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giovedì 04 settembre 2014
1625 qualche ulteriore riflessione sulle mosse della BCE di oggi

per oggi vi saluto
vado a meditare un po su queste mosse della bce, cosi inaspettate

i mercati pensavano che la bce sarebbe restata inattiva, e che avrebbe poi dovuto inseguire l andamento dell economia "troppo tardi , troppo poco" come dicono gli anglosassoni, too late too little.
penso che , con qs decisione non unanime, si sia invece decisa la partenza di un vero QE all europea, simile a quello USA , solo senza gli acquisti di titoli di stato (ricordo che la FED ha per lungo tempo comprato 45bn di titoli di stato e 40 di mortgage backed securitires al mese...)
qui in europa toccare 17 debiti sovrani sarebbe un casino, quindi si interviene usando lo schema Funding for Lending (tltro) e l acquisto di RMBS : nulla di nuovo sotto il sole quindi.

La size, rispettabilissima (l ha detta draghi, la vedremo esplicarsi parzialmente con il primo tltro tra pochi giorni), non ha niente da invidiare a quanto ha fatto la fed (considrando le diverse dimensioni delle economie).

sarà interessante leggere nei prox giorni e nel week end i commenti delle varie case, e vedere sopratt come riprezzano la probabilità di un QE sui titoli di stato nel 2015.
leggete questa questa carrellata di previsioni a stamattina di varie case  : sono curioso per esempio di sapere cosa dirà Citi, che prevedeva un QE di 1000 bn di cui 60% sui titoli di stato.

resto sempre dell idea che sono da preferire i bancari, gli indici periferici, mentre il bund in particolare  è da vendere.

a domani!

Inviato da Antonio Lengua il gio 04 settembre 2014 - 16:26:05 | Leggi/Invia Commenti:4 |Stampa veloce
1605 bce verso 1 trn di creazione di liquidità

ecco due grafici dell andamento del bilancio della bce dal 1999 e dal 2009
bce bilancio
bce bilancio_a

draghi ha detto chiaramente nella prima domanda il target che si propone la bce con queste nuove misure, ossia riportare il bilancio della bce a quello che era a inizio 2012
LINK http://www.ecb.europa.eu/press/tvservices/webcast/html/webcast_140904.en.html risenti la prima domanda tra il minuto 15 e il minuto 18, in particolare alle 17.16

i due strappi al rialzo sul grafico a fine 2011 e marzo 2012 sono i due Ltro.
mal che vada, draghi pensa di tornare verso 2750 bn dagli attuali 2038.  se punta a febbraio, si torna verso 3102.227 (max storico).
Inviato da Antonio Lengua il gio 04 settembre 2014 - 16:04:46 | Leggi/Invia Commenti:0 |Stampa veloce
USA, INDICE ISM NON MANIFATTURIERO AGOSTO 59,6 (CONSENSUS 57,5) DA 58,7 LUGLI

USA, INDICE ISM NON MANIFATTURIERO AGOSTO 59,6 (CONSENSUS 57,5) DA 58,7 LUGLIo

bellissimo questo dato.
Inviato da Antonio Lengua il gio 04 settembre 2014 - 16:01:20 | Leggi/Invia Commenti:0 |Stampa veloce
1512 acquisti di titoli di stato ? va in soffitta ora!!

si pone ora la domanda su che fine farà il QE sui titoli di stato.
secondo me, è difficile pensare ad un intervento anche da questo lato. il motivo è che questi acquisti di ABS sono ad ampio spettro : mettendo insieme tltro e acquisti abs, la bce puo tranqillamente oltrepassare 1 tn euro

a che scopo infilarsi in un ginepraio di acquisto di titoli di stato, quando la Bce puo tranquillamente attivare tanta liquidità aiutando in modo diretto le banche (e quindi la trasmissine della politica monetaria) e arrivando alla creazione di credito nuovo ?
ricordiamo inoltre che questa dcisione già non è stata unanime, figuriamoci un QE sui titoli di stato.

ritengo quindi che queste misure che abbassano i tassi ma sono fondamentalmente growth friendly e stimolano l inflazione non possano che togliere un po di terra sotto il bund.

con queste misure, sicuramente la BCE non faro' altro per almeno 4/5 mesi, in attesa che si dispieghino gli effetti di queste mosse, che sono imponenti (vediamo per esempio come reagiscono le banche all offerta di draghi di partecipare massicciamente al primo tltro di settembre) : continuare a assorbire titoli tedeschi al 0.90% lo vedo tremendamente difficile.


