalza con +1% m/m, e il core pure in salita => la BCE è diventata piu hawkish della FED,

Nel frattempo il posizionamento sugli assert europei era passato da UW a OW, soprattutto su alcuni settori, come il bancario, che hanno beneficiato del rialzo dei tassi, allargando al massimo la forbice tra tassi attivi e passivi.  

Nell'ultima settimana sono emerse le criticità del settore bancario, con un rischio di contagio (oggi anche in Europa, tramite CS) peggiore di quanto è successo in USA, dove il contagio è stato limitato (anzi, la fuga dalla banche regionali ha rafforzato le banche di importanza sistemica).
L europa va bene finchè tutto fila liscio.
Quando c'è vento di crisi, l europa paga lo scotto di una BCE meno carismatica della FED e autorità politiche molto piu lente e farraginose nell'affrontare le criticità improvvise rispetto alla velocità di intervento di Fed+Tesoro Usa. Quindi se c'è un problema serio, meglio essere investiti in Usa che in Europa.
Risultato :
- riduzione rapida e violenta del rischio sul settore bancario, che trascina tutti i listini
- smontaggio dei long europei vs Usa, costruiti in 3 mesi
- rischio di contagio  in un contesto di debolezza economica


=> dove puo fermarsi questo processo ??
Probabile un ritorno verso i prezzi di inizio anno (ossia ancora un -6% su dax stxx ftmib).
Questo nell ipotesi che non avvenga un evento che generi una eccezionale instabilità finanziaria, che trasformi una fisiologica riduzione del rischio in una long capitulation e quindi panic selling
Mi riferisco a :
►un evento di natura geopolita
► di natura creditizia : quindi liquidity crunch, fuga di depositi, difficoltà di qualche player finanziario (pension fund, banche, insurance).
in tal caso, bisogna ricalcolare i target di discesa in funzione della gravità dell evento : divenrta probabile un ritorno sui minimi di ottobre 2022 (ossia -25%).

 

Da settembre abbiamo già visto due cigni neri : la crisi dei fondi pensioni inglese (23 sett) e il fallimento delle due banche Usa.
Bisogna essere pronti a qualsiasi evenienza..
Prima di raccogliere il coltello che cade, consiglio di aspettare che tocchi terra... meglio perdere un rimbalzo che entrare long su un mercato in caduta libera.

 VOLUME TALKS, youtube h 8:00
 
Moderato risk-on dopo 3 giorni di selloff :
INDICI tentano un recupero
BONDS stornano
Spd 2-10 si inverte
Volumi in riduzione
Attesi +25 FED, + 50 BCe
Moodys taglia outlook Banks Usa
CPI Us come atteso

. https://www.youtube.com/watch?v=va9zTEsYqdE

 VOLUME TALKS, youtube h 8:00
 
Prosegue il trend risk off
Indici+banks US e EU giu
Bonds (sopratt i 2yr) su
Steepening curva 2-10: low -40bp!
Btp-bund si allarga: 192 da 175
ES recupera vs Dax
Cpi Usa oggi

. https://www.youtube.com/watch?v=_eXg-aNE7As

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FED e Tesoro fermano il contagio: depositi salvi, azionisti e bondholder perdono, finanziamento speciale da FED.
Rimbalzo bonds e indici, curva si irripidisce.
Basterà ?!?  e l inflazione??

. https://www.youtube.com/watch?v=U9KBXKd-iF8

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Crash Banche Usa trascina indici US e bancario EU
BONDS USA flight to quality -20bp
spread 2-10 -90bp
BOJ invariata
Oggi CPI Ger, Disoccupaz Usa

. https://www.youtube.com/watch?v=i250MTLAQqU

ecco il link per ascoltare il webinar ospitato oggi con Webank "perchè come e quando aumentare le size"
. https://youtube.com/live/q6_mqfm77_4

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seduta interlocutoria disturbata da ADP JOLTS asta10yr, incombe NFP.
INDICI Usa si stabilizzano sui low di martedi, EU rimbalzano, spread 39.05
► 2-10yr Usa tocca -110bp

 

anche nell ECB si scalda la lotta falchi / colombe : piccata risposta di Visco ieri alle affermazioni di Holzmann, da ieri sera blackout period prima della riunione di giovedi prossimo

domani rollano su giugno ES RTY YM, e tutti i future sulle valute sul CME
lunedi in Usa scatta l ora legale

