torno sul rollover del bund, di cui parlavamo ieri .
il bund marzo rolla piu alto di 78ticks rispetto al bund dicembre.
il motivo sta semplicmente nel fatto che cambia il bond sottostante al future.
dal sito dell eurex infatti ricavo questi dati, riguardanti la composizione del basket di bond con durata compresa tra 8.5 a 10 anni che sono "deliverable".
Expiry month Dec 2014
ISIN Coupon Rate (%) Maturity Date Conversion Factor
DE0001102325 2 15.08.2023 0.735245DE0001102333 1.75 15.02.2024 0.706383
DE0001102358 1.5 15.05.2024 0.682898
DE0001102366 1 15.08.2024 0.640706
Expiry month Mar 2015
ISIN Coupon Rate (%) Maturity Date Conversion Factor
DE0001102333 1.75 15.02.2024 0.71244
DE0001102358 1.5 15.05.2024 0.689206
DE0001102366 1 15.08.2024 0.647558
come vedete, a marzo non figura piu il 2% 15.08.2023 (in rosso) : si dà il caso che questo sia proprio il cheapest to deliver x dicembre (esce dal paniere x' non ha piu le condizioni di durata , essendo di durata < 8.5 anni).
Il contratto future di marzo quindi non è piu calcolato a partire da questo bond, ma si baserà su un titolo diverso. Titolo sottostante diverso = prezzo diverso del future.
QUindi non possiamo dedurre da questo delta di prezzo considerazioni sul fatto che prevalgono i compratori di marzo, o che il mercato voglia andare long di marzo, o altre cose del genere.
Si tratta esclusivamente e squisitamente di un fattore tecnico, come sempre è durante i rollover.
I due contratti sono perfettamente arbitraggiati e il loro equilibrio si ha proprio con il contratto di marzo = contratto di dicembre + 78ticks.
Per capire come viene derivato il prezzo del future a partire da un basket di titoli sottostanti Vi invito a leggere qesto mio paper :
LINK
http://www.thehawktrader.com/ita/images/rendimento_future_bond.pdfaltri paper potete trovarli in questa pagina:
LINK
http://www.thehawktrader.com/page.php?50