Inviato da Antonio Lengua il gio 04 settembre 2014 - 15:14:10 | Leggi/Invia Commenti:25 |Stampa veloce
1502 il programma di acquisto abs riguarderà anche RMBS, e una gamma molta ampia di ABS

il programma di acquisto abs riguarderà anche RMBS (residential mortgage), e una gamma molta ampia di ABS  => si tratta di un aggregato molto ampio, che secondo calcoli recentemente apparsi potrebbe arrivare a 600/650 bn

draghi invita apertamente le banche a partecipare massicce al tltro  . non devono aspettare puntando su un ribasso ulteriore dato che non ci saranno altri ribassi.
Inviato da Antonio Lengua il gio 04 settembre 2014 - 15:01:51 | Leggi/Invia Commenti:0 |Stampa veloce
1446 la decisione non è stata unanime

la decisione non è stata unanime...caspita.. da mlto tempo c era unanimità..

sui tassi siamo alla fascia inferiore, non potranno sserci altri tagli.
l impatto sul bilancio della bce è molto complesso da calcolare dato che nessuna di queste manovre, tltrl e abs, è ancora partita
draghi dice che la dimensione dle bilancio della bce dovrebbe tornare a quello che era a inizio 2012. (avevo postato un chart sul bilancio, ora vado a cercarlo)
eccolo : bce andamento del bilancio
in base alle dichiarazione di draghi, il bilancio della bce dovrebbe passare da 2.1 trn a 3.1tn..quindi immettere 1 trn di liquidita nuova tramite tltro, o alternativamente , tramite abs (molti sono già come collaterale presso la bce), alleggerire i bilanci delle banche (degli abs comprerà le tranche senior e mezzanine, cosi fece la fed)

segue..
Inviato da Antonio Lengua il gio 04 settembre 2014 - 14:45:45 | Leggi/Invia Commenti:2 |Stampa veloce
1440 previsioni su gdp e inflazione

draghi alza le previsioni per i gdp . 0.9 2014 da 1.0 , 1.6 2015 da 1.7 , 1.9 2016 da 1.8

previsioni per l inflazione :
0.6 in 2014, 1.1 in  015, 1.4 in 2016, le previsioni di giugno erano 0.7 1.1 1.4
Inviato da Antonio Lengua il gio 04 settembre 2014 - 14:39:53 | Leggi/Invia Commenti:8 |Stampa veloce
1435 se l inflazione conitnua a restare bassa, sono pronti a usare gli strumenti non convenzionali

se l inflazione conitnua a restare bassa, sono pronti a usare gli strumenti non convenzionali
Inviato da Antonio Lengua il gio 04 settembre 2014 - 14:34:59 | Leggi/Invia Commenti:0 |Stampa veloce
1432 la bce ha deciso di comprare ABS

ha deciso di iniziare a comprare un broad portfolio di ABS con asset di claims sul settore non privato
e anche euro denominated covered bond
iniziano a ott 2014
i dettagli saranno comunicato nel prossimo board

è partito il QE europeo , concentrato sui ABS e covered bonds
la size pero è da capire bene, dato che molti dicono che gli ABS da soli non arrivano a 100bn di controvalore
Inviato da Antonio Lengua il gio 04 settembre 2014 - 14:32:36 | Leggi/Invia Commenti:4 |Stampa veloce
1427 la BCE sorprende e taglia i tassi di 0.10

ero a pranzo, e non mi preoccupavo di tagli dei tassi, e invece la BCE sorprende e taglia i tassi di 0.10
sentiamo ora cosa dirà draghi nell conf stampa
Inviato da Antonio Lengua il gio 04 settembre 2014 - 14:26:59 | Leggi/Invia Commenti:1 |Stampa veloce
1123 a metà mattina

a metà mattina troviamo un fib molto ben sostenuto (sul close di ieri sera), mentre il dax perde tutto il rally di ieri, e stazione intorno a 9550 (livello che tradava quando è uscita la news della tregua permanente).
i mercati viaggiano a volumi ridotti e attnedono la bce di questo pomeriggio.