Oggi mio webinar alle 11oo :

https://www.youtube.com/watch?v=saoZ93Hsxwc

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ricordo che stamattina, alle 11oo , si terrà il webinar  : come gestire l incremento delle size operative

qui potete scaricare la registrazione della testimonianza completa di Q&A di ieri di Powell alla commissione bancaria del Senato
. http://www.thehawktrader.com/ita/images/POWELL_semiannual_testimony_senate_20230307.mkv

pittoreschi gli interventi di
kennedy 43'40''
warren 1.09'30''

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POWELL
peak rate + alto di dicembre
50bp quasi garantito il 22-3
curva 2-10 a -100 bp
SP -2%, banks -3%
iper-dipendenza dai dati

charts SX7E

https://www.youtube.com/watch?v=0QwVa4_OVXU

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INDICI rally inerziale ieri, vol bassi
BONDS gli strappi sono venduti
Attesa per Powell : che tono avrà? 25-50bp? No-soft-hard landing?
RBA alza 25, segnala +25 o pausa, no wage inflation

. https://www.youtube.com/watch?v=yOavZbMnot0

articolo molto interessanti sui paesi emergenti :
. https://www.bnnbloomberg.ca/world-s-riskiest-markets-stumble-into-crisis-with-dollars-scarce-1.1891333

a fine 2022 molte case di investimento hanno suggerito di longare emerging markets: è stata unadelle chiamate piu intense e attualmente uno dei posizionamenti piu "affollati".
ora la carenza di dollari (frutto della politica monetaria restrittiva) sta mettendo in difficolt questi paesi.
Nell articolo ci sono vari esempi , e si conclude dicendo che , alla luce di queste evoluzioni contrarie alle chiamate iniziate, molti investitori saranno molto piu prudenziali.

That has some money managers embracing more careful approaches, a break from the broad emerging-market optimism seen at the beginning of the year. “These countries are mired in economic collapse, and some like Pakistan are teetering on the edge of another default,” said John Marrett, senior analyst at the Economist Intelligence Unit in Hong Kong. “Major parts of their economies are struggling. The currencies are worth far less too.”

in italiano, questo articolo tratta simili tematiche :
. https://www.notiziegeopolitiche.net/la-fed-i-tassi-e-le-crisi-dei-paesi-emergenti/

il 9 marzo, ore 11 - 12 come relatore parlo in un webinar ospitato da Webank.

trattero' delle problematiche della gestione della size operativa, da un punto di vista sopratt psicologico : le motivazioni che portano il trader a cercare di aumentare la size (quelle evidenti ma anche quelle occulte), il rischio di non arrivare preparati e cadere nell oversizing (e spesso anche nell overtrading), ecc ecc.

potete iscrivervi qui
. https://www.webank.it/webankpub/wbresp/dettaglio_evento.do?KEY4=pro4_Webinar_trading&tipo_evento=MI_09032023_WEBINAR

 VOLUME TALKS, youtube h 8:00
 
Venerdi squeeze bonds (10yr torna sotto 4%) e indici. Stoxx sui max. Canali ribassisti rotti.
Molto nervosismo e iper reazioni.
Next : Powell (7 e 8), disoccupazione
Oggi Front M3 su bonds EU

. https://www.youtube.com/watch?v=zQkM7k8pXLw

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CPI EZ spaventa di nuovo ma INDICI recuperano: martello
BONDS restano sui minimi
2-10 Us bear steepening
Minute BCE no news, Bostic:pausa per estate
Oggi PMI Serv, radar sul NFP, Powell

. https://www.youtube.com/watch?v=Jydd2fbZJzg

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► torna la paura dell inflazione : CPI GER e PMI prices paid alti.

BONDS soffrono (bund 2.75% tnote 4.03%, Nagel)
INDICI EU tengono bene, dopo e 16 scendono sui supporti
Oggi Cpi IT EZ, MinuteBCE Schnabel Kashkari

. https://www.youtube.com/watch?v=mJ2Inj48IuI

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CPI Fra Spa spaventano bonds e indici (che poi recuperano a V). Peak rate 4% in EZ
EU SX7E shooting star con volumi alti
Oggi CPI Ger, PMI mnft (PMI Cina > previsto)

. https://www.youtube.com/watch?v=OwASUUiXySA