x oggi stacco, arrivederci a domani

difficile che i mercati riescano a trovare un equilibrio. I principali attori neanche lo desiderano. Fa parte delle regole del gioco che ci siano sempre esagerazioni. La volatilità "serve".

Su molti mercati obbligazionari siamo tornati sotto i prezzi pre-decisione BankOfJapan (3 aprile) : il tnote vale 132, ora 128.20, il bund era 145.47, ora 142.15.
Da questo grafico si vede bene l andamento : daily sinottico bonds
Il btp è ancora sopra il livello dl 3aprile (allora il btp rendeva 4.59 e non c era ancora il governo Letta).
Possiamo dedurre che non solo sui principali core il mercato abbia rimangiato tutto il rally post boj ma sia andato nettamente in territorio negativo. OAT e TNOTE hanno avuto il rollover che ha pesato circa 1% (quindi dovremmo toglierlo dal grafico...), mentre il bund è assolutamente confrontabile ai prezzi di aprile (rollover praticamente piatto).

Da questo grafico sugli azionari ==>  daily sinottico equitiesEU e USA  , possiamo invece vedere che tutti gli azionrai eur e usa sono sopra il livello pre-BOJ (dati aggiornati a ieri sera, quindi manca ancora il sell off di stamattina, che conta tra 0.9 e 2.20%).

Qu vediamo gli azionari asiatici : daily sinottico equities asia . Con l'esclusione di tokio, degli altri solo india (sensex) sidney e taiwan sono riusciti ad andare in positivo, E solo Taiwan e india sono ancora in positivo. QUesto comportamento è spiegabile col fatto che uno yen in deprezzamente certamente .
Vedete anche l andamento del dollaro yen : sia in valore relativo (linea grigia continua) sia in valore assoluto (scala di destra, linea tratteggiata bianca) : la correlazione tra nikkei e yen è abbastanza limpida. Il nikkei è ancora +7% dall annuncio del bankofjapan (anche qui i dati sono relativi a ieri mattina).

Tranne alcuni asiatici che piu soffrono della concorrenza giapponese (taiwan per esempio), quasi tutti gli azionari mondiali sono ancora in territorio positivo.
Da aprile si parla intesamente di un rallentamento nell 'acquisto da parte della FED e del rallentamento cinese : sono stati questi i grandi temi nuovi, che hanno raffreddato l entusiasmo per lo tsunami di liquidità.

Difficile trasferire sui mercati questi eventi, e lo smontaggio degli eventi stessi (come nel caso del QQE giapponese). Siamo ora in una fase di diffuso pessimismo, con tutti gli assets sotto pressione.
Anche le commodities non brillano ovviamente, schiacciate da timori di rallentamento cinese e riduzione della liquidità daily sinottico commodities .

A fronte di questo selloff ci sono sempre una quantita esorbitante di denari parcheggiati a rendimento sub 1% (30-32tln usd), che sta aspettando di essere investita a prezzi interessanti..
E' presto per indicare una fine, ma se la BOJ continua a immettere liquidità e la FED rallenta i suoi acquisti in modo soft, di pari passo con il recupero dell'economia, (e se l economia non riparte, non smette il QE), è probabile che ad un certo punto i prezzi degli azionario troveranno un equilibrio da cui ripartire.
Se poi l inflazione non alza la testa (le banche centrali stimano ancora per il 2014 CPI sotto l'1.4%) anche la discesa dei bonds (che ha riportato molte curve di interessi reali in territorio ampiamente positivi) si arresterà.

Da un punto di vista strategico, non ho ancora elementi per dire il target finale di questo sell-off cui stiamo assistendo, ma ci sto intensamente pensando..
spero di tornare presto con risposte abbastanza precise.

aggiornamento basis point value del 11/6/13
futures          / bvp   / prezzo del future / ctd
bund (rxu3)  / 11.94   / 142.47   / 1.75% 7/22
btp (ikm3)  / 8.1   / 110.66   / 5.50% 11/22
oat (oat)   / 10.51   / 133.65   / 3% 4/22
bts (bts)   / 2.47   / 107.45   / 3% 11/15
tnote (tyu3)   / 8.05 12828.125   / 3.50% 5/20

il basis point value indica di quanto si muove in ticks il prezzo del future obbligazionario a fronte del movimento di rendimento di 1 bp, ossia 0.01%.
Per fare un esempio, nel bund se il prezzo scende di 11.94 ticks il rendimento sale di 0.01%

al rialzo il fib ha una resistenza importante di volumi che si estende tra 16550 e 16600 : ftmib

Da questo grafico postato il 3 giugno si vede bene il supporto di volumi in area 16300 : ftmibVP .
Ci stiamo arrivando proprio ora.