Inviato da Antonio Lengua il gio 04 settembre 2014 - 11:22:18 | Leggi/Invia Commenti:14 |Stampa veloce
che fara' la bce oggi ?

si sprecano le ipotesi sulle possibile mosse dlla BCE di oggi.
provo a elencarle in ordine di potenza di fuoco
  1. nulla di fatto : ribadisce che sono pronti a qualunque azione, incluso gli strumenti non convenzionali. che occorre aspettare che le mosse decise a giugno producano i loro effetti (taglio dei tassi, lancio degli TLTRO- il primo previsto a settembre, discesa del tasso di cambio)
  2.  taglio del tasso di sconto e dl tasso di finanziamento, attualmente sono -0.15 e +0.10. il taglio potrebbe essere di 0.1 e li porterebbe a -0.25 / 0
  3. annuncia un lancio prossimo di acquisti di asset backed securities : l acquisto puo riguardare solo ABS con sottostanti loans delle imprese, oppure anche Residential ABS, o anche Consumer ABS : quanti piu strumenti sono coinvolti, tanto maggiore è la quantità di denaro ch la BCE puo mettere a disposizione delle banche, fnoe ad arrivare  mettendo insieme le tre categorie a circa 550-650 bn Altre sfumature nel discorso relativo a questo acquisto di ABS possono riguardare i tempi (autunno, inverno.. ?)
  4. annuncio di un QE basato su acquisti di titoli di stato governativi europei
io propendo per l ipotesi 1. Impatto : difficile dirlo, dato che Draghi riesce a tenere sempre i mercati col fiato sospeso, sia prima che dopo... sentiremo le sue parole e giudicheremo da quelle che probabilità ci sono per i punti 3 e 4.
da segnalare che a settembre verranno presentate le previsioni aggiornate per CPI  e crescita.
Inviato da Antonio Lengua il gio 04 settembre 2014 - 09:18:33 | Leggi/Invia Commenti:8 |Stampa veloce
900 calendario di oggi

il calendario di oggi verte intorno alla conferenza stampa e alla decisione sui tassi della bce.
da segnalare pero' anche il dato ADP e il dato ISM servizi USa, che raggruppa l 85% del GDP Usa

 ==> 9.30 EUR Markit Gery Construction PMI (AUG) 48.2
10.00 GBP New Car Registrations ( Y) (AUG) 6.6%
 ==> 10.10 EUR Markit Euzone Retail PMI (AUG) 47.6
 ==> 10.10 EUR Markit Gery Retail PMI (AUG) 52.1
 ==> 10.10 EUR Markit Fr Retail PMI (AUG) 45.6
 ==> 10.10 EUR Markit It Retail PMI (AUG) 43.4
 ==> 13.00 GBP BOE Asset Purchase Target (SEP) 375B 375B
 ===> 13.00 GBP Bank of England Rate Decision (SEP 4) 0.5% 0.5%
13.00 USD CEO Energy-Power Conference Day 3
 ==> 13.30 USD Challenger Job Cuts ( Y) (AUG) 24.4%
13.30 USD RBC Consumer Outlook Index (SEP) 51.5
13.45 EUR Eu Central Bank Rate Decision (SEP 4)
 ====> 14.15 USD ADP Employment Change (AUG) 210K 218K
14.30 EUR ECB's Draghi Holds Press Conference After Rate Decision
 ===> 14.30 USD Continuing Claims (AUG 23) 2510K 2527K
 ===> 14.30 USD Initial Jobless Claims (AUG 30) 300K 298K
 ===> 14.30 USD Trade Balance (JUL) -$42.5B -$41.5B
 ===> 14.30 USD Non-Farm Productivity (2Q F) 2.5% 2.5%
14.30 USD Unit Labor Costs (2Q F) 0.6% 0.6%
 ===> 15.45 USD Markit US Composite PMI (AUG F) 58.8
 ===> 15.45 USD Markit US Services PMI (AUG F) 58.5 58.5
 =====> 16.00 USD ISM Non-Manufacutring Composite (AUG) 57 58.7
16.30 USD EIA Natural Gas Storage Change (AUG 29) 75
16.30 USD EIA Natural Working Gas Implied Flow/U (AUG 29) 75
17.00 USD DOE U.S. Crude Oil Inventories (AUG 29) -2070K Distillate
18.30 USD Fed's Mester Speaks on Monetary Policy in Pittsburgh
1.50 JPY Official Reserve Assets (AUG) $1276.0B
Inviato da Antonio Lengua il gio 04 settembre 2014 - 09:03:20 | Leggi/Invia Commenti:0 |Stampa veloce
806 rimbalzone degli ordini industriali tedeschi

il primo dato macro della giornata, che sarà mlt ricca di eventi importanti, indica un rimbalzone degli ordini industriali tedeschi :
 EUR German Factory Orders n.s.a. (YoY) (JUL)   4.9%  1.1%  -2.0% 
 EUR German Factory Orders s.a. (MoM) (JUL)   4.6%  1.5%  -2.7%
Inviato da Antonio Lengua il gio 04 settembre 2014 - 08:11:55 | Leggi/Invia Commenti:1 |Stampa veloce
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