Proiettando al ribasso il rangte 17605 e 16850, low barre B prima del rimbalzo fino a 17565, viene un target 16094..

 ===> 10.30 GBP Indus. Production (M) (APR) +0.1 0.0% 0.7% (Y) (APR) -0.6 -0.6% -1.4%
 ===> 10.30 GBP Manufacturing Production (M) (APR) -0.2 -0.2% 1.1% (Y) (APR) -0.5 -0.3% -1.4%

usciti dati Inglesi sulla produzione, soon abbastanza in linea con le attese. Nessuno choc particolare.

stanno iniziando a uscire dichiaraizoni dalla Co.CO. tedesca : il presidente dice che il fatto che le misure decise dalla ECB abbiamo avuto successo non gioca nessun ruolo nella decisione se siano costituzionali o meno.

Ma lo sa che , secondo autorevoli studi, la Germania risparmierà 80 bn anche grazie a draghi e alla crisi dei periferici  ?
o forse lo sa troppo bene... e , creando una nuova crisi, farà risparmiare anche di piu alla Germania...

la riunione della BOJ di stanotte si è sovlta senza particolari novità : Le misure di stimolo sono rimaste invariate :
aumenta la base monetaria di 60/70 tln di yen all anno
acquisto di jgb per 50tl di yen , scad media 7 anni
acquisto si etf e J Reits per ripsettivamente 1tn e 30 bn yean all anno
acuquisti di carta commerciale e corporate bonds per arrivare a 2.2tn e 3.3 tn yen a fine 2013.

la BankofJapan nota un economia in miglioramento, con la crescita domestica che si sta rafforzando, e una graduale ripresa della crescita internazionale. Le previsioni sono per una ripresa moderata nei prossimi mesi. Per l  inflazine si aspetta che torni in territorio positivo.

I mercati si aspettavano che la BOJ decidesse una forma di LOTRO per controllare la volatilità dei titoli di stato giapopnesi JGB, ma la BOJ non ha annunciato niente id cio. Questo ha provocato un piccolo selloff sui JGB che sono saliti al rendimento 0.89% e hanno poi ritracciato un po verso il 0.87%.
Questa delusione nel controllo della vola del JGB  ha pesato sicuramente anche sull andamento del Tnote e sull apertura dei mercait obbligazionari europei

ecco il calendario di oggi :
 =====> 8.30 JPY BoJ Governor Kuroda Press Conference After Rate Decision
 ===> 10.30 GBP Indus. Production (M) (APR) 0.0% 0.7% (Y) (APR) -0.6% -1.4%
 ===> 10.30 GBP Manufacturing Production (M) (APR) -0.2% 1.1% (Y) (APR) -0.3% -1.4%
 ==> 13.30 GBP NFIB Small Business Optimism (MAY) 91.5 92.1
 ===> 16.00 GBP NIESR GDP Estimate (MAY) 0.8%
 ===> 16.00 USD JOLTs Job Openings (APR) 3900 3844
 ==> 16.00 USD Wholesale Sales (M) (APR) -0.1% -1.6%
 ==> 16.00 USD Wholesale Inventories (APR) 0.2% 0.4%

Eventi :
riunione BOJ
==> 9 Liikanen Bce
===> 1830 Praet Bce,
=====> GER audizi Corte Costituz

Mercato Primario :
==> OLANDA 2.5-3.5bn di 4/2016
GER nflation linked 2023 1bn
===> USA tnote a 3 anni 32 bn, risultati alle 19oo

Cina chiusa ci sono pochi dati.

btp bund rendimento
da questo grafico del rendimento del btp e bund possiamo vedere , calcolati in base al rendimento, i prossimi supporti del bund ;: 141396  14.13  140.21

nello spread, il btp allarga un po contro bund : per ora siamo in un range tutto sommato limitato : dall area 30.60/31.00 di ieri , siamo a 31.30.
Un effetto sicuramente è da attribuire alle aste del tesoro annunciate ieri sera : 2.3-3.5bn di btp 5/16, 1-1.5bn di btp 9/28, 2-3bn di cct 11/18 e 4/18.

Il risk-off cui stiaom assistendo, che colpisce gli azionari, terrà schiacciato il btp da qui ai prossimi giorni, con lo spread che potrebbe tornare, contro bund, verso l area 32.50 33.10, recenti massimi : spread realtime bund btp